Het aantal Bitcoin (BTC)-adressen dat hun munten langer dan 155 dagen heeft aangehouden, heeft net het hoogste niveau ooit bereikt.
Dat is belangrijk. In elke eerdere cyclus kwam dit soort mijlpaal vlak vóór een explosieve stijging.
Maar in dezelfde on-chain dataset schuilt een waarschuwing die het positieve beeld compliceert: de nieuwe vraag is bijna opgedroogd.
Analisten wezen op de divergentie toen Bitcoin rond $73.500 handelde — grofweg 10% onder de cycluspiek die eerder deze maand werd neergezet.
Aan de ene kant is er een recordbasis van langetermijnhouders en aan de andere kant een structureel tekort aan verse kopers. Die spanning is nu het bepalende kenmerk van de marktdynamiek van Bitcoin.
Hoe dat wordt opgelost, zal waarschijnlijk de rest van 2026 vormgeven.
TL;DR
- De voorraad Bitcoin bij langetermijnhouders staat op een all-time high, terwijl de verse vraag tegelijkertijd is ingestort tot niveaus dicht bij cyclusdieptepunten. Dat creëert een historisch ongewoon, tegenstrijdig signaal.
- CryptoQuants koperdroogte-indicator laat zien dat nieuwe marktdeelnemers op hun zwakste punt staan sinds de bodem van de berenmarkt in 2022, zelfs terwijl de koers boven $73.000 noteert.
- De divergentie doet denken aan een specifiek patroon uit medio 2021 dat voorafging aan een scherpe correctie vóór de uiteindelijke cycluspiek, wat suggereert dat voorzichtigheid geboden is ondanks de positieve aanbodfundamenten.
Wat de “Long-Term Holder Supply” precies meet en waarom dat telt
On-chain analysebedrijven definiëren een langetermijnhouder, of LTH, als elk adres dat Bitcoin minimaal 155 opeenvolgende dagen onaangeroerd heeft gehouden.
Die grens van 155 dagen is niet willekeurig. Onderzoek van Glassnode shows dat munten die dit punt passeren statistisch gezien onwaarschijnlijk nog worden verkocht tijdens een normale terugval. Met andere woorden: hun eigenaars hebben hun overtuiging al bewezen door minstens één betekenisvolle correctie uit te zitten.
Wanneer de LTH-voorraad stijgt, betekent dit dat munten zich verplaatsen van actieve handelswallets naar opslag.
Zie het als de on-chain versie van aandelen die van zwakke handen naar institutionele kluizen gaan. De munten verdwijnen uit de liquide omloop, waardoor het beschikbare aanbod om op een willekeurig moment te verkopen krimpt.
Simpel gezegd: meer LTH-voorraad betekent minder Bitcoin die snel op de markt kan worden gedumpt.
De Bitcoin-voorraad bij langetermijnhouders brak in mei 2026 door zijn vorige all-time high, met meer dan 14,5 miljoen BTC die nu als langetermijnbezit wordt geclassificeerd, goed voor meer dan 73% van de circulerende voorraad.
Het belang van 73% van de circulerende voorraad in LTH-wallets kan moeilijk worden overschat. Analisten van Bitfinex noted dat telkens wanneer de LTH-voorraad in eerdere cycli een nieuwe all-time high bereikte, dit samenviel met laat-fase accumulatiegedrag onder meer gesofisticeerde deelnemers. De crux, zoals deze cyclus nu laat zien, is dat aanbodopstapeling en verse vraag twee totaal verschillende krachten zijn, en beide zijn nodig om een bullmarkt vol te houden.
Also Read: Hyperliquid Stuns Wall Street By Outgrowing Nasdaq's Vast Empire
De kopersdroogte: hoe CryptoQuant die definieert en detecteert
CryptoQuant meet nieuwe vraag met meerdere complementaire maatstaven, waarvan de bekendste de “Apparent Demand”-indicator en het aantal “New Entities” zijn. Apparent Demand volgt de nettoverandering in Bitcoin die wordt aangehouden door adressen die hun eerste munten in de afgelopen 30 dagen ontvingen. New Entities telt de snelheid waarmee walletadressen zonder eerdere transactiehistorie hun eerste on-chain beweging maken.
Beide indicatoren collapsed in mei 2026 tot niveaus dicht bij cyclusdieptepunten. Het eigen onderzoeksteam van CryptoQuant published een notitie waarin stond dat de activiteit van nieuwe kopers was teruggevallen naar niveaus die voor het laatst werden gezien tijdens de bodem van de berenmarkt eind 2022, toen Bitcoin onder $16.000 handelde. De tegenstelling is opvallend: de prijzen liggen nu meer dan vier keer hoger dan toen, maar het gedrag van nieuwe instromers oogt bijna identiek.
CryptoQuants data van mei 2026 laat zien dat nieuwe Bitcoin-entiteiten het marktbetreden met een tempo vergelijkbaar met november 2022, toen BTC een bodem vond rond $15.800, ondanks de huidige koers boven $73.000.
Een deel van de verklaring is structureel. Het ecosysteem van spot Bitcoin-ETF’s in de Verenigde Staten, dat volgens data van BitMEX Research data nu meer dan 1,1 miljoen BTC bevat over alle goedgekeurde producten, heeft een nieuw kanaal voor institutionele vraag gecreëerd dat niet altijd netjes zichtbaar is in traditionele on-chain metrics voor nieuwe entiteiten.
Wanneer een pensioenfonds Bitcoin koopt via een BlackRock-ETF, toont de on-chain footprint één enkele custodial wallet die munten verplaatst, niet duizenden nieuwe individuele wallets. Deze ETF-abstractielaag betekent dat het signaal van de kopersdroogte mogelijk enigszins wordt overdreven, maar analisten stellen dat het niet volledig illusoir is.
Also Read: Kalshi Wins CFTC Approval For First U.S. Bitcoin Perpetual Futures
Hoe deze divergentie eerder in de Bitcoin-geschiedenis opdook
De marktcycli van Bitcoin herhalen zich niet exact, maar rijmen genoeg om patronen op te leveren wanneer je historische divergenties tussen LTH-voorraad en nieuwe vraag bestudeert. De meest leerzame analogie met de huidige data is de periode tussen maart en juni 2021.
In die periode steeg de LTH-voorraad gestaag, omdat munten die waren geaccumuleerd tijdens de accumulatiefase van 2020 de drempel van 155 dagen passeerden.
Tegelijkertijd begonnen nieuwe walletcreatie en retailinstromen began decelerating na de piekhype van begin 2021. Het resultaat was een drawdown van 54% vanaf de piek in april 2021, rond $65.000, tot de bodem in juni 2021 rond $29.000, voordat het asset zich herstelde en in november van dat jaar doorstootte naar een nieuwe all-time high boven $69.000.
Medio 2021 ging een bijna identieke divergentie tussen LTH-voorraad en nieuwe vraag vooraf aan een correctie van 54% voordat Bitcoin zijn bullcyclus hervatte, aldus on-chain data van Glassnode.
De analogie met 2021 is niet het enige referentiepunt. Een kleinere versie van hetzelfde patroon verscheen in september 2019, toen de LTH-voorraad hoog was maar de retail-zoekinteresse en stortingen naar beurzen waren weggeëbd. Bitcoin daalde vervolgens van ongeveer $10.000 naar onder $7.000 voordat de koers stabiliseerde. Onderzoekers van Coin Metrics hebben documented dat in elk van deze gevallen de uiteindelijke oplossing kwam toen een katalysator de nieuwe vraag weer aanwakkerde, of dat nu een beursnotering, een regelgevingsmijlpaal of een macroliquiditeitsmoment was.
Also Read: Google Chrome Update Shields Crypto Traders From Sneaky 2FA Cookie Theft
Data over beursreserves voegt nog een laag toe aan de analyse
De voorraad bij langetermijnhouders en het aantal nieuwe entiteiten zijn niet de enige on-chain hulpmiddelen die de huidige markstructuur van Bitcoin verduidelijken.
Data over beursreserves, die bijhoudt hoeveel BTC zich in wallets bevinden die direct met handelsplatformen worden geassocieerd, biedt een real-time kijk op de verkoopdruk.
Data van Glassnode shows dat het aantal Bitcoin op grote gecentraliseerde beurzen sinds begin 2024 gestaag is gedaald, van een meerjarig hoogtepunt van circa 2,7 miljoen BTC naar ongeveer 2,1 miljoen BTC in mei 2026. Dat is structureel positief: munten die beurzen verlaten, betekenen doorgaans dat houders naar zelfbewaring verplaatsen in plaats van zich voor te bereiden op verkoop.
De Bitcoin-reserves op beurzen zijn sinds begin 2024 met ongeveer 600.000 BTC gedaald, aldus Glassnode, waardoor de beschikbare verkoopliquiditeit afneemt op een moment dat institutionele aankopen via ETF’s de nieuwe uitgifte tegelijk absorberen.
De spanning tussen dalende beursreserves en zwakke groei van nieuwe entiteiten creëert een specifiek risicoscenario dat analisten een “liquiditeitsvacuüm” noemen. In een liquiditeitsvacuüm zijn er niet genoeg nieuwe kopers om zelfs maar bescheiden verkoopdruk van langetermijnhouders die winst nemen op te vangen. Prijzen kunnen dan buitenproportioneel gevoelig zijn voor relatief kleine verkooporders, omdat de biedzijde van het orderboek is uitgedund. Analisten van 10x Research noted in hun wekelijkse rapport van mei 2026 dat dunne orderboeken op grote spotbeurzen de intraday-volatiliteit van Bitcoin hebben versterkt, ver boven wat historische prijsschommelingen zouden doen vermoeden.
Also Read: Rain Surges 23% In A Day As It Storms Into Top Prediction Markets
De ETF-variabele: hoe institutionele stromen het beeld compliceren
Spot Bitcoin-ETF’s in de Verenigde Staten hebben de vraagarchitectuur voor Bitcoin fundamenteel veranderd toen de SEC de eerste golf producten in januari 2024 approved.
Het ETF-kanaal leidt nu een aanzienlijk deel van de nieuwe institutionele vraag via een handvol custodial-adressen in plaats van via duizenden retailwallets, wat traditionele on-chain metrics vertekent.
De totale assets under management van alle in de VS genoteerde spot Bitcoin-ETF’s surpassed de $110 miljard in mei 2026, wat een structurele koopvraag vertegenwoordigt die in de cycli van 2021 of 2019 simpelweg niet bestond. BlackRock's iShares Bitcoin Trust bezit eind mei 2026 alleen al meer dan 570.000 BTC, waarmee het de grootste bekende institutionele Bitcoinhouder ter wereld is. Deze concentratie van vraag in één type product betekent dat ETF-stroomdata van bronnen zoals Farside Investors has become net zo belangrijk als traditionele on-chain‑statistieken om het werkelijke koopgedrag te lezen.
BlackRock's iShares Bitcoin Trust hield eind mei 2026 meer dan 570.000 BTC aan, een positie die groter is dan die van welke individuele onderneming of overheid in de geschiedenis van Bitcoin dan ook.
De complicatie is dat de ETF‑vraag ook tekenen van vertraging laat zien. Na in de piekweken van begin 2025 meer dan $1 miljard aan gecombineerde dagelijkse instromen te hebben geregistreerd, kende het ETF‑complex in mei 2026 op meerdere dagen netto‑uitstroom, volgens gegevens van Farside. Dit suggereert dat de institutionele vraag via het ETF‑kanaal eveneens afkoelt, ook al is deze niet volledig verdwenen. De combinatie van afkoelende ETF‑instromen en instortende on‑chain activiteit van nieuwe entiteiten betekent dat het “buyer drought”-signaal gelijktijdig verschijnt in zowel de traditionele als de nieuwe generatie kaders voor vraagmeting.
Also Read: Anthropic Says New Claude Opus 4.8 Catches 4 Times More Of Its Errors
Realized Cap En De Kostprijsverdeling Van Huidige Houders
Een van de krachtigste tools om te begrijpen waar Bitcoin‑houders staan ten opzichte van winstgevendheid is de Realized Cap, die elke coin waardeert tegen de prijs waartegen deze voor het laatst on‑chain bewoog in plaats van tegen de huidige marktprijs.
Wanneer de Realized Cap stijgt, betekent dit dat coins van eigenaar wisselen tegen steeds hogere prijzen, wat echte nieuwe vraag bevestigt. Wanneer deze stagneert of daalt, betekent dit dat coins niet bewegen, of bewegen tegen prijzen onder de huidige marktwaarde.
Coin Metrics data laat zien dat de Realized Cap van Bitcoin in mei 2026 ongeveer $850 miljard bereikte, wat de enorme hoeveelheid kapitaal weerspiegelt die de markt is binnengestroomd tegen prijzen boven de bodems van de bear market. Echter, het groeitempo van de Realized Cap is sinds februari 2026 materieel vertraagd, wat in lijn ligt met het bredere “buyer drought”-narratief. Coins bewegen minder vaak en wanneer ze bewegen, gaan ze niet naar nieuwe kopers die de kostprijs hoger zouden zetten.
De Realized Cap van Bitcoin groeide in april en mei 2026 met het langzaamste maandelijkse tempo sinds medio 2023, volgens Coin Metrics, een signaal dat de on‑chain kapitaalomloop is vastgelopen terwijl de nominale prijs boven $73.000 blijft.
De gerelateerde maatstaf, de MVRV‑ratio, die de marktwaarde vergelijkt met de gerealiseerde waarde, lag eind mei 2026 rond de 1,9. Historisch gezien zijn MVRV‑waarden boven 3,5 in verband gebracht met cycluspieken, terwijl waarden onder 1,0 bodems van bear markets markeerden. Met 1,9 bevindt Bitcoin zich technisch gezien in mid‑cycle‑territorium volgens deze maatstaf, wat consistent is met de these dat de huidige “buyer drought” een pauze is in plaats van een terminaal signaal. Maar mid‑cycle‑pauzes kunnen pijnlijk zijn. De mid‑cycle‑daling van 2021, die plaatsvond toen MVRV zich in een vergelijkbaar bereik bevond, zorgde voor verliezen van meer dan 50% voor kopers op de lokale top.
Also Read: Ethereum Whales Snap Up $2B In ETH As The Price Keeps Sinking
Macrocontext: Waarom De Buyer Drought Extern Gedreven Kan Zijn
On‑chain‑signalen bestaan niet in een vacuüm. Bitcoin’s “buyer drought” van mei 2026 voltrekt zich tegen een specifieke macro‑economische achtergrond die een plausibele externe verklaring biedt voor het feit dat zowel de retail‑ als de institutionele vraag tegelijkertijd is afgekoeld.
De rendementen op Amerikaanse staatsobligaties zijn in de eerste helft van 2026 sterk gestegen. Het rendement op 10‑jarige Treasuries reached tegen eind mei niveaus die sinds midden 2025 niet meer waren gezien, wat de relatieve aantrekkelijkheid van risicoactiva over de hele linie verkleint. Wanneer de risicovrije opbrengst op staatsobligaties hoog is, stijgen de opportuniteitskosten van het aanhouden van een volatiele, geen‑rente‑dragende asset zoals Bitcoin. Academisch onderzoek van Fidelity Digital Assets has documented een statistisch significante inverse relatie tussen reële Treasury‑rendementen en de vraag naar Bitcoin in het post‑ETF‑tijdperk.
Stijgende Amerikaanse Treasury‑rendementen begin 2026 vielen samen met uitstroom uit Bitcoin‑ETF’s en een ineenstorting van de groei van nieuwe on‑chain entiteiten, wat suggereert dat de “buyer drought” een sterke macrocomponent heeft die verder gaat dan zuiver crypto‑specifiek sentiment.
Daarnaast is de houding van de Federal Reserve ambigu gebleven. Na drie renteverlagingen eind 2024 pauzeerde de Fed haar verruimingscyclus begin 2025 en heeft ze de rente sindsdien ongewijzigd gelaten, volgens Federal Reserve meeting minutes. De markten hadden tegen medio 2026 ten minste twee extra verlagingen ingeprijsd die niet zijn doorgevoerd, waardoor een belangrijke katalysator wegvalt waarvan veel analisten dachten dat die de risico‑bereidheid opnieuw zou aanwakkeren. De samenloop van hardnekkig hoge rentes en verhoogde rendementen creëert een omgeving waarin marginaal kapitaal eerder van dan naar Bitcoin stroomt, wat mechanisch de metrics voor nieuwe entiteiten en schijnbare vraag die CryptoQuant volgt, drukt.
Also Read: OpenAI Hands Japan's Megabanks Its GPT-5.5 Cyber Defense Model To Withstand AI Hacks
Gedrag Van Miners: Een Secundair Signaal In Dezelfde Richting
Bitcoin‑miners zijn de enige deelnemers in het ecosysteem die structureel gedwongen zijn om regelmatig een deel van hun holdings te verkopen om operationele kosten te dekken, voornamelijk elektriciteit en hardware.
Het volgen van uitstroom van miners naar beurzen biedt daarom een zuiver signaal over het vertrouwensniveau van de ene cohort die het meest weet over de gezondheid van het netwerk: de mensen die het beveiligen.
Hashrate Index data laat zien dat de netwerk‑hashrate van Bitcoin in april 2026 een nieuwe all‑time high bereikte, wat wijst op voortdurende kapitaalinvesteringen in mining‑infrastructuur. Maar wallet‑naar‑beurs‑transfers van miners namen in mei ook toe, volgens de uitstroomstatistieken voor miners van Glassnode, wat suggereert dat ten minste een deel van de mining‑industrie ervoor kiest om in het huidige prijsbereik te verkopen in plaats van te accumuleren. Dit is op zichzelf een mild bearish signaal, maar het versterkt het “buyer drought”-narratief: miners voegen verkoopdruk toe op hetzelfde moment dat nieuwe kopers afwezig zijn.
De netwerk‑hashrate van Bitcoin bereikte in april 2026 een nieuwe all‑time high, maar de uitstroom van miners naar beurzen nam in mei ook toe, volgens Glassnode, wat suggereert dat miners coins distribueren in een uitdunnende koperspool.
De dynamiek na de halvering biedt extra context. Bitcoin’s vierde halvering occurred in april 2024 en halveerde de block subsidy van 6,25 BTC naar 3,125 BTC per block. Met de opbrengst per block gehalveerd, staan miners die niet voldoende efficiëntie kunnen behalen via hardware‑upgrades onder grotere druk om een hoger percentage van hun geminede coins te verkopen om cashflow‑positief te blijven. Onderzoek van Luxor Technology naar mining showed dat de gemiddelde all‑in break‑even‑kost voor mid‑tier Noord‑Amerikaanse miners begin 2026 steeg tot ongeveer $55.000 per BTC wanneer hardware‑afschrijving wordt meegerekend, wat betekent dat de huidige Bitcoin‑prijs boven $73.000 de meeste miners winstgevend houdt, maar alleen als hun kostenaanname niet verder oploopt.
Also Read: BitMine Sheds Nearly 90% Of Value As Its Ethereum Bet Sours
Wat Een Buyer Drought Oplost: Historische Katalysatoren En Wat In 2026 Kan Werken
Elke eerdere Bitcoin “buyer drought” is opgelost door een of meer identificeerbare katalysatoren. Het in kaart brengen van die katalysatoren en het beoordelen van hun waarschijnlijkheid voor de tweede helft van 2026 biedt een toekomstgericht kader om te evalueren wanneer de huidige divergentie tussen LTH‑aanbodrecords en nieuwe vraagzwakte kan sluiten.
De krachtigste historische katalysator was een verschuiving in het Amerikaanse monetaire beleid. De renteverlagingen van de Fed eind 2024 correlated sterk met hernieuwde Bitcoin‑instromen en koersstijging.
Een hervatting van verruiming, of die nu wordt ingegeven door een afkoelende arbeidsmarkt of een financieel‑stabiliteitsincident, zou de opportuniteitskosten van Bitcoin mechanisch verlagen en heeft in het verleden binnen weken na de eerste aankondiging van een verlaging een golf van nieuwe toetreders veroorzaakt. Termijnmarkten prijsden eind mei 2026 ongeveer 60% kans in op ten minste één Fed‑verlaging vóór het einde van het jaar, volgens de gegevens van de CME’s FedWatch‑tool data.
CME FedWatch‑gegevens van eind mei 2026 lieten ongeveer 60% kans zien op ten minste één renteverlaging door de Federal Reserve vóór het einde van het jaar, wat historisch gezien een primaire katalysator is geweest voor het opnieuw aanwakkeren van Bitcoin‑vraagcycli.
Naast monetair beleid kan regelgevende duidelijkheid als versneller dienen. De goedkeuring van alomvattende Amerikaanse cryptowetgeving, inclusief een marktstructuurwet die de jurisdictie tussen de SEC en de CFTC definieert, wordt sinds 2023 met tussenpozen in het Congres besproken. Elke concrete wetgevende vooruitgang zou de compliance‑onzekerheid verminderen die een segment van het institutionele kapitaal aan de zijlijn heeft gehouden. Daarnaast zou openbaarmaking door staatsvermogensfondsen van Bitcoin‑allocaties, een trend die begon met de Norges Bank van Noorwegen en haar indirect exposure via aandelenposities in Bitcoin‑gerelateerde bedrijven, kunnen uitgroeien tot rechtstreekse holdings door andere staatsinvesteerders, wat een geheel nieuwe koperscategorie zou vertegenwoordigen.
Also Read: Dogecoin Reserves Edge Up To 28B As Whale Support Stays Weak
Het Signaal Eerlijk Lezen: Wat De Data Wel En Niet Vertelt
Het CryptoQuant‑narratief rond de “buyer drought” is analytisch overtuigend, maar een rigoureuze lezing vereist het erkennen van wat de data níet zegt, net zo duidelijk als wat ze wél zegt. On-chain‑metrics zijn beschrijvend, niet voorspellend.
Ze vertellen analisten wat er al is gebeurd op walletniveau. Ze vertellen hen niet wat de prijs volgende week of volgende maand zal doen.
Er bestaan verschillende legitieme tegenargumenten tegen het lezen van de huidige divergentie als een bearish signaal. Ten eerste betekent het in Sectie 5 besproken ETF‑abstractieprobleem dat traditionele new‑entity‑metrics de institutionele vraag die via ETF’s loopt, structureel onderschatten op een manier die in eerdere cycli niet speelde. Ten tweede is het recordaantal munten in handen van langetermijnhouders op zichzelf een enorm bullish ontwikkeling aan de aanbodzijde, die de noemer van beschikbare verkoopbare munten verkleint. Als zelfs maar bescheiden nieuwe vraag de markt opnieuw betreedt, kan het prijseffect worden versterkt juist omdat de verkoopzijde zo dun is.
Standaard on-chain new‑entity‑metrics onderschatten structureel de via ETF’s geroute institutionele vraag, wat betekent dat het buyers‑drought‑signaal, hoewel reëel, waarschijnlijk minder ernstig is dan ruwe data suggereert wanneer het volledige vraagplaatje wordt meegenomen.
Ten derde verkeert de Bitcoin‑prijs op $73.500 niet in nood. De prijs ligt ongeveer 10% onder de cycluspieken, wat een normale consolidatiebandbreedte is. Bearmarkten in eerdere cycli begonnen vanaf MVRV‑niveaus en Realized‑Cap‑groeipercentages die beide aanzienlijk verder opgerekt waren dan de huidige waarden suggereren. De eerlijkste samenvatting van de data is deze: de buyers drought is reëel, ze is zichtbaar in meerdere onafhankelijke metrics, ze is consistent met een afkoelingsfase halverwege de cyclus, en ze introduceert betekenisvol neerwaarts risico als er geen macro‑catalysator verschijnt. Maar op zichzelf geeft ze niet aan dat de cycluspiek achter ons ligt. De geschiedenis suggereert dat de uiteindelijke ontknoping, wanneer die komt, snel zal zijn en onevenredig veel voordeel zal opleveren voor houders die gepositioneerd waren vóór de nieuwe golf kopers arriveerde.
Lees daarna: Claude Spending Tops $500M When One Client Forgot Usage Limits
Conclusie
De marktstructuur van Bitcoin in mei 2026 is een van de lastigste puzzels die de asset analisten ooit heeft voorgelegd.
Op zichzelf is een all‑time high in het aanbod van langetermijnhouders zo ongeveer het meest bullish signaal dat het netwerk kan afgeven. Het vertelt je dat ervaren, door overtuiging gedreven deelnemers een enorm deel van de circulerende voorraad hebben opgeslokt — en weigeren die weer te verkopen.
In eerdere cycli verscheen die constellatie vlak vóór de meest explosieve stijgingen van Bitcoin.
De adder onder het gras is dat dit signaal nu naast een bijna volledig gebrek aan nieuwe vraag staat. Je ziet het, hoe je het ook meet: on-chain new‑entity‑aantallen, het tempo van Realized‑Cap‑groei of de trend in dagelijkse ETF‑stromen.
De macro‑omgeving biedt een verklaring voor de ontbrekende kopers. De rente op staatsobligaties is hoog, en de Federal Reserve heeft haar versoepelingscyclus gepauzeerd.
In vergelijking met risicovrije alternatieven is Bitcoin duur op een manier die in eerdere cycli zelden is voorgekomen. Die wrijving duikt op in elke beschikbare metric aan de vraagzijde.