Yellow Network przygotowuje się do uruchomienia hybrydowej platformy do handlu aktywami cyfrowymi, zbudowanej na infrastrukturze siatkowej sieci warstwy trzeciej (Layer-3). Pozycjonuje się ona jako alternatywa dla scentralizowanych giełd, które łącznie utraciły już miliardy środków użytkowników w wyniku niewypłacalności i złego zarządzania.
Platforma wykorzystuje technologię kanałów stanów (state channels), aby przetwarzać transakcje poza łańcuchem przy jednoczesnym zachowaniu kontroli użytkownika nad aktywami. Rozwiązanie to odpowiada na problem, który firma identyfikuje jako fundamentalne ryzyko kontrahenta prowadzące do upadków Mt. Gox, FTX i innych scentralizowanych platform.
Historycznie większość traderów wybierała scentralizowane giełdy mimo istnienia zdecentralizowanych alternatyw, głównie dlatego, że wczesne DEX-y utrudniały aktywny handel.
Upadki scentralizowanych giełd i zmiana w branży
Branża kryptowalut doświadczyła wielokrotnych katastrofalnych strat związanych ze scentralizowanym przechowywaniem środków.
Upadek Mt. Gox w 2014 roku doprowadził do utraty ponad 850 000 Bitcoinów (BTC), a poszkodowani użytkownicy czekają niemal dekadę na częściowy zwrot środków. Robinhood ograniczył handel i wypłaty podczas zmienności rynku w 2021 roku.
Zapaść z 2022 roku, która rozpoczęła się od Terra/Luna (LUNC), przeszła przez Celsius, Voyager i przyczyniła się do spadków wartości natywnego tokena Solany (SOL) zanim kulminacją stał się upadek FTX, który pociągnął za sobą również BlockFi.
Miliardy depozytów klientów zostały utracone, gdy środki przeznaczano na lewarowany handel i inwestycje wysokiego ryzyka.
Dane od The Block wskazują, że po tych wydarzeniach traderzy coraz częściej przenoszą się do rozwiązań on-chain. Zmiana ta odzwierciedla rosnące obawy przed powierzaniem aktywów podmiotom trzecim działającym w szarej strefie regulacyjnej.
Pięć czynników ryzyka dla traderów
Traderzy oceniają platformy pod kątem pięciu kluczowych priorytetów strukturalnych: bezpieczeństwa kontrahenta, szybkości egzekucji, niezawodności łączności, efektywności kapitałowej oraz sprawiedliwości informacyjnej.
Ryzyko kontrahenta pozostaje centralnym problemem branży.
Użytkownicy detaliczni często traktują giełdy jak regulowane banki, zakładając, że depozyty są wydzielone i chronione.
Kiedy giełdy upadają, klienci detaliczni zwykle dowiadują się o tym jako ostatni i jako ostatni otrzymują zwrot środków.
Inwestorzy instytucjonalni prowadzą szeroko zakrojone due diligence, ale przekonali się, że audyty są niewystarczające wobec nieprzejrzystości działania scentralizowanych giełd. Obie grupy historycznie akceptowały ryzyko powiernicze w zamian za wygodę i płynność.
Poza ryzykiem kontrahenta zawodowi traderzy biorą pod uwagę opóźnienie egzekucji, pytając, czy zlecenia realizowane są wystarczająco szybko dla ich strategii, oraz łączność, czyli to, czy mogą utrzymać niezawodny dostęp do platformy podczas okresów zwiększonej zmienności.
Efektywność kapitałowa mierzy, jak skutecznie można wykorzystywać środki, natomiast dostęp do informacji dotyczy tego, czy wszyscy uczestnicy działają na równych zasadach, bez ukrytych przewag. Yellow twierdzi, że odpowiada na wszystkie pięć priorytetów poprzez niskie opóźnienia egzekucji, niezawodną łączność, efektywne wykorzystanie kapitału i odporność handlu. Argumentuje przy tym, że obsługa traderów profesjonalnych poprawia warunki również dla uczestników detalicznych.
Ewolucja zdecentralizowanych giełd
Wczesne zdecentralizowane giełdy wymagały od traderów poświęcenia szybkości i efektywności kapitału w imię samodzielnej kontroli nad środkami.
Hyperliquid i dYdX v4 odpowiedziały na zarzuty dotyczące szybkości, działając jako łańcuchy wyspecjalizowane aplikacyjnie, które łączą wysoką prędkość handlu z samodzielną kontrolą środków. Problemem pozostaje jednak fragmentacja płynności między łańcuchami oraz tarcie związane z mostkowaniem aktywów między sieciami.
Yellow Network zamierza przeciwdziałać fragmentacji dzięki swojej architekturze sieci siatkowej.
System ujednolica płynność pomiędzy blockchainami warstwy pierwszej i drugiej (Layer-1, Layer-2) bez konieczności bezpośredniego mostkowania aktywów między łańcuchami przez użytkowników.
Architektura techniczna
Protokół Nitrolite platformy przenosi aktywność handlową poza łańcuch, wykorzystując kanały stanów i celując w problem znany w handlu instytucjonalnym jako jitter.
Zmienność opóźnień stanowi poważne zagrożenie dla strategii algorytmicznego handlu.
Stałe opóźnienie rzędu 50 milisekund można uwzględnić w modelach statystycznych, lecz losowe skoki do 500 milisekund podczas zatorów w sieci blockchain mogą być zabójcze dla tych samych strategii.
Egzekucja w kanałach stanów tworzy deterministyczne środowisko, w którym finalizacja transakcji następuje natychmiast i jest niezależna od warunków sieci warstwy pierwszej.
Standardowe zdecentralizowane giełdy często mają problemy podczas okresów wysokiej zmienności. Architektura Yellow została zaprojektowana tak, aby obsługiwać miliony transakcji przy jednoczesnym utrzymaniu routingu i abstrakcji tożsamości potrzebnych do takiej skali, bez centralnego punktu awarii.
Struktura opłat platformy różni się od typowych aplikacji DeFi, w których użytkownicy płacą gas za każdą wycenę.
Yellow pobiera opłaty wyłącznie za finalne rozliczenie, zmniejszając koszty ogólne animatorów rynku i umożliwiając węższe spready.
Dla strategii o wysokim wolumenie platforma rozdziela funkcje egzekucji i kontroli.
Niezależny menedżer ryzyka działa w ramach szyny komunikatów (message bus), monitorując pozycje w czasie rzeczywistym i mając możliwość wyłączania problematycznych algorytmów bez zakłócania samego potoku egzekucji.
System implementuje też logikę rozliczeń w czasie rzeczywistym, standard w tradycyjnym high-frequency trading, wciąż w dużej mierze nieobecny w zdecentralizowanych finansach.
Równoległy strumień danych tworzy podwójny zapis każdej transakcji, natychmiast weryfikowany przez moduł rozliczeniowy.
Podejście to zapewnia, że prezentowane salda odzwierciedlają rzeczywiste stany posiadania z dokładnością do milisekundy.
Uwarunkowania infrastrukturalne
Poza niewypłacalnością giełd Yellow zajmuje się również kosztami operacyjnymi wpływającymi na rentowność.
Tradycyjni high-frequency traderzy płacą znaczne kwoty za kolokację w centrach danych, takich jak obiekt Nasdaq w Carteret, aby ograniczyć opóźnienia.
Architektura peer-to-peer Yellow eliminuje fizyczną bliskość jako przewagę w handlu.
Zdecentralizowany projekt unika scenariuszy pojedynczego punktu awarii, typowych, gdy scentralizowane giełdy doświadczają przestojów infrastruktury chmurowej podczas okresów zwiększonej zmienności. Egzekucja peer-to-peer eliminuje też umowy typu payment-for-order-flow, które tworzą potencjalne konflikty interesów.
Zmniejszanie ukrytych ryzyk infrastrukturalnych
Poza nagłośnionym ryzykiem niewypłacalności giełd istnieje kilka subtelniejszych czynników, które z czasem podkopują rentowność handlu.
Koszty kolokacji stanowią istotną barierę w tradycyjnych finansach, gdzie firmy płacą miliony za miejsce w szafach serwerowych w centrach danych takich jak Carteret Nasdaq, by zredukować czas egzekucji o milisekundy.
Architektura peer-to-peer Yellow eliminuje fizyczną bliskość jako przewagę konkurencyjną, otwierając dostęp do niskich opóźnień dla traderów bez kontraktów z centrami danych.
Kolejnym problemem jest czas pracy systemu (uptime).
Scentralizowane giełdy działające w chmurze doświadczały awarii podczas szczytowej aktywności lub zwiększonej zmienności rynku – dokładnie wtedy, gdy niezawodny dostęp jest najważniejszy.
Zdecentralizowany projekt rozkłada obciążenie na całą sieć, unikając przeciążeń pojedynczych węzłów.
Umowy typu payment-for-order-flow, powszechne w tradycyjnym maklerstwie, tworzą konflikt interesów między platformami a ich użytkownikami. Egzekucja peer-to-peer całkowicie usuwa tę dynamikę.
Tarcie przy onboardingu tradycyjnie spowalniało adopcję platform tradingowych. Yellow działa jako natywna aplikacja Web3, umożliwiając użytkownikom podłączenie istniejących portfeli i rozpoczęcie handlu bez długotrwałych procesów rejestracji.
Struktura platformy i przyszły rozwój
Platforma tradingowa łączy się z szerszym ekosystemem Yellow Network za pośrednictwem tokena YELLOW.
Yellow początkowo działa jako główny broker, aby zbudować płynność i wolumen obrotu.
W miarę rozwoju sieci zestaw narzędzi NeoDAX SDK umożliwi użytkownikom tworzenie własnych biur brokerskich na tej infrastrukturze.
Platforma odwraca tradycyjny model giełdy, w którym to venue przechowuje klucze i pobiera opłaty. Użytkownicy zachowują kontrolę nad swoimi aktywami i mogą sami dostarczać płynność, zarabiając na opłatach.