Branża kryptowalut wchodzi w nową fazę, w której największe ryzyka i mechanizmy zabezpieczeń nie są już definiowane przez samą zmienność cen, lecz przez to, gdzie i w jaki sposób institutional trades are executed, wynika z raportu.
Raport przygotowany przez Finery Markets pokazuje, że wolumen kasowego handlu over-the-counter (OTC) kryptowalutami wzrósł o 109% rok do roku, znacznie wyprzedzając wzrost na scentralizowanych giełdach i przecząc wcześniejszym prognozom branżowym, które zakładały znacznie bardziej umiarkowaną ekspansję.
Dane wskazują na strukturalną zmianę w zachowaniu instytucji: duzi uczestnicy rynku w coraz większym stopniu kierują zlecenia poza publiczne arkusze zleceń, do prywatnych, bilateralnych miejsc egzekucji.
Zamiast odzwierciedlać spekulacyjną przesadę, raport przedstawia wzrost OTC jako świadomą odpowiedź na stres rynkowy, ryzyko egzekucji oraz zmieniające się potrzeby profesjonalnych traderów działających na dużą skalę.
Rynki OTC działają jak amortyzatory szoków w okresach zmienności
Najbardziej wymowny punkt danych w raporcie dotyczy października 2025 r., kiedy poważne oderwanie kursu jednego ze stablecoinów od parytetu wywołało niemal 20 mld dol. likwidacji na rynku krypto w ciągu 48 godzin.
W tym oknie czasowym publiczne giełdy doświadczyły ostrej fragmentacji płynności, widocznych kaskad likwidacji i skrajnego przeszacowania zabezpieczeń.
Z kolei platformy OTC nadal funkcjonowały w oparciu o prywatne pule płynności i bilateralne mechanizmy wyceny, pozwalając na realizację dużych transakcji bez wysyłania rynkowi szerokich sygnałów stresu.
Według Finery Markets taka dynamika zapobiegła powstaniu szerszej pętli zwrotnej, która mogłaby wzmocnić ryzyko systemowe na giełdach.
Ten epizod podkreśla rosnące rozróżnienie ról rynkowych.
Publiczne giełdy coraz częściej pełnią funkcję miejsc odkrywania ceny i uczestnictwa inwestorów detalicznych, podczas gdy infrastruktura OTC ewoluuje w kierunku warstwy stabilizacyjnej zaprojektowanej tak, by tłumić zmienność w okresach stresu rynkowego.
Also Read: Goldman Sachs Is Dedicating A Large Internal Team To Crypto And Prediction Markets, CEO Says
Stablecoiny stają się rdzeniem rozliczeń instytucjonalnych
Stablecoiny wyłoniły się w 2025 r. jako dominująca klasa aktywów na rynkach OTC, odpowiadając za 78% całkowitego wolumenu handlu OTC, wobec zaledwie 26% dwa lata wcześniej.
Ta zmiana pokazuje, że instytucje używają stablecoinów coraz mniej jako instrumentów spekulacyjnych, a coraz bardziej jako dolarowych szyn rozliczeniowych łączących płynność on-chain z tradycyjnymi finansami.
Raport argumentuje, że ten trend na nowo definiuje, gdzie znajduje się ryzyko systemowe.
W miarę jak stablecoiny stają się głównym środkiem wymiany w instytucjonalnym handlu kryptowalutami, podatności przesuwają się z wahań cen tokenów w stronę odporności infrastruktury rynku wtórnego, procesów rozliczeniowych i dostępu do płynności w okresach stresu.
Taka ewolucja odzwierciedla również wzorce obserwowane na tradycyjnych rynkach finansowych, gdzie instytucje historycznie migrowały z przejrzystych platform do prywatnych miejsc egzekucji, gdy skala, efektywność kapitałowa i dyskrecja zaczynały być ważniejsze niż ciągłe publiczne odkrywanie ceny.
Wzrost OTC sygnalizuje dojrzewanie rynku, a nie jego fragmentację
Podczas gdy wolumen kasowego handlu na scentralizowanych giełdach wzrósł w 2025 r. jedynie o 9%, a aktywność na zdecentralizowanych giełdach silnie fluktuowała wraz z nastrojami rynku, handel OTC wykazywał stabilny, skumulowany wzrost przez cały cykl.
Finery Markets przedstawia tę rozbieżność jako dowód dojrzewania rynku, a nie jego fragmentacji.
W miarę jak kryptowaluty coraz głębiej integrują się z bilansami instytucji, raport sugeruje, że ekosystem zaczyna przypominać dojrzałe rynki FX i instrumentów o stałym dochodzie, na których znacząca część wolumenu realizowana jest poza giełdami, by ograniczać wpływ na rynek i ryzyko egzekucji.
Read Next: Bitcoin's Push Above $97,000 Not Organic, Warns Glassnode