2026 rok przyniesie brutalne przycinanie na rynku aktywów cyfrowych, gdy kapitał będzie się konsolidował wokół niewielkiej liczby dominujących graczy, a słabsze tokeny, protokoły i strategie zarządzania skarbcem zostaną przejęte lub porzucone, wynika z analizy Pantera Capital.
Ostrzeżenie pojawia się po roku, w którym większość aktywów krypto zanotowała głębokie spadki mimo względnej odporności Bitcoina (BTC), co obnażyło strukturalne słabości szerokiego rynku tokenów.
Analiza Pantery opisuje 2025 jako rok napędzany przez czynniki makro, pozycjonowanie i przepływy, a nie fundamenty, co tworzy scenę dla agresywnej konsolidacji w 2026 roku.
Załamanie struktury rynku ujawnione w 2025
Pantera stwierdziła, że wyprzedaż z 10 października 2025 roku była punktem zwrotnym dla struktury rynku krypto.
Kaskada likwidacji wymazała ponad 20 miliardów dolarów pozycji nominalnych, przewyższając skalą wymuszone odwinięcia pozycji obserwowane podczas zarówno załamania Terra/Luna (LUNC), jak i upadku FTX.
Bitcoin zakończył 2025 rok około 6% na minusie, podczas gdy Ethereum (ETH) spadło o 11%. Straty nasiliły się poza głównymi aktywami: Solana spadła o 34%, a szerszy wszechświat tokenów z wyłączeniem Bitcoina, Ethereum i Solany (SOL) obniżył się o blisko 60%.
Mediana tokenu spadła o 79%, co podkreśla to, co Pantera opisała jako jedną z najbardziej nierównych dystrybucji zwrotów w historii krypto.
Całkowita kapitalizacja rynku krypto z wyłączeniem Bitcoina, Ethereum i stablecoinów osiągnęła szczyt pod koniec 2024 roku i spadła o około 44% do końca 2025 roku, potwierdzając, że większość altcoinów znajduje się w bessie od ponad roku.
Dominacja Bitcoina wzmacnia koncentrację kapitału
Pantera przypisała tę dywergencję przede wszystkim unikalnej tezie inwestycyjnej Bitcoina oraz popytowi instytucjonalnemu.
Bitcoin nadal korzysta z adopcji przez państwa, napływów do ETF-ów i gromadzenia w skarbcach korporacyjnych – sił w dużej mierze nieobecnych w przypadku większości tokenów.
Na połowę grudnia 2025 roku 17,9% podaży Bitcoina było w rękach spółek notowanych na giełdzie, firm prywatnych, ETF-ów i rządów.
Ten strukturalny popyt zaizolował Bitcoina od szerszego załamania rynku i wzmocnił jego rolę jako głównego beneficjenta instytucjonalnej ekspozycji na krypto.
Dla kontrastu, tokeny o średniej i małej kapitalizacji nie miały zestandaryzowanego dostępu, spójnej płynności ani jasnych mechanizmów przechwytywania wartości, co czyniło je podatnymi w momencie odwrotu spekulacyjnego kapitału.
Also Read: France Central Bank Sounds Alarm On Existential Threat From Private Stablecoin Dominance
Błędy w akumulacji wartości przyspieszają wykruszanie tokenów
Pantera wskazała nierozwiązane kwestie akumulacji wartości jako kluczowy czynnik słabszego zachowania tokenów.
W przeciwieństwie do akcji, posiadacze tokenów często nie mają egzekwowalnych prawnych roszczeń do przepływów pieniężnych ani do ładu korporacyjnego.
W 2025 roku kilka głośnych restrukturyzacji, w tym w ekosystemach takich jak Aave (AAVE), TNSR i AXL, przebiegło bez bezpośredniej rekompensaty dla posiadaczy tokenów, podkopując zaufanie inwestorów w całym sektorze.
W tym samym okresie akcje skoncentrowane na aktywach cyfrowych zachowywały się lepiej niż tokeny, korzystając z jaśniejszych praw własności i ekspozycji na bilansy spółek.
Aktywność on-chain również osłabła w drugiej połowie roku.
Choć podaż stablecoinów nadal rosła, znaczna część związanej z nimi wartości ekonomicznej trafiała do podmiotów off-chain, opartych na kapitale własnym, a nie do protokołów opartych na tokenach.
Brutalne przycinanie definiuje perspektywy na 2026
Pantera stwierdziła, że te presje przygotowują grunt pod decydujące rozliczenie w 2026 roku.
Firma oczekuje konsolidacji w niemal każdym subsektorze krypto, w tym na giełdach, w infrastrukturze, skarbcach i protokołach.
Skarbce aktywów cyfrowych spółek publicznych dobrze ilustrują ten trend.
W 2021 roku mniej niż 10 spółek publicznych posiadało Bitcoina.
Do połowy grudnia 2025 roku 164 podmioty, w tym rządy, posiadały około 148 miliardów dolarów w Bitcoinie.
Pantera oczekuje, że słabsze strategie zarządzania skarbcem znikną, pozostawiając jednego lub dwóch dominujących graczy w każdej głównej klasie aktywów.
Firma opisała nadchodzącą fazę jako „brutalne przycinanie”, w której większość konkurentów zostanie albo przejęta, albo wypchnięta z rynku, gdy kapitał i płynność będą się globalnie koncentrować.
Japoński Metaplanet i inni gracze spoza USA wskazują, że ta konsolidacja wykracza poza rynki amerykańskie.
Pantera stwierdziła, że choć 2025 rok przyniósł głęboką dyspersję wyników i straty w dużej części segmentu krypto, to jednocześnie oczyścił nadmierną dźwignię, zmniejszył szerokość spekulacji i skompresował wyceny – warunki, które historycznie poprzedzają kolejną fazę trwałego przywództwa rynkowego.
Read Next: Bitcoin, Tokenized Assets And DeFi Could Drive Crypto To $28 Trillion By 2030, ARK Invest