Bitcoin inwestor Willy Woo ogłosił kryptowalutę „idealnym aktywem” na następne tysiąclecie, ale ostrzegł, że wymaga ona znacznie większych napływów kapitału, aby konkurować z tradycyjnymi nośnikami wartości, takimi jak dolar amerykański i złoto. Przemawiając na konferencji Baltic Honeybadger w Rydze, na Łotwie, w niedzielę, Woo przedstawił krytyczne wyzwania stojące przed drogą Bitcoina do stania się globalnym aktywem rezerwowym.
Co warto wiedzieć:
- Kapitalizacja rynkowa Bitcoina wynosząca 2,42 biliona dolarów stanowi mniej niż 11% wyceny złota wynoszącej 23 biliony dolarów, co podkreśla skalę potrzebną do prawdziwej konkurencji monetarnej
- Korporacyjne przyjęcie Bitcoina poprzez strategie skarbowe niesie ze sobą ukryte ryzyka struktury długu, które mogą spowodować korekty rynkowe
- Duża zależność od funduszy wymiany i rozwiązań opartych na przechowywaniu instytucjonalnym może skoncentrować zasoby Bitcoina w zasięgu rządu
Ryzyka strategii skarbowej zaciemniają przyjęcie korporacyjne
Wzrost firm skarbowych Bitcoin przyspieszył adopcję instytucjonalną, jednak Woo wskazał na znaczące słabości tych strategii. Wiele firm strukturyzujących skarbiec Bitcoin działa z utajnionymi ustaleniami w zakresie zadłużenia, które pozostają w dużej mierze nieprzeglądane przez opinię publiczną.
„Nikt naprawdę nie przyglądał się publicznie strukturyzowaniu długu, więc absolutnie uważam, że najsłabsze upadną, a ludzie mogą stracić dużo pieniędzy”, stwierdził Woo. Ostrzegł, że strategie skarbcowe altcoina teraz naśladują podejścia Bitcoina, potencjalnie tworząc kolejny spekulacyjny bąbel.
Zrównoważenie korporacyjnych zasobów Bitcoin jest szczególnie badane podczas spadków rynkowych. Woo kwestionował, jak lewarowane pozycje mogą przeplatać się podczas rynków niedźwiedzich. „Co się dzieje z rynkiem niedźwiedzia? Kto pływa nago i ile monet wraca na rynek?” zapytał.
Obecne dynamiki rynku pokazują, że Bitcoin jest notowany na poziomie 122 019 dolarów, a korporacyjne skarbce stają się coraz bardziej istotne w strategiach adopcji instytucjonalnej. Jednak podstawowe struktury finansowe wspierające te pozycje pozostają nieprzezroczyste zarówno dla inwestorów, jak i regulatorów.
Kontrola rządu stanowi zagrożenie dla celów decentralizacji
Instytucjonalne pojazdy inwestycyjne stanowią kolejne wyzwanie dla zdecentralizowanej wizji Bitcoina. Woo wyraził obawy, że główni inwestorzy coraz częściej szukają ekspozycji na Bitcoin poprzez fundusze wymiany gotówkowej oraz alokacje funduszy emerytalnych, zamiast bezpośredniego posiadania. Ta tendencja koncentruje zasoby Bitcoina w tradycyjnej infrastrukturze finansowej, potencjalnie poddając kryptowalutę interwencji rządowej. Fundusze emerytalne szczególnie polegają na instytucjonalnych rozwiązaniach przechowalniczych jak Coinbase Custody dla ekspozycji na Bitcoin.
„Inwestorzy z pieniędzmi nie wybierają się na przechowywanie własne”, zauważył Woo. Zamiast tego, dążą do ekspozycji poprzez ETFy Bitcoina lub spółki skarbcowe, podejmując ryzyko „zostania zaskoczonym na poziomie państwowym”.
Koncentracja Bitcoina w zasięgu tradycyjnych regulatorów finansowych jest przeciwna pierwotnemu założeniu kryptowaluty o zapewnieniu alternatywy dla systemów pieniężnych kontrolowanych przez rząd. Wielkoskalowa adopcja instytucjonalna, choć zwiększa wartość rynkową Bitcoina, może zagrozić jego odporności na kontrolę centralną.
Liderzy branży debatują nad ścieżkami adopcji
Inni paneliści konferencji przedstawili różnorodne perspektywy na temat instytucjonalnej integracji Bitcoina. Do dyskusji dołączył CEO Blockstream Adam Back wraz z prowadzącym What Bitcoin Did Dannym Knowlesem, analitykiem Bitcoin Leonem Wankumem i Maxem Kei z platformy Debifi do samo-przechowywania Bitcoina.
Kei przewidział, że praktyki samo-przechowywania rozprzestrzenią się stopniowo przez kanały instytucjonalne. Firmy nauczą się na początku technik samo-przechowywania, potem indywidualni pracownicy w tych organizacjach będą przyjmować podobne praktyki, w końcu osiągając szersze segmenty populacji.
Back utrzymywał, że korporacyjne wdrożenie pozostaje najbardziej praktycznym punktem wejścia dla integracji Bitcoina mimo związanych z tym ryzyk. Sugerował, że firmy powinny używać oczekiwanych zwrotów Bitcoina jako benchmarku dla decyzji inwestycyjnych.
„Jeśli firma nie potrafi przebić Bitcoina, powinna zamknąć interes i kupić Bitcoina”, argumentował Back. Zauważył, że uznane firmy z silnym rdzeniem działalności mogą skutecznie integrować Bitcoin bez porzucania swoich podstawowych operacji.
Rozumienie kluczowych terminów finansowych
Droga Bitcoina do znaczenia monetarnego obejmuje kilka złożonych pojęć finansowych kształtujących jego trajektorię adopcji. Kapitalizacja rynkowa reprezentuje całkowitą wartość wszystkich Bitcoina w obiegu, obliczaną przez pomnożenie aktualnej ceny przez całkowitą podaż.
Fundusze giełdowe dostarczają tradycyjnym inwestorom ekspozycji na Bitcoina bez potrzeby bezpośredniego posiadania kryptowaluty lub jej przechowywania. Te pojazdy inwestycyjne handlują na konwencjonalnych giełdach, co czyni Bitcoina dostępnym przez znane konta brokerskie. Samo-przechowywanie odnosi się do osób lub podmiotów bezpośrednio kontrolujących swoje klucze prywatne Bitcoina, zamiast polegać na usługach zewnętrznych. To podejście maksymalizuje bezpieczeństwo i niezależność, ale wymaga wiedzy technicznej i odpowiedzialności za ochronę aktywów.
Strategie skarbowe obejmują firmy przeznaczające części swoich rezerw gotówki na Bitcoina jako zabezpieczenie przed inflacją lub długoterminowy nośnik wartości. Te podejścia zyskały na znaczeniu wraz z przyspieszeniem adopcji instytucjonalnej.
Zakończenie
Bitcoin stoi wobec fundamentalnego napięcia między osiągnięciem skali niezbędnej do znaczenia monetarnego a utrzymaniem swoich zdezcentralizowanych cech. Analiza Woo podkreśla, jak obecne wzorce adopcji instytucjonalnej mogą kompromitować odporność Bitcoina na kontrolę centralną, jednocześnie potencjalnie tworząc nowe ryzyka systemowe poprzez nieujawnione lewarowanie i struktury długu.