Analityk kryptowalutowy argumentował, że ostatni krach Bitcoina (BTC) został wywołany likwidacjami na rynku instrumentów pochodnych, a nie sprzedażą na rynku spot, twierdząc, że limit podaży 21 milionów nie ogranicza już odkrywania ceny na rynkach finansowych.
Analiza comes pojawiła się, gdy cena Bitcoina spadła z 81 500 do 60 000 USD w ciągu pięciu dni, co uruchomiło likwidacje pozycji o wartości ponad 2,6 miliarda dolarów.
Dane CoinGlass shows pokazują, że wolumen na rynku instrumentów pochodnych konsekwentnie przewyższa wolumen spot, przy czym kontrakty futures i swapy perpetualne odpowiadają za większość obrotu Bitcoinem, nawet w okresach zwiększonej zmienności.
Ta strukturalna zmiana oznacza, że krótkoterminowy kierunek ceny w coraz większym stopniu zależy od pozycji lewarowanych i przepływów związanych z likwidacjami, a nie od bezpośrednich zakupów monet.
Dominacja wolumenu derywatów
Otwarte pozycje na perpetualnych kontraktach futures na Bitcoina spadły podczas ostatniej wyprzedaży z około 5 miliardów do 3,6 miliarda dolarów, według analiz Bybit.
Ponad 800 milionów dolarów w pozycjach lewarowanych zostało zlikwidowanych w ciągu jednego 24‑godzinnego okresu, gdy cena spadła poniżej 70 000 USD, a kolejne fale podniosły łączną wartość likwidacji powyżej 2,6 miliarda dolarów w skali tygodnia.
Twierdzenie analityka dotyczące limitu podaży Bitcoina jest mylące. On‑chainowy limit 21 milionów pozostaje niezmieniony. Jednak wiele produktów pochodnych może odnosić się do tego samego bazowego Bitcoina, tworząc to, co analityk nazwał „syntetyczną ekspansją free floatu”, w której jedna moneta jednocześnie zabezpiecza udziały ETF, pozycje futures, swapy perpetualne, ekspozycję opcyjną oraz pożyczki brokerskie.
Read also: Bitcoin Search Volume Spikes As Price Volatility Triggers Retail Interest
Pytania o strukturę rynku
CoinGlass poinformował, że aktywność na rynku instrumentów pochodnych wzrosła do „kilkukrotności” wolumenu rynku spot przez cały 2025 rok, utrzymując ten wzorzec zarówno podczas wzrostów, jak i korekt. Tworzy to warunki, w których odkrywanie ceny nie pochodzi już głównie z przepływów spot, lecz z pozycji na derywatach, napięć związanych z finansowaniem oraz wymuszonej delewaryzacji.
Ta zmiana odzwierciedla tradycyjne towary, takie jak złoto i srebro, gdzie rynki instrumentów pochodnych dominują w procesie kształtowania ceny pomimo fizycznej rzadkości aktywa bazowego.
To, czy mamy do czynienia z trwałą zmianą strukturalną, czy tylko z tymczasowym cyklem lewarowania, pozostaje przedmiotem debaty wśród uczestników rynku, choć ostatnie dane o likwidacjach wspierają tezę, że to pozycjonowanie na rynku derywatów napędza krótkoterminową zmienność.
Read next: Vitalik Buterin Donates To Zcash Developer After Governance Crisis