Gigant z Wall Street, Citi, zaktualizowało swój model cen Bitcoina, prognozując bazowy cel na koniec roku na poziomie 135 tys. dolarów oraz scenariusz wzrostowy, który zakłada wzrost największej kryptowaluty do poziomu nawet 199 tys. dolarów do grudnia 2025 roku.
Zaktualizowane prognozy zostały opublikowane w najnowszym raporcie banku na temat aktywów cyfrowych, który również wskazuje na możliwość spadku wartości do 64 tys. dolarów w przypadku niekorzystnych warunków makroekonomicznych i słabnącego apetytu na ryzyko na rynku.
Analitycy banku wskazali trzy główne czynniki wspierające ich zaktualizowaną prognozę: popyt na spot ETF, adopcję użytkowników oraz warunki makroekonomiczne, ze szczególnym naciskiem na to, jak przepływy ETF teraz kształtują zachowanie cen Bitcoina w strukturalnie nowy sposób. Raport odzwierciedla rozwijającą się narrację na Wall Street, która umieszcza Bitcoin w szerszym krajobrazie makroekonomicznym i instytucjonalnym.
Według modelu Citi, scenariusz bazowy zakłada wzrost adopcji użytkowników o 20% do końca roku, wspierany przez aktywne statystyki portfeli i napływy na giełdę. W połączeniu z liniowymi efektami sieciowymi, ta bazowa aktywność wspiera cenę na poziomie około 75 tys. dolarów.
Citi odlicza około 3 200 dolarów z powodu słabszych wyników tradycyjnych zabezpieczeń, takich jak akcje i złoto, które zazwyczaj korelują z rotacją aktywów ryzykownych. Jednak jest to więcej niż zrekompensowane szacunkowym napływem 15 miliardów dolarów nowych funduszy spot ETF, które, jak twierdzi bank, mogłyby dodać około 63 tys. dolarów do wyceny Bitcoina w ich wewnętrznym modelu.
Ostatecznie daje to cel ceny bazowej na koniec roku na poziomie 135 tys. dolarów, co stanowi znaczący wzrost w porównaniu do poprzednich szacunków opublikowanych wcześniej w roku.
Scenariusz wzrostowy: Możliwe 199 tys. dolarów przy przyspieszającym popycie instytucjonalnym
Scenariusz wzrostowy Citi, który zbliża Bitcoin do granicy 200 tys. dolarów, zakłada jeszcze silniejszą falę alokacji instytucjonalnej, w połączeniu z odpornymi wiatrami makroekonomicznymi i wolniejszym niż oczekiwano spadkiem aktywności detalicznej. Kluczowe elementy tego scenariusza to:
- Napływ funduszy ETF przekraczający 25 miliardów dolarów do końca roku;
- Bardziej sprzyjające warunki makroekonomiczne, przy łagodzeniu polityki banków centralnych i odbudowie rynku akcji;
- Zwiększone zaangażowanie użytkowników, szczególnie z rozwijających się rynków i inicjatyw adopcyjnych na poziomie państwowym;
- Szersze włączenie do indeksów oraz rosnące alokacje z funduszy korporacyjnych i endowmentów.
Ta ścieżka wzrostu staje się coraz bardziej prawdopodobna, argumentują analitycy Citi, zauważając, że popyt na ETF już przewyższa wewnętrzne prognozy, a aktywność użytkowników na głównych blockchainach warstwy 1, takich jak Bitcoin i Ethereum, spowalnia wolniej niż oczekiwano.
„Ryzyka dla naszego modelu są teraz wyraźnie skierowane w górę,” powiedział Citi. „Przepływy ETF stały się znaczącym czynnikiem strukturalnym. Nie są one przejściowe.”
Scenariusz spadkowy: Bitcoin spada do 64 tys. dolarów, jeśli warunki makroekonomiczne pogorszą się
Na downside, Citi przedstawia scenariusz spadkowy, który zakłada Bitcoin na poziomie 64 tys. dolarów do końca roku, scenariusz kształtowany głównie przez:
- Utrzymującą się słabość na rynkach akcji i towarów;
- Agresywne zaostrzenie polityki monetarnej lub przyspieszenie inflacji;
- Regulacyjny przeciwdziałania lub umorzenia ETF;
- Spłaszczanie metryk adopcji i spadek liczby aktywnych użytkowników.
Chociaż ta dolna granica nadal jest powyżej średniej wartości Bitcoina z 2024 roku, reprezentuje znaczącą korektę z obecnych poziomów i odzwierciedla trwającą zmienność w szerszym środowisku makro.
Popyt na ETF teraz stanowi 40% ruchu cen Bitcoina
Jednym z wyróżniających się wniosków z raportu Citi jest szacowanie banku, że przepływy ETF obecnie stanowią ponad 40% zmienności ceny Bitcoina. Od momentu uruchomienia zatwierdzonych w USA spot ETFów Bitcoina w styczniu 2024 roku, zachowanie inwestorów uległo fundamentalnej zmianie, z dominującymi przepływami instytucjonalnymi w codziennym wolumenie, szczególnie w okresach spokoju makroekonomicznego.
„Era ETF wprowadziła strukturalny popyt od alokatorów z dłuższymi horyzontami czasowymi,” zauważył Citi. „To zmniejsza zmienność w czasie, ale zwiększa wrażliwość na rotację kapitału makroekonomicznego.”
iShares Bitcoin Trust (IBIT) BlackRocka i FBTC Fidelity teraz rutynowo prowadzą dzienne napływy, z oboma funduszami przekraczającymi 15 miliardów dolarów w aktywach pod zarządzaniem do lipca 2025 roku. Łącznie, ETFy Bitcoina w USA przyciągnęły w tym roku ponad 58 miliardów dolarów w napływach netto, wzmacniając swoje znaczenie jako motor struktury rynku i odkrywania cen.
Warunki makroekonomiczne poza kontrolą
Chociaż napływy ETF były pozytywną stałą w 2025 roku, warunki makroekonomiczne pozostają mieszane. Banki centralne w USA, Europie i częściach Azji zasygnalizowały zróżnicowane ścieżki, przy czym Rezerwa Federalna przyjęła bardziej łagodny ton, gdy inflacja wykazuje oznaki stabilizacji, podczas gdy inne pozostają ostrożne.
Model Citi odzwierciedla tę niepewność, uwzględniając zmiany makroekonomiczne w scenariuszu bazowym i podkreślając, jak Bitcoin coraz bardziej koreluje z szerszymi rynkami finansowymi, szczególnie w okresach odpływu ryzyka.
Raport również zauważa, że dynamika strony podażowej Bitcoina pozostaje korzystna, z ograniczoną sprzedażą przez górników po halvingu i trwającą opieką instytucjonalną wzmacniającą narrację o „twardym aktywie”.
Wzrost użytkowników i efekty sieciowe pozostają fundamentalne
Pomimo rosnącego wpływu ETFów i czynników makroekonomicznych, adopcja użytkowników pozostaje w centrum długoterminowej ramy wyceny Citi. Raport zauważa, że wzrost portfeli Bitcoina utrzymuje średni miesięczny wzrost na poziomie 1,4%, a liczby adresów niezerowych i wolumen transakcji warstwy 2 również rosną.
Dodatkowo, aktywność użytkowników w Ameryce Łacińskiej, Azji Południowo-Wschodniej i częściach Europy Wschodniej rośnie, często napędzana dewalucją walut, popytem na przekazy pieniężne i zabezpieczeniem przed ryzykiem suwerennym. Te przypadki użycia, choć mniejsze pod względem wartości, przyczyniają się do odporności sieci Bitcoina i wzmacniają krzywą adopcji.
Analitycy Citi uważają, że te efekty sieciowe będą nadal wspierać długoterminową wycenę, nawet gdy przepływy instytucjonalne będą determinować krótkoterminową i średnioterminową zmienność.
Bitcoin to teraz klasa aktywów hybrydowych, mówi Citi
Być może najważniejszym wnioskiem z raportu jest ponowne sformułowanie przez Citi Bitcoina jako „hybrydowej klasy aktywów” - częściowo sieci, części towarów, a coraz częściej zabezpieczenia makroekonomicznego.
Ta hybrydowa natura zmienia sposób, w jaki alokatorzy kapitału, fundusze hedgingowe i inwestorzy suwerenni postrzegają Bitcoina. Nie jest już wyłącznie spekulacyjną lub technologiczną grą, Bitcoin jest teraz influencowany przez skomplikowane interakcje krzywych adopcji, regulacyjnych reżimów i globalnych cykli kapitałowych.
„Trajektoria Bitcoina nie jest już napędzana wyłącznie przez kod lub ideologię,” podsumował Citi. „Jest teraz napędzana przez przepływy.”
Ostateczne myśli: 135 tys. dolarów może być konserwatywne w tym cyklu
Najnowszy raport Citi przedstawia jedno z najbardziej kompleksowych perspektyw tradycyjnego finansowania dotyczącego roli Bitcoina ewoluującej w globalnych rynkach. Z przyspieszającymi napływami ETF, silną adopcją użytkowników i złagodzeniem wiatrów makroekonomicznych, cel bazowy na poziomie 135 tys. dolarów może być konserwatywny, szczególnie jeśli wzrostowe czynniki będą się nadal materializować.
Niemniej jednak, jak zauważa raport, Bitcoin pozostaje zmienny i podatny na wstrząsy polityczne, załamania płynności i niepewność regulacyjną. Inwestorzy powinni zachować ostrożność, nawet jeśli długoterminowe perspektywy się umacniają.
Ale na razie Bitcoin wydaje się być pewnie na radarze Wall Street - nie jako peryferyjny aktyw, ale jako strategiczna alokacja w coraz bardziej niepewnym świecie.