Japan's rynek obligacji rządowych przeżywa najpoważniejszy kryzys płynnościowy od ponad piętnastu lat, z oprocentowaniem 30-letnich obligacji rosnącym do bezprecedensowych poziomów, a straty rynkowe przekroczyły $500 miliardów.
Pogarszające się warunki doprowadziły ekonomistów i analityków finansowych do ostrzegania o potencjalnych globalnych efektach zarażających, ponieważ ogromny dług Japonii i błędy polityki tworzą efekty falowania na rynkach międzynarodowych.
Skala obecnych zakłóceń na rynku obligacji Japonii staje się oczywista przy analizie kluczowych wskaźników. W ciągu 45 dniom, oprocentowanie 30-letnich obligacji rządowych Japonii wzrosło o 100 punktów bazowych, osiągając historyczne maksimum 3,20 procent. Ten dramatyczny wzrost oznacza jeden z najszybszych wzrostów zysków w japońskiej historii finansowej, sygnalizując poważne problemy strukturalne.
Sytuacja staje się bardziej niepokojąca przy sprawdzaniu obligacji o dłuższym czasie trwania. Japońskie 40-letnie obligacje rządowe, tradycyjnie postrzegane jako stabilne inwestycje długoterminowe, spadły o ponad 20 procent. Ta zapaść wyeliminowała ponad $500 miliardów kapitalizacji rynkowej, powodując znaczne straty dla inwestorów instytucjonalnych, funduszy emerytalnych i firm ubezpieczeniowych, które zazwyczaj posiadają te papiery wartościowe.
Warunki płynności rynkowej pogorszyły się do poziomów nieobserwowanych od załamania Lehman Brothers w 2008 roku. Wolumeny transakcji spadły znacząco, podczas gdy widełki bid-ask poszerzyły się dramatycznie, utrudniając inwestorom realizację dużych transakcji bez znaczącego wpływu na ceny. Te warunki sugerują, że zdolność rynku do absorpcji presji sprzedażowej została poważnie naruszona.
Odwrotna Polityka Banku Centralnego Tworzy Zakłócenia Rynkowe
Obecny kryzys wynika głównie ze zmiany polityki Banku Japonii po latach bezprecedensowego monetarnego pobłażania. Przez ponad dekadę bank centralny prowadził agresywny program zakupu obligacji, mający na celu stłumienie rentowności i stymulowanie wzrostu gospodarczego. Ta strategia polegała na nabywaniu ogromnych ilości długu rządowego, co w konsekwencji doprowadziło do zgromadzenia $4,1 biliona w posiadaniach, przedstawiając 52 procent wszystkich niespłaconych japońskich obligacji rządowych.
Dominująca pozycja banku centralnego na rynku obligacji stworzyła sztuczną stabilność cenową poprzez skuteczne usunięcie normalnych mechanizmów rynkowych. Kiedy Bank Japonii niedawno odstąpił od swojego agresywnego programu zakupowego, nagły wzrost podaży obligacji przytłoczył naturalne zapotrzebowanie ze strony prywatnych inwestorów. Ta zmiana polityki uwydatniła kruchość rynku i jego zależność od interwencji banku centralnego.
Czas tej zmiany polityki okazał się szczególnie problematyczny, biorąc pod uwagę fundamenty gospodarcze Japonii. Całkowity dług publiczny kraju osiągnął $7,8 biliona, podnosząc stosunek zadłużenia do PKB do rekordowego poziomu 260 procent. Ten poziom przedstawia więcej niż podwójne obciążenie długiem, które obserwuje się w Stanach Zjednoczonych, co rodzi poważne pytania dotyczące zdolności fiskalnej.