Bitcoin (BTC) nie zdołał zamknąć się powyżej 70 000 USD od ponad miesiąca, a kohorta krótkoterminowych posiadaczy nieprzerwanie realizuje straty od października 2025 r. – wzorzec charakterystyczny dla warunków rynku niedźwiedzia, zgodnie z cotygodniowym raportem on-chain Glassnode.
Przepływy do amerykańskich spotowych ETF-ów na Bitcoina wróciły na dodatnie terytorium, a przepływy zleceń na rynku spot poprawiają się.
Finansowanie kontraktów perpetual futures stało się ujemne, co wskazuje na zatłoczone pozycje krótkie, a nie na odnowione przekonanie byków.
Co pokazują dane on-chain
Bitcoin spędził ponad miesiąc, konsolidując się w przedziale 62 800–72 600 USD, przy czym każdemu odrzuceniu powyżej 70 000 USD towarzyszyły skoki zrealizowanego zysku netto przekraczające 5 mln USD na godzinę. Glassnode określa to jako oportunistyczną realizację zysków, a nie zakupy napędzane popytem.
Cena znajduje się pomiędzy Realized Price na poziomie 54 400 USD – średnim kosztem nabycia całej krążącej podaży – a True Market Mean na poziomie 78 400 USD, który śledzi koszt bazowy aktywnie transakcyjnych monet.
7-dniowa EMA Short-Term Holder Spent Output Profit Ratio pozostaje poniżej 1,0 od października 2025 r. i obecnie wynosi 0,985, co oznacza, że ostatni nabywcy, w ujęciu zbiorczym, wydają monety ze stratą.
W pobliżu środka przedziału tworzy się klaster akumulacji, ale jego intensywność jest słabsza niż w poprzednich fazach, które poprzedzały istotne wzrosty cen.
Przeczytaj także: Buterin Says Ethereum's Most Valuable Feature Is Not Smart Contracts - It's A Public Database
Przepływy ETF i instrumenty pochodne
7-dniowa średnia krocząca netto przepływów do amerykańskich spotowych ETF-ów na Bitcoina ponownie stała się dodatnia po tygodniach utrzymujących się odpływów. Skumulowany spotowy volume delta również zaczyna odwracać się w górę na głównych giełdach, a Glassnode podkreśla szeroką poprawę, a nie odosobnioną aktywność.
Stopy finansowania kontraktów perpetual futures stały się ujemne, co oznacza, że shortujący płacą teraz premię za utrzymanie pozycji.
Tak zatłoczone pozycjonowanie tworzy asymetryczną sytuację: jeśli popyt na rynku spot będzie się dalej odradzał, wymuszone likwidacje krótkich pozycji mogą wzmocnić każdy ruch w górę.
Pozycjonowanie na opcjach
Krótkoterminowa zmienność implikowana skompresowała się w okolice połowy 50%, przy czym zmienność dla tenorów tygodniowych spada szybciej niż dla miesięcznych, co wskazuje na mniejszą pilność krótkoterminowego zabezpieczania.
Opcje put nadal handlowane są z premią względem porównywalnych calli, lecz nachylenie tej relacji zawęziło się względem ostatniego szczytu.
Zakupy calli stanowiły 40,3% całkowitej aktywności opcyjnej w ciągu ostatnich 24 godzin, w porównaniu z 27,8% w poprzednim tygodniu.
Około 2 mld USD ujemnej gammy skoncentrowane jest w pobliżu poziomu 75 000 USD, gdzie przepływy hedgingowe dealerów mogą wzmacniać każdy wzrost ceny.
Przeczytaj następną analizę: Corporate Treasury Vehicles Are Absorbing Bitcoin Supply Faster Than Miners Produce It