Bitcoin (BTC) konsoliduje się w pobliżu 89 000 dol., co sprawiło, że ponad jedna piąta krążącej podaży jest trzymana ze stratą, a metryki on-chain pokazują warunki rynkowe porównywalne z wczesnymi fazami bessy w 2018 i 2022 r.
Styczniowa analiza Glassnode z 28 stycznia wskazała kluczowe wsparcie na poziomie 83 400 dol., które stanowi dolną granicę modelu Short-Term Holder Cost Basis.
Firma analityczna blockchain zauważyła, że nieutrzymanie tego poziomu mogłoby uruchomić głębszą korektę w kierunku 80 700 dol.
Obecna dystrybucja podaży pokazuje, że 22% wszystkich bitcoinów jest trzymanych z niezrealizowanymi stratami – próg ostatnio obserwowany w I kw. 2022 r. i II kw. 2018 r. Oba okresy poprzedzały wydłużone fazy bessy, gdy długoterminowi posiadacze byli pod rosnącą presją realizacji strat.
Co pokazują dane
Krótkoterminowi posiadacze mają obecnie tylko 19,5% swojej podaży „pod wodą”, znacznie poniżej neutralnego progu 55%, który zazwyczaj poprzedza wydarzenia kapitulacyjne. Jednak płynność on-chain pozostaje niewystarczająca, by zasilić trwałe rajdy.
90-dniowa średnia krocząca wskaźnika Realized Profit/Loss Ratio znajduje się poniżej 5 – poziomu, który historycznie był wymagany dla odbić w połowie cyklu. Poprzednie fazy hossy w 2024 r. wymagały, by ten wskaźnik wzrósł i utrzymywał się powyżej tego progu, zanim doszło do rozszerzenia ceny.
Napływy do amerykańskich spotowych ETF-ów na bitcoina ustabilizowały się po okresie trwałych odpływów, a 30-dniowa średnia krocząca oscyluje w pobliżu zera. Słabnąca presja sprzedażowa kontrastuje z agresywnymi falami akumulacji obserwowanymi na początku i pod koniec 2024 r.
Przeczytaj także: Bitcoin Fails To Hold $90,000 As Gold Reaches Record $5,300 Amid Dollar Weakness
Dlaczego rynek przyjął defensywną postawę
Rynek opcji odzwierciedla rosnącą ostrożność na różnych horyzontach czasowych. 25-delta skew stał się niedźwiedzi we wszystkich terminach zapadalności, co wskazuje na zwiększony popyt na zabezpieczenie przed spadkami względem opcji call.
Ekspozycja gamma dealerów przesunęła się na ujemną z poziomu 90 000 dol. w dół do zakresu środkowych 70 000 dol., tworząc warunki, w których hedging dealerów mechanicznie wzmacnia spadkowe ruchy cenowe. Krótkoterminowa implikowana zmienność została gwałtownie przeszacowana w weekend, napędzana przez niepewność geopolityczną, a nie stres specyficzny dla kryptowalut.
Stawki finansowania kontraktów perpetual futures pozostawały w dużej mierze neutralne mimo podwyższonej zmienności cen, co sugeruje, że lewarowanie zostało wypłukane, a pozycjonowanie jest zrównoważone. Bias spot cumulative volume delta poprawił się na głównych giełdach, na czele z odbiciem Binance z głęboko ujemnych poziomów.
Rozbieżność między poprawiającymi się przepływami na rynku spot a defensywnym pozycjonowaniem na rynku opcji tworzy rynek uzależniony od utrzymującego się popytu. Premia za krótkoterminowe opcje put kupowane przewyższyła premię sprzedawaną dla krótkich terminów zapadalności, podczas gdy długoterminowa ochrona była netto sprzedawana.
Przeczytaj następne: How Former Biotech AlphaTON Pivoted To AI Infrastructure And TON Blockchain Strategy