Bitwise Asset Management zabezpieczyło znaczącą przewagę na rynku funduszy giełdowych kryptowalut, uruchamiając pierwszy amerykański spot Solana ETF 28 października, gdy Komisja Papierów Wartościowych pozostała zamknięta podczas zamknięcia rządu. Firma użyła nieprzetestowanego procesu regulacyjnego, który ominął formalną zgodę SEC, przyciągając 420 milionów dolarów kapitału inwestorów podczas tygodnia otwarcia funduszu i zmuszając konkurentów do rewizji strategii uruchomienia swoich produktów.
Co warto wiedzieć:
- Bitwise uruchomiło Solana Staking ETF używając nowego procesu, który pozwala na rozpoczęcie handlu bez bezpośredniej zgody SEC, przyciągając 420 milionów dolarów w pierwszym tygodniu zgodnie z danymi LSEG.
- Analitycy JPMorgan przewidują, że altcoinowe ETF-y mogą przyciągnąć 14 miliardów dolarów w ciągu pierwszych sześciu miesięcy, z czego produkty Solana zdobędą około 6 miliardów z tego łącznie.
- Giełda Nowojorska przeszła do uruchomienia pomimo ryzyka związanego z zamknięciem, podczas gdy Cboe Global Markets doradzał wydawcom, by poczekali na zatwierdzenie regulacyjne.
Przewaga pierwszego ruchu przekształca konkurencję w Altcoin ETF
Uruchomienie 28 października Bitwise's Solana Staking ETF śledziło cenę spot Solana, szóstej co do wielkości kryptowaluty na rynku. Matt Hougan, główny oficer inwestycyjny Bitwise, powiedział, że firma chętnie jest pierwsza na rynku. "Stosujemy się do zasad", dodał.
Szefowie przemysłu powiedzieli, że ruch ten zdezorganizował plany w całym sektorze. Grayscale Investments przekształcił swoje istniejące prywatne fundusze na format ETF następnego dnia, używając tej samej ścieżki regulacyjnej. VanEck, Fidelity i Invesco od tego czasu dostosowały swoje dokumenty rejestracyjne, by dążyć do podobnych uruchomień, podczas gdy wiele firm złożyło dokumenty dla ETF-ów powiązanych z tokenem Ripple's XRP.
Konkurencja o początkową pozycję na rynku ma znaczne konsekwencje finansowe.
ProShares uzyskał zgodę SEC na swój ETF futures Bitcoin w 2021 roku na kilka dni przed pojawieniem się rywalizujących produktów na rynku. Ten fundusz teraz posiada aktywa o wartości 2,8 miliarda dolarów w porównaniu do 40 milionów dla najbliższego konkurenta. Ben Slavin, globalny szef ETF-ów w BNY, powiedział, że stawki pozostają wysokie dla firm, które ustanawiają pozycje pierwszego ruchu. "Nawet jeden dzień przewagi" określa, które firmy pozyskują miliony w opłatach za zarządzanie, zauważył.
Canary Capital uruchomiło pierwsze ETF-y śledzące Litecoin i Hedera tego samego dnia co fundusz Solana Bitwise, używając identycznych procedur regulacyjnych. Jednoczesne debiuty oznaczały odejście od wcześniejszych praktyk SEC, które udzielały ogólnych zgód dla grup ETF-ów Bitcoin i Ether. Niektórzy wydawcy prywatnie krytykowali proces Solana jako nieuporządkowany, choć inni przyznawali, że Bitwise działał w ramach istniejących regulacji.
Niepewność regulacyjna podczas zamknięcia rządu
SEC przyjęło ogólne standardy notowań dla kryptowalutowych ETF-ów w połowie września, eliminując długie indywidualne rewizje, które opóźniały dziesiątki oczekujących produktów.
Nowa ramy pozwala giełdom na listowanie funduszy bez jawnej zgody agencji, choć wielu wydawców preferowało tradycyjny nadzór SEC przed kontynuowaniem.
Zamknięcie rządu, które rozpoczęło się 1 października, skomplikowało decyzje uruchomienia w całym przemyśle.
SEC wydała wytyczne mówiące, że wydawcy mogą uruchamiać produkty podczas zamknięcia poprzez zmiany w dokumentach, ostrzegające inwestorów, że handel automatycznie się rozpocznie po 20 dniach. Agencja ostrzegła firmy, by "uważnie rozważali" potencjalne ryzyka, w tym możliwą interwencję w celu zawieszenia lub wycofania produktów, gdyby regulatorzy zidentyfikowali problemy po rozpoczęciu działalności.
Giełdy przyjęły różne podejścia do niepewności.
Cboe Global Markets zaleciło wydawcom opóźnienie uruchomienia do czasu ponownego otwarcia SEC, według czterech osób zaznajomionych z dyskusjami regulacyjnymi, które poprosiły o anonimowość. Giełda Nowojorska zgodziła się na ryzyko i zgodziła się na listowanie nowych produktów podczas zamknięcia.
Bitwise złożyło dokumenty 23 października, przenosząc swój proponowany ETF z Cboe na NYSE. Rzecznik prasowy firmy powiedział, że decyzja odzwierciedlała znaczenie uruchomienia "na największym i najbardziej doświadczonym miejscu notowań ETP na świecie dla produktu takiego jak ten jedyny w swoim rodzaju." Handel rozpoczął się pięć dni później. Craig Salm, główny doradca prawny Grayscale, powiedział, że zaangażowanie regulacyjne firmy było "praktycznie zakończone", gdy przekształcił swój fundusz.
Thomas Erdosi, szef produktu w CF Benchmarks, który dostarcza indeksy kryptowalutowe, opisał sytuację jako niezwykłą. "Bardzo unikalna konstelacja zdarzeń pozostawiła nas w tym punkcie, gdzie niektórzy wydawcy poczuli się komfortowo, kontynuując," powiedział. Jeden uczestnik przemysłu powiedział, że zwłoka niesie koszty. "Jeśli nie ruszasz się, tracisz okazję do zwycięstwa."
Zrozumienie Altcoin ETF-ów i dynamiki rynku
Fundusze giełdowe śledzące pojedyncze kryptowaluty poza Bitcoin i Ether są klasyfikowane jako ETF-y na altcoiny. Produkty te pozwalają inwestorom uzyskać ekspozycję na aktywa cyfrowe poprzez tradycyjne konta maklerskie bez bezpośredniego zakupu i przechowywania tokenów. Spotowe ETF-y śledzą aktualne ceny rynkowe, podczas gdy fundusze oparte na kontraktach futures posiadają kontrakty terminowe. Blockchain Solany działa jako zdecentralizowana sieć, która przetwarza transakcje i wspiera aplikacje, rywalizując z Ethereum na rynku platform smart contract.
Konkurencyjny krajobraz ulega zmianie po uruchomieniu Bitwise
Wyniki pierwszego tygodnia produktu Solana od Bitwise potwierdziły agresywne strategie uruchamiania pomimo niejasności regulacyjnej. Projekcja JPMorgan dotycząca wpływów altcoin ETF w ciągu sześciu miesięcy na poziomie 14 miliardów dolarów wskazuje na znaczące zainteresowanie instytucjonalne w kryptowalutowej ekspozycji poza Bitcoinem.
Przewidywanie, że produkty Solana zdobędą 6 miliardów z tej kwoty, odzwierciedla pozycję sieci jako głównej platformy blockchain.
Wielu wydawców teraz stoi przed decyzjami dotyczącymi zrównoważenia ostrożności regulacyjnej w obliczu konkurencyjnych niekorzyści. Stopniowy wzorzec uruchomienia różni się od skoordynowanych zatwierdzeń ETF-ów Bitcoin i Ether, które pozwalały wielu firmom jednocześnie wejść na rynek. Źródła branżowe twierdziły, że kilka firm rozważa, czy przyjąć podejście Bitwise do oczekujących produktów, ważąc potencjalne interwencje SEC na utracone udziały rynkowe. NYSE odmówiło komentarza na temat swoich polityk notowań, podczas gdy Cboe nie odpowiedziało na prośby o informacje na temat swoich wytycznych dla wydawców.