BlackRock złożył wniosek o uruchomienie giełdowego funduszu inwestycyjnego na Bitcoina (BTC), który ma ograniczać początkową stratę do ok. 10% na każdej serii opcyjnej, w zamian za rezygnację z części potencjalnych zysków.
Kluczowe informacje:
- 19 października BlackRock złożył wniosek o rejestrację iShares Bitcoin Managed Protection ETF pod tickerem PBIT.
- Fundusz ma wykorzystywać opcje na IBIT wraz z gotówką i krótkoterminowym długiem, bez bezpośredniego trzymania Bitcoina.
- SEC nie zatwierdziła jeszcze produktu; prospekt ostrzega, że inwestorzy nadal mogą ponieść straty.
Wniosek PBIT BlackRocka
Największy na świecie zarządzający aktywami złożył 19 października do amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) dokumentację dla iShares Bitcoin Managed Protection ETF, który miałby być notowany pod symbolem PBIT. Fundusz nie będzie posiadał Bitcoina ani innych bitcoinowych ETF-ów spot. Zamiast tego ma handlować opcjami opartymi na iShares Bitcoin Trust, czyli IBIT, a pozostałe aktywa trzymać w gotówce, funduszach rynku pieniężnego i krótkoterminowych obligacjach o ratingu inwestycyjnym.
PBIT miałby zazwyczaj rozłożyć ekspozycję na trzy nachodzące na siebie serie opcji, z których jedna wygasa, a nowa jest uruchamiana co miesiąc. Konstrukcja ma opierać się głównie na opcjach FLEX – kontraktach giełdowych o elastycznie ustalanych parametrach. W każdej serii fundusz kupowałby opcje call z kursem zbliżonym do 90% wartości początkowej IBIT oraz sprzedawał wyżej położone opcje call. Ogranicza to potencjalny zysk, ale współfinansuje ochronę portfela.
Taka struktura wyznacza „podłogę” straty na poziomie ok. 10% na serię, przed uwzględnieniem opłat. Prospekt podkreśla jednak, że ta bariera nie jest gwarantowana: straty mogą ją przekroczyć, jeśli po rozpoczęciu danej serii cena Bitcoina najpierw mocno wzrośnie, a następnie spadnie. Wysokość opłaty za zarządzanie nie została jeszcze ujawniona. Proponowana data wejścia w życie przypada 75 dni po złożeniu wniosku, choć wstępny prospekt wyraźnie zastrzega, że sprzedaż jednostek nie może się rozpocząć przed skuteczną rejestracją.
Przeczytaj także: Bitcoin utrzymuje 80 000 USD: pauza przed atakiem na 87 000 USD?
Seyffart wskazuje na kompromisy
Starszy analityk Bloomberg Intelligence, James Seyffart, określił PBIT jako tzw. buffer ETF – konstrukcję, w której inwestor rezygnuje z części potencjalnego wzrostu cen w zamian za określoną ochronę przed spadkami. Zwrócił uwagę, że jest to już trzeci wniosek BlackRocka dotyczący ETF-ów na Bitcoina, a firma nadal ogranicza się do produktów na Bitcoina i Ethereum (ETH).
Seyffart podkreślił, że będzie to fundusz typu 40 Act, który kupuje i wystawia opcje na IBIT, aby osiągnąć z góry zdefiniowane rezultaty inwestycyjne. Wskazał też na podobne, buforowe strategie bitcoinowe oferowane już przez Calamos i First Trust. Sam prospekt przyznaje, że w silnej hossie PBIT może wyraźnie pozostawać w tyle za IBIT, jednocześnie nadal absorbując część strat, a skrajna zmienność może dodatkowo ograniczyć zarówno potencjał zysku, jak i skuteczność ochrony.
Oferta bitcoinowa BlackRocka
PBIT rozszerzyłby rosnącą ofertę BlackRocka, budowaną od uruchomienia IBIT w styczniu 2024 r. Według danych spółki fundusz spot na Bitcoina miał ok. 65 mld USD aktywów netto na 16 października i stanowi aktywo bazowe dla opcji wykorzystywanych w PBIT.
W styczniu firma wystąpiła też o zgodę na uruchomienie funduszu generującego dochód z Bitcoina poprzez sprzedaż opcji covered call na posiadaną ekspozycję. Produkt zadebiutował 16 czerwca jako iShares Bitcoin Premium Income ETF, pod tickerem BITA, zamieniając część potencjalnego wzrostu kursu na comiesięczne wypłaty. PBIT ma wykorzystywać podobne narzędzia opcyjne, ale w celu budowy ochrony kapitału, a nie dochodu.
Zobacz też: Rajd kryptowalut o 39,6% ma problem: inwestorzy na rynku spot nie nadążają
