Amerykański rynek kryptowalut widzi wreszcie szansę na spójne ramy prawne dla cyfrowych aktywów. Senacka Komisja ds. Bankowości przegłosowała Clarity Act – projekt, który według branży może zakończyć wieloletni stan regulacyjnej niepewności, jaki wypychał innowacje za granicę.
Komisja przyjęła ustawę w czwartek stosunkiem głosów 15 do 9, przybliżając jak dotąd najdalej zaawansowany projekt regulujący strukturę rynku krypto do głosowania na plenarnej sali Senatu. Propozycja wyznacza formalny podział kompetencji między Securities and Exchange Commission (SEC) a Commodity Futures Trading Commission (CFTC) oraz doprecyzowuje zasady dotyczące emisji tokenów, działalności DeFi i oprogramowania niepowierniczego (non‑custodial).
Szefowie firm kryptowalutowych określają projekt jako punkt zwrotny dla amerykańskiej polityki wobec krypto, choć jednocześnie przyznają, że przed ustawą długa i wyboista droga przez Kongres oraz lata szczegółowego doprecyzowywania przepisów.
„CLARITY Act to dokładnie to, czego potrzebuje sektor krypto” – ocenia w mailu dla Yellow.com Jeff Amico, COO Gensyn. „Obecny system jest nieprzejrzysty i pozwala złym podmiotom – od giełd po emitentów tokenów – wykorzystywać inwestorów detalicznych”.
Przez ostatnie lata amerykańskie firmy krypto działały w gąszczu nakładających się działań egzekucyjnych różnych agencji federalnych, często nie wiedząc, czy dany token zostanie potraktowany jako papier wartościowy, towar czy jeszcze inny rodzaj aktywa.
Branża: tokenizacja wyprzedziła już regulatorów
Przedstawiciele sektora podkreślają, że stawka w tej dyskusji nie polega wyłącznie na potwierdzeniu sensu technologii blockchain, ale na uznaniu faktu, że nowa struktura rynku de facto już powstaje na świecie.
„Regulowane, tokenizowane papiery wartościowe to już nie teoria” – mówi Jesse Knutson, szef operacji w Bitfinex Securities. „Emitenci szukają szybszego dostępu do kapitału, inwestorzy chcą rynków niewiązanych ograniczeniami przestarzałej infrastruktury, a instytucje od dawna czekają na na tyle jasne zasady, by uzasadnić większe zaangażowanie”.
Zwolennicy ustawy argumentują, że jaśniejszy nadzór może przyciągnąć instytucjonalny kapitał do tokenizowanych papierów wartościowych, stablecoinów i rynków DeFi, a jednocześnie ograniczyć ryzyko prawne dla zespołów budujących infrastrukturę blockchain w USA.
Mari Tomunen, radczyni prawna DoubleZero, zwraca uwagę, że jednym z kluczowych elementów projektu jest podejście do oprogramowania zdecentralizowanego i niepowierniczego.
„Clarity Act pomaga wprowadzić wyraźniejsze granice ustawowe dla działalności zdecentralizowanej i niepowierniczej” – podkreśla Tomunen. Jej zdaniem dotychczasowe wytyczne często zachęcały projekty do ograniczania przejrzystości z obawy przed zwiększeniem odpowiedzialności z tytułu przepisów o papierach wartościowych.
Głosowanie w komisji w dużej mierze przebiegło według linii partyjnych, choć demokratyczni senatorowie Ruben Gallego z Arizony oraz Angela Alsobrooks z Maryland wsparli projekt wraz z Republikanami. Przewodniczący komisji Tim Scott powiedział, że sektor aktywów cyfrowych zbyt długo tkwił w „regulacyjnej szarej strefie”.
Izba Reprezentantów przyjęła własną wersję ustawy w lipcu 2025 r., co oznacza, że parlamentarzyści wciąż muszą uzgodnić ostateczny kształt przepisów między obiema izbami, zanim projekt trafi na biurko prezydenta Donalda Trumpa.
Branża ostrzega: USA wciąż mogą przegrać wyścig z globalnymi hubami krypto
Mimo rosnącego optymizmu wokół Clarity Act, wielu przedstawicieli branży ostrzega, że Stany Zjednoczone wciąż ryzykują utratę pozycji na rzecz jurysdykcji, które szybciej wdrażają regulacje dla aktywów cyfrowych.
Angus Scott, założyciel Solana Research Institute, ocenia, że obecna ustawa będzie tylko początkiem dłuższego procesu regulacyjnego.
„CLARITY Act to prawdopodobnie dopiero pierwszy krok na długiej drodze regulacyjnej, a nie ostateczne słowo w tej sprawie” – mówi Scott. „ZEA, Singapur i Hongkong nie czekały, aż w Ameryce wykrystalizuje się konsensus”.
Tego typu obawy coraz silniej determinują debatę o krypto w Waszyngtonie, podczas gdy takie kraje jak Zjednoczone Emiraty Arabskie czy Singapur agresywnie budują pozycję hubów aktywów cyfrowych, z gotowymi ramami licencyjnymi.
Organizacje reprezentujące sektor bankowy nadal sprzeciwiają się części rozwiązań, szczególnie dotyczących nagród powiązanych ze stablecoinami. Ostrzegają, że tokenizowane dolary mogą odciągnąć depozyty od tradycyjnych banków i osłabić ich bilanse.
Firmy krypto odpowiadają, że projekt zawiera bezpieczniki i dopuszcza tego typu nagrody jedynie w ściśle określonych scenariuszach płatności konsumenckich.
Głosowanie w Senacie pozostaje kluczową barierą
Choć decyzja komisji to jak dotąd największy przełom legislacyjny dla Clarity Act, projekt nadal stoi przed poważnymi przeszkodami politycznymi, zanim może stać się prawem.
Markus Levin, współzałożyciel XYO, ocenia, że wysłuchanie w Senacie obnażyło realny podział między politykami postrzegającymi krypto głównie jako kwestię struktury rynku, a tymi, którzy koncentrują się na etyce i egzekwowaniu prawa.
„Dzisiejszy sygnał ponadpartyjny jest realny, ale kruchy” – podkreśla Levin. „Jeśli przestrzeń do negocjacji, która dziś się otworzyła, się utrzyma, jest realna ścieżka do 60 głosów”.
Wymóg 60 głosów to najbliższa przeszkoda w Senacie, gdzie Demokraci i Republikanie wciąż różnią się w kwestii regulacji DeFi, nadzoru nad stablecoinami oraz konfliktu interesów związanego z posiadaniem kryptowalut przez osoby pełniące funkcje publiczne.
Według doniesień Biały Dom celuje w 4 lipca jako datę złożenia ostatecznego podpisu prezydenta, choć negocjatorzy nadal muszą uzgodnić wspólną wersję Senatu i Izby Reprezentantów, zanim możliwe będzie finalne głosowanie.
Dla branży krypto samo doprowadzenie ustawy do tego etapu oznacza już jednak istotną zmianę po latach impasu, zerwanych rozmów i odwoływanych przesłuchań.
„Poważne zespoły z przyjemnością dostosują się do takich regulacji” – podsumowuje Amico. – „Pomagają one oddzielić uczciwych graczy od oszustów”.
Czytaj dalej: Akcje NVIDIA biją rekord po zgodzie Waszyngtonu na eksport chipów do Chin
