Po raz pierwszy od około trzech dekad banki centralne na całym świecie utrzymują w oficjalnych rezerwach więcej złota niż amerykańskich papierów skarbowych, co odzwierciedla znaczącą zmianę w sposobie, w jaki władze monetarne alokują foreign-exchange reserves.
Zjawisko to pojawia się w warunkach utrzymujących się wzrostów cen złota oraz kontynuowanych zakupów kruszcu przez globalnych zarządzających rezerwami.
Dane compiled na podstawie raportów banków centralnych i wyliczeń wartości rynkowej pokazują, że obecnie rynkowa wartość oficjalnych zasobów złota przewyższa wartość zagranicznych oficjalnych zasobów amerykańskich papierów skarbowych.
Choć dokładne globalne sumy zmieniają się wraz z wahaniami cen, wartość złota w rezerwach gwałtownie wzrosła w ostatnich latach, wspierana silnym popytem banków centralnych i rosnącymi cenami kruszcu.
Kamień milowy niespotykany od lat 90.
VisualCapitalist i inne analizy statystyczne highlight podkreślają, że to pierwszy raz co najmniej od 1996 roku, gdy złoto wyprzedziło dług rządu USA w portfelach banków centralnych.
Ostatni okres, w którym wartość rezerw złota przewyższała wartość papierów skarbowych, przypadał na zupełnie inny porządek finansowy świata, sprzed głębokiej integracji aktywów dolarowych, która nastąpiła po upadku systemu z Bretton Woods.
Ta zmiana odzwierciedla dwa powiązane trendy: gromadzenie złota przez banki centralne oraz relatywnie płaską wartość zasobów amerykańskich papierów skarbowych.
Banki centralne, szczególnie w gospodarkach wschodzących, były w ostatnich latach masowymi nabywcami złota, często dodając do oficjalnych rezerw ponad 1000 ton rocznie.
Zakupy sektora oficjalnego są obecnie czterokrotnie wyższe niż historyczne średnie, according do badań wśród zarządzających rezerwami.
Dlaczego rola złota odżyła
Analitycy wskazują na kilka czynników stojących za ponownym umocnieniem pozycji złota.
Popyt na bezpieczną przystań i niepewność geopolityczna: wielu zarządzających rezerwami view postrzega złoto jako pozbawione ryzyka kontrahenta i niezależne od polityki fiskalnej czy monetarnej pojedynczego rządu – cech szczególnie atrakcyjnych w okresie napięć geopolitycznych i obaw o stabilność systemu finansowego.
Dywersyfikacja poza aktywa dolarowe: choć dolar amerykański wciąż dominuje w globalnych rezerwach walutowych, niektóre kraje ograniczają względny udział aktywów denominowanych w USD, w tym papierów skarbowych, w swoich portfelach. Dane shows pokazują, że trend ten trwa od lat, a główni posiadacze, tacy jak Chiny, zmniejszają ekspozycję na dolara.
Apresjacja cen złota: ceny złota gwałtownie wzrosły, przebijając historyczne poziomy w 2025 i na początku 2026 roku. Ten wzrost wartości rynkowej increased zwiększył udział złota w rezerwach liczony w dolarach, nawet jeśli fizyczna ilość złota rosła umiarkowanie.
Co to oznacza dla globalnych finansów
Ta zmiana nie oznacza, że dolar czy amerykańskie papiery skarbowe zostaną wyparte jako podstawowe aktywa rezerwowe – dolar wciąż stanowi większość globalnych rezerw walutowych – ale podkreśla dywersyfikację strategii rezerw na marginesie. Dane MFW i badania złota banków centralnych show pokazują, że rosnąca część rezerw jest utrzymywana w kruszcu właśnie ze względu na jego długą historię jako magazynu wartości i zabezpieczenia na czas kryzysu.
Co istotne, wzrost znaczenia złota nie musi oznaczać nagłej utraty zaufania do amerykańskich instrumentów fiskalnych.
Jak zauważają ekonomiści, banki centralne nadal utrzymują papiery skarbowe ze względu na ich płynność i głębokość rynku, ale złoto obecnie complements uzupełnia te zasoby jako element nowoczesnej dywersyfikacji rezerw.
Dane i trendy sugerują, że banki centralne dostosowują skład rezerw w odpowiedzi na zmieniające się globalne ryzyka gospodarcze i geopolityczne.
Choć złoto prawdopodobnie nie zastąpi aktywów dolarowych, jego nowa pozycja na szczycie wartości rezerw podkreśla, że nawet utrwalona hierarchia finansowa może się zmienić, gdy zbiegną się popyt na bezpieczną przystań, dynamika cen oraz strategic reserve management converge.