Dlaczego komisarz SEC Hester Peirce chce, aby twórcy krypto współpracowali z regulatorem

Komisarz SEC Hester Peirce aktywnie zachęca zarządzających aktywami rozwijających tokenizowane instrumenty finansowe do bezpośrednich konsultacji z federalnym organem nadzoru.

Podczas niedawnego wystąpienia w telewizji publicznej stwierdziła, że regulatorzy chcą krytycznie ocenić, w jaki sposób papiery wartościowe oparte na blockchainie mogą w bezpieczny sposób integrować się z tradycyjnymi strukturami rynkowymi.

Urząd podkreśla, że jego główną funkcją administracyjną jest ocena zgodności ze statutem, a nie ocena wewnętrznej wartości ekonomicznej eksperymentalnych produktów finansowych.

To podejście regulacyjne w równym stopniu dotyczy zarówno nowych aktywów cyfrowych, jak i wysoko lewarowanych funduszy ETF, które obecnie ubiegają się o formalne dopuszczenie do działania.

Analiza strategii „otwartych drzwi” w regulacjach

Peirce wyraźnie zaprosiła instytucje finansowe badające nowe struktury funduszy ETF do proaktywnego zaangażowania się we współpracę z komisją, gdy podstawowa infrastruktura rynkowa stopniowo dojrzewa.

Podkreśliła, że organ regulacyjny oczekuje przede wszystkim, iż sponsorzy aktywów będą w przejrzysty sposób ujawniać złożone mechanizmy produktów oraz związane z nimi ryzyka strukturalne potencjalnym inwestorom detalicznym.

Komisarz zauważyła, że prywatne firmy coraz częściej zwracają się do SEC z różnymi inicjatywami tokenizacyjnymi, ponieważ podejście instytucji do technologii rozproszonego rejestru szybko ewoluuje.

Kontrola lewarowanych funduszy ETF

Poza aktywami cyfrowymi komisja papierów wartościowych obecnie analizuje złożone fundusze ETF, które wykorzystują znaczną dźwignię finansową, by agresywnie wzmacniać dzienne stopy zwrotu z rynku.

Peirce doprecyzowała, że federalny urząd nie ocenia, czy te konkretne lewarowane fundusze stanowią zalecane inwestycje długoterminowe dla szerokiej publiczności detalicznej.

Zamiast tego regulatorzy federalni ściśle analizują, czy sponsorzy produktów są w stanie matematycznie wykazać, że proponowane struktury funduszy płynnie mieszczą się w ramach obowiązującego krajowego prawa papierów wartościowych.

Opracowanie ukierunkowanego wyłączenia dla innowacji

Pracownicy SEC pracują obecnie nad wąskim wyłączeniem dla innowacji, mającym systemowo ułatwić ograniczony wtórny obrót określonymi tokenizowanymi papierami wartościowymi.

Ta konkretna propozycja regulacyjna miałaby umożliwić ukierunkowane eksperymenty branżowe w ramach istniejących ram prawnych, zamiast przyznawania szerokich, ogólnych zwolnień z obowiązujących federalnych przepisów dotyczących papierów wartościowych.

Choć przedstawiciele branży twierdzą, że tokenizacja zasadniczo poprawia szybkość rozliczeń, regulatorzy nadal domagają się rygorystycznych ujawnień operacyjnych przed zatwierdzeniem jakichkolwiek szeroko zakrojonych zmian struktury rynku.