Circle (USDC) straciło we wtorek około 20% – był to ich największy jednodniowy spadek od giełdowego debiutu spółki w czerwcu 2025 r. – po tym jak do obiegu trafił projekt amerykańskiej ustawy Clarity Act, przewidujący zakaz pasywnego oprocentowania stablecoinów, co zagraża kluczowej zachęcie do trzymania USDC.
W środę kurs częściowo odrobił straty, handlując w okolicach 104 USD, gdy analitycy z Bernstein i Bitwise zakwestionowali skalę reakcji rynku.
Konkurencyjny Tether (USDT) zwiększył presję, ujawniając, że zatrudnił jedną z firm z „Wielkiej Czwórki” do przeprowadzenia pierwszego pełnego audytu rezerw USDT.
Spadek zniwelował około 5,6 mld USD wartości rynkowej i nastąpił po wcześniejszym, sięgającym 170%, rajdzie akcji Circle od początku lutego. Coinbase, główny partner Circle w dystrybucji USDC, spadł na te same informacje o około 10%.
Ostatni projekt ustawy Clarity Act, współtworzony przez senatorkę Angelę Alsobrooks (Demokratka z Maryland) i senatora Thoma Tillisa (Republikanin z Karoliny Północnej), zakazywałby platformom oferowania oprocentowania „bezpośrednio lub pośrednio” od sald stablecoinów lub czegokolwiek „ekonomicznie równoważnego odsetkom”.
Taka konstrukcja przepisów uderza w model, w którym firmy takie jak Coinbase przekazują użytkownikom zwroty – obecnie około 3,5% od sald w USDC – a jednocześnie może ograniczyć dostęp do danych transakcyjnych wykorzystywanych do kalkulacji nagród.
Dlaczego analitycy twierdzą, że wyprzedaż błędnie odczytuje ryzyko
Analitycy Bernstein argumentowali, że rynek wrzucił Circle jako emitenta do jednego worka z dystrybutorami, którzy faktycznie przekazują oprocentowanie użytkownikom końcowym. Circle generuje około 2,64 mld USD rocznie z dochodu z rezerw – zarabianego na około 80 mld USD w krótkoterminowych amerykańskich
obligacjach skarbowych zabezpieczających USDC – i nie wypłaca odsetek bezpośrednio posiadaczom tokenów. Ograniczenie wypłat po stronie dystrybutorów mogłoby zmniejszyć presję konkurencyjną ze strony podmiotów ścigających się na wysokość oprocentowania, zamiast bezpośrednio szkodzić Circle, twierdzi Bernstein. Dom maklerski utrzymał rekomendację „przeważaj” z ceną docelową 190 USD za akcję.
Ryan Rasmussen, szef działu badań w Bitwise, nazwał reakcję rynku przesadzoną. Zauważył, że mimo spadku Circle jest od początku roku nadal ponad 30% na plusie.
Rasmussen powiedział, że Circle kontroluje około 30% rynku stablecoinów, który według prognoz Citi (projects) w scenariuszu bazowym może osiągnąć 1,9 bln USD do 2030 r. Jego zdaniem programy lojalnościowe i struktury nagród oparte na aktywności mogłyby stać się zgodnymi z regulacjami obejściami w ramach proponowanych zasad.
Read also: Analyst Warns Bitcoin Could Plunge To $30,000 Before Recovery
Ruch Tethera w sprawie audytu dodaje konkurencyjnego smaczku
Wyprzedaż zbiegła się w czasie z ujawnieniem przez Tethera, że zatrudnił firmę z „Wielkiej Czwórki” do przeprowadzenia pełnego audytu finansowego – kroku w kierunku przejrzystości, którego instytucjonalni inwestorzy i regulatorzy domagali się od lat, gdy Tether publikował jedynie sprawozdania z atestacji.
Kapitalizacja rynkowa USDT od Tethera wynosi około 184 mld USD i pozostaje on dominującym stablecoinem na świecie, choć nie jest formalnie regulowany w USA. Tether osobno uruchomił USAT, stablecoin skoncentrowany na rynku amerykańskim.
Analitycy William Blair stwierdzili, że postępy Tethera w kwestii audytu nie przekładają się automatycznie na zyskanie przewagi konkurencyjnej. Firma stoi przed istotnymi przeszkodami na drodze do zgodności z GENIUS Act, napisali, w tym potencjalną kontrolą amerykańskich regulatorów pod kątem nielegalnych wzorców użycia USDT.
Read next: Circle Stock Down 20% As CLARITY Act Draft Leaks With Stablecoin Yield Ban