Bitwise Asset Management złożyło w tym tygodniu zaktualizowane zgłoszenie rejestrowe, które może umożliwić handel funduszem wymiany Dogecoin na koniec listopada, zakładając brak interwencji regulatorów federalnych podczas obowiązkowego okresu przeglądu. Firma usunęła opóźniający aneks z aplikacji do Komisji Papierów Wartościowych i Giełd, co uruchomiło automatyczną skuteczność przepisu, który by zezwolił produktowi na uruchomienie około 26 listopada 2025 roku, chyba że agencja zdecyduje się opóźnić proces.
Co warto wiedzieć:
- Wnioski usuwa opóźniający aneks, uruchamiając automatyczne 20-dniowe odliczanie zgodne z postanowieniami Sekcji 8(a) Ustawy o Papierach Wartościowych, co mogłoby uczynić rejestrację skuteczną bez wyraźnej zgody SEC
- Dogecoin stałby się trzecią kryptowalutą, która uzyskałaby dostęp do ETF-u spot na rynkach amerykańskich po Bitcoinie i Ethereum, rozszerzając regulowany dostęp do cyfrowych aktywów meme
- Fundusz planuje przechowywać rzeczywiste tokeny Dogecoin za pośrednictwem Coinbase Custody Trust Company, a gotówkę przechowywać w BNY Mellon
Rozpoczęcie odliczania czasu regulatora
Proceduralna zmiana opiera się na przepisu w Sekcji 8(a) Ustawy o Papierach Wartościowych, który pozwala na automatyczne wejście rejestracji w życie, jeśli SEC nie zgłosi sprzeciwu w ciągu 20 dni kalendarzowych.
Bloomberg ETF analityk Eric Balchunas odnotował usunięcie aneksu w poście na X, opisując podejście jako „ruch 8(a)”, który stawia agencję przed wyborem zatwierdzenia lub opóźnienia produktu.
20-dniowe okno rozpoczęło się, gdy Bitwise złożyło zmienioną zgłoszenie S-1 na początku tego tygodnia.
Ten mechanizm nie gwarantuje uruchomienia. SEC zachowuje prawo do żądania dodatkowych informacji, nakładania warunków czy wydania formalnego opóźnienia w okresie odliczania. Agencja korzystała z tego uprawnienia w poprzednich zgłoszeniach ETF kryptowalutowych, gdy pracownicy zidentyfikowali niewyjaśnione obawy dotyczące ujawnienia informacji czy struktury rynku.
Struktura funduszu i układy depozytowe
Prospekt określa, że ETF przechowywałby rzeczywiste tokeny Dogecoin zamiast kontraktów terminowych lub innych instrumentów pochodnych. Coinbase Custody Trust Company przechowywałoby aktywa cyfrowe, podczas gdy Bank of New York Mellon obsługiwałby pozycje gotówkowe. Wartość netto aktywów funduszu śledziłaby cenę rozliczenia CF Dogecoin-Dollar, referencyjną wartość służącą do określania codziennych wycen.
Bitwise planuje listę produktu na NYSE Arca, choć firma nie ujawniła jeszcze symbolu giełdowego ani wskaźnika kosztów.
Wnioski ostrzegają o standardowych ryzykach związanych z kryptowalutami, w tym o zmienności cen, ograniczeń płynności i niepewności regulacyjnej. Nie ujawniono żadnych liczb dotyczących kapitału początkowego.
Skuteczna rejestracja stanowi jeden etap w procesie uruchamiania. Zgoda na handel, zobowiązania animatorów rynku i ostateczne umowy depozytowe muszą również być zgodne, zanim handel się rozpocznie. Ten zakres oznacza, że skuteczna data niekoniecznie przełoży się natychmiast na dostępność publiczną.
Implikiacje rynkowe i pozostałe przeszkody
ETF Dogecoin poszerzyłby listę produktów ETF spot dostępnych dla inwestorów w USA poza Bitcoinem i Ethereum, jedynymi dwoma aktywami cyfrowymi obecnie dostępnymi poprzez fundusze wymiany handlowej. Rozwój ten odzwierciedla rosnące zainteresowanie instytucjonalne regulowanymi pojazdami do ekspozycji na altcoiny, szczególnie gdy rynki kryptowalut rozszerzają się poza dwa największe tokeny według kapitalizacji rynkowej.
Obserwatorzy branży zauważają, że uruchomienia ETF-ów spot przyspieszyły dostęp do aktywów cyfrowych dla inwestorów, którzy wolą tradycyjne konta maklerskie od giełd kryptowalutowych.
Bitcoin spot ETF-y przyciągnęły znaczące napływy po ich debiutach styczniu 2024 roku, podczas gdy produkty Ethereum zostały uruchomione w lipcu 2024 roku.
Dogecoin, początkowo stworzony jako waluta parodii w 2013 roku, utrzymuje kapitalizację rynkową ponad 20 miliardów dolarów pomimo pochodzenia jako mem internetowy.
Wniosek pojawia się w okresie wzmożonej kontroli regulacyjnej produktów kryptowalutowych. SEC historycznie wyrażało ostrożność co do aprobacji ETF-ów związanych z aktywami innymi niż Bitcoin i Ethereum, powołując się na obawy o manipulację rynkową i ochronę inwestorów. Historia cen Dogecoinu obejmuje ostre wahania wywołane aktywnością w mediach społecznościowych i poparcia celebrytów, czynniki, które regulatorzy zidentyfikowali wcześniej jako ryzyko stabilności rynku.
Zrozumienie funduszy wymiany handlowej
Fundusze wymiany handlowej to pojazdy inwestycyjne, które handlują na giełdach papierów wartościowych jak pojedyncze papiery wartościowe, ale posiadają koszyki aktywów bazowych. ETF spot bezpośrednio posiada aktywa, które śledzi, w przeciwieństwie do ETF-ów opartych na kontraktach terminowych, które posiadają kontrakty pochodne. Struktura pozwala inwestorom na uzyskanie ekspozycji na ruchy cenowe aktywów bez konieczności ich bezpośredniego zakupu lub przechowywania. Depozytariusze zapewniają bezpieczne przechowywanie fizycznych lub cyfrowych aktywów, a uczestnicy uprawnieni ułatwiają tworzenie i wykupywanie udziałów ETF, aby utrzymać zgodność cenową z aktywem bazowym.
Zamknięcie myśli
Formalne zawiadomienia od SEC lub NYSE Arca dotyczące skuteczności rejestracji powinny dotrzeć przed terminem 26 listopada, jeśli zgłoszenie postępuje bez interwencji. Dodatkowe szczegóły, w tym wskaźnik kosztów, symbol giełdowy i lista animatorów rynku, pojawią się zazwyczaj w kolejnych zgłoszeniach wraz z zbliżającą się datą uruchomienia. Brak działań SEC w trakcie 20-dniowego okna pozwoliłby na handel produktem, choć dokładny czas zależałby od ostatecznej zgody giełdy i gotowości operacyjnej.