Ekonomiści Białego Domu ustalili, że zakazanie oprocentowania stablecoinów niewiele zrobiłoby dla zwiększenia akcji kredytowej banków — dodałoby około 2,1 mld dolarów, czyli 0,02%, do rynku kredytów wartego 12 bln dolarów — jednocześnie kosztując posiadaczy stablecoinów szacunkowo 800 mln dolarów rocznie w utraconych korzyściach ekonomicznych.
Skutki zakazu dochodu z stablecoinów
Raport Rady Doradców Ekonomicznych (Council of Economic Advisers), trzyosobowego organu doradczego w ramach Biura Wykonawczego Prezydenta, zbadał, co by się stało, gdyby środki obecnie utrzymywane w stablecoinach wróciły na depozyty bankowe.
Wniosek był jednoznaczny: wzrost akcji kredytowej byłby znikomy.
W scenariuszu bazowym całkowite udzielone kredyty bankowe wzrosłyby o około 2,1 mld dolarów. Banki lokalne i społecznościowe zobaczyłyby jeszcze mniej — około 500 mln dolarów dodatkowego kredytowania, czyli około 0,026%.
Ustalenia te pojawiają się w środku trwającego sporu pomiędzy sektorem bankowym a branżą krypto. Organizacje takie jak Independent Community Bankers of America argumentowały, że zyski ze stablecoinów grożą odpływem depozytów z banków. Z kolei przedstawiciele branży krypto odrzucali te ostrzeżenia.
Współczynnik korzyści do kosztów przedstawiony w raporcie był uderzający.
Przy wartości 6,6 koszty gospodarcze zakazu zdecydowanie przewyższałyby wszelkie korzyści kredytowe, podsumowali ekonomiści. „Uzyskanie efektów kredytowych sięgających setek miliardów wymagałoby jednoczesnego założenia, że udział stablecoinów zwiększa się sześciokrotnie, wszystkie rezerwy przechodzą do wydzielonych depozytów, a Rezerwa Federalna porzuca swoją strukturę systemu z dużą nadwyżką rezerw” — stwierdzono w raporcie.
Zobacz też: Ethereum Eyed For Euro Stablecoin Settlement Layer
CLO Coinbase o ustawie CLARITY
Pytanie o zysk z stablecoinów jest kluczowe w szerszej debacie legislacyjnej w Waszyngtonie. W lipcu 2025 r. prezydent Donald Trump podpisał ustawę GENIUS Act, która zakazuje emitentom stablecoinów bezpośredniego wypłacania odsetek lub zysku posiadaczom. Platformy zewnętrzne, takie jak giełdy, nadal mogą oferować produkty dające zysk.
Proponowana Digital Asset Market Clarity Act mogłaby zamknąć tę lukę, definiując, czy zysk powinien być ograniczony we wszystkich przypadkach, czy dopuszczony pod określonymi warunkami.
Izba Reprezentantów USA uchwaliła ustawę CLARITY 17 lipca 2025 r. ponadpartyjną większością 294–134. Projekt utknął jednak w Senacie. Przewodniczący Senate Banking Committee, Tim Scott, opóźnił planowane głosowanie nad projektem w styczniu i nie zostało ono dotąd przełożone na inny termin.
W zeszłym tygodniu dyrektor działu prawnego Coinbase, Paul Grewal, stwierdził, że projekt może zbliżać się do etapu szczegółowego rozpatrywania, a ustawodawcy są blisko porozumienia w sprawie kluczowych zapisów. Zaznaczył, że postęp zależy od rozwiązania sporu wokół zysków z stablecoinów.
Kontekst ustaw GENIUS Act i CLARITY Act
Obie regulacje dotyczą różnych części tej samej układanki regulacyjnej. Ustawa GENIUS Act stworzyła pierwszy federalny ramowy system dla stablecoinów, wymagając stuprocentowego pokrycia rezerwami w płynnych aktywach, takich jak amerykańskie obligacje skarbowe, oraz wyraźnie wyłączając stablecoiny z definicji papierów wartościowych i towarów.
Ustawa CLARITY Act, nadal procedowana w Senacie, miałaby ustanowić szersze zasady struktury rynku aktywów cyfrowych, dzieląc nadzór pomiędzy SEC i CFTC. Komisja Rolnictwa Senatu zatwierdziła swoją wersję 29 stycznia 2026 r., ale Komisja Bankowa nie zakończyła jeszcze prac nad projektem. Senatorowie Thom Tillis i Angela Alsobrooks osiągnęli pod koniec marca kompromis w sprawie zapisów dotyczących zysków ze stablecoinów, zakazując pasywnego oprocentowania sald, jednocześnie dopuszczając nagrody oparte na aktywności. Reakcje branży są mieszane, a Coinbase wyraża obawy, że tekst faworyzuje banki. Analitycy ostrzegają, że jeśli Komisja Bankowa nie przyjmie projektu do końca kwietnia, uchwalenie go przed wyborami środka kadencji w listopadzie 2026 r. stanie się mało prawdopodobne.
Czytaj dalej: Bitcoin Hits $72.7K High On Iran Peace Optimism