Analitycy rynku twierdzą, że najnowsza wyprzedaż krypto wynika z połączenia makroekonomicznego unikania ryzyka i likwidacji wysokiej dźwigni finansowej, wskazując na konkretne poziomy cenowe i wyzwalacze płynności, które zadecydują, czy spadek się ustabilizuje, czy pogłębi w nadchodzących tygodniach.
Bitcoin spadł do około 96 000 USD w piątek podczas jednego z największych dni odpływu ETF w tym roku, gwałtownej likwidacji pozycji i wyraźnego spadku sentymentu.
Indeks Strachu i Chciwości spadł do 22, podczas gdy zlikwidowano ponad 1,11 miliarda USD w pozycjach lewarowanych, co odzwierciedla skalę wymuszonej sprzedaży na rynkach instrumentów pochodnych.
Na tym tle eksperci powiedzieli Yellow.com, że korekta jest znacząca, ale nie chaotyczna.
Kilku zauważyło, że chociaż struktura rynku dziś jest bardziej dojrzała niż w 2022 roku, obecność ETF i przepływów instytucjonalnych uczyniły rynek bardziej wrażliwym na dane makroekonomiczne, warunki skarbowe i zmiany w apetytach na ryzyko.
Hedy Wang, CEO i współzałożycielka Block Street, powiedziała, że spadek "wydaje się być mieszanką nerwów makroekonomicznych i faktu, że jest również zbyt wiele dźwigni finansowej, zbyt wiele spekulacyjnych ruchów wokół ETF".
Porównała ten ruch do korekt z lat 2023–2024, opisując te cofnięcia jako bardziej techniczne, podczas gdy "teraz jest to bardziej związane z makroekonomią, bardziej psychologiczne."
Inni analitycy powtórzyli likwidacyjną naturę spadku.
Mark Rydon, współzałożyciel Aethir, powiedział, że połączenie makroekonomicznego zacieśnienia i cienkiej płynności "powoduje, że instrumenty pochodne likwidują się szybciej, niż mogą wejść kupujący na rynku spot."
Zauważył, że obecna struktura przypomina wcześniejsze korekty, ale teraz jest głównie kształtowana przez przepływ instytucjonalny ETF, co sprawia, że presja na spadek jest "czystsza, ale bardziej wrażliwa na sygnały makroekonomiczne."
Niemniej jednak niektórzy widzą ostatnią przecenę jako część normalnego dostosowania, a nie strukturalny zwrot.
Tim Meggs, CEO brytyjskiej firmy LO: TECH, powiedział, że ten spadek jest "bardzo różny od kryzysu z 2022 roku", zauważając brak paniki, awarii platform czy wymuszonych likwidacji dużych firm.
"Te mierzone korekty są właściwie zdrowe dla odkrywania cen i eliminowania nadmiernego entuzjazmu," powiedział.
Warunki do odbicia, mówią eksperci, zależą głównie od tego, czy Bitcoin odzyska kluczowe poziomy i czy poprawią się dane makroekonomiczne. Wang powiedziała, że Bitcoin "przekraczający 100 tys. USD z przekonaniem" przywróciłby sentiment, podczas gdy konsolidacja na poziomie około 90 tys. USD wciąż mogłaby ustabilizować przepływy.
Rydon wskazał trzymanie przez BTC obszaru 93 tys. – 95 tys. USD i odzyskiwanie poziomu 103 tys. – 105 tys. USD jako oznaki, że kupujący odzyskują kontrolę. W przypadku Ethereum zwrócił uwagę na 3 400 USD jako próg stabilizacji.
Niektórzy analitycy zidentyfikowali zmienne makro jako potencjalne katalizatory w ciągu najbliższego jednego do dwóch miesięcy.
Zmiana w oczekiwaniach co do polityki Fed, odnowione napływy ETF lub zakończenie pełnej likwidacji instrumentów pochodnych zostały wymienione jako możliwe bodźce do odbicia.
Kyle Chassé, założyciel MV Global, wskazuje na trendy płynności związane z przepływami fiskalnymi w USA i końcem zacieśnienia ilościowego, argumentując, że szersza ekspansja monetarna "tworzy strukturalną ofertę dla aktywów zewnętrznych", nawet jeśli krótko-terminowa zmienność pozostaje.
Eksperci zwracają również uwagę, co mogłoby pogorszyć spadek.
Wang powiedziała, że ryzyko wzrosłoby, gdyby Rezerwa Federalna "podwajała jastrzębią retorykę lub CPI znowu wzrosło", co jej zdaniem mogłoby skierować Bitcoin w kierunku średniego zakresu 80 tys. USD.
Rydon również stwierdził, że słabe dane dotyczące inflacji lub utrzymujące się odpływy ETF mogą ściągnąć Bitcoin do górnego zakresu 80 tys. USD, wciągając altcoiny w głębszą kapitulację.
Opinie różnią się co do tego, czy te poziomy oznaczałyby początek rynku niedźwiedzia.
Wang powiedziała, że Bitcoin spadający poniżej 80 tys. USD i niezdolny do odbicia byłby jej progiem. Rydon wyraził to bardziej stanowczo: "Niedźwiedź nie nadchodzi."
W kontekście sektorowym analitycy spodziewają się, że memecoiny i protokoły bez przychodów pozostaną najbardziej narażone z powodu ich zależności od przepływów spekulacyjnych.
"Memecoiny spadają, tak jak żyją i umierają na euforii," powiedziała Wang, dodając, że aktywa związane z infrastrukturą, restakingiem, warstwami płynności i torami tokenizowanych aktywów utrzymywały się lepiej.
Rydon również wymienił Bitcoin, Ethereum i infrastrukturę z rzeczywistymi przychodami jako najsilniejsze kategorie.
Zapytany o czas, Rydon powiedział, że spodziewa się, że Bitcoin znajdzie dno "w ciągu najbliższych 7 dni", podczas gdy inni byli bardziej warunkowi, wskazując na publikacje danych makroekonomicznych i odwrócenia przepływów ETF jako kluczowe determinanty.
Na dzień piątkowy ETF-y spot Bitcoin odnotowały 869,9 miliona USD w odpływach netto, co było drugim największym dniem w historii, podczas gdy fundusze Ethereum zarejestrowały 259,7 miliona USD w umorzeniach.
W ciągu ostatnich 24 godzin zlikwidowano ponad 248 000 traderów, co podkreśla skala lewarowanej ekspozycji, która rozwinęła się podczas ruchu.