Rynki kryptowalut wykazują wczesne oznaki stabilizacji po jednym z najostrzejszych spadków wywołanych likwidacjami w ostatnich miesiącach, ale analitycy twierdzą, że wyprzedaż oznacza głębszą zmianę, a nie tylko chwilowy skok zmienności, ponieważ Bitcoin (BTC) i Ethereum (ETH) coraz częściej zachowują się jak wrażliwe na makroaktywa ryzykowne. Bitcoin odbił w kierunku 67 000 dol. po krótkotrwałym spadku w okolice 60 000 dol., podczas gdy Ethereum odrobiło część strat w pobliżu 1 900 dol. po gwałtownym spadku, który skasował około 40% z maksimum z początku stycznia.
Odbicie nastąpiło po fali wymuszonej redukcji dźwigni, która w zaledwie 24 godziny zmiotła z rynku pozycje lewarowane o wartości 2,4 mld dol., co plasuje to zdarzenie wśród największych epizodów likwidacji w historii, według danych CoinGlass.
Uczestnicy rynku wskazują, że skala odwijania pozycji sugeruje, iż dynamika kapitulacji może zbliżać się do wyczerpania, nawet jeśli ryzyka związane z danymi makroekonomicznymi i niepewnością polityki pozostają podwyższone.
Reset dźwigni dominuje w ruchach cenowych
Znaczna część ostatnich spadków była napędzana dźwignią, a nie fundamentalną rewizją długoterminowych perspektyw kryptowalut.
Szczególnie Ethereum poniosło największy ciężar dostosowania, ponieważ pozycjonowanie na rynku instrumentów pochodnych gwałtownie się skurczyło, a otwarte pozycje spadły do około 61% poziomów z końca grudnia.
Jake Kennis, analityk badań w Nansen, powiedział, że spadek Ethereum poniżej 2 000 dol. odzwierciedla utrzymującą się presję sprzedażową, wzmocnioną przez odwijanie dźwigni i ograniczenia płynności.
Zauważył, że gdy psychologicznie ważne poziomy zostają przełamane, więksi posiadacze i strukturyzowane produkty mogą przyspieszać ruchy w dół, spychając ceny niżej, niż wynikałoby to wyłącznie z fundamentów.
Ethereum jest obecnie notowane około 60% poniżej swojego historycznego maksimum osiągniętego zaledwie pięć miesięcy temu, podczas gdy Bitcoin utrzymuje się w pobliżu długoterminowych poziomów wsparcia technicznego, nienotowanych od czasu wybicia z 2023 r.
Kennis powiedział, że rynki uważnie obserwują teraz oznaki formowania się lokalnego dołka, szczególnie na Bitcoinie, po tym jak aktywo przetestowało swoją 200‑tygodniową wykładniczą średnią kroczącą.
Siły makro przejmują kontrolę
Analitycy zgadzają się, że wyprzedaż jest napędzana mniej przez specyficzne problemy rynku krypto, a bardziej przez szersze, risk‑offowe otoczenie.
Wyższe realne stopy procentowe, ciaśniejsza płynność i ponowny nacisk na ograniczanie bilansu Rezerwy Federalnej ciążyły na aktywach o wysokim współczynniku beta w różnych segmentach rynku.
Według analityczki Nexo Dispatch, Dessislavy Ianevej, spadek Bitcoina zbiegł się w czasie z rotacją kapitału w kierunku bezpieczniejszych i bardziej płynnych aktywów, takich jak amerykańskie obligacje skarbowe i gotówka.
Also Read: Why Michael Saylor Says Acting Too Fast On Quantum Threats Could Destroy Bitcoin Instead Of Save It
Zwróciła ona uwagę, że amerykańskie spotowe ETF-y na Bitcoina odnotowały 5 lutego odpływy netto w wysokości 43,4 mln dol., co odzwierciedla krótkoterminowe pozycjonowanie defensywne, a nie strukturalne wyjście instytucji.
Pomimo odpływów, aktywa w ETF-ach nadal odpowiadają za około 6,3% całej kapitalizacji rynkowej Bitcoina, co sugeruje, że ekspozycja instytucjonalna pozostaje istotna, nawet jeśli krótkoterminowe przepływy są zmienne.
Ethereum i główne altcoiny poruszają się coraz bardziej w ślad za Bitcoinem, a korelacje między tokenami o dużej kapitalizacji znacząco przekroczyły średnie z 2025 r.
Ianeva stwierdziła, że wskazuje to na rynek napędzany przez czynniki makro i płynnościowe, na którym indywidualne narracje mają mniejsze znaczenie niż ogólne warunki finansowe.
Oznaki stabilizacji pod powierzchnią
Choć ceny pozostają zmienne, niektóre wskaźniki sugerują, że struktura rynku może się poprawiać.
Stopy finansowania na Ethereum stały się nieznacznie dodatnie, poziom otwartych pozycji się ustabilizował, a pozycjonowanie na instrumentach pochodnych wydaje się bardziej uporządkowane po ostatnim „przepłukaniu” rynku.
Implikowana zmienność Bitcoina spadła z ostatnich szczytów, mimo że niepewność nadal pozostaje wysoka.
Współczynniki put‑call i stopy finansowania zaczynają się normalizować, sygnalizując, że najbardziej agresywne pozycje spekulacyjne mogły już zostać wyczyszczone.
Założyciel Abra i CEO Bill Barhydt opisał obecną sytuację jako „trade anty‑wszystko”, napędzany niepewnością polityczną, opóźnianą legislacją dotyczącą krypto oraz brakiem płynności dostarczanej przez rząd.
Dodał jednak, że warunki coraz bardziej przypominają jedno z najbardziej wyprzedanych ustawień dla Bitcoina od lat.
„Uważamy, że w większości to już się rozegrało” – powiedział Barhydt, dodając, że choć ostateczny ruch kapitulacyjny poniżej 60 000 dol. nie może zostać wykluczony, „dno prawdopodobnie już jest, albo jest bardzo blisko”.
Od cyklicznego zagrania do aktywa makro
Analitycy ostrzegają, że wszelkie trwalsze odbicie będzie prawdopodobnie zależeć od katalizatorów makro, a nie tylko od technicznych ruchów zwrotnych.
Nadchodzące dane o inflacji w USA, wskaźniki rynku pracy i komunikacja banków centralnych mają w najbliższych tygodniach kształtować apetyt na ryzyko w różnych klasach aktywów.
Read Next: Why The World's Biggest Stablecoin Issuer Just Invested $150M In Gold During A Market Crisis