Arthur Hayes, uznawany inwestor w cyfrowe aktywa i były CEO BitMEX, przewiduje znaczny wzrost na rynku kryptowalut w pierwszym kwartale 2025 roku, z potencjalnym szczytem około połowy do końca marca. Jego niedawny esej „Sasa” eksploruje różnorodne czynniki makroekonomiczne, które mogą wpłynąć na ten trend, od polityki Rezerwy Federalnej USA po niepewność polityczną w Waszyngtonie.
W żywym otwarciu Hayes ustawia scenę z obrazami ze stoków narciarskich w Hokkaido, Japonia. Stamtąd niepewne warunki śniegowe są porównywane do potencjalnych pułapek, z jakimi może zmierzyć się rynek kryptowalut. Twierdzi, że początkowe miesiące 2025 roku mogą być świadkiem „zrzucania” płynności, podnosząc ceny aktywów cyfrowych. Jednak ostrzega, że dynamika polityczna i fiskalna w Stanach Zjednoczonych może stanowić nieprzewidziane wyzwania.
Hayes analizuje oczekiwania związane z drugą kadencją prezydenta Donalda Trumpa. Twierdzi, że pomimo początkowego entuzjazmu, może nastąpić rozczarowanie z powodu niespełnionych oczekiwań politycznych. Jednak uważa, że każde krótkotrwałe niepowodzenia mogą być złagodzone przez silny „impuls płynności dolara”.
Facility Rezerwy Odwrotnej Rezerwy Federalnej (RRP) znacząco wpłynęło na trajektorię Bitcoina, korelując z ruchami cen od 2022 roku. Hayes tłumaczy, jak zmniejszenie się możliwości tej placówki wprowadziło płynność do rynków, i zauważa, że ostatnie zmiany sprawiają, że RRP jest mniej atrakcyjne, wskazując na potencjalny $237 miliardowy napływ na rynek napędzany obligacjami skarbowymi o wyższym oprocentowaniu.
Krytyczna część tezy Hayesa koncentruje się na ogólnym rachunku skarbowym (TGA). Podkreśla ograniczenia, przed jakimi stoi Skarb Państwa z powodu limitów pułapu zadłużenia, co wymaga zmniejszenia TGA na pokrycie wydatków, a tym samym uwolnienie płynności. Bez rozwiązania TGA może zostać wyczerpane do połowy roku. Trwające polityczne przepychanki mogą opóźniać konieczne działania, z konsekwencjami dla płynności na rynku.
Łącząc te czynniki, Hayes przewiduje potencjalny wzrost płynności dolara o $612 miliardów w I kwartale 2025 roku. Jednak w marcu może nastąpić spadek, gdy napływ płynności spowalnia, a oczekiwania dotyczące nowych wydatków federalnych lub pro-kryptowalutowego ustawodawstwa mogą nie zostać spełnione.
Przywołując rok 2024, Hayes przytacza szczyt cen Bitcoina w połowie marca i późniejsze zmiany na rynku. Po zaprzestaniu wydatków TGA poziomy płynności mogą stać się neutralne lub negatywne, wpływając na aktywa ryzykowne. Chociaż czynniki zewnętrzne, takie jak polityka kredytowa Chin i potencjalna dewaluacja dolara przez administrację Trumpa, mogą zakłócić ten harmonogram, Hayes podkreśla niezawodność RRP i TGA jako wskaźników krótkoterminowych.
Hayes kończy strategiczną perspektywą rynkową. Historycznie pierwszy kwartał często stwarzał znaczące okazje do sprzedaży, sugerując, że inwestorzy mogą zyskownie wyjść z pozycji przed przewidywanymi zmianami płynności. „Wiosną może nadejść czas na sprzedaż i czekanie na odnowienie warunków później w roku,” doradza Hayes.
Na moment pisania, Bitcoin handluje na poziomie $101,344.