Cicha transformacja ma miejsce na ogromnym rynku przekazów pieniężnych w Indiach, który osiągnął rekordową wartość 135,46 miliarda dolarów w roku fiskalnym 2025 - z tym, że zagraniczni Hindusi coraz częściej zwracają się ku stablecoinom, takim jak USDT, aby obejść tradycyjne kanały bankowe i skorzystać z lepszych kursów wymiany.
Zmiana, choć wciąż na małą skalę, zwróciła uwagę kantorów, regulatorów i obserwatorów rynku, którzy postrzegają ją jako emblematyczną dla szerszych napięć między innowacyjnością kryptowalut a ostrożnym podejściem regulacyjnym Indii do aktywów cyfrowych.
W sercu tego wyłaniającego się trendu leży proste rozbieżności cenowe. USDT (Tether), stablecoin powiązany 1:1 z dolarem amerykańskim, handluje się na rynku indyjskim z 4-5% premią w porównaniu z oficjalnymi kursami wymiany dolara. Podczas gdy jeden dolar amerykański przelicza się na około 88,60 ₹ przez oficjalne kanały, jeden USDT dostarcza około 93 ₹ na indyjskich platformach peer-to-peer.
Ta uporczywa premia stwarza namacalną okazję do arbitrażu. Nadawca konwertujący 1 000 $ na rupie przez banki uzyskałby około 88 600 ₹ dla odbiorców. Ta sama kwota zamieniona na USDT za granicą i sprzedana w Indiach przynosi około 93 150 ₹ - różnicę 4 550 ₹, którą kantory i wczesni użytkownicy zaczynają wykorzystywać.
Mechanika jest prosta, ale działa całkowicie poza formalnymi kanałami finansowymi. Kantor w Dubaju lub New Jersey kupuje USDT na międzynarodowych giełdach, przenosi tokeny do portfela cyfrowego kontrolowanego przez indyjskiego partnera, który następnie sprzedaje je lokalnym nabywcom kryptowalut przez transakcje typu peer-to-peer na Telegramie lub krajowych giełdach.
Niektórzy uczestnicy unikają indyjskiego 1-procentowego podatku potrącanego u źródła (TDS) na transakcjach kryptowalutowych działając nieformalnie, podczas gdy inni korzystają z regulowanych giełd, płacą podatek i nadal czerpią zyski z różnicy cen. Zarobki zazwyczaj są dzielone między operatorów a klientów.
Dlaczego istnieje premia
Kilka czynników utrzymuje premię na rynku USDT w Indiach. Regulacyjne ograniczenia dotyczące kanałów bankowych dla transakcji kryptowalutowych utrudniają indyjskim traderom łatwe wpłacanie rupii na konta handlowe, co napędza popyt na stablecoiny denominowane w dolarach jako substytut.
Dodatkowo, USDT pełni wiele funkcji poza przekazami pieniężnymi. Traderzy używają go do zabezpieczania się przed zmiennością, konwertując posiadania podczas niepewności rynkowej. Użytkownicy wykorzystują stablecoiny również do płatności na zagranicznych platformach gamingowych i bukmacherskich, co tworzy stały popyt, który utrzymuje ceny na wysokim poziomie.
Szacuje się, że około 3-4% całkowitych przepływów przekazów pieniężnych do Indii mogło się przesunąć z tradycyjnych banków na stablecoiny, chociaż dokładne dane pozostają trudne do ustalenia ze względu na nieuregulowany charakter tych transakcji.
Stanowisko RBI i alternatywa CBDC
Bank Rezerw Indii utrzymuje konsekwentnie ostrożne podejście do prywatnych kryptowalut, postrzegając je jako potencjalne zagrożenie dla suwerenności pieniądza. Wicegubernator RBI, T. Rabi Sankar, ostrzegł w październiku 2025 roku, że "stablecoiny niosą ze sobą ogromne ryzyko zastąpienia waluty krajowej i suwerenności polityki" oraz podkreślił, że "nie spełniają funkcji, która nie mogłaby być lepiej zrealizowana przez CBDC."
Zamiast przyjmować prywatne stablecoiny, Indie rozwijają własną cyfrową rupie (e₹), cyfrową walutę banku centralnego, której programy pilotażowe rozpoczęto w grudniu 2022 roku. RBI uruchomił próby tokenizacji depozytów 8 października 2025 roku, co oznacza kluczową fazę w skalowaniu CBDC do szerszego użycia.
Cyfrowa rupia ma na celu zapewnienie efektywności i dostępności stablecoinów, jednocześnie utrzymując pełną kontrolę banku centralnego. W przeciwieństwie do USDT czy USDC, które są emitowane przez firmy prywatne, e₹ reprezentuje bezpośrednią odpowiedzialność RBI z rządowym wsparciem - teoretycznie oferując większe bezpieczeństwo i klarowność regulacyjną.
W kontekście transakcji transgranicznych, Indie badają interoperacyjność z innymi CBDC. ZEA, dom dla milionów indyjskich pracowników, rozwijają dirhem oparty na cyfrowej walucie. Po uruchomieniu, oba systemy mogą być połączone, zapewniając Hindusom w Zatoce szybsze, tańsze i w pełni legalne kanały przekazów pieniężnych.
Sygnał zmiany ministra finansów
W niespodziewanym rozwinięciu, Minister Finansów Nirmala Sitharaman powiedziała podczas Kautilya Economic Conclave w październiku 2025 roku, że narody muszą "przygotować się na współpracę" ze stablecoinami, ostrzegając, że kraje ryzykują pozostanie w tyle, jeśli nie dostosują się do transformacji waluty cyfrowej.
"Żaden kraj nie może się odizolować od systematycznych zmian," stwierdziła Sitharaman. "Bez względu na to, czy przyjmujemy te zmiany, czy nie, musimy przygotować się na współpracę z nimi."
Uwagi te stanowią znaczna zmiana w tonalności od oporu do gotowości, sygnalizując, że Indie mogą się przesuwać w kierunku ustrukturyzowanej współpracy zamiast całkowitej prohibicji. Źródła sugerują, że nadchodzące wytyczne mogą wymagać zgodności podatkowej, standardów przechowywania i weryfikacji rezerwowej dla stablecoinów działających na rynku indyjskim.
Eksperymenty sektora prywatnego
Podczas gdy RBI rozwija cyfrową rupie, prywatne firmy badają własne rozwiązania. Firma z Bengaluru niedawno ogłosiła plany stworzenia stablecoina powiązanego z INR, zabezpieczonego obligacjami rządowymi. Jeżeli zostanie notowany na zagranicznych giełdach, taki token mógłby umożliwić Hindusom za granicą i zagranicznym importerom przesyłanie wartości bezpośrednio do Indii bardziej efektywnie niż tradycyjne szlaki bankowe.
Obserwatorzy branży zauważają, że niektóre płatności za eksport usług już dokonują się w stablecoinach, działając poza oficjalnym systemem przetwarzania i monitorowania danych eksportowych Indii — obejście, które podkreśla zarówno zapotrzebowanie na rozliczenia oparte na kryptowalutach, jak i wyzwania, przed którymi stawią się regulatorzy w monitorowaniu tych przepływów.
Intensyfikuje się reakcja regulacyjna
Regulatorzy stają się bardziej świadomi cyfrowych produktów finansowych działających w szarych strefach. Securities and Exchange Board of India wydało surowe ostrzeżenie 8 listopada 2025 roku, ostrzegając inwestorów przed produktami "cyfrowego złota" oferowanymi przez nieuregulowane platformy.
SEBI wyjaśniło, że takie produkty "działają całkowicie poza jego kontrolą" i niosą ze sobą znaczące ryzyko kontrahenta i operacyjne, bez dostępnych mechanizmów ochrony inwestorów.
Ostrzeżenie to odzwierciedla szerszą zapożyczoną filozofię regulacyjną kształtującą się w Indiach. Jak Aishwary Gupta, Global Head of Payments at Polygon Labs, zauważył: "Ostrzeżenie SEBI dotyczące cyfrowego złota nie jest przypadkowe, to regulacja przez retrospekcję. Przez niemal dekadę cyfrowe złoto działało w szarej strefie... Teraz, gdy w obiegu znajduje się ponad 10 000 crore ₹... Ruch SEBI wydaje się bardziej jak prewencyjne zawarcie niż ostrzeżenie. Indie wyraźnie przygotowują się na regulowany reżim dla tokenizowanych aktywów."
Ostateczne uwagi
Na razie przekazy pieniężne oparte na stablecoinach pozostają skromne i w dużej mierze niekontrolowane. Tradycyjne banki jeszcze się tym nie martwią, ale regulatorzy są wyraźnie świadomi zarówno ryzyka, jak i możliwości.
Indie utrzymały swoją pozycję jako największy na świecie odbiorca przekazów pieniężnych w 2024 roku, stanowiące 14,3% globalnych przepływów i znacznie przewyższając drugie miejsce Meksyku z kwotą 68 miliardów dolarów. W związku z liczbą indyjskiej diaspory wynoszącą 18,5 miliona na całym świecie i przekazy pieniężne stanowiące 3-3,5% PKB, każda znacząca zmiana kanału mogłaby mieć skutki makroekonomiczne.
Jeśli cyfrowa rupia RBI zyska szerokie uznanie i stanie się interoperacyjna z zagranicznymi CBDC, może ostatecznie zastąpić zarówno tradycyjne, jak i kryptograficzne kanały przekazów pieniężnych szybszą, tańszą, suwerenną alternatywą. Do tego czasu, cicha zmiana w kierunku stablecoinów prawdopodobnie będzie się rozwijać, ponieważ nadawcy i kantory wykorzystują możliwości arbitrażu, które tradycyjna bankowość nie była w stanie zamknąć.
Napięcie między innowacyjnością a kontrolą, które definiuje stanowisko Indii wobec kryptowalut, rozgrywa się w tym dynamicznym środowisku. real time in the remittance corridor - with billions of dollars, millions of families, and the future of cross-border payments hanging in the balance.
Zachowaj tłumaczenie dla odnośników markdown.