USDT jest pod nadzorem z powodu regulacji MiCA, ale czy inne stablecoiny będą w stanie skorzystać z tej okazji i obalić króla?

Ekosystem kryptowalut nie może teraz funkcjonować bez stablecoinów. Ułatwiają one łatwe pożyczki, handel i przekazy pieniężne, łącząc tradycyjnie stabilne waluty fiat z bardziej niestabilnymi aktywami cyfrowymi. Zaczęły się jako specjalistyczne instrumenty finansowe, ale teraz są niezbędne dla milionów ludzi na całym świecie.

Jednak regulacyjne fale się zmieniają. Rynek stablecoinów wkracza na niezbadane terytorium ze względu na wzmożoną kontrolę ze strony USA i regulację Rynków w Krypto-Aktawach (MiCA) w UE.

Z pełnym wdrożeniem MiCA w grudniu 2024 roku zaczęła się nowa era odpowiedzialności. Aby prowadzić działalność w Unii Europejskiej, wydawcy muszą uzyskać niezbędne zezwolenia, jednocześnie spełniając surowe wymagania dotyczące bezpieczeństwa finansowego i przejrzystości. Choć to przybliża aktywa kryptograficzne do legitymizacji, zmusza również ustalonych graczy do zmian lub grozi im wykluczenie z dochodowych rynków.

Największy stablecoin pod względem kapitalizacji rynkowej, USDT od Tether, jest w oku cyklonu. Przez wiele lat USDT był niekwestionowanym liderem, z kapitalizacją rynkową przekraczającą 137 miliardów dolarów i codziennie dokonywanymi transakcjami przekraczającymi 68 miliardów dolarów. Jednak rywale, tacy jak USDC i RLUSD, robią postępy w miarę jak nasila się liczba przeszkód regulacyjnych.

Czy ci konkurenci będą w stanie obalić Tether? Czy też USDT zdoła przetrwać burzę i utrzymać prowadzenie?

Dylemat USDT: żegluga pośród nacisków regulacyjnych i rynkowych

Sukces USDT jest niezaprzeczalny. Od dawna jest to ulubiony wybór traderów szukających niezawodnego kotwiczenia wśród zmienności kryptowalut. Jego dzienny wolumen transakcji często rywalizuje z gigantami, takimi jak Visa, a jego płynność napędza znaczną część wymiany kryptowalut na całym świecie. Ale jego dominacja stoi w obliczu istotnych zagrożeń.

MiCA i rynek UE

MiCA przygotowała grunt pod bardziej rygorystyczny nadzór stablecoinów w Europie. Aby nadal działać w UE, wydawcy muszą udowodnić, że tokeny są wspierane przez rezerwy, zapewnić ochronę konsumentów i wdrożyć przejrzyste mechanizmy raportowania. Jednak Tether miał trudności z spełnieniem tych wymagań.

Od początku 2025 roku USDT zostało usunięte z głównych europejskich giełd, takich jak Bitstamp i Kraken, z powodu niezgodności.

"UE nie jest już Dzikim Zachodem dla stablecoinów. Wydawcy muszą przestrzegać zasad lub opuścić," powiedziała Christina Segal-Knowles, doradca Europejskiego Banku Centralnego, w niedawnym wywiadzie dla Reutersa.

Brak autoryzacji Tethera na mocy MiCA powoduje efekt domina, z raportowanym spadkiem kapitalizacji rynkowej o 7 miliardów dolarów od momentu wejścia w życie prawa.

Amerykańska kontrola

W USA Tether również stawiał czoła wyzwaniom prawnym dotyczących przejrzystości rezerw.

Firma rozliczyła karę w wysokości 41 milionów dolarów z CFTC w 2021 roku z powodu twierdzeń, że jej tokeny nie były w pełni wspierane rezerwami przez cały czas. Chociaż Tether zwiększył ujawnienia od tego czasu, krytycy twierdzą, że nadal nie jest w pełni przejrzysty.

Przewodniczący SEC Gary Gensler wielokrotnie podkreślał ryzyka stablecoinów, mówiąc: "Wiele z nich działa jako niezarejestrowane papiery wartościowe, co podważa ochronę inwestorów."

Gensler wkrótce odchodzi, a nie ma jasnego zrozumienia, jak administracja pro-crypto Trumpa będzie patrzeć na sytuację Tethera.

Percepcja publiczna i zaufanie

Zarząd Tethera, prowadzony przez CEO Paolo Ardoino, energicznie bronił swoich operacji.

Ardoino podkreśla 1,5 miliarda dolarów zysku firmy w 2024 roku i inwestycje w nowe technologie, takie jak kopanie Bitcoin i sztuczna inteligencja.

"Nie jesteśmy tylko wydawcą stablecoinów; jesteśmy innowatorami napędzającymi przyszłość ekosystemów finansowych," Ardoino powiedział Wired. Pomimo tych zapewnień, utrzymuje się sceptycyzm z powodu braku kompleksowych audytów zewnętrznych.

Erozja udziału w rynku

Połączone naciski spowodowały spadek dominacji USDT.

Choć nadal jest liderem rynku, jego udział spadł z 75% w 2021 roku do 60% na początku 2025 roku. Ta erozja otwiera drzwi dla konkurentów, aby wypełnić luki pozostawione przez wyzwania regulacyjne i reputacyjne USDT.

Nowopowstający pretendenci: czy mogą zdetronizować USDT?

W miarę jak Tether zmaga się z naciskiem regulacyjnym i rynkowym, inne stablecoiny wkraczają do gry. Ci konkurenci przynoszą unikalne mocne strony, w tym przejrzystość, zgodność z przepisami i strategiczne partnerstwa.

USD Coin (USDC)

Wydany przez Circle, USDC jest stablecoinem z wyboru dla regulowanych transakcji kryptowalutowych. Jego kapitalizacja rynkowa wynosząca 45 miliardów dolarów może wydawać się skromna w porównaniu do USDT, ale jego dzienny wolumen obrotu na poziomie 4,3 miliarda dolarów podkreśla jego rosnącą adopcję.

Circle był proaktywny w dostosowywaniu się do regulacji MiCA i U.S.

Trzyma rezerwy na audytowanych kontach bankowych i regularnie publikuje atestacje przez Grant Thornton.

"Przejrzystość to nasza podstawowa wartość. Chcemy, aby użytkownicy i regulatorzy całkowicie nam ufali," powiedział Jeremy Allaire, CEO Circle. Partnerstwa z tradycyjnymi instytucjami finansowymi, w tym Visa, dodatkowo wzmocniły pozycję USDC.

Ripple’s RLUSD

Ripple zrobił nagłówki w grudniu 2024 roku, wdrażając RLUSD, stablecoin wspierany przez dolary amerykańskie i działający na XRP Ledger.

Doświadczenie firmy w płatnościach międzynarodowych umożliwiło szybkie zdobycie popularności przez RLUSD, z kapitalizacją rynkową wynoszącą 53 miliony dolarów i dziennymi wolumenami obrotu przekraczającymi 73 miliony dolarów.

Ripple również priorytetowo traktuje zezwolenia regulacyjne, uzyskując licencje od Nowojorskiego Departamentu Usług Finansowych (NYDFS).

"Nie tylko przestrzegamy przepisów; ustanawiamy standard dla stablecoinów na regulowanych rynkach," powiedział CEO Ripple Brad Garlinghouse podczas Światowego Forum Ekonomicznego w Davos.

FDUSD i inne stablecoiny

Mniejsi gracze tacy jak FDUSD oferują niszowe funkcjonalności, takie jak interoperacyjność między łańcuchami, czyniąc je atrakcyjnymi dla użytkowników zdecentralizowanych finansów (DeFi). Choć kapitalizacja rynkowa FUSD jest nadal skromna i wynosi 1,7 miliarda dolarów, jej innowacyjne funkcje przyciągają rosnący segment ekosystemu kryptograficznego.

"Choć nie staramy się zdetronizować USDT ani USDC, postrzegamy się jako uzupełnienie, służące konkretnym przypadkom użycia," powiedziała Eva Song, założycielka FUSD.

Inni pretendenci, tacy jak DAI i GUSD, wprowadzają zdecentralizowane zarządzanie i zgodność z regulacjami USA odpowiednio.

Droga przed nami: czy zdetronizowanie USDT jest możliwe?

Niebezpieczna równowaga między zaufaniem a adaptacją zadecyduje o losie rynku stablecoinów.

USDT wciąż ma kilka zalet, mimo że ma wiele problemów. Ze względu na swoją powszechność i dużą płynność, wiele platform i traderów polega na nim.

"Odporność Tethera leży w jego efektach sieciowych. Użytkownicy mogą narzekać na przejrzystość, ale nadal na nim polegają ze względu na jego powszechność," powiedział Nicholas Merten, prominentny analityk kryptowalut.

Jednak sytuacja może się zmieniać. Kładąc nacisk na zgodność i ochronę konsumenta, MiCA i podobne przepisy w innych jurysdykcjach zmieniają krajobraz stablecoinów.

Dzięki swojemu zaangażowaniu w przejrzystość, USDC jest pozycjonowany do skorzystania z tej zmiany. Kryptowaluta Ripple, RLUSD, ma szansę znacznie wpłynąć dzięki swojej sieci płatności i inicjatywom zgodności z przepisami.

Nadal jednak obalenie USDT nie jest łatwą rzeczą.

Biorąc pod uwagę globalny zasięg i płynność USDT, analitycy przewidują, że żadny stablecoin nie będzie w stanie z nim konkurować przez co najmniej pięć do siedmiu lat, zakładając, że Tether nie zmieni swojej strategii. Dodatkowo, rynek stablecoinów może stać się fragmentaryczny z powodu zwiększonej kontroli regulacyjnej, z różnymi regionami preferującymi różnych wydawców.

Wniosek: pole bitwy stablecoinów

Innowacja i regulacja są siłami napędowymi na rozdrożu rynku stablecoinów. Niegdyś nie do powstrzymania, USDT teraz stawia czoła swojemu największemu wyzwaniu w historii, dążąc do spełnienia wymagań MiCA i odzyskania zaufania zarówno regulatorów, jak i użytkowników.

Firmy takie jak USDC i RLUSD wkraczają na ring, wykorzystując przejrzystość i strategiczne sojusze na zyskanie przewagi w branży.

To, co wydarzy się na rynku w nadchodzących latach, jest całkowicie z rąk przypadku. Czy USDT dostosuje się do nowych warunków, a jednocześnie utrzyma swoją dominację? Czy też przemysł kryptograficzny dojrzeje, a nowy lider wystąpi, aby sprostać wymaganiom rynku i regulacyjnym? Rywalizacja o prymat nad stablecoinami niewątpliwie się zaostrzy w nadchodzących latach, biorąc pod uwagę nieustające znaczenie stablecoinów w finansach międzynarodowych.