Nowy inkubator kryptowalut pojawił się z funduszem $37 milionów oraz dostępem do miliardów kapitału wdrożeniowego, pozycjonując się jako platforma startowa dla kolejnej generacji stablecoinów generujących zysk, wspieranych przez aktywa realne.
Obex, wspierany przez Framework Ventures, LayerZero i ekosystem Sky, planuje finansować zespoły na wczesnym etapie, budujące stablecoiny zabezpieczone nietypowymi aktywami: ztokenizowaną infrastrukturą GPU, instalacjami solarnymi i bateryjnymi na skalę komunalną oraz pożyczkami dla dużych firm fintech.
Inicjatywa pojawia się w kluczowym momencie dla sektora stablecoinów. Rynek przekroczył $260 miliardów, tokeny generujące zysk przyciągają miliardy kapitału, a niedawna Ustawa GENIUS zapewniła jasność regulacyjną, przyspieszając adopcję instytucjonalną. Jednak fala głośnych niepowodzeń ujawniła również poważne luki w projektowaniu i zarządzaniu syntetycznymi stablecoinami.
„Podczas gdy widzimy, że stablecoiny zmierzają do rynku wartego bilion dolarów, myślę, że stablecoiny generujące zysk rosną jeszcze szybciej,” powiedział CoinDesk Vance Spencer, współzałożyciel Framework Ventures.
Y Combinator dla stablecoinów
Spencer opisał Obex jako „Y Combinator dla stablecoinów,” nawiązując do wpływowego akceleratora z Doliny Krzemowej, który pomógł uruchomić firmy takie jak Coinbase, Stripe i Airbnb. Porównanie odzwierciedla zarówno strukturę programu - model kohortowy trwający 12 tygodni oferujący kapitał, zasoby techniczne i mentoring – jak i jego ambicję do systematycznego tworzenia udanych przedsięwzięć w nowopowstającym sektorze.
„Patrzysz na San Francisco i widzisz, że wszędzie są reklamy stablecoinów. Otrzymujemy od pięciu do dziesięciu ofert każdego dnia,” powiedział Spencer. „Energia jest już tam.”
„Brakuje infrastruktury: aby właściwie oceniać te pomysły, zapewniać ich bezpieczeństwo i rzeczywiście doprowadzać je do skali.”
Inkubator będzie działał jako najnowszy alokator kapitału dla Sky, jednostki wcześniej znanej jako MakerDAO która operuje stablecoinami DAI i USDS z łączną kapitalizacją rynku dochodzącą do $9 miliardów. Zespoły, które przejdą kontrolę ryzyka i zarządzania Obex, mogą kwalifikować się do dodatkowego kapitału wdrożeniowego od Sky, który autoryzował w głosowaniu nad zarządzaniem wdrożenie do $2.5 miliarda USDS w kwalifikujące się projekty.
To stanowi niezwykłe zaplecze dla debiutujących przedsięwzięć. Większość startupów kryptowalutowych zmaga się z dostępem do kapitału w skali instytucjonalnej; uczestnicy Obex mogli by szybko się rozwijać, korzystając z ogromnych rezerw Sky, generując przy tym zyski dla protokołu.
Unikanie niepowodzeń
Rozpoczęcie działalności przez Obex nie jest przypadkowe. Sektor syntetycznych stablecoinów został wstrząśnięty kaskadą upadków, które rozpoczęły się na początku tego miesiąca, gdy Stream Finance ujawnił stratę $93 milionów związaną ze zewnętrznym zarządzającym funduszem.
Konsekwencje były szybkie i brutalne. Stream pożyczył środki od Elixir, dostawcy płynności DeFi, na zabezpieczenie własnego stablecoina. Kiedy Stream zamroził wypłaty, deUSD od Elixir stracił swój kurs dolara i spadł o 98%. Zakażenie rozprzestrzeniło się dalej, gdy wyzysk za $128 milionów wpłynął na baseny V2 Balancer, wywołując wymuszone likwidacje, które zdeintelatowały USDX Stable Labs.
Ten epizod ujawnił istotne słabości w tym, jak niektóre stablecoiny generujące zysk zarządzają ryzykiem, szczególnie te, które polegają na nieprzejrzystych zewnętrznych zarządzających funduszami lub wykorzystują nadmierną dźwignię, aby generować zwroty.
„Nie możemy pozwolić, aby ludzie tworzyli stablecoiny o wartości $500 milionów i je wybuchali,” powiedział Spencer. „Sky posiada infrastrukturę, aby bezpiecznie je rozwijać.”
Skoncentrowanie się na aktywach rzeczywistych
W przeciwieństwie do syntetycznych stablecoinów, które generują zysk poprzez kryptogeniczne strategie takie jak arbitraż stóp finansowania, Obex skoncentruje się na tokenach wspieranych przez namacalne, wysokiej jakości zabezpieczenia w trzech kluczowych obszarach.
Pierwszym są kredyty obliczeniowe - ztokenizowane reprezentacje infrastruktury GPU napędzającej obciążenia sztucznej inteligencji. W miarę jak zapotrzebowanie na obliczenia AI wzrasta, pojemność GPU stała się rzadką i wartościową klasą aktywów. Stablecoin wspierany przez kredyty obliczeniowe skutecznie pozwoli posiadaczom uzyskać ekspozycję na zapotrzebowanie na infrastrukturę AI, jednocześnie utrzymując stabilność względem dolara.
Druga kategoria to aktywa energetyczne, w szczególności instalacje solarne na skalę komunalną i systemy magazynowania energii. Te aktywa generują przewidywalne przepływy pieniężne poprzez umowy na zakup energii i mogą być tokenizowane jako zabezpieczenia dla stablecoinów przynoszących zyski dla posiadaczy.
Trzeci obszar to kredyt fintech - pożyczki dla dużych firm technologicznych z sektora finansowego, które często nie mają dostępu do tradycyjnych linii kredytowych, mimo swojego rozmiaru. Dając zapewnienia na te pożyczki na blockchainie, stablecoiny wspierane przez Obex mogłyby dotrzeć do znacznego rynku, który był historycznie pomijany przez tradycyjne banki.
To podejście reprezentuje filozoficzną zmianę od kryptogenicznych strategii, które zdominowały projektowanie stablecoinów generujących zysk. Zamiast polegać na finansowaniu swapów wieczystych lub rekursywnych cyklach pożyczek DeFi, model Obex opiera się na generowaniu zysków na realnej działalności gospodarczej.
Rosnący rynek, zwiększone ryzyko
Sektor stablecoinów przeszedł dramatyczną transformację w ciągu ostatniego roku. Całkowita podaż rosła przez siedem kolejnych miesięcy, osiągając około $300 miliardów według ocen branżowych. Wolumeny transakcji stablecoinów przekroczyły $27 trilionów w 2024 roku, przewyższając łączne wolumeny Visa i Mastercard.
W ramach tego rozszerzającego się rynku, stablecoiny generujące zysk wyłoniły się jako jeden z najszybciej rozwijających się segmentów. USDe od Ethena wzrosło do ponad $12 miliardów w podaży, stając się trzecim co do wielkości stablecoinem i przyciągając kapitał od inwestorów poszukujących zwrotów przekraczających tradycyjne stopy rynków pieniężnych.
Jednak ostatnie zdarzenia odklejenia potwierdzają, że generowanie zysku wiąże się z ryzykiem. Krach Stream Finance pokazał, jak szybko może wyparować zaufanie, gdy strategie finansowania polegają na zewnętrznych podmiotach lub wykorzystują dźwignię. A porównanie do algorytmicznego stablecoina Terra, który upadł w 2022 roku, powodując straty w miliardach, pozostaje ostrzegającą opowieścią dla całego sektora.
W ramach przeciwdziałania tym zagrożeniom, Obex kładzie nacisk na underwriting i zarządzanie ryzykiem o jakości instytucjonalnej. Zapewniając zespołom na wczesnym etapie dostęp do infrastruktury Sky i ram zarządzania, inkubator ma na celu zapewnienie, że nowe stablecoiny zostaną zbudowane na solidniejszych fundamentach niż ich poprzednicy.
Ostateczne myśli
12-tygodniowy program będzie przyjmować aplikacje od zespołów budujących projekty stablecoinowe w trzech docelowych obszarach. Uczestnicy otrzymają kapitał, wsparcie techniczne oraz dostęp do infrastruktury inteligentnych kontraktów i systemów zarządzania Sky.
Projekty, które wykażą się silnym zarządzaniem ryzykiem i przejdą przeglądy zarządzania, będą kwalifikować się do dodatkowego kapitału wdrożeniowego z autoryzacji $2.5 miliarda Sky. To finansowanie może pozwolić udanym uczestnikom na szybki rozwój na rynku, który wyraźnie łaknie alternatyw generujących zysk w stosunku do tradycyjnych stablecoinów.
Czy Obex dostarczy swoje obietnice, jako wiodąca platforma startowa dla kolejnej generacji stablecoinów, pozostaje do zobaczenia. Jednakże z dużym wsparciem finansowym, dostępem do jednego z największych skarbców DeFi i wyraźnym mandatem do unikania niepowodzeń, które prześladowały ten sektor, inkubator wkracza na rynek z istotnymi przewagami.
„Kluczowym czynnikiem jest to, jak rozwinąć DeFi do gigantycznej skali,” powiedział Spencer. „Infrastruktura wreszcie się pojawiła.”