Bitcoin's price movement has diverged from traditional miner behavior patterns, with a key correlation metric falling to -0.157 on October 3, marking the lowest reading since March 2025 and signaling what analysts describe as a fundamental shift in market structure. The cryptocurrency traded at $121,375 on Friday, down 0.8% over the previous 24 hours, after retreating from recent highs above $120,000.
Co warto wiedzieć:
- 30-dniowa korelacja krocząca między ceną Bitcoin a przepływami kopaczy do giełd stała się negatywna po raz pierwszy od pięciu miesięcy, co sugeruje, że kopacze trzymają, zamiast sprzedawać, podczas wzrostów cen.
- Oznacza to odejście od historycznych wzorców, w których kopacze zwykle sprzedawali swoje zasoby, gdy ceny rosły, tworząc pozytywną korelację między przepływami a wyceną.
- Obecna siła cen wydaje się napędzana przez popyt instytucjonalny i detaliczny, a nie przez dystrybucję kopaczy, co zmniejsza podaż w obiegu i potencjalnie wspiera dalsze wzrosty.
Wskaźniki korelacji sygnalizują ewolucję rynku
Dane zebrane przez współpracownika CryptoQuant Arab Chain pokazują, że 30-dniowy wskaźnik korelacji kroczącej między ceną Bitcoin a przepływami kopaczy do Binance pozostał w pobliżu zakresu -0.10 od początku października. Wskaźnik ten, mierzący, jak ściśle dwa zmienne przemieszczają się razem w okresie 30 dni, wcześniej oscylował między 0.1 a 0.5 w drugim kwartale 2025 roku.
Pozytywna korelacja wskazuje, że zmienne zazwyczaj rosną lub spadają w tandemie. Negatywne odczyty sugerują odwrotny ruch. Obecna negatywna korelacja oznacza odwrócenie wzorców ustanowionych wcześniej w tym roku.
Zmiana ta nastąpiła, gdy Bitcoin zbliżył się do 120 000 USD bez odpowiadających temu wzrostów w depozytach kopaczy na giełdy. Historyczne cykle pokazywały, że kopacze przenosili większe wolumeny Bitcoin na platformy handlowe podczas rajdów cenowych, stwarzając presję sprzedaży, która często poprzedzała korekty.
"W przeszłych cyklach, gdy cena rosła, kopacze często przekazywali większe ilości Bitcoin na giełdy, aby sprzedawać i realizować zyski, tworząc pozytywną korelację między ceną a przepływami kopaczy – co oznaczało, że gdy ceny rosły, przepływy również rosły", napisał Arab Chain w analizie.
Kopacze dostosowują strategię w obliczu zmieniających się dynamik
Negatywna korelacja sugeruje, co Arab Chain określa jako "niezależność cenową", gdzie operacje wydobywcze utrzymują swoje zasoby Bitcoin, mimo rosnących wartości. Takie zachowanie zmniejsza dostępność zasobów w obiegu i może wspierać utrzymanie poziomów cenowych. Kopacze zdają się spekulować na dalsze zyski, a nie likwidować zasoby w celu pokrycia kosztów operacyjnych lub zabezpieczenia zysków.
Zmiana odzwierciedla szersze dojrzewanie rynku. Popyt instytucjonalny stał się głównym motorem obecnej hossy, odróżniając ten cykl od poprzednich, w których dystrybucja kopaczy odgrywała bardziej znaczącą rolę w odkrywaniu cen.
Udział detaliczny również wzrósł, choć przepływy kapitału instytucjonalnego pozostają siłą dominującą.
Arab Chain ostrzegał, że powrót do silnie pozytywnej korelacji mógłby oznaczać odnowione naciski sprzedażowe i potencjalne korekty w średnim okresie. Na razie rynek wykazuje to, co analityk określił jako zrównoważoną dynamikę podaży i popytu, z ograniczoną dystrybucją kopaczy kompensującą brak ekstremalnego popytu zakupowego.
30-dniowa krocząca korelacja zapewnia wgląd w strukturę rynku, ale nie gwarantuje przyszłego kierunku cen. Na wycenę Bitcoin wpływa wiele czynników, w tym warunki makroekonomiczne, rozwój regulacyjny i ogólny nastrój na rynku kryptowalut.
Perspektywy techniczne i prognozy cen
Niektórzy obserwatorzy rynku zidentyfikowali 120 600 USD jako istotny poziom wsparcia, który Bitcoin musi utrzymać, aby uniknąć głębszych spadków. Kryptowaluta na krótko spadła poniżej 120 000 USD w czwartek, zanim w piątek po południu odzyskała kurs powyżej 121 000 USD.
Nie wszyscy analitycy podzielają pesymistyczne poglądy na krótki okres.
Przedsiębiorca kryptowalutowy Arthur Hayes prognozował, że Bitcoin może osiągnąć 250 000 USD do końca 2025 roku, cytując potencjalne działania polityczne prezydenta Donalda Trumpa jako katalizator. Hayes nie sprecyzował, które polityki mogłyby napędzić taką aprecjację.
Bitcoin osiągnął swój niedawny szczyt na początku tego tygodnia, zanim się wycofał. Wolumen handlowy pozostał na podwyższonym poziomie w porównaniu z końcem września, wskazując na utrzymujące się zainteresowanie uczestników mimo skromnej korekty.
Zrozumienie korelacji i ekonomii wydobycia
Współczynniki korelacji wahają się od -1.0 do 1.0, przy czym wartości bliskie zeru sugerują niewielki związek między zmiennymi. Obecny odczyt -0.157 wskazuje na słabą odwrotną relację, a nie silną przeciwną siłę. Jednak zmiana kierunku z pozytywnego na negatywny obszar stanowi znaczącą zmianę w zachowaniu kopaczy względem ruchów cenowych.
Operacje wydobywcze stoją przed stałymi kosztami, w tym zużyciem energii, utrzymaniem sprzętu i operacjami obiektów. Historycznie, kopacze sprzedawali części swojego zasobu Bitcoin, aby pokryć te koszty, szczególnie podczas rynków byka, gdy ceny umożliwiały rentowne likwidacje. Obecny wzorzec sugeruje albo zmniejszone naciski kosztowe, albo zwiększone przekonanie, że zatrzymanie Bitcoin przyniesie większe zyski niż natychmiastowa sprzedaż.
Konsolidacja przemysłowa również zmieniła zachowanie kopaczy. Większe, publicznie notowane firmy wydobywcze stoją przed różnymi naciskami finansowymi niż mniejsze operacje i mogą dostosować swoje strategie zarządzania skarbcami w oparciu o oczekiwania akcjonariuszy i względy finansowe korporacyjne.
Przemyślenia końcowe
Negatywna korelacja między ceną Bitcoin a przepływami kopaczy stanowi odejście od ustalonych wzorców, z kopaczami aktualnie raczej zatrzymującymi zasoby niż dystrybuującymi podczas aprecjacji cen. Czy to zachowanie się utrzyma zależy od wielu zmiennych, w tym trajektorii cen Bitcoin, rentowności wydobycia i nacisków kosztów operacyjnych. Obserwatorzy rynku będą monitorować, czy wskaźniki korelacji wracają na dodatnie terytorium, co mogłoby sygnalizować zwiększoną presję sprzedażową i potencjalne korekty.