Komisja Papierów Wartościowych i Giełd zatwierdziła procedury tworzenia i umorzenia bezgotówkowego dla wszystkich spotowych funduszy ETF Bitcoin i Ethereum, eliminując wymóg wyłącznie gotówkowy, który obowiązywał te produkty od momentu ich uruchomienia. Decyzja ta reprezentuje pierwszą większą zmianę polityki kryptowalutowej pod kierownictwem nowego Przewodniczącego SEC, Paula Atkinsa i może obniżyć koszty handlu, jednocześnie zwiększając udział instytucjonalny w wartym 50 miliardów dolarów rynku ETF kryptowalutowych.
Co warto wiedzieć:
- SEC zatwierdziła bezpośredni handel kryptowalutami dla wszystkich spot ETFów Bitcoin i Ethereum, zastępując poprzedni system wyłącznie gotówkowy, który dodawał złożoności operacyjnej dla inwestorów instytucjonalnych.
- Polityka ta oznacza pierwszą większą crypto-friendly decyzję nowego Przewodniczącego SEC, Paula Atkinsa od objęcia urzędu, sygnalizując zmianę w kierunku traktowania cyfrowych aktywów jako tradycyjnych papierów wartościowych.
- iShares Bitcoin Trust BlackRock oraz inni główni dostawcy ETF skorzystają na redukcji tarć handlowych i poprawieniu efektywności dla upoważnionych uczestników.
Zmiana polityki otwiera nowe kanały handlowe
Zmiana regulacyjna umożliwia upoważnionym uczestnikom tworzenie i umarzenie udziałów ETF bezpośrednio z użyciem bitcoina lub ethereum, zamiast konwertowania na gotówkę. Ci upoważnieni uczestnicy to zazwyczaj duzi inwestorzy instytucjonalni, którzy pomagają utrzymać płynność ETF przez dostosowanie podaży uczestniczącej do popytu rynkowego.
W poprzednim systemie wszystkie spotowe ETFy bitcoinowe operowały wyłącznie w transakcjach gotówkowych od momentu uzyskania zgody SEC w styczniu 2024 r.
Wymóg gotówkowy zmuszał inwestorów instytucjonalnych do konwersji aktywów cyfrowych na dolary i z powrotem, tworząc dodatkowe kroki, które zwiększały koszty i złożoność operacyjną.
BlackRock złożył pierwszą prośbę o transakcje w naturze w styczniu dla swojego iShares Bitcoin Trust, handlowanego pod symbolem IBIT. Inni główni emitenci, tacy jak Fidelity i Ark Invest, złożyli podobne wnioski niedługo potem. Zatwierdzenie obejmuje wszystkie istniejące produkty ETF bitcoin i ethereum spot u różnych dostawców.
Atkins sygnalizuje zmianę kierunku regulacyjnego
Paul Atkins, który objął urząd przewodniczącego SEC na początku tego roku, przedstawił decyzję jako część szerszej zmiany w podejściu agencji do regulacji kryptowalut. "To nowy dzień w SEC," powiedział Atkins w komunikacie prasowym ogłaszającym zatwierdzenie.
Nowy przewodniczący podkreślił swój cel stworzenia tego, co nazwał "dopasowanym do celu ramem regulacyjnym dla rynków aktywów kryptowalutowych". Atkins wcześniej służył jako komisarz SEC i przez całą swoją karierę opowiadał się za politykami przyjaznymi rynkom względem cyfrowych aktywów.
"Jestem zadowolony, że Komisja zatwierdziła te zlecenia zezwalające na tworzenie i umorzenie bezpośrednio dla szeregu ETP crypto asset," kontynuował Atkins. "Inwestorzy zyskają na tych zatwierdzeniach, ponieważ uczynią one te produkty mniej kosztownymi i bardziej efektywnymi."
SEC również zatwierdziła zwiększenie limitów pozycji dla handlu opcjami na bitcoin ETF BlackRock.
Limity pozycji ograniczają ilość kontraktów opcji, które jeden trader może kontrolować, aby zapobiec manipulacji rynkiem, a wyższe limity sugerują coraz większy regulatory komfort z dojrzałością rynku ETF kryptowalut.
Zrozumienie mechanizmów ETF kryptowalut
Tworzenie i umorzenie bezgotówkowe reprezentuje standardową cechę większości tradycyjnych ETFów, ale było ograniczone dla produktów kryptowalutowych. Proces ten pozwala instytucjonalnym twórców rynku na bezpośrednią wymianę aktywów bazowych na udziały w ETF bez konwertowania na gotówkę.
Gdy popyt inwestorów wzrasta, upoważnieni uczestnicy mogą dostarczyć bitcoin lub ethereum dostawcy ETF i w zamian otrzymają nowo utworzone udziały. Gdy popyt maleje, mogą umorzyć udziały i otrzymać kryptowalutę bazową. Ta bezpośrednia wymiana pomaga utrzymać ceny ETF blisko wartości ich bazowych aktywów.
Fundusze handlowane na giełdzie zazwyczaj śledzą indeks lub koszyk papierów wartościowych, trzymając aktywa bazowe. Upoważnieni uczestnicy odgrywają kluczową rolę, tworząc lub niszcząc udziały według potrzeb, aby dopasować popyt inwestorów, proces, który pomaga zapobiec znaczącym premiom lub dyskontom rozwijającym się między ceną akcji ETF a jej wartością netto.
Limity pozycji w handlu opcjami służą jako zabezpieczenia regulacyjne zaprojektowane, aby zapobiec temu, by jakikolwiek pojedynczy podmiot zgromadził pozycje na tyle duże, by manipulować cenami rynkowymi lub tworzyć systemowe ryzyko. Decyzja SEC o podniesieniu tych limitów dla opcji bitcoin ETF wskazuje na zwiększone zaufanie do stabilności i płynności rynku.
Wpływ na rynek i dostępność instytucjonalna
Oczekuje się, że zmiany te zredukować koszty handlowe i poprawić efektywność dla inwestorów instytucjonalnych, którzy używają tych ETFów do ekspozycji na rynki kryptowalut. Strategie arbitrażowe, które pomagają utrzymać ceny ETF zgodne z wartościami aktywów bazowych, powinny stać się prostsze bez potrzeby konwersji gotówki.
Udział instytucjonalny na rynkach kryptowalut wzrósł znacząco od czasu uruchomienia pierwszych ETFów bitcoinowych. Produkty przyciągnęły miliardy w aktywach, ponieważ tradycyjni menedżerowie inwestycyjni szukają regulowanej ekspozycji na cyfrowe aktywa dla portfeli klientów.
Zatwierdzenie może przyspieszyć ten trend, eliminując bariery operacyjne, które wcześniej utrudniały skomplikowane strategie handlowe instytucjonalne. Fundusze hedgingowe i inni wyrafinowani inwestorzy często polegają na skomplikowanych technikach arbitrażu i hedgingu, które działają efektywniej, gdy mogą bezpośrednio handlować aktywami bazowymi.
Podsumowanie
Zatwierdzenie przez SEC umorzeń bezgotówkowych dla wszystkich spotowych ETFów bitcoin i ethereum reprezentuje znaczącą ewolucję polityki pod nowym kierownictwem. Decyzja eliminuje bariery operacyjne, które odróżniały ETFy kryptowalutowe od tradycyjnych produktów, jednocześnie sygnalizując rosnącą gotowość regulatora do traktowania aktywów cyfrowych w ramach ustalonych struktur rynkowych.