SharpLink Gaming, notowana na Nasdaq spółka, która stała się jednym z największych korporacyjnych posiadaczy Ethereum na świecie w tym roku, przeniosła ponad 17 milionów dolarów w ETH do biura transakcji poza rynkowych Galaxy Digital, co wywołało spekulacje na temat potencjalnej sprzedaży aktywów, gdy firma stoi w obliczu prawie pół miliarda dolarów niezrealizowanych strat.
Przeniesienie 5 442 ETH, wartego około 17,02 miliona dolarów, zostało oznaczone przez platformę analityczną Onchain Lens z danymi z Arkham Intelligence. Transakcja miała miejsce około czterech godzin przed publicznym ujawnieniem i stanowi tylko część ogólnych zasobów SharpLinka, które obecnie wynoszą około 861 000 ETH.
Ruch ten zwiększył natychmiastowe obawy, że SharpLink może próbować zmniejszyć swoje narażenie podczas intensywnej zmienności na rynku. Ethereum gwałtownie spadło w listopadzie, spadając poniżej kluczowego poziomu 3 000 USD, podczas gdy odpływy z ETF-ów i likwidacje wstrząsają szerszym rynkiem kryptowalut. Wyprzedaż zlikwidowała miliardy z kapitalizacji rynkowej kryptowalut i doprowadziła do ekstremalnego strachu u inwestorów.
Narastające niezrealizowane straty
Finanse SharpLink znacznie się pogorszyły w miarę spadku ceny Ethereum. Firma stoi w obliczu trudnych warunków rynkowych, które doprowadziły do około 430 milionów dolarów niezrealizowanych strat na ich zasobach ETH.
Od momentu wystartowania ich strategii skarbowej 2 czerwca 2025 roku, SharpLink nabywał Ethereum po różnych punktach cenowych, z przeciętną ceną zakupu szacowaną obecnie na około 3 609 USD za ETH. Z Ethereum teraz notowanym w pobliżu lub poniżej tego kosztów, masywny zakład firmy na drugą co do wielkości na świecie kryptowalutę stoi przed pierwszym poważnym testem.
Przeniesienie do Galaxy Digital, prominentnej firmy zajmującej się zarządzaniem aktywami cyfrowymi założonej przez Michaela Novogratza, która świadczy usługi OTC i tworzenia marketów, sugeruje, że SharpLink może badać opcje poza po prostu trzymaniem przez spadek. Biura OTC umożliwiają dużym instytucjonalnym posiadaczom wykonywanie znacznych transakcji bez wywoływania poślizgu cen lub wpływu na rynek, zapewniając prywatność, której nie oferują transakcje na giełdach.
"Z ETH notowanym w pobliżu tej bazy kosztowej, ten ruch mocno sugeruje potencjalną sprzedaż OTC lub znaczącą zmianę portfela w celu zmniejszenia narażenia na ryzyko," zauważył jeden z inwestorów kryptograficznych w mediach społecznościowych.
Upadek ceny akcji zwiększa obawy
Presja na SharpLink wykracza poza ich zasoby kryptowalutowe. Akcje SBET spadły z wartości powyżej 45 USD na początku 2025 roku, kiedy entuzjazm dla pivotu w kierunku Ethereum na krótko podbił cenę akcji, do obecnych poziomów około 10-14 USD. Na szczycie SBET notowano powyżej 80 USD, co oznacza, że obecni akcjonariusze stracili ponad 85% wartości swoich inwestycji.
Akcje teraz obracają się po cenie poniżej wartości netto aktywów, co jest niepokojącym znakiem dla firmy zorganizowanej jako skarbiec aktywów cyfrowych. Token handlowany poniżej swojej wartości netto oznacza, że cena rynkowa nie odzwierciedla w pełni wartości podstawowych aktywów — w tym przypadku znacznej pozycji ETH SharpLinka.
Ten dyskonto odzwierciedla szersze obawy dotyczące sektora skarbiec aktywów cyfrowych. Główny oficer ds. inwestycji Bitwise, Matt Hougan, niedawno argumentował, że tylko firmy realizujące złożone strategie kryptograficzne dodające wartość zasługują na handel z premią, podczas gdy te, które podejmują "leniwe podejście" polegające na kupowaniu i trzymaniu, prawdopodobnie będą handlowane z dyskontem.
"W końcu DAT są po prostu firmami," powiedział Hougan. "Dobre firmy są nagradzane za dobrze wykonaną pracę przez długi czas. Złe firmy, które działają źle lub próbują wybrać łatwą drogę do bogactwa, są karane."
Silne wyniki w Q3 kontra bieżąca presja
Pomimo niezrealizowanych strat i spadku akcji, SharpLink opublikował imponujące wyniki za trzeci kwartał, które sugerują, że jego podstawowa strategia generuje wartość. Firma poinformowała o przychodach całkowitych w wysokości około 10,8 miliona dolarów w Q3 2025, co stanowi wzrost o ponad 1,100% z 0,9 miliona dolarów w tym samym okresie ubiegłego roku, napędzany przez mocną wydajność z aktywnie zarządzanego skarbca ETH.
Dochód netto wzrósł znacząco do około 104,3 miliona dolarów, czyli 0,62 USD na każdą w pełni rozwodnioną akcję, w porównaniu do straty netto wynoszącej około 885 000 dolarów w trzecim kwartale ubiegłego roku. Był to jeden z pierwszych zyskownych kwartałów dla firmy zajmującej się skarbcem aktywów kryptograficznych skoncentrowanej na ETH.
Współdyrektor generalny Joseph Chalom podkreślił, że wyniki potwierdziły realizację firmy. "Do tej pory wdrożyliśmy niemal wszystkie nasze zasoby ETH do produktywnego, generującego dochody stakingu, jednocześnie zachowując zdyscyplinowane zarządzanie ryzykiem," stwierdził. "Co ważne, podwoiliśmy naszą koncentrację ETH na jedną akcję z 2,0 do 4,0 od rozpoczęcia skarbca."
Nagrody z stakingu nadal narastają
Mimo spadku ceny, SharpLink nadal generuje dochody z ich pozycji staked Ethereum. Firma ogłosiła, że zarobiła 492 ETH w nagrodach z stakingu w tygodniu kończącym się 11 listopada, co zwiększa łączną sumę nagród do 7 067 ETH od momentu wprowadzenia strategii 2 czerwca 2025 roku.
Wszystkie zasoby Ethereum SharpLinka pozostają w pełni staked za pośrednictwem protokołów institutional-grade, co pokazuje długoterminowe zaangażowanie względem aktywów nawet w obliczu zawirowań na rynku. Firma opisuje Ethereum jako "produktywny i składający się aktyw, który dobrze pasuje do skarbca korporacyjnego."
Ten dochód z stakingu zwrócił uwagę analityków, którzy argumentują, że daje Ethereum przewagę nad Bitcoinem jako aktyw skarbcowy. Stałe generowanie dochodu zapewnia przepływ gotówki, którego czyste zasoby Bitcoin nie mogą dorównać.
BitMine utrzymuje prowadzenie w wyścigu o skarbiec ETH
SharpLink obecnie zajmuje drugie miejsce w rankingu największych publicznych firm skarbcowych Ethereum, za Tomem Lee i jego firmą BitMine Immersion Technologies.
BitMine posiada obecnie 3,6 miliona ETH, co stanowi 2,9% całkowitej podaży ETH, czyniąc ją największym skarbcem Ethereum na świecie i drugim co do wielkości skarbcem kryptowalutowym ogólnie za zasobami Bitcoina.
Przepaść między obiema firmami znacznie się zwiększyła, z BitMine prowadzącą agresywną strategię akumulacji mającą na celu kontrolowanie 5% całego krążącego Ethereum.
Ogólne spowolnienie rynku
Przeniesienie następuje w czasie zauważalnego spowolnienia w aktywności akumulacji ETH wśród skarbców aktywów cyfrowych. Zakupy nie odbywają się już codziennie, jak to miało miejsce w poprzednich miesiącach, co sygnalizuje zmianę sentymentu z agresywnej akumulacji na ostrożność, gdy 2025 rok dobiega końca.
Szerszy rynek kryptowalutowy wciąż jest pod presją, a Bitcoin spadł poniżej 95 000 USD, a globalna kapitalizacja rynku kryptowalutowego wynosi blisko 3,34 biliona USD, co stanowi znaczny spadek od poziomów z początku października powyżej 4 bilionów USD.
Dla SharpLink nadchodzące tygodnie będą kluczowe. Jeśli Ethereum odbije się w kierunku przeciętnej ceny kosztowej, strategia firmy zostanie potwierdzona. Jeśli ceny będą nadal spadać, presja na realizację strat lub restrukturyzację zasobów tylko się nasili.
Czy to przesunięcie oznacza początek większej dywersyfikacji czy jest tylko rutynowym zarządzaniem skarbcem, pozostaje niejasne. Z 861 000 ETH nadal na swoim bilansie, SharpLink pozostaje głównym graczem w instytucjonalnym ekosystemie Ethereum - ale teraz nawigując w pierwszym prawdziwym kryzysie zaufania.