Walidatorzy na zdecentralizowanej giełdzie Hyperliquid zagłosują 14 września, aby ustalić, która firma wyemituje proponowany stablecoin platformy, USDH, w walce o zarządzanie, która może przekształcić kontrolę nad 5,5 miliardami dolarów w aktywach cyfrowych. Decyzja spotkała się z silnym oporem ze strony członków społeczności, którzy ostrzegają, że przyznanie kontraktu gigantowi płatności Stripe zagrażałoby ekonomicznej niezależności platformy.
Co warto wiedzieć:
- Hyperliquid kontroluje niemal 80% rynku pochodnych finansowych w zdecentralizowanych finansach i planuje zastąpić 5,5 miliarda USDC swoim własnym stablecoinem USDH
- Główni oferenci to Paxos, Frax oraz koalicja prowadzona przez Agora i MoonPay, przy czym propozycja Stripe spotkała się z najsilniejszym oporem społeczności
- Zwycięzca może generować setki milionów dolarów z zysków z inwestycji w amerykańskie obligacje skarbowe wspierające stablecoin
Giganci branży walczą o lukratywny kontrakt
Konkurencja przyciągnęła jedne z największych nazw w infrastrukturze kryptowalutowej. Paxos, opierając się na swojej dekadowej historii jako regulowany wydawca stablecoinów, zaproponował przeznaczenie 95% zysków rezerw na wykupywanie natywnego tokena HYPE Hyperliquid. Istniejące partnerstwa firmy z głównymi giełdami, takimi jak Binance, dają jej wiarygodność w tej branży.
Frax pozycjonuje się jako opcja przyjazna społeczności. Protokół oferuje przekazywanie 100% zysków z obligacji skarbowych bezpośrednio użytkownikom bez struktury opłat, promując to jako model „społeczność przede wszystkim”, który stawia na pierwszym miejscu korzyści użytkowników nad zyskami korporacyjnymi.
Agora prowadzi koalicję, która obejmuje procesor płatności MoonPay, akcentując neutralność i zgodność z platformą. Ich propozycja zobowiązuje się do przeznaczenia 100% dochodu netto na wykupy tokenów HYPE lub fundusz rozwoju Hyperliquid, bez konkurencyjnych interesów biznesowych, które mogłyby kolidować z rozwojem platformy.
Propozycja Stripe spotyka się z ostrą krytyką
Najbardziej kontrowersyjna oferta pochodzi od koalicji związanej z platformą Bridge Stripe. Krytycy twierdzą, że szersze ambicje Stripa dotyczące blockchainu tworzą podstawowe konflikty interesów, które mogą zaszkodzić długoterminowej niezależności Hyperliquid.
„Jeśli Hyperliquid zrezygnuje z ich kanonicznego stablecoina na rzecz Stripa, pionowo zintegrowanego wydawcy z wyraźnymi konfliktami, to co w ogóle robimy?” – powiedział Nick van Eck, CEO Agory. Jego obawy skupiają się na rozwoju przez Stripe sieci blockchain Tempo oraz na przejęciu infrastruktury portfela firmą Privy.
Prezydent MoonPay, Keith Grossman, podszedł do propozycji Stripe bardziej bezpośrednio. „USDH zasługuje na skalę, wiarygodność i zgodność – a nie przejęcie bzdury” – powiedział Grossman, podkreślając szerszą licencję swojej firmy i bazę użytkowników w porównaniu do platformy Bridge Stripa.
Krytyka odzwierciedla głębsze obawy dotyczące centralizacji w branży kryptowalutowej. Członkowie społeczności martwią się, że pozwolenie tradycyjnej firmie płatniczej ze sprzecznymi interesami blockchainowymi na kontrolowanie infrastruktury monetarnej Hyperliquid mogłoby zagrozić zdecentralizowanemu etosowi platformy.
Wysokie stawki i dynamika rynku
Dominacja Hyperliquid w zdecentralizowanym handlu instrumentami pochodnymi sprawia, że ten kontrakt jest szczególnie wartościowy. Platforma posiada niemal 80% udziału w rynku pochodnych DeFi, przy czym USDC obecnie reprezentuje 95% jej stabilnej podaży o łącznej wartości 5,5 miliarda dolarów.
Zwycięski oferent zarobi na inwestycjach rezerw stablecoina w amerykańskie papiery skarbowe.
Przy obecnych zyskach powyżej 4% może to generować setki milionów dolarów rocznie, czyniąc kontrakt jednym z najbardziej lukratywnych w branży stablecoinów. Dodatkowa złożoność wynika z potencjalnych nowych uczestników. USDe Ethena, kolejny główny protokół stablecoinowy, podjął się zgłoszenia ostatniej propozycji przed terminem 10 września, co mogłoby jeszcze bardziej rozszczepić głosowanie wśród walidatorów.
Zrozumienie ekonomii stablecoinów
Stablecoiny to tokeny kryptowalutowe zaprojektowane do utrzymania stabilnej wartości, zazwyczaj powiązanej z dolarem amerykańskim. Emitenci zazwyczaj wspierają te tokeny rezerwami gotówki i obligacji skarbowych, zarabiając na tych inwestycjach, jednocześnie utrzymując stałą wartość.
USDC, obecnie dominujący stablecoin na Hyperliquid, jest wydawany przez Circle i stał się standardem dla wielu protokołów DeFi.
Jednak platformy takie jak Hyperliquid widzą w emisji własnych stablecoinów sposób na przechwycenie przychodów, które obecnie przepływają do zewnętrznych dostawców.
Struktura zarządzania tą decyzją odzwierciedla zdecentralizowane podejście Hyperliquid. Zamiast podejmować decyzję wykonawczą, platforma zwróciła się do swojej społeczności walidatorów, aby wybrała zwycięską propozycję poprzez formalne głosowanie.
Przemyślenia końcowe
Głosowanie walidatorów 14 września stanowi krytyczny punkt zwrotny dla architektury finansowej Hyperliquid, przy czym Fundacja Hyperliquid decyduje się na powstrzymanie się od głosowania i pozostawienie decyzji całkowicie walidatorom sieci. W rezultacie zostanie ustalone, czy platforma utrzyma swój zdecentralizowany charakter, czy też zintegrowuje się głębiej z tradycyjną infrastrukturą finansową poprzez partnerstwa z uznanymi procesorami płatności.