Stablecoin issuers zdominowali przychody z protokołów kryptowalutowych w 2025 r., przejmując 66% opłat na 168 monitorowanych platformach.
Cztery podmioty generated 8,3 mld USD z łącznej kwoty 12,6 mld USD, wynika z danych zebranych przez CoinGecko Research.
Tether (USDT) był liderem wśród wszystkich protokołów z 5,2 mld USD przychodów protokołu, co stanowiło 41,9% całkowitych przychodów branży. Emitent stablecoina wykazał 10 mld USD zysku netto do września, a CEO Paolo Ardoino prognozuje 15 mld USD za cały rok.
Blockchain TRON (TRX) ranked na drugim miejscu wśród protokołów pod względem przychodów, choć oficjalne roczne dane nie zostały ujawnione. Sieć wygenerowała 1,2 mld USD tylko w III kw. 2025 r., napędzana głównie rolą dominującej warstwy rozliczeniowej dla transakcji USDT.
Załamanie przychodów z protokołów handlowych
Przychody z protokołów handlowych w 2025 r. okazały się silnie uzależnione od warunków rynkowych. Portfel Phantom wygenerował 95,2 mln USD w styczniu, w szczycie spekulacji na memcoinach Solana (SOL), lecz do grudnia jego przychody spadły do 8,6 mln USD, czyli o 91%.
Pump.fun (PUMP), solanowa platforma do uruchamiania tokenów, doświadczył podobnej zmienności. Platforma odnotowała 79% wzrostu przychodów miesiąc do miesiąca w sierpniu, ale pozostała wrażliwa na zmiany w spekulacyjnej aktywności handlowej.
Protokoły handlowe stanowiły łącznie tylko sześć z dziesięciu największych pod względem przychodów protokołów.
Circle (USDC) utrzymał drugi co do wielkości strumień przychodów protokołu wśród emitentów stablecoinów. Emitent USDC zgłosił 206,4 mln USD miesięcznych przychodów w sierpniu, choć spółka wykazała 482 mln USD strat netto w II kw. z powodu kosztów związanych z IPO.
Read also: International Stocks Capture 78% Of Equity Inflows While US Stalls At $771M
Koncentracja i zależność od stóp procentowych
Koncentracja przychodów z protokołów wśród emitentów stablecoinów reflects strukturalne przewagi wynikające z dochodów odsetkowych z rezerw opartych na obligacjach skarbowych.
Tether utrzymuje około 135 mld USD w amerykańskich obligacjach skarbowych, generując zwroty, gdy Rezerwa Federalna utrzymywała podwyższone stopy procentowe przez większość 2025 r.
Analitycy branżowi wskazują dochód odsetkowy z rezerw stablecoinów jako dominujący motor przychodów, choć ten model stoi pod presją potencjalnych obniżek stóp. Sektor wygenerował około 30,3 mld USD łącznych opłat użytkowników w 2025 r., przy czym emitenci stablecoinów zachowali większość z nich dzięki modelom biznesowym opartym na rezerwach w obligacjach skarbowych.
Zdecentralizowane giełdy perpetuals przejęły 7–8% przychodów branży, na czele z 104,3 mln USD Hyperliquid's (HYPE) w sierpniu. Tradycyjne protokoły DeFi, w tym platformy pożyczkowe i zdecentralizowane giełdy, generowały znacząco mniejsze udziały w przychodach.
Read next: Polymarket Odds Spike To 77% For U.S. Government Shutdown After Minneapolis Shooting