Cicha, ale masowa zmiana kontroli kształtuje Bitcoin o wartości 2,1 biliona USD, gdy długoterminowi anonimowi posiadacze sprzedają setki tysięcy monet, podczas gdy instytucjonalni gracze wchłaniają podaż. Zmiana spowodowała, że Bitcoin ma trudności z przekroczeniem swojego rekordowego poziomu blisko 110 000 USD, pomimo szerokiej adopcji korporacyjnej i korzystnych polityk rządowych.
Co warto wiedzieć:
- Duzi posiadacze Bitcoinów sprzedali w ciągu ostatniego roku ponad 500 000 monet wartości ponad 50 miliardów USD
- Instytucjonalni inwestorzy kontrolują obecnie około 25% wszystkich Bitcoinów w obiegu, w porównaniu z minimalnymi udziałami w 2020 roku
- Zmienność Bitcoina spadła do najniższych poziomów od dwóch lat, ponieważ rynek przechodzi od spekulacyjnego handlu do alokacji instytucjonalnej
Wielka wyprzedaż Bitcoinów
W ciągu ostatniego roku wieloryby Bitcoinowe sprzedały ponad 500 000 monet o wartości ponad 50 miliardów USD według danych zebranych przez 10x Research. Ta masowa wyprzedaż w przybliżeniu równa się netto napływom do amerykańskich funduszy ETF od czasu ich zatwierdzenia. Liczba ta zbliża się również do 65 miliardów USD zgromadzonych w ciągu pięciu lat przez pioniera skarbu kryptowalutowego Michaela Saylora i jego firmę, teraz znaną jako MicroStrategy.
Wielu z tych wielorybów śledzi swoje zasoby do najwcześniejszych cykli Bitcoina, kiedy kryptowaluta handlowała znacznie poniżej obecnych poziomów.
Niektóre wieloryby nie sprzedają swoich tokenów bezpośrednio. Zamiast tego wymieniają monety na transakcje związane z rynkiem akcji, z całkowitym pominięciem otwartego rynku.
"To, co widzimy, to pain w bazie", powiedział Edward Chin, współzałożyciel Parataxis Capital. "Mniej pokryty czynnik i potencjalny powód churnu oraz rosnącej aktywności sieci wydaje się być spowodowany wielorybami konwertującymi swoje BTC na ekspozycje na akcje poprzez wkłady BTC w transakcje finansowania związanego z rynkami publicznymi."
Dynamiczna władzy zmienia się szybko. W 2020 roku badacz Flipside Crypto szacował, że około 2% anonimowych kont posiadło 95% aktywów cyfrowych. Teraz instytucje kontrolują około jednej czwartej wszystkich Bitcoinów w obiegu.
Rosnący Apetyt Instytucji
Podczas gdy wieloryby zmniejszyły swoją ekspozycję, ETF-y, firmy skarbowe i inne instytucje pochłonęły prawie 900 000 monet w ciągu ostatniego roku, według 10x Research. Ci instytucjonalni gracze obecnie posiadają około 4,8 miliona monet z około 20 milionów Bitcoinów w obiegu.
Napływ instytucji przyniósł stabilność i legitymację do klasy aktywów. "Krypto staje się mniej nietypowe i bardziej ugruntowanym aktywem klasy", powiedział Rob Strebel, szef zarządzania relacjami w firmie handlowej DRW, która obejmuje kryptowalutowy dział Cumberland.
Ta zmiana w kierunku własności instytucjonalnej zmniejszyła notoryczną zmienność Bitcoina. Uważnie obserwowany wskaźnik wahania cen spadł do najniższego poziomu od około dwóch lat według Indeksu Zmienności BTC Deribit, który monitoruje 30-dniowe prognozy roczne oczekiwań zmienności.
Niektórzy analitycy teraz oczekują, że aprecjacja Bitcoina będzie ograniczona do 10% do 20% rocznie. To dramatyczna zmiana w porównaniu do niemal 1 400% wzrostu z 2017 roku, który przesunął token do głównego nurtu. "Bitcoin prawdopodobnie stanie się bardziej jak nudna akcja dywidendowa w dłuższym czasie," powiedział Jeff Dorman, dyrektor inwestycyjny w Arca. "Średnio rośnie co roku, ale w coraz mniejszym stopniu."
Po dwóch kolejnych latach, w których cena Bitcoina podwajała się, kryptowaluta pozostaje zastój wokół poziomów osiągniętych na początku 2025 roku, pomimo pro-krypto agendy prezydenta Donalda Trumpa.
Ryzyka Rynkowe i Ostrzeżenia
Nie wszyscy pozytywnie oceniają tę przemianę. Niektórzy obserwatorzy ostrzegają, że instytucje zapewniają długo oczekiwaną drogę wyjścia dla wielorybów, zwiększając ryzyko, że inwestorzy detaliczni i emerytalni mogą zostać z torbą, jeśli sentyment dotyczący krypty opadnie.
"Długoterminowym celem zawsze było uczynienie z Bitcoina przystępnego aktywa dla instytucjonalnych inwestorów, aby zapewnić wyjście płynności w objętości, co pozwoliłoby wielorybom spieniężyć się," powiedziała Hilary Allen, profesor prawa na Washington College of Law na Uniwersytecie Amerykańskim i długoletnia sceptyczka dotycząca kryptowalut.
Jedno znaczące ryzyko pozostaje nierównowaga rynkowa. Gdyby wieloryby Bitcoinowe wznowiły sprzedaż na dużą skalę, a napływy instytucjonalne osiągnęłyby plateau, rynek mógłby przeważyć ku głębokim spadkom. Dane historyczne pokazują, że odpływy zaledwie 2% w 2018 roku i 9% w 2022 roku wywołały spadki cen Bitcoina o 74% i 64%, odpowiednio, według 10x Research.
"Jesteśmy blisko punktu, w którym rynek sięga swojego szczytu," powiedział Fred Thiel, prezes zarządu Bitcoin Miner MARA Holdings Inc., który zresztą nie sprzedaje żadnych swoich posiadanych Bitcoinów. "Moja osobista opinia jest jednak taka, że dzisiejsza dynamika rynku jest znacznie inna."
Obraz pozostaje niekompletny, ponieważ nie wszystkie działania wielorybów są widoczne na blockchainie. Bitcoin mógłby ponownie stać się niestabilny, jeśli pojawiłyby się nowe katalizatory rynkowe.
Przemiana Rynku Trwa
Przejście od anonimowych wielorybów do alokatorów instytucjonalnych może pomóc utrzymać obecną dynamikę rynku przez dłuższy okres. "To może trwać długo - lata", powiedział Markus Thielen, CEO 10x Research. "To bardziej powolne mielcie, gdzie Bitcoin staje się bardziej aktywem 10% -20%."
Przemiana stanowi fundamentalną zmianę tożsamości Bitcoina. Co zaczęło się jako ekstremalnie agresywny rynek spekulacyjny, przekształca się w to, co niektórzy analitycy opisują jako powolną alokację, odpowiednią dla portfeli emerytalnych.
Ostateczne Przemyślenia
Masowy transfer Bitcoina od anonimowych wielorybów do inwestorów instytucjonalnych stanowi historyczną zmianę na rynku kryptowalut. Podczas gdy ta transformacja przyniosła stabilność i legitymację Bitcoinowi, zmieniła również jego charakterystyki inwestycyjne, potencjalnie ograniczając przyszłe zyski, jednocześnie redukując skrajną zmienność, która kiedyś definiowała tę cyfrową walutę.