Stablecoin Ethena's decentralized finance (DeFi), USDe, osiągnął znaczący kamień milowy, przewyższając DAI Skye (DAI) pod względem kapitalizacji rynkowej, teraz zajmując trzecie miejsce jako największy stablecoin po Tether (USDT) i USD Coin (USDC).
Pomimo że kapitalizacja rynkowa USDe nadal jest za USDT i USDC, które wynoszą odpowiednio około 140 miliardów dolarów i 40 miliardów dolarów, to jednak udało jej się zajęć istotną pozycję z mniej niż 6 miliardami dolarów. W przeciwieństwie do tego, niegdyś dominujący DAI zmniejszył swoją kapitalizację rynkową do około 4,5 miliarda dolarów z ponad 7 miliardów dolarów w 2022 roku. Łączna kapitalizacja rynkowa wszystkich stablecoinów utrzymuje się nieco powyżej 200 miliardów dolarów.
Uruchomiony w lutym, USDe skutecznie przyciągnął miliardy od inwestorów stablecoinów poszukujących wysokich zwrotów dzięki strategii rentowności CeDeFi Etheny. Ta strategia łączy inteligentne kontrakty zdecentralizowanego finansowania z handles offchain'owymi w instrumentach pochodnych. CeDeFi polega na łączeniu możliwości DeFi z działalnością handlową zwykle związaną z scentralizowanymi giełdami (CEXs).
Według analizy przeprowadzonej 12 grudnia przez badacza kryptowalut Messari, posiadacze sUSDe cieszyli się znaczącymi dochodami, z średnią wynoszącą 17,5%. Zwroty osiągnęły szczyt na poziomie 55,9% 7 marca 2024 roku i spadły do 4,3% 8 sierpnia 2024 roku. Stan na 12 grudnia, sUSDe oferuje atrakcyjną roczną stopę procentową wynoszącą około 24%, na podstawie danych DefiLlamy.
Użytkownicy mogą generować USDe, wykorzystując takie aktywa jak Bitcoin, Ether, tokeny stakingu płynnego i inne stablecoiny. Ethena zarządza inherentną zmiennością portfela za pomocą finansowych instrumentów pochodnych offchain.
Messari zauważa, że ta strategia wykorzystuje dochód z aktywów stakeowanych wraz ze spreadami na rynkach wiecznych i futures, przynosząc korzyści posiadaczom sUSDe. Niemniej jednak, to podejście nie jest pozbawione ryzyka, w tym potencjalnych awarii offchain'owych giełd i depozytariuszy.
Pomimo inherentnych ryzyk, adopcja USDe była szybka. W październiku, firma handlowa Wintermute zaczęła używać USDe jako zabezpieczenie handlowe. Ponadto, w czerwcu, sUSDe został zintegrowany z platformą pożyczkową DeFi Aave, szybko stając się najszybciej rosnącym aktywem, według Messari.
Tylko w 2024 roku, Ethena wygenerowała szacunkowo 200 milionów dolarów opłat. Następnie, 15 listopada, Fundacja Ethena zobowiązała się do redystrybucji części tych zarobków wśród posiadaczy tokenów. Natomiast natywny token Etheny, ENA, odnotował znaczny wzrost, rosnąc pięciokrotnie od czerwca, według CoinGecko.
W międzyczasie, Sky przeszło rebranding na Maker w sierpniu i zmieniło DAI, w tym zmieniając jego nazwę na USDS. Ta transformacja wzbudziła debatę, szczególnie w kontekście zagrożeń cyberbezpieczeństwa i potencjalnego zamrożenia aktywów.