VanEck zidentyfikował spadający hashrate Bitcoina (BTC) jako kontrariański, byczy sygnał w poniedziałkowym raporcie, powołując się na historyczne wzorce, w których kapitulacja górników poprzedzała odbicia cen.
Hashrate sieci Bitcoina spadł o 4% do 15 grudnia, co stanowi najsilniejszy miesięczny spadek od kwietnia 2024 roku.
Zarządzający aktywami stwierdził, że podobne okresy historycznie prowadziły do dodatnich zwrotów dla długoterminowych posiadaczy.
W poniedziałek Bitcoin był notowany w okolicach 87 900 USD po spadku do około 81 000 USD 21 listopada z rekordowego poziomu 126 080 USD odnotowanego miesiąc wcześniej.
Co się stało
Raport VanEck „Mid-December 2025 Bitcoin ChainCheck” wykazał, że 90‑dniowe przyszłe stopy zwrotu były dodatnie w 65% przypadków, gdy hashrate sieci malał, w porównaniu z 54% w okresach wzrostu hashrate.
W raporcie zauważono, że „gdy kompresja hashrate utrzymuje się przez dłuższe okresy, dodatnie przyszłe stopy zwrotu pojawiają się częściej i z większą skalą”.
Rentowność kopania pogorszyła się gwałtownie, ponieważ koszt energii elektrycznej na próg rentowności dla maszyn Antminer S19 XP spadł z około 0,12 USD za kilowatogodzinę pod koniec 2024 roku do około 0,077 USD w połowie grudnia 2025 roku.
Spadek odzwierciedla pogarszającą się ekonomię górników, zmuszając operatorów o wyższych kosztach do wyłączania sprzętu lub opuszczania sieci.
VanEck oszacował, że wyłączenia w chińskim regionie Xinjiang mogły usunąć około 1,3 gigawata mocy wydobywczej, potencjalnie przekierowanej na infrastrukturę sztucznej inteligencji.
Tymczasem zakupy instytucjonalne wyraźnie rozeszły się z zachowaniem detalistów.
Skarbcowe podmioty z rynku aktywów cyfrowych dodały około 42 000 Bitcoinów między połową listopada a połową grudnia, co stanowi ich największą miesięczną akumulację od lipca 2025 roku.
Strategia odpowiadała za większość zakupów, wykorzystując możliwość emisji akcji zwykłych, dopóki współczynnik ceny rynkowej do wartości aktywów netto pozostawał powyżej 1,0.
Zasoby Bitcoinów w produktach typu exchange-traded spadły o 120 punktów bazowych miesiąc do miesiąca do poziomu 1,308 miliona Bitcoinów.
Read also: Gnosis Chain Hard Fork Recovers $9.4M From November Balancer Exploit
Dlaczego to ma znaczenie
Spadek hashrate sygnalizuje kapitulację górników, gdy finansowo pod presją operatorzy opuszczają sieć w okresach ściśniętej rentowności.
VanEck określił to zjawisko jako historycznie bycze dla cierpliwych inwestorów skłonnych do akumulacji w czasach stresu branżowego.
W raporcie odnotowano „rozjazd diamentowych rąk”, w którym posiadacze średnioterminowi redukowali ekspozycję, podczas gdy długoterminowi pozostawali w dużej mierze niezmienni.
Spadający hashrate zwykle wskazuje, że tylko najbardziej efektywni górnicy z dostępem do najtańszej energii elektrycznej mogą działać rentownie.
Taka dynamika często wyznacza cykliczne dołki, gdy słabsi uczestnicy wychodzą z rynku, a trudność sieci dostosowuje się w dół.
Bitcoin spadł w ostatnich trzech miesiącach o około 22%, co oznacza jego najsłabszy czwarty kwartał od 2018 roku.
Analitycy VanEck stwierdzili, że poprawiające się warunki płynnościowe i zredukowana spekulacyjna dźwignia sugerują, iż rynek przechodzi strukturalną rekalkibrację, a nie trwałe zniszczenie.
Firma wskazała rok 2026 jako potencjalny horyzont, w którym obecny stres górników i akumulacja instytucji mogą przełożyć się na silniejszą dynamikę cenową.
Read next: Are Bitcoin Rallies Running Out Of Steam? Analysts Flag Supply Risks As Ether Firms Up