Dlaczego komisarz SEC Hester Peirce chce, aby twórcy krypto współpracowali z regulatorami

Komisarz SEC Hester Peirce aktywnie zachęca zarządzających aktywami rozwijających tokenizowane instrumenty finansowe do bezpośrednich konsultacji z federalnym organem nadzoru.

Podczas niedawnego wystąpienia w telewizji publicznej stwierdziła, że regulatorzy chcą krytycznie ocenić, w jaki sposób oparte na blockchainie papiery wartościowe mogą bezpiecznie integrować się z tradycyjnymi strukturami rynkowymi.

Urząd utrzymuje, że jego podstawową funkcją administracyjną jest ocena zgodności ze statutem, a nie ocenianie inherentnej wartości ekonomicznej eksperymentalnych produktów finansowych.

To podejście regulacyjne w równym stopniu dotyczy zarówno nowych aktywów cyfrowych, jak i wysoko lewarowanych funduszy ETF, które obecnie zabiegają o formalną zgodę na działalność.

Analiza strategii „otwartych drzwi” w regulacjach

Peirce wyraźnie zaprosiła instytucje finansowe badające nowe struktury funduszy ETF do proaktywnego nawiązywania dialogu z komisją, w miarę jak podstawowa infrastruktura rynkowa stopniowo dojrzewa.

Podkreśliła, że organ regulacyjny oczekuje przede wszystkim, iż sponsorzy aktywów będą w sposób przejrzysty ujawniać złożone mechanizmy produktów oraz związane z nimi ryzyka strukturalne potencjalnym inwestorom detalicznym.

Komisarz zauważyła, że prywatne firmy coraz częściej zwracają się do SEC z różnymi inicjatywami tokenizacyjnymi, gdy nastawienie instytucji do technologii rozproszonych rejestrów szybko ewoluuje.

Kontrola lewarowanych funduszy ETF

Poza aktywami cyfrowymi, komisja papierów wartościowych obecnie analizuje złożone fundusze ETF, które wykorzystują znaczną dźwignię finansową do agresywnego wzmacniania dziennych zwrotów rynkowych.

Peirce wyjaśniła, że federalny urząd nie rozstrzyga, czy te konkretne lewarowane fundusze stanowią zalecane inwestycje długoterminowe dla szerokiej publiczności detalicznej.

Zamiast tego regulatorzy federalni ściśle analizują, czy sponsorzy produktów mogą matematycznie wykazać, że proponowane struktury funduszy płynnie mieszczą się w ramach obowiązującego krajowego prawa papierów wartościowych.

Opracowywanie ukierunkowanego wyłączenia dla innowacji

Wewnętrzni pracownicy SEC opracowują obecnie wąskie wyłączenie dla innowacji, zaprojektowane tak, aby systematycznie ułatwiać ograniczony obrót wtórny określonym tokenizowanym papierom wartościowym.

Ta konkretna propozycja regulacyjna miałaby pozwolić na ukierunkowane eksperymenty branżowe w ramach istniejących ram prawnych, a nie przyznawać szerokie, całościowe zwolnienia z obowiązujących federalnych przepisów dotyczących papierów wartościowych.

Podczas gdy przedstawiciele branży argumentują, że tokenizacja zasadniczo poprawia szybkość rozliczeń, regulatorzy w dalszym ciągu żądają rygorystycznych ujawnień operacyjnych, zanim dopuszczą jakiekolwiek szeroko zakrojone zmiany struktury rynku.