Bullish, giełda aktywów cyfrowych posiadająca CoinDesk, złożyła wniosek w poniedziałek o zebranie do 629,3 miliona dolarów w swojej pierwszej ofercie publicznej na rynkach USA. Firma z Kajmanów planuje sprzedać 20,3 miliona akcji wycenionych na 28-31 dolarów za sztukę, zgodnie z dokumentami Komisji Papierów Wartościowych i Giełd.
Co wiedzieć:
- Bullish chce uzyskać 629,3 miliona dolarów poprzez IPO, z ceną akcji od 28 do 31 dolarów, potencjalnie wyceniając firmę na 4,2 miliarda dolarów.
- Główni inwestorzy instytucjonalni, BlackRock i ARK Investment Management, wyrazili zainteresowanie zakupem akcji o wartości do 200 milionów dolarów po cenie IPO.
- Firma zgłosiła stratę netto w wysokości 348,6 miliona dolarów w pierwszym kwartale 2025 roku, pomimo posiadania CoinDesk i prowadzenia usług handlu kryptowalutami dla klientów instytucjonalnych.
Wyczucie rynku i kontekst branży
Złożenie wniosku następuje w momencie, gdy firmy kryptowalutowe coraz częściej dążą do publicznych debiutów w sprzyjających warunkach regulacyjnych za administracji Trumpa. Impet legislacyjny w Kongresie zachęcił więcej firm kryptowalutowych do eksploracji tradycyjnych rynków publicznych zamiast alternatywnych dróg.
Udane IPO w czerwcu przez Circle Internet Group stało się znaczącym punktem odniesienia dla tej branży. Akcje emitenta stablecoin wzrosły o 750% powyżej ceny początkowej po debiucie na rynku publicznym o wartości 1,2 miliarda dolarów.
Ta wydajność pokazała odnowiony apetyt inwestorów na firmy związane z kryptowalutami.
Bullish wcześniej próbował wejść na giełdę inną drogą. W 2021 roku firma ogłosiła plany fuzji ze specjalistyczną firmą akwizycją, która miała wycenić połączony podmiot na około 9 miliardów dolarów. Zarząd zrezygnował z tej transakcji w 2022 roku bez jej sfinalizowania.
Operacje biznesowe i kierownictwo
Tom Farley, były prezydent giełdy Nowojorskiej, pełni funkcję dyrektora generalnego Bullish. Firma działa jako giełda kryptowalut skoncentrowana głównie na inwestorach instytucjonalnych, oferując handel spot, handel z dźwignią i produkty pochodne przez swoją platformę.
Obecne przepisy uniemożliwiają Bullish oferowanie swoich usług z dźwignią i pochodnymi klientom amerykańskim. Firma oferuje również usługi zapewniania płynności dla emitentów stablecoinów, działając jako animator rynku w tym rosnącym segmencie aktywów cyfrowych.
Bullish nabył CoinDesk w 2023 roku od Digital Currency Group za 72,6 miliona dolarów. Media zapewniają dane rynkowe, indeksy kryptowalut oraz dziennikarstwo finansowe dotyczące branży aktywów cyfrowych.
Wyniki finansowe i struktura własności
Ostatnie wyniki finansowe wskazują na mieszane wyniki operatora giełdy. Bullish zgłosił stratę netto w wysokości 348,6 miliona dolarów przy sprzedaży aktywów cyfrowych o wartości 80,2 miliona dolarów w ciągu trzech miesięcy kończących się 31 marca. To ostro kontrastowało z zyskiem netto o wartości 104,8 miliona dolarów przy podobnych sprzedażach 80,4 miliona dolarów w analogicznym okresie 2024 roku.
Struktura własności firmy odzwierciedla jej początki jako spółka zależna od Block.one. Ta firma macierzysta zredukowała swoje udziały poniżej 50% w lipcu 2024 roku, efektywnie wydzielając Bullish jako niezależny podmiot.
Po proponowanym IPO, współzałożyciel Brendan Blumer, który również pełni funkcję dyrektora generalnego Block.one, ma zachować 30,1% udziału własnościowego. Członek zarządu Kokuei Yuan posiadałby 26,7% akcji po ofercie, zgodnie z dokumentami SEC.
Zrozumienie kluczowych pojęć
Kilka technicznych koncepcji fundamentuje model działalności Bullish. Handel spot obejmuje natychmiastowy zakup i sprzedaż kryptowalut po bieżących cenach rynkowych. Handel z dźwignią pozwala klientom na pożyczanie środków w celu zwiększenia ich siły nabywczej, amplifikując zarówno potencjalne zyski, jak i straty.
Handel instrumentami pochodnymi obejmuje kontrakty finansowe, których wartość wynika z podlegających zasobów kryptowalutowych. Te instrumenty obejmują kontrakty terminowe i opcje, które pomagają inwestorom instytucjonalnym zarządzać ryzykiem lub spekulować na temat ruchów cen.
Usługi zapewniania płynności stablecoinów obejmują dostarczanie wystarczającej liczby zleceń kupna i sprzedaży, żeby zapewnić płynne schandlowanie kryptowalut powiązanych ze stablizowanymi aktywami jak dolar amerykański. Animatorzy rynkowi jak Bullish zarabiają na różnicy między ceną ofertową a żądaną, jednocześnie ułatwiając transakcje.
Końcowe przemyślenia
IPO Bullish stanowi kolejny test apetytu rynków publicznych na firmy kryptowalutowe. Skupienie się na inwestorach instytucjonalnych i aktywach medialnych poprzez CoinDesk odróżnia ją od dedykowanych giełd, choć ostatnie straty podkreślają trwające wyzwania w niestabilnym sektorze aktywów cyfrowych.