W miarę jak stabilność rynku bitcoina wzrasta, a adopcja instytucjonalna rośnie, zapotrzebowanie na pożyczki zabezpieczone kryptowalutą również się zwiększa - to zjawisko wskazuje na przesunięcie w sposobie zarządzania aktywami cyfrowymi przez długoterminowych posiadaczy. Na czele tego trendu znajduje się oparty w Gibraltaru Xapo Bank, który niedawno uruchomił produkt pożyczkowy umożliwiający klientom pożyczanie dolarów amerykańskich z użyciem bitcoina (BTC) jako zabezpieczenia.
Według CEO banku, Seamusa Rocci, ewolucja w kierunku pożyczek zabezpieczonych bitcoinem odzwierciedla bardziej pewną i strategiczną mentalność inwestorów.
Wprowadzenie pożyczek zabezpieczonych bitcoinem nie jest nowością, ale istotne jest ich wprowadzenie w odpowiednim czasie. Gdy bitcoin handluje niestabilnie na poziomie od 95 000 do 97 000 dolarów na początku maja 2025 roku, Rocca zwraca uwagę, że zachowanie inwestorów przechodzi od spekulacyjnego handlu do długoterminowego zarządzania aktywami. Podczas konferencji Token2049 w Dubaju, Rocca zauważył, że kilka lat temu zmienność i ograniczone wsparcie instytucjonalne czyniły pożyczki zabezpieczone kryptowalutą trudnymi do sprzedaży. Ale ten krajobraz się zmienił.
„Trzy lub cztery lata temu inwestorzy wahaliby się” - powiedział Rocca. „Dziś poziom komfortu jest wyższy, ponieważ ryzyko dużych spadków cen wydaje się bardziej zarządzalne.”
Rocca łączy tę zmianę zachowań z szerszym zaangażowaniem instytucji w świat krypto. Wysokoprofilowe wydarzenia, w tym zatwierdzenia ETF-ów na bitcoina w Stanach Zjednoczonych, większa przejrzystość regulacyjna w kluczowych jurysdykcjach i integracja usług przechowywania kryptowalut przez banki, przyczyniły się do silniejszego fundamentu dla produktów pożyczkowych zabezpieczonych kryptowalutą.
Wewnątrz oferty pożyczki Xapo Banku zabezpieczonej bitcoinem
18 marca Xapo Bank uruchomił swoją usługę pożyczek w USD, umożliwiając kwalifikowanym klientom pożyczanie do 1 miliona dolarów bez likwidacji posiadanych bitcoinów. Pożyczki te są strukturyzowane z konserwatywnymi wskaźnikami loan-to-value (LTV) - 20%, 30% lub 40% - zaprojektowanymi w celu ograniczenia ryzyka dla obu stron: pożyczkobiorcy i wierzyciela.
LTV na poziomie 20% oznacza, że pożyczkobiorca posiadający 100 BTC (warte około 9,6 miliona dolarów w momencie pisania) mógłby uzyskać 1,92 miliona dolarów płynności w USD bez rozstawania się ze swoimi aktywami. Według Rocci, wielu wczesnych użytkowników bitcoina dysponuje znacznymi zasobami, ale nie chce tracić długoterminowych ekspozycji poprzez sprzedaż.
„Ci klienci szukają płynności bez wyzwalania zdarzeń podatkowych ani wycofywania się z pozycji” - powiedział.
Przy wskaźniku LTV wynoszącym 20%, likwidacja nastąpiłaby tylko wtedy, gdy cena bitcoina spadłaby poniżej 40 000 dolarów - scenariusz, który Rocca obecnie uważa za mało prawdopodobny. Jednak przyznaje, że zaufanie pożyczkobiorców do tego modelu zależy od utrzymania się względnej stabilności cen BTC.
Dlaczego pożyczki zabezpieczone bitcoinem przyciągają w dojrzałym rynku
Atrakcyjność pożyczek zabezpieczonych bitcoinem tkwi w ich użyteczności: pozwalają na dostęp do płynności walutowej dla inwestorów posiadających aktywa w sytuacjach awaryjnych lub podczas kosztownych zdarzeń życiowych bez likwidacji niestabilnych zasobów. Rocca wymienia typowe przypadki użycia w świecie rzeczywistym, takie jak rachunki medyczne, naprawy domowe czy nieoczekiwane wydatki biznesowe.
„W idealnym świecie nikt nie sprzedałby bitcoina w podczas hossy” - powiedział. „Ale życie ma miejsce. Te pożyczki stanowią pomost między długoterminowymi strategiami inwestycyjnymi a krótkoterminowymi potrzebami finansowymi.”
Ta praktyka odzwierciedla tradycyjne pożyczki zabezpieczone papierami wartościowymi w konwencjonalnej finansach, gdzie osoby o dużym majątku pożyczają pod portfele akcji zamiast ich sprzedawać, zachowując potencjał wzrostu przy jednoczesnym dostępie do płynności.
Adaptacja instytucjonalna napędzająca infrastrukturę pożyczkową
Ruch Xapo Banku odzwierciedla również szersze rozwijające się zmiany w infrastrukturze pożyczek kryptowalutowych. Tradycyjne instytucje finansowe, fintechy i platformy kryptowalutowe coraz częściej oferują usługi, które kiedyś uważano za niszowe.
Firmy takie jak Coinbase, Anchorage Digital, a nawet firmy z Wall Street jak Goldman Sachs uruchomiły lub wyraziły zainteresowanie pożyczkami zabezpieczonymi bitcoinem. Niektóre z nich korzystają z centralnych modeli powierniczych, podczas gdy inne badają alternatywy w zdecentralizowanej finansach (DeFi) pozwalające na pożyczki peer-to-peer bez pośredników.
Jednocześnie przepisy doganiają. W USA Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) oraz
Komisja Kontraktów Futures na Towary (CFTC) pracują nad jaśniejszymi klasyfikacjami
pożyczek z zabezpieczeniem w postaci aktywów cyfrowych.
W Europie, ramy regulacyjne w kontekście Markets in Crypto-Assets (MiCA) oczekuje się,
że obejmą kryptonizingowanie i ujawnienia związane z pożyczaniem.
Zabezpieczenie, ryzyko likwidacji i płynność rynku
Jednym z podstawowych napięć w pożyczkach kryptowalutowych jest ryzyko likwidacji, wynikające z używania niestabilnych aktywów jak bitcoiny jako zabezpieczenie. Nawet przy konserwatywnych wskaźnikach LTV, nagłe wstrząsy cenowe mogą wymusić automatyczne likwidacje, prowadząc do strat i zniżając zaufanie inwestorów.
Aby zarządzać tym ryzykiem, wierzyciele zazwyczaj wykorzystują dane cenowe w czasie rzeczywistym i buforowe likwidacje. W bardziej zaawansowanych systemach platformy stosują dynamiczne dostosowania LTV w oparciu o metryki zmienności. jednak centralne modele jak Xapo polegają na zaufanej opiece, unikając luk kontraktów smart, które czasami wpływają na zdecentralizowane protokoły pożyczkowe.
Dla pożyczkobiorców kluczowym rozważaniem pozostaje, czy płynność rynku i stabilność cen uzasadniają koszty pożyczania. Oprocentowanie pożyczek zabezpieczonych bitcoinem może się różnić w zależności od wiarygodności, modeli opieki i warunków pożyczki. W wielu przypadkach są one niższe od stawek kart kredytowych, zwłaszcza dla pożyczkobiorców z dużymi zasobami i wysokiej jakości zabezpieczeniami.
Implikacje podatkowe i zróżnicowanie jurysdykcyjne
Innym czynnikiem wpływającym na popyt na pożyczki zabezpieczone bitcoinem jest efektywność podatkowa. W wielu jurysdykcjach pożyczki pod zastaw docenionych aktywów nie wyzwalają zdarzenia podatkowego, podczas gdy sprzedaż tego samego aktywu by to zrobiła. To tworzy silny bodziec dla długoterminowych posiadaczy do eksploracji opcji pożyczek zamiast realizacji zysków kapitałowych.
Należy jednak zaznaczyć, że traktowanie podatkowe pożyczek zabezpieczonych kryptoaktywami różni się w zależności od kraju. W USA brak jeszcze szczegółowych wytycznych ze strony IRS na ten temat, choć eksperci prawni generalnie zgadzają się, że pożyczki zabezpieczone bitcoinem nie są traktowane jako likwidacje pod względem podatkowym. W przeciwieństwie do tego niektóre kraje traktują niektóre rodzaje pożyczek kryptowalutowych jako zdarzenia podatkowe, zwłaszcza jeśli pożyczkobiorca nie spłaci długu lub jeśli zabezpieczenie zostanie przekazane stronom trzecim.
Inwestorzy rozważający takie pożyczki muszą rozważyć regulacyjne i podatkowe implikacje w swojej jurysdykcji, a także ryzyko kontrahenta, które pozostaje zagrożeniem nawet dla instytucji powierniczych.
Poza Bitcoinem: Szerszy rynek pożyczek kryptowalutowych
Podczas gdy bitcoin jest głównym obiektem zainteresowania nowego produktu Xapo Banku, reprezentuje on tylko jeden segment szerszego ekosystemu pożyczek kryptowalutowych. Ether (ETH) jest coraz częściej używany jako zabezpieczenie, zwłaszcza w przestrzeni DeFi. Stablecoiny takie jak USDC i USDT są również częścią systemów pożyczek nadmiernie zabezpieczonych, które zdobywają popularność wśród użytkowników ekipejnych krypto.
Tymczasem, tokenizowane realne aktywa (RWAs) - w tym tokenizowane skarby państwa i nieruchomości - pojawiają się jako zabezpieczenia na bardziej zaawansowanych platformach do pożyczania, zarówno scentralizowanych, jak i zdecentralizowanych. Modele te mają na celu połączenie płynności rynków kryptowalut z postrzeganą stabilnością zasobów poza łańcuchem.
Poszerzenie opcji pożyczkowych może pomóc w dalszej integracji kryptowalut z tradycyjną finansach, ale także rodzi pytania o ryzyko systemowe, ekspozycję na kontrahenta i jakość zabezpieczeń na różnych platformach.
Następna faza: Od HODL do Dźwigni
Kulturowa tożsamość bitcoina długo była związana z posiadaniem - lub „HODLem” - jako deflacyjnym zabezpieczeniem i alternatywą dla gotówki. Ale w miarę jak klasa aktywów dojrzewa, a infrastruktura się poprawia, więcej posiadaczy szuka sposobów na wykorzystanie ich BTC bez wychodzenia z rynku.
Platformy takie jak Xapo Bank zaczęły obsługiwać ten nowy typ inwestora: skoncentrowany na długiej perspektywie, poszukujący płynności i coraz bardziej komfortowo nawigujący w hybrydowym finansowym środowisku krypto.
Ta transformacja może również odzwierciedlać szerszą ewolucję postrzegania aktywów cyfrowych - nie tylko jako spekulacyjnych instrumentów, ale także jako produktywnego kapitału, który można dźwigać, pożyczać i integrować w planowaniu finansowym.
Ostateczne przemyślenia
Pożyczki zabezpieczone bitcoinem mogą być nadal produktem niszowym, ale już nie są eksperymentalne. Wraz z rosnącą stabilnością cen, dojrzewającą infrastrukturą i adopcją instytucjonalną, coraz więcej inwestorów szuka sposobów na dostęp do płynności bez rezygnacji z długoterminowych korzyści.
Jednak to wiąże się z nowymi ryzykami. Przejrzystość regulacyjna, zaufanie w zakresie powiernictwa i ochrona przed likwidacją pozostają kluczowymi czynnikami. W miarę jak rynek się rozwija, trwałość pożyczek zabezpieczonych bitcoinem będzie zależała od tego, jak dobrze te platformy zarządzają zmiennością, ryzykiem i delikatną równowagą między użytecznością finansową a zachowaniem wartości aktywów.
Chociaż ostatni ruch Xapo Banku jest jednym z bardziej prominentnych, jest częścią szerszego trendu: stopniowej integracji krypto w codzienne finanse - nie przez hype lub spekulację, ale poprzez metodyczną konstrukcję narzędzi umożliwiających aktywom cyfrowym służyć rzeczywistym potrzebom.