Dziś trwa zacięta walka między dwoma modelami giełd – scentralizowanymi giełdami (CEX) a zdecentralizowanymi giełdami (DEX) – rywalizacja kształtująca przyszłość finansów kryptowalutowych.
Wielkie scentralizowane podmioty, takie jak Binance, Coinbase i Kraken, nadal obsługują największą część handlu (ponad 5 bilionów dolarów w pierwszym kwartale 2025 roku). Jednak zdecentralizowane nowicjusze, takie jak Uniswap, PancakeSwap i dYdX, szybko zyskują popularność, a wolumeny handlu na DEX-ach osiągają rekordowe poziomy (ponad 2,6 biliona dolarów w 2025 roku).
Ta przeciąganka linowa nie dotyczy tylko udziału w rynku czy technologii – dotyka istoty filozofii kryptowalut. Jedna strona kładzie nacisk na przyjazny dla użytkownika dostęp i płynność pod opieką zaufanych pośredników, podczas gdy druga promuje autonomię i pierwotną filozofię "nie twoje klucze, nie twoje monety". Ostatnie wydarzenia tylko wzmocniły tę walkę.
Spektakularny upadek FTX w 2022 roku, niegdyś czołowych pięciu giełd, ujawnił niebezpieczeństwa związane z nadużywaniem zaufania - aż miliard dolarów funduszy klientów zaginął w następstwie - i skłonił wielu do "powrotu do zdecentralizowanych korzeni kryptowalut".
W międzyczasie regulatorzy zaostrzyli kontrole nad CEX-ami z powodu kwestii zgodności, nawet gdy giganci CEX dążą do publicznych notowań i globalnej ekspansji. Tymczasem zdecentralizowane giełdy rozwijały się błyskawicznie, poprawiając wydajność i użyteczność. W tym artykule zgłębiamy pojedynek między CEX a DEX: czym są, jak różnią się dla codziennych użytkowników i profesjonalistów, filozoficzną przepaść, która je dzieli oraz potencjalne ryzyko centralizacji w świecie opartym na decentralizacji. Wynik tej rywalizacji w znaczący sposób wpłynie na trajektorię rynku kryptowalut.
Co to jest DEX? Wzrost zdecentralizowanych giełd
Zdecentralizowana giełda (DEX) to platforma handlu kryptowalutami, która działa bez centralnego pośrednika. Zamiast by firma trzymała twoje aktywa i dopasowywała transakcje na swoich wewnętrznych serwerach, DEX pozwala użytkownikom na bezpośredni handel za pomocą swoich portfelów kryptowalutowych poprzez inteligentne kontrakty na blockchainie. W prostych słowach, transakcje na DEX są bezpośrednie między użytkownikami i są automatyzowane przez kod - każda wymiana to transakcja na blockchainie, a ty nigdy nie oddajesz kontroli nad swoimi funduszami w ręce trzeciej strony.
Ten model uosabia ethos zaufania blockchaina: jak to ujął jeden z obserwatorów, niektórzy zapaleni miłośnicy kryptowalut obecnie "kanałują oryginalną wizję twórcy Bitcoina, Satoshiego Nakamoto, eliminując finansowych pośredników i przechodząc na zdecentralizowane giełdy".
Wczesne DEX-y były niewygodne i ograniczone w płynności, ale doświadczyły ogromnego wzrostu.
Dzisiejsze wiodące DEX-y obsługują wolumeny, które rywalizują z tradycyjnymi venues. Uniswap, największy DEX na Ethereum, w samym lipcu 2025 roku przetworzył prawie 100 miliardów dolarów wolumenu handlowego – to oszałamiająca liczba, która jeszcze kilka lat temu byłaby nie do pomyślenia. W sumie zdecentralizowane giełdy ułatwiły prawie 10 bilionów dolarów łącznych transakcji od momentu ich powstania, podkreślając ogromny popyt na handel między użytkownikami.
I to nie tylko Uniswap: inne główne platformy DEX rozkwitły w różnych ekosystemach blockchainów. PancakeSwap na BNB Chain (Binance Smart Chain) stał się centrum handlu tokenami BEP-20; Curve zyskał popularność w efektywnym wymianie stablecoinów; SushiSwap rozszerzył działalność na wielu łańcuchach; a na sieciach warstwy 2 i alternatywnych łańcuchach, nowi gracze, jak GMX i dYdX, pionierowali zdecentralizowany handel z dźwignią.
Nawet DEX Raydium Solana odnotował gwałtowny wzrost udziału w rynku pod koniec 2024 roku, dzięki gorączce handlowej na temat monet-memów, zdobywając jednorazowo ponad ćwierć aktywności na DEX-ach.
Jedną z przyczyn, dla których DEX-y są kluczowe, jest obniżenie bariery dla wprowadzania nowych tokenów.
Każdy może stworzyć pulę płynności dla tokena na zdecentralizowanej giełdzie, co oznacza, że nowatorskie projekty i eksperymentalne aktywa często debiutują na DEX-ach na długo zanim trafią na duże scentralizowane giełdy. Traderzy szukający kolejnego przełomowego tokena DeFi lub monety-memu często muszą udać się na DEX-y, aby szybko nabyć je.
Na przykład, gdy politycznie zorientowany token, taki jak TRUMP, został wprowadzony bezpośrednio na blockchainie, osiągnął znaczny kapitał rynkowy dzięki handlowi na DEX-ach długo przed tym, jak został notowany na jakiejkolwiek scentralizowanej platformie. Ta tendencja typu "najpierw na łańcuchu" pokazuje, jak DEX-y stały się kolebką innowacji w kryptowalutach, wykorzystując szanse, które CEX-y mogą notować dopiero po osiągnięciu popularności. Doświadczeni inwestorzy kryptowalutowi zwrócili na to uwagę - wielu "doświadczonych inwestorów… stopniowo migrowało do DEX-ów w poszukiwaniu nowych możliwości handlowych" w poszukiwaniu wyższych zysków i wczesnego dostępu, według jednego z raportów branżowych.
Poza wprowadzaniem monet, możliwości DEX-ów się rozszerzają.
Zdecentralizowane giełdy pierwotnie korzystały z prostych mechanizmów "automatycznego tworzenia rynku" (AMM) – zasadniczo pul tokenów, gdzie ceny dostosowują się do formuł – które były rewolucyjne (opracowane przez Uniswap), ale czasami niewydajne.
Obecnie widzimy bardziej zaawansowane projekty: niektóre DEX-y wykorzystują hybrydę z księgami zleceń lub sieci warstwy 2 do przeprowadzania szybszych i tańszych transakcji. Istnieją zdecentralizowane giełdy instrumentów pochodnych oferujące kontrakty terminowe i wieczne z wysoką dźwignią (np. dYdX, GMX, oraz rozwijające się platformy jak Hyperliquid). W rzeczywistości wieczne DEX-y obsłużyły ponad 2,6 biliona dolarów w transakcjach w 2025 roku, przyciągając użytkowników "bezpielęgnacyjnym" handlem z dźwignią i coraz lepszą szybkością.
To wciąż tylko ułamek całego rynku instrumentów pochodnych, lecz rośnie szybko – udział DEX-ów w wolumenach kontraktów terminowych wzrósł z poniżej 5% do około 10% w 2024 roku, co wskazuje na rzeczywistą zmianę dynamiki.
Kluczowe jest, że użytkownicy DEX-ów zawsze zachowują pieczę nad swoimi aktywami. Gdy handlujesz na DEX-ie, podłączasz swój portfel (także MetaMask lub portfel sprzętowy), a handel odbywa się poprzez inteligentny kontrakt bezpośrednio między użytkownikami. Nie ma scentralizowanego podmiotu, który mógłby zamrozić twoje konto lub przywłaszczyć twoje fundusze.
Ten model bezpieczeństwa udowodnił swoją wartość za każdym razem, gdy scentralizowana giełda doświadczyła włamania lub skandalu. DEX nie może wstrzymać wypłat ani pożyczać sobie depozytów klientów bez ich zgody – po prostu nie ma mechanizmu, aby to zrobić, gdyż środki pozostają na własnych adresach użytkowników aż do wymiany. Wszystkie transakcje i rezerwy są przejrzyście zapisane na blockchainie, aby każdy mógł je zweryfikować. W efekcie zwolennicy DEX twierdzą, że ta struktura unika "jednego punktu awarii", który prześladuje scentralizowane platformy. "Na pewno istnieją elementy DEX-ów, które przyciągają ludzi, ponieważ minimalizują szanse na działania złowrogiego operatora lub jednopunktowej awarii w systemie," wyjaśnia David Wells, CEO Enclave Markets, firmy łączącej handel scentralizowany i zdecentralizowany.
Upadek FTX był ponurym świadectwem tej przewagi – zdecentralizowane giełdy wyszły z tego bez szwanku, ponieważ użytkownicy handlujący na DEX-ach nigdy nie mieli pośrednika, u którego mogliby stracić swoje środki. W dniach otaczających upadek FTX, wolumeny DEX znacząco wzrosły (tygodniowy wolumen Uniswap prawie się potroił do ponad 17 miliardów dolarów podczas paniki), a dziesiątki tysięcy bitcoinów zostały wycofane z platform CEX, gdy użytkownicy szukali schronienia w samodyscyplinie.
"Jest teraz jasne, że mogą się wiązać ryzyka z przechowywaniem aktywów w scentralizowanej jednostce," mówi Varun Kumar, CEO DEX Hashflow, wskazując na dane pokazujące, że "użytkownicy zwracają się do zdecentralizowanych rozwiązań handlowych" w obliczu takich wydarzeń.
Powiedziane to wszystko, DEX-y nie są pozbawione wyzwań.
Bycie swoim własnym bankiem wiąże się z odpowiedzialnością i ryzykiem. Korzystanie z DEX wymaga trochę większej znajomości technicznej: użytkownicy muszą zarządzać własnymi portfelami i kluczami prywatnymi, poruszać się w czasem skomplikowanych interfejsach i rozumieć takie pojęcia jak tolerancja poślizgu czy opłaty za gaz.
Nie ma wsparcia dla klienta, jeśli wyślesz transakcję na niewłaściwy adres lub zgubicie frazę startową.
"Jednym z największych wyzwań przed DEX-ami pozostaje ich interfejs użytkownika," zauważa raport firmy zajmującej się bezpieczeństwem aktywów cyfrowych CoinCover, "inwestorzy muszą rozumieć pojęcia takie jak poślizg... i ponosić pełną odpowiedzialność za swoje działania". Wczesne interfejsy DEX były rzeczywiście onieśmielające, choć poprawiły się i wiele z nich oferuje teraz eleganckie aplikacje webowe i mobilne.
Innym problemem jest wydajność i skalowalność: popularne blockchainy mogą być przeciążone, co oznacza, że transakcje DEX (które zachodzą na łańcuchu) mogą zwalniać lub być obciążone wysokimi opłatami w okresach szczytowych. Inicjatywy handlowe na Ethereum podczas popularnych aukcji NFT mogą oznaczać płacenie dziesiątek dolarów za opłaty transakcyjne – co jest niemożliwe dla małych transakcji.
Nowe DEX-y na szybkich łańcuchach (jak Solana czy sieci warstwy 2) dążą do rozwiązania tego problemu, ale ryzyko zatorów w sieci i "przedłużonego czasu przetwarzania zamówień" wciąż istnieje, gdy rynki się rozgrzeją.
Płynność również może być kwestią: podczas gdy czołowe pule DEX są bardzo płynne dla głównych tokenów, mniej znane pary mogą być niestabilne lub mieć znaczny poślizg cenowy, jeśli handlujesz dużymi sumami.
W istocie, DEX-y historycznie miały mniejszą głębokość niż księgi zleceń dużych giełd scentralizowanych – choć ta przepaść się zamyka w miarę wzrostu płynności i agregatory dzielą zamówienia na wiele pooli. Wreszcie, ryzyko inteligentnego kontraktu jest unikalnym zmartwieniem DEX-ów. Błędy w kodzie lub exploity mogą i prowadziły do hacków na protokoły DeFi. Wadliwy kod może być katastrofalny – jak pokazano na przykładzie Velocore DEX, który stracił 6,8 miliona dolarów na rzecz hakera w 2024 roku z powodu podatności w inteligentnym kontrakcie. Użytkownicy muszą ufać, że kod DEX jest bezpieczny (często audytowany, ale nigdy nie gwarantowany). Pomimo tych wyzwań, trajektoria DEX-ów jest wyraźnie oparta na wzroście.
Liczba osób korzystających ze zdecentralizowanych giełd rośnie szybko – miesięczni aktywni użytkownicy Uniswap wzrosli ponad dwukrotnie z 8,3 miliona do 19,5 miliona w ciągu jednego roku (od połowy 2024 do połowy 2025) – a ich funkcje są ciągle udoskonalane. Dzięki innowacjom kierowanym przez społeczność, DEX-y stopniowo zmniejszają historyczne przewagi. Format result as follows:
Pomijaj tłumaczenie łączy do zasobów markdown.
Treść: scentralizowane platformy handlu.
Czym jest CEX? Scentralizowane giełdy wciąż dominują
Scentralizowana giełda (CEX) to tradycyjny punkt wymiany kryptowalut, zarządzany przez firmę (lub organizację), która działa jako pośrednik. W tym modelu użytkownicy zakładają konto – często podając dane osobowe (KYC) – i deponują swoje środki w opiece giełdy.
Handel odbywa się na wewnętrznych księgach zleceń giełdy, a giełda dopasowuje kupujących i sprzedających za pomocą swojego własnego oprogramowania. W wielu aspektach CEX działa jak połączenie cyfrowej giełdy papierów wartościowych i banku: przechowuje aktywa klientów (jak bank przechowuje depozyty) i umożliwia handel (jak giełda dopasowująca zlecenia), zwykle pobierając opłaty za każdą transakcję lub wypłatę. Binance, Coinbase, Kraken, OKX, Huobi (niedawno przemianowana na HTX), Bitfinex, Bitget, Upbit i wcześniej FTX – to niektóre z dobrze znanych scentralizowanych giełd, które obsłużyły dziesiątki milionów klientów.
Na CEX handel zazwyczaj jest szybki i płynny. Użytkownicy korzystają z głębokiej płynności na popularnych parach handlowych, co oznacza, że można realizować duże zlecenia z minimalnym wpływem na cenę.
Interfejs jest często dopracowany i przyjazny dla użytkownika, z zaawansowanymi narzędziami do wykresów, typami zleceń i dostępnością wsparcia klienta – wszystko to obniża barierę wejścia dla nowicjuszy. Nic dziwnego, że dla większości inwestorów detalicznych wchodzących do kryptowalut, scentralizowana giełda jest pierwszym przystankiem.
Scentralizowane giełdy są „bardziej podobne do tradycyjnych giełd na Wall Street...co czyni handel bardziej przyjaznym dla użytkownika, zwłaszcza dla nowych inwestorów”, jak zauważył Reuters podczas szczytu sagi FTX.
Możesz zalogować się za pomocą e-maila i hasła, często odzyskać swoje konto, jeśli stracisz dostęp, i ufać, że zespół wsparcia firmy może pomóc w rozwiązaniu problemów. Ponadto, CEX-y integrują ramy do wpłacania waluty fiducjarnej – zazwyczaj można wpłacić lub wypłacić waluty rządowe (USD, EUR itd.) za pomocą przelewu bankowego lub karty, czego nie mogą bezpośrednio zrobić platformy zdecentralizowane. Ta zdolność do łączenia światów kryptowalut i fiat w sposób wygodny jest ogromną zaletą, którą posiadają CEX-y, przyciągając użytkowników głównego nurtu.
Pod względem praktycznie każdego wskaźnika, CEX-y wciąż górują nad DEX-ami w całkowitej aktywności. W 2024, pomimo przeciwności, scentralizowane giełdy zarejestrowały około 14,3 biliona dolarów w wolumenie handlu spot w ciągu roku.
Dla porównania, to mniej więcej rząd wielkości więcej niż DEX-y zobaczyły na blockchainie.
Dziesięć największych scentralizowanych giełd obsłużyło 5,4 biliona dolarów handlu spot w pierwszym kwartale 2025 roku.
Te wolumeny podkreślają, że CEX-y pozostają głównymi miejscami dla odkrywania cen kryptowalut, zwłaszcza w przypadku dużych aktywów jak Bitcoin i Ethereum. Płynność jest silnie skoncentrowana na górze: Binance, lider branży, sam odpowiadał za około 40% globalnego handlu spot na początku 2025 roku. W swoim szczycie, dominacja Binance była jeszcze większa – wczesny 2023 rok widział w nim ponad 60% rynku – aż do momentu ostrej kontroli regulacyjnej i konkurentów przejmujących jego część.
Mimo to, Binance przetwarza setki miliardów w transakcjach miesięcznie i, jak się mówi, ma ponad 150 milionów zarejestrowanych użytkowników na całym świecie.
Inne główne CEX-y również mogą pochwalić się imponującymi statystykami: Coinbase, największa giełda z siedzibą w USA (i spółka notowana na Nasdaqu), obsługuje ponad 110 milionów zweryfikowanych użytkowników i regularnie obsługuje 1–2 miliardy dolarów w dziennym wolumenie. Kraken (USA) zgłosił posiadanie 5,2 miliona klientów i zanotował gwałtowny wzrost wolumenów handlu o 106% rok do roku w trzecim kwartale 2025 roku, korzystając z fali odnowionego zainteresowania i być może oczekiwania na planowaną pierwszą publiczną ofertę akcji. OKX i Bybit stały się gigantami w dziedzinie instrumentów pochodnych, często plasując się tuż za Binance w wolumenie handlu futures.
Crypto.com wykorzystało agresywny marketing w latach 2021–2022, aby stać się czołową giełdą pod względem wolumenu. Te giełdy to już nie tylko miejsca wymiany, ale rozległe przedsiębiorstwa oferujące zestaw usług finansowych – od udzielania pożyczek, przez staking, po karty kredytowe kryptowalutowe, rynku NFT i ramion inwestycji w przedsięwzięcia.
Praktycznie stały się potęgami finansowymi w gospodarce kryptowalutowej, a niektóre teraz dążą do formalnego zatwierdzenia regulacyjnego i notowań giełdowych, zamazując granice z tradycyjnymi finansami.
Na przykład, zarówno Coinbase, jak i Kraken poszły w stronę rynków publicznych (Coinbase poprzez bezpośrednie notowanie w 2021 roku, Kraken uzyskując ogromne rundy finansowania z IPO na horyzoncie), a za granicą nawet aplikacje fintech jak Revolut widzą podwójne notowania, włączając handel kryptowalutami.
Ze względu na swój rozmiar, CEX-y są pod rosnącą kontrolą i regulacją.
W latach 2023-2024 amerykańskie organy regulacyjne (szczególnie SEC) podjęły działania przeciwko kilku głównym giełdom. Coinbase i Binance zostały pozwane przez SEC w 2023 roku, oskarżone o działanie jako niezarejestrowane platformy papierów wartościowych, co wstrząsnęło przemysłem. Historia Binance miała szczególnie dramatyczny przebieg: po długotrwałych śledztwach osiągnęło porozumienie pod koniec 2023 roku, w ramach którego jego głośno promowany dyrektor generalny Changpeng „CZ” Zhao ustąpił ze stanowiska, a firma zapłaciła ponad 4 miliardy dolarów w grzywnach.
Chociaż Binance zaprzeczało niewłaściwemu działaniu w niektórych jurysdykcjach, wycofało się z niektórych rynków pod presją regulacyjną.
Te wydarzenia dały sygnał, że duże giełdy mogą w końcu być traktowane podobnie do banków lub instytucji finansowych – zobowiązane do wdrażania rygorystycznych środków zgodności, kontroli ryzyka i przejrzystości. W rzeczywistości, analiza PwC w 2025 roku ostrzegła, że wiodące CEX-y mogłyby być uznane za "systemowo ważne" i zobowiązane do spełniania bankowych standardów dotyczących przechowywania aktywów, kapitału i ujawniania informacji.
Z jednej strony, taka kontrola mogłaby wzmocnić zaufanie (nikt nie chce powtórzenia rażącej niewłaściwości zarządzania w FTX), ale podkreśla również, jak CEX-y wprowadzają centralne punkty kontroli w rzekomo zdecentralizowanym przemyśle. Aby przywrócić zaufanie po FTX, wiele CEX-ów pospiesznie opublikowało audyty potwierdzające rezerwy, aby uspokoić użytkowników, że ich depozyty są w pełni zabezpieczone. Choć pomocne, te środki są dobrowolne i różnią się pod względem rygoru. Podstawowy kompromis pozostaje: korzystając z CEX, musisz ufać giełdzie – podobnie jak depozytując pieniądze w banku – że twoje aktywa będą tam, gdy będziesz ich potrzebować. Kiedy to zaufanie zawiedzie, jak to się stało dla klientów FTX, konsekwencje są katastrofalne. „Firma taka jak FTX miała przechowywać twoje aktywa, ale w końcu je wypożyczała,” zauważyła Tracy Wang, redaktorka z CoinDesk, podkreślając, jak takie zachowanie "jest sprzeczne z podstawową filozofią kryptowalut".
Pomimo filozoficznych wątpliwości, CEX-y nadal prosperują, ponieważ oferują ważne zalety i usługi, które przeciętny człowiek uznaje za nieocenione.
Wygoda jest kluczowa: na CEX można handlować za pomocą kilku kliknięć na smartfonie, często w eleganckiej aplikacji, która wydaje się podobna do aplikacji brokerskiej lub bankowej.
Wiele z nich ma całodobowe wsparcie klienta, fundusze ubezpieczeniowe pokrywające niektóre straty i inne zabezpieczenia dla użytkowników. Zgodność z regulacjami również może być zaletą, a nie tylko obciążeniem – poprzez przestrzeganie zasad KYC/AML, renomowane giełdy zapewniają poczucie bezpieczeństwa i ścieżki odwoławczej, której czysto anonimowe DeFi nie może zaoferować. Na przykład, jeśli padniesz ofiarą znanego oszustwa lub ataku, regulowana giełda może zamrozić konto sprawcy lub pomóc organom ścigania (jak to miało miejsce w niektórych znanych przypadkach odzyskiwania), podczas gdy na DEX nie ma równoważnego autorytetu, do którego można się odwołać.
Ponadto, CEX-y często notują więcej par handlowych z walutą fiducjarną (np. BTC/USD, ETH/EUR), umożliwiając bezproblemowe wypłaty gotówki, co DEX-y nie wspierają bezpośrednio.
I dla tych, którzy nie są gotowi zarządzać prywatnym portfelem, zaufanie do portfela powierniczego giełdy jest łatwiejsze – choć kosztem prawdziwej własności. Jak zauważyły NBC News, w miarę jak kryptowaluty się rozwijały, firmy i giełdy pojawiły się, aby uczynić kupowanie kryptowalut tak łatwym, jak logowanie się do aplikacji, co także podkreśliło, że ta wygoda paradoksalnie przywróciła poleganie na pośrednikach, których system Satoshi miał unikać.
Dla ich zasługi, największe CEX-y również się dostosowują.
Zdając sobie sprawę, że DeFi i DEX-y mają atrakcyjne funkcje, niektóre platformy scentralizowane przyjmują podejście hybrydowe.
Coinbase na przykład zintegrował funkcjonalność handlu DEX w swojej aplikacji mobilnej i uruchomił własny blockchain (Base), aby wspierać działalność on-chain. Celem, jak to ujęli w Coinbase, jest dać użytkownikom dostęp do „każdego aktywa na łańcuchu” w znajomym, regulowanym interfejsie.
Można to traktować jako ruch defensywny – uznanie, że jeśli ludzie chcą samych się rozliczać i mieć większy wybór aktywów, przyszłościowa CEX powinna to umożliwić, a nie być zakłócana przez to. To również wzmacnia punkt przedstawiany przez analityków z JPMorgan, którzy niedawno skomentowali, że obecne zagrożenie ze strony DEX-ów dla głównych CEX-ów jest na razie mniejsze, częściowo dlatego, że czołowe giełdy same wprowadzają możliwości DeFi.
W rzeczywistości, takie integracje mogą odblokować znaczną wartość: analiza JPMorgan przewidywała, że akcje Coinbase mogą wzrosnąć, wykorzystując swoją sieć Base i funkcje DEX, potencjalnie dodając miliardy do wartości rynkowej i zwiększając zyski poprzez nowe przychody z opłat on-chain.
Poza dodatkami technologicznymi, CEX-y również poszerzają swoje horyzonty – przekształcając się w pełnowymiarowe platformy kryptowalutowe lub „super-aplikacje”.
Binance i inne oferują produkty oszczędnościowe, pożyczki, a nawet rosnącą gamę usług niezwiązanych z kryptowalutami (rezerwacje podróży, itd.) aby stać się w jednym miejscu aplikacjami finansowymi.
Ta dywersyfikacja jest mieczem obosiecznym: może tworzyć nowe źródła przychodów i przywiązanie, ale także zbliża się do scentralizowanego modelu fintechowego, przeciwko któremu kryptowaluty prawdopodobnie się ożyły. Niemniej jednak, w „wyścigu na główne centra finansowe kryptowalut”, CEX-y, jak Binance, Coinbase, Kraken i inni, ciężko inwestują w innowacje, zgodność i partnerstwa instytucjonalne, aby zapewnić sobie dominujące pozycje. Od 2025 roku, sektor giełd scentralizowanych pozostaje kręgosłupem handlu kryptowalutami, ale jest jasne, że krajobraz ewoluuje zarówno ze względu na presję konkurencyjną ze strony DEX-ów jak iSiły regulacyjne zewnętrzne.
Kluczowe różnice dla codziennych użytkowników kryptowalut
Z perspektywy zwykłego użytkownika kryptowalut, różnice między korzystaniem z giełdy scentralizowanej a zdecentralizowanej są znaczące. Każdy model ma swoje wady i zalety, a najlepszy wybór często zależy od poziomu doświadczenia, celów i wartości danej osoby. Przeanalizujmy kluczowe różnice w praktycznych kategoriach:
Łatwość użycia i dostępność
Dla nowicjuszy scentralizowane giełdy są zazwyczaj dużo bardziej przystępne. Jeśli Alice jest okazjonalną inwestorką, która chce po prostu kupić Bitcoina lub Ethereum za pomocą karty debetowej, CEX takie jak Coinbase czy Kraken oferuje prosty, znany proces: zarejestruj się e-mailem, ustaw hasło, może zakończ weryfikację tożsamości i jesteś gotów do handlu za pośrednictwem czystego, prowadzonego interfejsu.
Doświadczenie użytkownika jest dopracowane i przypomina aplikacje do bankowości internetowej lub handlu akcjami, co zmniejsza poczucie onieśmielenia. W przeciwieństwie do tego, korzystanie z DEX wymagałoby od Alice już mieć skonfigurowany portfel kryptowalut (z Etherem lub innym natywnym tokenem do opłacania opłat transakcyjnych), zrozumieć, jak połączyć ten portfel z DApp i pojąć, na czym polega wymiana. "CEX-y są idealne dla początkujących", jak mówi jeden z przewodników branżowych, podczas gdy "DEX-y mogą być trudne dla nowicjuszy" bez wiedzy technicznej.
Co więcej, CEX-y często mają aplikacje mobilne, które integrują alerty cenowe, zasoby edukacyjne i czat wsparcia klienta – kompleksowy ekosystem, w którym nowicjusz może się uczyć i uczestniczyć. Zdecentralizowane giełdy, będące interfejsami internetowymi lub aplikacyjnymi na szczycie blockchainów, poprawiają się w zakresie użyteczności (niektóre z nich mają teraz płynne mobilne aplikacje portfelowe), ale wciąż zakładają więcej podstawowej wiedzy od użytkownika.
Nie ma scentralizowanego wsparcia klienta, które przeprowadzi cię przez błędną transakcję; w najlepszym przypadku można znaleźć pomoc na forach społecznościowych lub na kanałach Discord. Ta różnica w zakresie pomocy użytkownikowi jest kluczowa dla codziennych użytkowników. Nawet coś tak prostego jak odzyskanie zapomnianego hasła – trywialne na CEX za pomocą "Zapomniałem hasła" i weryfikacji tożsamości – jest niemożliwe na DEX, gdzie utrata klucza prywatnego oznacza utratę dostępu na zawsze. Dlatego wielu okazjonalnych użytkowników pozostaje przy stosunkowo "intuicyjnych interfejsach i zabezpieczeniach kustodialnych" platform CEX, przynajmniej do momentu zyskania większego zaufania.
Powierniczenie i bezpieczeństwo funduszy
Być może najważniejsza różnica polega na tym, kto kontroluje twoje zasoby.
Na scentralizowanej giełdzie powierzasz swoje monety pod opiekę giełdy. Twoje saldo konta może pokazywać, że masz 1 Bitcoin na giełdzie X, ale prawnie i technicznie giełda X posiada klucze prywatne do portfeli, które kontrolują tego Bitcoina.
To rozwiązanie może być wygodne – giełda zarządza całym bezpieczeństwem "za kulisami" – ale wprowadza ryzyko strony przeciwnej. Jeśli giełda zostanie zhakowana, dozna awarii technicznej lub zaangażuje się w nieuczciwe działania, twoje fundusze mogą być zagrożone.
Niestety, historia kryptowalut zna kilka ostrzegawczych przykładów: od niesławnego hacka Mt. Gox w 2014 (stracono 850,000 BTC) do nowszych włamań na giełdach takich jak Bitfinex, KuCoin i Coincheck, hakerzy wielokrotnie celowali w scentralizowane platformy przechowujące duże ilości monet użytkowników. Nawet w latach 2023-2024 były incydenty (np. Bybit rzekomo stanęło w obliczu poważnej próby kradzieży cybernetycznej, a mniejsza azjatycka platforma Nobitex została zhakowana) – wszystko to przypomina, że każdy scentralizowany "miodowy słoik" jest kuszącym celem.
W przeciwieństwie do tego, na DEX trzymasz swoje fundusze w swoim osobistym portfelu przez cały czas, więc nawet jeśli strona internetowa DEX lub inteligentne kontrakty zostałyby skompromitowane, atakujący nie może bezpośrednio przejąć twoich zasobów, chyba że zatwierdzisz złośliwą transakcję.
Model samodzielnego powierniczenia jest z natury bardziej bezpieczny przed scentralizowanymi atakami, ponieważ nie ma jednego skarbca do złamania.
Ponadto przejrzystość DEX-ów pozwala użytkownikom na weryfikację, że kod inteligentnego kontraktu jest open-source, a rezerwy w pulach płynności są widoczne na blockchainie. Użytkownicy DEX-ów nigdy nie mają do czynienia z sytuacją, w której wypłaty są zamrożone z powodu niewypłacalności lub niewłaściwego wykorzystania przez platformę – sytuacje takie wystąpiły na CEX-ach (np. FTX niesławnie wstrzymało wypłaty klientów, gdy wpadało w bankructwo, uwięziąc środki użytkowników).
Jak stwierdził jeden z zwolenników DEX-ów, korzystanie z DEX oznacza, że nigdy nie musisz się martwić o wstrzymanie wypłat ani o to, czy operator giełdy potajemnie obstawia twoje depozyty. Z drugiej strony samodzielne powierniczenie kładzie odpowiedzialność za bezpieczeństwo na jednostce. Codzienny użytkownik musi bezpiecznie zarządzać kluczami prywatnymi lub frazami odzyskiwania – co może wiązać się z korzystaniem z portfeli sprzętowych, zapisywaniem fraz seed i czujnym zachowaniem przed wyłudzeniami. W kryptowalutach jest powiedzenie: "Nie twoje klucze, nie twoje monety", które podkreśla, że jeśli pozwolisz komuś innemu trzymać twoje klucze (tak jak w CEX), nie posiadasz prawdziwie kryptowalut. Wielu użytkowników wzięło sobie tę lekcję do serca po upadku FTX: Caitlin Long, bankier blockchain, zauważyła, że po upadku FTX ogromna fala użytkowników przeniosła swoje monety z giełd do samodzielnego zarządzania.
Jednak utrzymanie powiernictwa oznacza, że nie możesz zgubić tych kluczy – co jest przerażającą perspektywą dla niewtajemniczonych. Podsumowując, typowy użytkownik musi wybierać między wygodą i bezpieczeństwem prowadzonym zabezpieczeniem CEX (z dodatkiem zaufania do operatora) a upodmiotowieniem i bezpośrednią kontrolą DEX (z odpowiedzialnością i potencjalną złożonością techniczną, którą to za sobą niesie).
Prywatność i anonimowość
Korzystanie ze scentralizowanej giełdy często wymaga osobistej identyfikacji.
Najlepsze CEX-y przestrzegają zasad dotyczących znajomości klienta w większości jurysdykcji, co oznacza, że nowy użytkownik zostanie poproszony o dostarczenie dokumentów takich jak paszport lub prawo jazdy oraz dowód adresu.
Twoje transakcje na giełdzie są wtedy powiązane z twoją tożsamością w bazie danych firmy. Dla użytkownika, który ceni prywatność, jest to wada – każda transakcja, którą dokonujesz, może potencjalnie być monitorowana lub zgłaszana zgodnie z wymaganiami regulacyjnymi.
Niektórzy ludzie po prostu nie czują się komfortowo, podając swój rządowy identyfikator na stronie kryptowaluty z powodu ryzyka hakowania (wycieki danych z giełdy miały miejsce) albo z zasady. W przeciwieństwie do tego, większość DEX-ów pozwala każdemu handlować bezpośrednio z portfela bez wymaganych danych osobowych.
Są to zazwyczaj tylko aplikacje internetowe, które działają na blockchainie; smart kontrakt DEX nie wie ani nie interesuje się, kim jesteś, obchodzi go tylko to, że ważny podpis portfela dostarcza transakcję.
Ta pseudonimowość oznacza, że użytkownik na przykład w Nigerii, Iranie czy Wenezueli może uzyskać dostęp do DEX i wymieniać tokeny bez przechodzenia przez przepisy dotyczące zgodności – coś, co może być niemożliwe на regulowanyм CEX, który blokuje геоблоки определённых регионов или видов деятельности.
Dla zwykłych użytkowników, którzy cenią sobie prywatność finansową lub żyją pod restrykcyjnymi reżimami, DEX-y dostarczają linę ratunkową.
“DEX umożliwiają inwestorom handel bez ujawniania swoich danych osobowych ani historii finansowej,” zauważa CoinCover, podkreślając, że w regionach z rygorystycznymi kontrolami kapitału lub niestabilnym systemem bankowym ta pseudonimowość jest wysoko ceniona.
Codzienny przykład: osoba w kraju dotkniętym hiperinflacją mogłaby przekonwertować swoje lokalne oszczędności na stablecoiny za pośrednictwem DEX, aby zachować wartość, całkowicie bez możliwości łatwego zakłócenia lub nadzoru przez rząd lub bank. Niemniej jednak warto zauważyć, że korzystanie z DEX nie jest całkowicie prywatne – transakcje są publiczne na blockchainie. Wyrafinowana analiza może czasami powiązać adresy portfeli z osobami, ale wciąż jest bardziej prywatne niż przekazywanie swojej tożsamości scentralizowanemu podmiotowi.
Z drugiej strony, niektórzy użytkownicy doceniają nadzór regulacyjny nad CEX-ami, ponieważ może on odstraszać bezpośrednie przestępstwa i czasem zapewniać odwołanie – np. jeśli ktoś zhakował twoje konto CEX, giełda może zauważyć podejrzane zachowanie i zablokować konto, podczas gdy jeśli twój osobisty portfel zostanie zhakowany, nie ma podobnego opiekuna. W każdym razie, dla przeciętnego użytkownika, kompromis prywatności jest jasny: CEX-y wymagają zaufania i ujawnienia, DEX-y oferują anonimowość, ale kosztem wzięcia na siebie całej odpowiedzialności (i pewnego ryzyka związania z naruszeniem prawa, jeśli ktoś nie jest ostrożny, ponieważ samo to, że DEX cię nie "KYCuje", nie czyni transakcji nielegalnej legalną).
Wybór aktywów
Inna różnica to zakres dostępnych aktywów. Centralizowane giełdy, zwłaszcza te, które są licencjonowane lub mają reputację do podtrzymania, mają tendencję do być selektywne w stosunku do listowania nowych kryptowalut.
Zazwyczaj mają wewnętrzne komisje recenzji, które oceniają monety pod względem zgodności, bezpieczeństwa, popytu itp. Na przykład Coinbase historycznie notował stosunkowo niewiele aktywów w porównaniu do tysięcy dostępnych możliwości, koncentrując się na tych, które uznał za legalne i bezpieczne – chociaż poszerzył swoje listy w miarę upływu czasu.
Mniejsza giełda może notować więcej tokenów, aby przyciągnąć użytkowników, ale nawet Binance (znany z posiadania szerokiej gamy) nie umieszcza każdej niejasnej monety memowej. Oznacza to, że zwykły użytkownik na CEX może mieć dostęp tylko do, powiedzmy, 200 najlepszych kryptowalut według kapitalizacji rynkowej i kilku mniejszych – co wystarcza dla większości inwestorów, ale nie obejmuje całego wszechświata. W przeciwieństwie do tego, DEX-y oferują praktycznie dowolny token, który istnieje w ich podstawowej sieci blockchain. Jeśli ktoś stworzy nowy token jutro i połączy go z jakąś płynnością, jest on natychmiast wymienialny na zdecentralizowanych giełdach. Dla codziennego użytkownika oznacza to, że jeśli próbujesz kupić bardzo nowy lub niszowy token (może czytałeś o eksperymentalnym projekcie DeFi na Twitterze, który nie jest jeszcze na dużych giełdach), prawdopodobnie będziesz musiał udać się na DEX.
Jest to zarówno ekscytujące, jak i niebezpieczne: ekscytujące, ponieważ masz dostęp do początkowych projektów; niebezpieczne, ponieważ nie ma weryfikacji dokonywanej przez giełdę – oszustwa lub "rug pull" są częste wśród nieweryfikowanych tokenów na DEX-ach. Wielu detalicznych użytkowników nauczyło się twardo, że tylko dlatego, że można kupić coś na DEX, nie oznacza, że powinieneś; tokeny złośliwe lub kopie mogą uwięzić nieostrożnych.
W przeciwieństwie do tego, notowanie na CEX oznacza przynajmniej sygnał, że token nie jest otwartym oszustwem (choć jest...Content: no guarantee of investment merit). So, ordinary users who stick to CEXs get a curated menu, whereas DEX users get the open buffet of all tokens, with all the freedom and risk that entails.
Content: brak gwarancji na zasługi inwestycyjne). Tak więc, zwykli użytkownicy, którzy trzymają się CEX-ów, otrzymują wyselekcjonowane menu, podczas gdy użytkownicy DEX-ów mają otwarty bufet wszystkich tokenów, z całą wolnością i ryzykiem, jakie to niesie.
Costs and Fees
Content: Users also care about how much it costs to trade.
Content: Użytkowników także interesuje, ile kosztuje handel.
Content: Centralized exchanges typically charge a trading fee per transaction – often around 0.1% to 0.5% of the trade’s value, sometimes less for high-volume traders or via use of the exchange’s native token.
Content: Zdecentralizowane giełdy zazwyczaj pobierają opłatę handlową za transakcję – często wynoszącą około 0.1% do 0.5% wartości transakcji, czasami mniej dla traderów o dużych wolumenach lub przy użyciu natywnego tokena giełdy.
Content: They may also charge for withdrawals (especially fiat withdrawals or small crypto withdrawals). Decentralized exchanges don’t have a conventional fee structure in the same way – there’s usually a small protocol fee (e.g. 0.3% on Uniswap trades, which often partly goes to liquidity providers), but more significantly, DEX users pay network gas fees to execute trades on-chain.
Content: Mogą także naliczać opłaty za wypłaty (zwłaszcza fiat lub małe wypłaty crypto). Zdecentralizowane giełdy nie mają konwencjonalnej struktury opłat w ten sam sposób – zwykle jest mała opłata protokołowa (np. 0.3% na Uniswap, która często częściowo trafia do dostawców płynności), ale co ważniejsze, użytkownicy DEX płacą opłaty za gaz sieciowy za realizację transakcji on-chain.
Content: Those fees can dwarf other costs depending on the blockchain’s congestion. For example, a simple swap on Ethereum could cost $5 or $50 in gas fees during busy times, regardless of trade size.
Content: Te opłaty mogą przewyższać inne koszty w zależności od obciążenia blockchainu. Na przykład, prosta zamiana na Ethereum może kosztować $5 lub $50 w opłatach za gaz w trakcie wzmożonego ruchu, niezależnie od wielkości transakcji.
Content: On high-throughput chains like Solana or layer-2 networks like Arbitrum, gas fees are pennies, making DEX trading there very cheap. But the key point is, on a CEX, trades are off-chain and usually much cheaper for small-to-medium trades – you might pay a few cents or a couple dollars fee on a $1,000 trade (or even zero fee on certain pairs, as some exchanges offer promotions).
Content: Na łańcuchach o wysokiej przepustowości jak Solana lub sieciach layer-2 jak Arbitrum, opłaty za gaz są w groszach, co sprawia, że handel na DEX jest tam bardzo tani. Ale kluczowy punkt jest taki, że na CEX, handel jest off-chain i zazwyczaj znacznie tańszy dla małych do średnich transakcji – można zapłacić kilka centów lub parę dolarów opłaty przy transakcji $1,000 (lub nawet zerową opłatę na niektórych parach, jak niektóre giełdy oferują promocje).
Content: On a DEX, a $1,000 trade on Ethereum might cost $10+ in gas plus a protocol fee, which is notably higher. Thus, for small everyday trades, CEXs can be more cost-effective, whereas for very large trades, CEX fees might accumulate and perhaps a DEX could be competitive if it offers better price execution and if done on a low-fee network.
Content: Na DEX, transakcja $1,000 na Ethereum mogłaby kosztować $10+ w gazie plus opłata protokołowa, co jest znacznie wyższe. Tak więc, dla małych codziennych transakcji, CEX mogą być bardziej opłacalne, podczas gdy dla bardzo dużych transakcji, opłaty CEX mogą się skumulować i być może DEX mógłby być konkurencyjny, jeśli oferuje lepszą realizację ceny i są wykonywane na sieci o niskich opłatach.
Content: It’s a bit case-by-case; savvy users sometimes use aggregators to find if a DEX or CEX gives a better net price for a given trade after fees.
Content: To kwestia indywidualna; sprytni użytkownicy czasami używają agregatorów, aby sprawdzić, czy DEX lub CEX oferuje lepszą cenę netto dla danej transakcji po uwzględnieniu opłat.
Content: There’s also the question of slippage: on a big CEX like Binance, a market order for even $100k of Bitcoin will likely execute near the quoted price due to deep order books.
Content: Jest także kwestia poślizgu: na dużym CEX jak Binance, zlecenie rynkowe nawet na $100k Bitcoin zostanie prawdopodobnie zrealizowane blisko podanej ceny z powodu głębokich ksiąg zleceń.
Content: On a DEX, that same trade might move the price noticeably if the liquidity pool isn’t huge.
Content: Na DEX, ta sama transakcja mogłaby zauważalnie przesunąć cenę, jeśli pula płynności nie jest duża.
Content: Everyday users doing small trades (<$1,000) usually won’t notice slippage on either, but a more substantial trade in a less liquid DEX pool could get a worse rate.
Content: Codzienni użytkownicy wykonujący małe transakcje (<$1,000) zazwyczaj nie zauważą poślizgu na żadnym, ale bardziej znacząca transakcja w mniej płynnej puli DEX mogłaby uzyskać gorszą cenę.
Content: In practice, many casual users don’t crunch these details – they often just stick with whatever platform they’re comfortable with. But cost-sensitive users will choose the platform that gives them the best deal for their trade size and frequency; it might be a CEX for one scenario or a DEX for another.
Content: W praktyce, wielu casualowych użytkowników nie analizuje tych szczegółów – często po prostu trzymają się platformy, której używają z komfortem. Ale użytkownicy wrażliwi na koszty wybiorą platformę, która daje im najlepszy układ dla wielkości i częstotliwości transakcji; to może być CEX dla jednego scenariusza lub DEX dla innego.
Support and Recovery
Content: Finally, from a user’s standpoint, there’s a comfort in knowing someone has your back if something goes wrong. Centralized exchanges often have customer support teams and sometimes even insurance policies.
Content: Na koniec, z perspektywy użytkownika, pocieszające jest wiedzieć, że ktoś Cię wspiera, jeśli coś pójdzie nie tak. Zcentralizowane giełdy często mają zespoły wsparcia klienta, a czasem nawet polisy ubezpieczeniowe.
Content: If you send your crypto to the wrong address via a CEX’s withdrawal, you might be out of luck, but if the mistake was due to an exchange error or a hack on their side, leading platforms have been known to compensate users (for instance, Bitfinex spread losses among users after a hack, and some exchanges have insurance funds for extreme events).
Content: Jeśli wyślesz swoje krypto na zły adres poprzez wypłatę z CEX, możesz mieć pecha, ale jeśli błąd był spowodowany błędem giełdy lub atakiem hakerskim po ich stronie, wiodące platformy są znane z tego, że rekompensują użytkownikom (na przykład, Bitfinex podzielił straty wśród użytkowników po hacku, a niektóre giełdy mają fundusze ubezpieczeniowe na wyjątkowe wydarzenia).
Content: Moreover, if you suspect fraudulent access to your CEX account, you can contact support to freeze it – an everyday user might take solace in that.
Content: Ponadto, jeśli podejrzewasz oszukańczy dostęp do swojego konta CEX, możesz skontaktować się z pomocą techniczną, aby je zamrozić – przeciętny użytkownik może znaleźć w tym ukojenie.
Content: By contrast, on a DEX, you are truly on your own. The concept of “fund recovery” doesn’t exist in DeFi if you lose funds due to user error or certain exploits.
Content: W przeciwieństwie, na DEX, jesteś naprawdę samodzielny. Koncepcja "odzyskiwania funduszy" nie istnieje w DeFi, jeśli stracisz fundusze z powodu błędu użytkownika lub pewnych exploitów.
Content: There is no centralized authority to undo a transaction; the immutability of blockchain is both a blessing and a curse.
Content: Nie ma zcentralizowanej władzy, która mogłaby cofnąć transakcję; niezmienność blockchainu jest zarówno błogosławieństwem, jak i przekleństwem.
Content: For many average users, this lack of recourse is daunting. It’s akin to carrying cash: if you drop a $100 bill on the street, it’s gone; if you lose crypto in a self-custodial scenario, there’s usually no getting it back.
Content: Dla wielu przeciętnych użytkowników, brak możliwości odwołania się jest przerażający. To jak noszenie gotówki: jeśli upuścisz $100 na ulicy, to przepada; jeśli stracisz krypto w scenariuszu self-custodial, zwykle nie ma sposobu, by je odzyskać.
Content: This is why many everyday users continue to prefer CEXs for day-to-day trading – it feels safer to have a managed environment with safeguards, even if it means giving up some control. As the saying goes, with great power (self-sovereignty) comes great responsibility, and not everyone wants that responsibility for routine transactions.
Content: To dlatego wielu codziennych użytkowników nadal woli CEX-y do codziennego handlu – czują się bezpiecznie, mając zarządzane środowisko z zabezpieczeniami, nawet jeśli oznacza to rezygnację z pewnej kontroli. Jak mówi przysłowie, z wielką mocą (suwerenność siebie) wiąże się wielka odpowiedzialność, a nie każdy chce tej odpowiedzialności w codziennych transakcjach.
Content: In summary, for the typical amateur crypto trader or investor, centralized exchanges offer convenience, familiarity, and hand-holding, making them the on-ramp of choice.
Content: Podsumowując, dla typowego amatorskiego tradera lub inwestora krypto, zcentralizowane giełdy oferują wygodę, znajomość i prowadzenie za rękę, co czyni je preferowanym wyborem.
Content: Decentralized exchanges offer freedom, control, and censorship-resistance, appealing to those who want to embrace crypto’s core principles or access the bleeding edge of tokens.
Content: Zdecentralizowane giełdy oferują wolność, kontrolę i odporność na cenzurę, przyciągając tych, którzy chcą przyjąć główne zasady kryptowalut lub uzyskać dostęp do najnowszych tokenów.
Content: Many users actually leverage both: for example, one might use Coinbase to cash in and out to their bank and a DEX like Uniswap to trade some DeFi tokens.
Content: Wielu użytkowników faktycznie korzysta z obu: na przykład, ktoś może używać Coinbase do wypłaty i wpłaty na bank i DEX jak Uniswap do handlu niektórymi tokenami DeFi.
Content: As user education improves and DEX interfaces simplify (perhaps even integrating fiat gateways someday), the gap in user-friendliness is narrowing.
Content: W miarę jak edukacja użytkowników poprawia się, a interfejsy DEX się upraszczają (być może nawet integrując kiedyś bramy fiat), luka w przyjazności dla użytkownika się zmniejsza.
Content: But the divide remains: CEXs cater to users who prioritize ease and trust, whereas DEXs cater to those who prioritize autonomy and permissionless access.
Content: Ale różnica pozostaje: CEX-y obsługują użytkowników, którzy priorytetują łatwość i zaufanie, podczas gdy DEX obsługują tych, którzy cenią autonomię i dostęp bez zezwolenia.
Key Differences for Professional Traders and Institutions
Content: When it comes to professional traders – whether we mean individuals trading at scale, crypto-focused funds, or even traditional institutions dipping into crypto – the calculus between using CEXs vs DEXs involves another set of considerations.
Content: Jeśli chodzi o profesjonalnych traderów – czy to indywidualne osoby handlujące na dużą skalę, fundusze skupione na krypto czy nawet tradycyjne instytucje wchodzące w krypto – kalkulacja między używaniem CEX a DEX obejmuje inny zestaw rozważań.
Content: These users demand high performance, advanced features, and are keenly aware of regulatory and execution risks. Here are the crucial differences from a pro’s perspective:
Content: Ci użytkownicy wymagają wysokiej wydajności, zaawansowanych funkcji i są wyraźnie świadomi ryzyk regulacyjnych i wykonawczych. Oto kluczowe różnice z perspektywy profesjonalistów:
Liquidity and Market Depth
Content: Professional traders typically move larger sums than retail players and often trade frequently. For them, liquidity is king – they need to be able to enter and exit positions without significantly moving the market. In this aspect, centralized exchanges still hold a big edge.
Content: Profesjonalni traderzy zwykle obracają większymi kwotami niż gracze detaliczni i często handlują. Dla nich płynność jest najważniejsza – muszą być w stanie wejść i wyjść z pozycji bez znaczącego ruchu na rynku. W tym aspekcie, zcentralizowane giełdy nadal mają dużą przewagę.
Content: The top CEXs aggregate enormous liquidity in their order books. A single venue like Binance or Coinbase can handle multi-million dollar orders in Bitcoin, Ether, or other top assets with negligible slippage. Even for altcoins, CEXs often have liquidity provided by market-making firms ensuring tight spreads.
Content: Najlepsze CEX-y agregują olbrzymią płynność w swoich księgach zleceń. Pojedyncza platforma jak Binance czy Coinbase może obsłużyć zlecenia na wiele milionów dolarów w Bitcoin, Ether lub innych najważniejszych aktywach z pomijalnym poślizgiem. Nawet dla altcoinów CEX-y często mają płynność zapewnianą przez firmy tworzące rynek, co zapewnia wąskie spready.
Content: By contrast, while DEX liquidity has grown, it is fragmented across many pools and chains. Large trades on DEXs can incur slippage or require splitting across multiple protocols.
Content: W przeciwieństwie do tego, chociaż płynność DEX wzrosła, jest rozproszona w wielu pulach i łańcuchach. Duże transakcje na DEX mogą wiązać się z poślizgiem lub wymagać podziału na wiele protokołów.
Content: For example, if a fund wants to sell $5 million worth of a mid-cap token, doing so on a DEX may either move the price significantly or not be feasible in one go, whereas a major CEX might have sufficient buy orders stacked in the order book to absorb it more gracefully (or the fund can negotiate an OTC block trade with a CEX’s desk).
Content: Na przykład, jeśli fundusz chce sprzedać tokeny o średniej kapitalizacji warte $5 milionów, zrobienie tego na DEX może albo znacząco poruszyć cenę, albo nie byłoby możliwe za jednym razem, podczas gdy duży CEX może mieć wystarczającą liczbę zleceń kupna w księdze zleceń, by to lepiej zaabsorbować (lub fundusz może wynegocjować blokadę OTC z deską CEX).
Content: There are decentralized liquidity aggregators that help, but the reality is, as of 2025, deep liquidity tends to be “concentrated in the top five [centralized] venues,” according to crypto market data firm Kaiko. High-volume traders gravitate to where the liquidity is – and that’s still primarily the centralized exchanges.
Content: Istnieją zdecentralizowane agregatory płynności, które pomagają, ale rzeczywistość jest taka, że na rok 2025, głęboka płynność jest skonsolidowana w "pięciu najlepszych [zcentralizowanych] miejscach," według firmy Kaiko zajmującej się danymi rynkowymi krypto. Traderzy o dużych wolumenach przyciągają tam, gdzie jest płynność – a to wciąż głównie zcentralizowane giełdy.
Content: This is especially true for derivatives: A pro trader wanting to trade Bitcoin futures with $100 million notional needs the likes of CME, Binance Futures, or OKX – no DEX can handle that size without enormous slippage.
Content: To szczególnie prawdziwe dla instrumentów pochodnych: Profesjonalny trader chcący handlować futuresami Bitcoin o wartości nominalnej $100 milionów potrzebuje takich, jak CME, Binance Futures, lub OKX – żaden DEX nie poradzi sobie z takim rozmiarem bez ogromnego poślizgu.
Content: (Though interestingly, decentralized perpetuals like dYdX and GMX have started to see institutional interest for smaller allocations.)
Content: (Chociaż interesująco, zdecentralizowane perpetualsy jak dYdX i GMX zaczęły przyciągać zainteresowanie instytucjonalne dla mniejszych alokacji.)
Speed and Execution
Content: In high-frequency trading or just active intraday trading, speed of execution and reliability are paramount.
Content: W handlu wysokoczęstotliwościowym lub po prostu aktywnym handlu wewnątrz dnia, szybkość realizacji i niezawodność są najważniejsze.
Content: Centralized exchanges operate on high-speed matching engines capable of handling tens of thousands of transactions per second.
Content: Zcentralizowane giełdy działają na szybkich silnikach dopasowujących zdolnych do obsługi tysięcy transakcji na sekundę.
Content: Latency is often measured in microseconds on the matching engine – comparable to traditional financial exchanges.
Content: Opóźnienie jest często mierzone w mikrosekundach na silniku dopasowującym – porównywalnie do tradycyjnych giełd finansowych.
Content: Traders can colocate servers or use WebSocket APIs for real-time feeds.
Content: Traderzy mogą kolokować serwery lub używać WebSocket API do strumieni w czasie rzeczywistym.
Content: In contrast, DEX trades are bound by blockchain speeds – if it’s on Ethereum L1, you’re waiting ~12 seconds for a block confirmation (assuming you paid a high enough gas fee), which is an eternity for an HFT trader.
Content: W przeciwieństwie, transakcje DEX są związane prędkością blockchainu – jeśli to na Ethereum L1, czekasz ~12 sekund na potwierdzenie bloku (zakładając, że zapłaciłeś wystarczającą opłatę za gaz), co jest wiecznością dla tradera HFT.
Content: Even on faster chains like Solana (where block times are ~0.5s) or layer-2 networks, a DEX transaction still has more latency and uncertainty (blockchain re-orgs, mempool delays) than an internal CEX match.
Content: Nawet na szybszych łańcuchach jak Solana (gdzie czas bloku to ~0.5s) lub sieciach layer-2, transakcja DEX nadal ma większe opóźnienia i niepewność (reorganizacje blockchainu, opóźnienia mempoolów) niż wewnętrzne dopasowanie CEX.
Content: Furthermore, DEX transactions can fail (e.g., if price moves and your slippage setting is exceeded, your transaction might revert after waiting).
Content: Ponadto, transakcje DEX mogą się nie udać (np. jeśli cena się zmienia i twój ustawiony poślizg zostanie przekroczony, twoja transakcja może się cofnąć po oczekiwaniu).
Content: Professional traders abhor failed trades because timing is often critical.
Content: Profesjonalni traderzy unikają nieudanych transakcji, ponieważ synchronizacja jest często kluczowa.
Content: On a CEX, if your order doesn’t fill, you know immediately and can adjust; on a DEX, you might waste time and fees on a failed attempt.
Content: Na CEX, jeśli twoje zlecenie się nie wypełni, dowiesz się natychmiast i możesz dostosować; na DEX, możesz stracić czas i opłaty na nieudanej próbie.
Content: There’s also the concern of MEV (Miner/Maximal Extractable Value) on DEXs – savvy blockchain bots might detect a large order from a whale and insert their own transactions to profit, effectively front-running the trade.
Content: Jest także obawa MEV (Maximal Extractable Value) na DEX – sprytne boty blockchain mogą wykryć duże zlecenie od "wieloryba" i wstawić własne transakcje, aby zyskać, efektywnie stosując front-running na transakcji.
Content: This can worsen execution price for a big trader on a DEX, a phenomenon that doesn’t exist on CEXs (where the exchange’s internal rules prevent such behavior, aside from unfair cases of exchange insiders, which are illegal).
Content: To może pogorszyć cenę realizacji dla dużego tradera na DEX, zjawisko, które nie istnieje na CEX (gdzie wewnętrzne zasady giełdy zapobiegają takim zachowaniom, z wyjątkiem niesprawiedliwych przypadków osób wewnętrznych giełdy, które są nielegalne).
Content: Professional traders, especially quant and high-frequency firms, thus lean heavily toward CEXs where they can execute strategies with predictable timing. “Performance” is often cited: a CEX provides near-instant trade confirmations and high throughput, whereas most DEXs can’t meet the latency requirements of algorithmic trading.
Content: Profesjonalni traderzy, zwłaszcza firmy kwantowe i wysokoczęstotliwościowe, skłaniają się ku CEX, gdzie mogą realizować strategie z przewidywalnym czasem. „Performance” jest często cytowany: CEX zapewnia niemal natychmiastowe potwierdzenia transakcji i wysoką przepustowość, podczas gdy większość DEX nie może spełnić wymagań dotyczących opóźnienia przy handlu algorytmicznym.
Content: That said, there are interesting developments like off-chain matching with on-chain settlement (hybrid DEX models) that aim to narrow this gap, but those often start to reintroduce some trust or centralization (e.g., dYdX’s current model uses an off-chain order book).
Content: Co nie zmienia faktu, że są interesujące rozwiązania, takie jak dopasowanie off-chain z rozliczaniem on-chain (hybrydowe modele DEX), które mają na celu zmniejszenie tej luki, ale te często zaczynają ponownie wprowadzać pewne zaufanie lub centralizację (np. obecny model dYdX używa księgi zleceń poza łańcuchem).
Advanced Trading Features and Instruments
Content: Professional market participants often require more than just spot trading. They use derivatives (futures, options, swaps), margin trading with leverage, short selling, stop-loss orders, and other sophisticated order types. Centralized exchanges have developed a rich suite of these offerings.
Content: Profesjonalni uczestnicy rynku często wymagają więcej niż tylko handlu spot. Używają instrumentów pochodnych (futures, opcje, swapy), handlu z wykorzystaniem dźwigni, sprzedaży krótkiej, zleceń stop-loss i innych zaawansowanych typów zleceń. Zcentralizowane giełdy opracowały bogaty zestaw tych ofert.dozens of crypto assets with leverage up to 100x; Coinbase and Kraken offer regulated futures for institutions; Deribit specializes in crypto options for pros. Many CEXs provide margin lending/borrowing facilities so traders can leverage positions or short assets.
Z kolei świat zdecentralizowany nadal nadrabia zaległości: zdecentralizowane instrumenty pochodne istnieją (GMX, dYdX oraz nowsi uczestnicy jak Hyperliquid dla perpetual contracts, czy projekty jak Opyn i Lyra dla opcji), ale wybór par handlowych i płynność na tych rynkach są ograniczone w porównaniu do dużych CEXów.
Na przykład, profesjonalista, który chce handlować strategią spreadu opcyjnego na Ethereum z określonymi strike'ami i datami wygaśnięcia, prawie na pewno będzie musiał skorzystać z platformy scentralizowanej (jak CME czy Deribit), ponieważ rynki opcji DEX są w powijakach. Dodatkowo, złożone typy zleceń (jak zlecenia z limitem, zlecenia stop, zlecenia iceberg) są standardowe na CEXach, ale często niedostępne na DEXach opartych na AMM bez specjalistycznych narzędzi zewnętrznych. Niektóre zaawansowane platformy DEX i agregatory wprowadzają funkcjonalność zleceń limitowych, ale nie jest to powszechne.
Brak tych narzędzi może być problemem dla profesjonalistów, którzy polegają na nich w zarządzaniu ryzykiem. Inwestor instytucjonalny może również dbać o raportowanie i analitykę — CEXy zazwyczaj dostarczają wyciągi z kont, historię transakcji do pobrania, a czasami raporty zgodności, które są potrzebne instytucjom.
Na DEXie trader musiałby ręcznie agregować swoje transakcje on-chain i oceniać swoje pozycje, co stanowi dodatkowy wysiłek operacyjny (choć narzędzia analityki blockchain mogą pomóc). Podsumowując, CEXy obecnie oferują o wiele bardziej wszechstronny arsenał handlowy — podobnie jak różnica między terminalem Bloomberg a prostym interfejsem swap.
Ryzyko kontrahenta vs. ryzyko regulacyjne
Co ciekawe, instytucje i profesjonaliści różnie oceniaj}ą ryzyka.
Ryzyko kontrahenta (upadłość giełdy lub niewłaściwe wykorzystanie funduszy) jest problemem; widzieliśmy, jak nawet fundusze hedgingowe zostały zaskoczone upadkiem FTX, tracąc dostęp do znaczących aktywów. Wiele profesjonalnych firm od tego czasu przyjęło bardziej rygorystyczną due diligence i limity dotyczące tego, ile mogą przechowywać na jednej giełdzie.
Niektóre duże firmy handlowe teraz korzystają z zewnętrznych powierników nawet podczas handlu na giełdach — przechowując środki w zewnętrznej kustodii i przenosząc je tylko do kont handlowych w razie potrzeby, aby zredukować ekspozycję. DEXy, z czysto kontrahenckiego punktu widzenia, są atrakcyjne, ponieważ eliminują potrzebę zaufania do pośrednika związanego z kustodią. Fundusz może zachować kontrolę nad swoimi aktywami i handlować za pośrednictwem smart kontraktu, unikając koszmarnego scenariusza związanego z ryzykiem kredytowym giełdy. Faktycznie, "obawy regulacyjne i związane z zaufaniem... skłoniły wielu do szukania zdecentralizowanych alternatyw", jak zauważył jeden z przeglądów rynkowych po FTX. Jednak wymagania dotyczące zgodności regulacyjnej wprowadzają inne względy.
Profesjonalny fundusz często ma za zadanie handlować tylko na platformach zgodnych regulacyjnie lub przynajmniej mieszczących się w określonych parametrach prawnych. Wiele instytucji nie jest jeszcze gotowych (lub upoważnionych przez swoje mandaty inwestycyjne) do bezpośredniego korzystania z DEXów, co mogłoby rodzić pytania o zgodność z AML lub obowiązek powierniczy w przypadku problemów. Na przykład, instytucja handlująca na DEXie mogłaby się martwić: co jeśli regulator zidentyfikuje to jako nieautoryzowany handel lub interakcję z zablokowanym adresem? Te obawy oznaczają, że jak dotąd instytucje zdecydowanie preferują regulowane CEXy. Jeden raport zauważył, że "instytucje preferują regulowane giełdy do przechowywania i zarządzania ryzykiem" — podoba im się fakt, że Coinbase czy Gemini działają zgodnie z prawem USA, mają audytowane finanse i mogą być pociągnięte do odpowiedzialności.
Istnieje również często praktyczna potrzeba wyprowadzenia/wprowadzenia środków: instytucjonalny trader może w końcu chcieć przekształcić zyski z kryptowalut na USD na koncie bankowym – co może zapewnić tylko giełda lub broker scentralizowany. Tymczasem regulacyjna kontrola nad DEXami rośnie (np. rozmowy o zasadach KYC dla DeFi), ale to nadal strefa szara.
Profesjonalista może więc postrzegać korzystanie z DEXów jako niosące niepewność regulacyjną, podczas gdy korzystanie z znanego zgodnego CEXa, choć niesie ze sobą ryzyko kontrahenta, przynajmniej spełnia wymagania zgodności. To balansowanie: niektóre fundusze kryptowalutowe mieszają obie metody – korzystając z DEXów dla części swojej strategii (zwłaszcza farmingu zysków czy uzyskiwania zysków DeFi) i CEXów dla podstawowego handlu i zarządzania gotówką. Im większa i bardziej tradycyjna instytucja, tym bardziej prawdopodobne, że na razie będzie się trzymać wyłącznie CEXów.
Infrastruktura i integracja
Profesjonalni traderzy często wdrażają boty, algorytmy lub łączą oprogramowanie handlowe z giełdami. Dostęp do API jest więc kluczowy. Giełdy scentralizowane oferują solidne API (REST i WebSocket) dla danych rynkowych i realizacji transakcji. Firmy handlowe mogą tworzyć skomplikowane strategie (arbitraż, tworzenie rynku, handel statystyczny) łącząc się jednocześnie z API wielu CEXów.
Mają również korzyści z takich rozwiązań jak bramy protokołu FIX na niektórych giełdach instytucjonalnych i mogą liczyć na pewne gwarancje, jak wycofanie transakcji w przypadku częściowego wypełnienia, itp. Interakcja z DEXami, w przeciwieństwie do tego, zazwyczaj oznacza bezpośrednią interakcję z blockchainem – albo poprzez pisanie własnych skryptów do wysyłania transakcji, albo korzystanie z usług pośredniczących, które mogą inicjować transakcje on-chain.
To staje się łatwiejsze dzięki SDK i bibliotekom, ale to nadal inny paradygmat.
Niezależnie od opóźnień, zarządzanie operacją handlową z DEXami może obejmować uruchamianie węzłów blockchain lub korzystanie z zewnętrznych usług RPC, radzenie sobie z awariami on-chain i zapewnienie bezpieczeństwa kluczy podpisujących transakcje (nikt nie chciałby, aby klucz prywatny jego bota został skompromitowany i wszystkie fundusze skradzione). Takie złożoności operacyjne sprawiają, że wiele profesjonalnych firm waha się przejść całkowicie na handel DEXami, chyba że jest to ich specjalność. Dodatkowo, narzędzia zarządzania ryzykiem są bardziej rozwinięte dla CEXów – na przykład, giełda może oferować subkonta z oddzielnymi bilansami, co pozwala na dywersyfikację strategii.
Niektóre giełdy zapewniają wbudowaną dźwignię lub marginowanie portfela, co pozwala na efektywne rozmieszczenie kapitału. DEXy pracują nad odpowiednikami (jak protokoły dla handlu z niedostatecznym zabezpieczeniem lub zdecentralizowane usługi brokerów premierowych), ale te są w fazie początkowej. Na razie, profesjonalny trader otrzymuje bardziej gotowe do użycia, subskrybowane rozwiązania klasy instytucjonalnej na głównych CEXach.
Możliwość i alpha
Z drugiej strony, sprytni profesjonalni handlowcy kryptowalut zdają sobie sprawę, że DEXy prezentują unikalne możliwości, których mogą nie mieć CEXy.
Nieefektywności lub luki w DeFi mogą być arbitrażowane przez tych, którzy wiedzą jak. Na przykład, różnice cenowe między DEXami a CEXami mogą być przedmiotem handlu (i faktycznie wielu market makerów arbitrażuje między-nowoczesny, aby utrzymać ceny w zgodzie). Zachęty do mining Li przypływności na DEXach mogą skutecznie subsydiować opłaty transakcyjne lub nawet przynosić zyski za zapewnianie płynności – coś, co nie jest dostępne na CEXach, gdzie tylko firma korzysta z opłat.
Profesjonalny trader DeFi mógłby rozmieszczać kapitał w kilkudziesięciu pulach płynności, zarabiając zyski na bezczynnnych aktywach, jednocześnie utrzymując ekspozycję handlową.
Są to strategie, które zaczęły eksplorować tradycyjne firmy handlowe prop. Również niektóre tokeny we wczesnym etapie lub projekty DeFi mogą generować ponadprzeciętne zwroty dla tych, którzy uczestniczą na platformach DEX przed opanowaniem rynku – rodzaj alphay, którego poszukuje innowacyjny fundusz kryptowalutowy. Dlatego całkowite ignorowanie DEXów mogłoby oznaczać przegapienie najnowocześniejszych innowacji i zwrotów z kryptowalut.
Dlatego widzimy trend nawet niektórych uczestników instytucjonalnych zanurzających się w DeFi: ankieta z 2023 roku wykazała, że znaczna część funduszy hedgingowych eksperymentuje z DeFi dla zysków lub handlu. Niemniej jednak te przedsięwzięcia są zazwyczaj ograniczone i ostrożnie zarządzane, właśnie ze względu na wcześniej wymienione obawy (płynność, zgodność, itp.).
W miarę jak technologia DEX ewoluuje, oferując lepszą realizację i bardziej profesjonalne funkcje (i być może, jeśli poprawi się jasność regulacyjna), możemy oczekiwać zaangażowania bardziej aktywnych traderów na dużą skalę.
Już teraz można argumentować, że zmierzamy w kierunku konwergencji: CEXy czerpią pomysły z DEXów (jak opcje samoprzeczekania, obsługa aktywów on-chain), a DEXy poprawiają się, aby przyciągnąć większy wolumen, który zwykle był na CEXach.
Linia może się zamazać, jeśli, powiedzmy, CEX zaoferuje tryb handlowy bezpośredniczący lub DEX wdroży KYC dla dużych traderów, aby zadowolić instytucje. Pojawiają się również giełdy hybrydowe (częściowo zdecentralizowane, częściowo scentralizowane), które mają na celu oferowanie najlepszych rozwiązań obu środowisk. Wszystko to pokazuje, że profesjonalna społeczność handlowa uważnie obserwuje walkę DEX vs. CEX i pójdzie tam, gdzie jest przewaga – ale jak na razie, scentralizowane giełdy pozostają główną areną dla handlu kryptowalutami w dużej skali.
DEXy a pierwotny duch kryptowalut: powrót do wizji Satoshiego?
Kryptowaluta zrodziła się z idealistycznej wizji: systemu elektronicznej gotówki peer-to-peer bez zależności od zaufanych pośredników.
Twórca Bitcoina Satoshi Nakamoto przedstawił to w sławnym whitepaperze z 2008 roku, proponując fundamentalnie system finansowy rządzony przez kryptografię i konsensus, a nie banki czy brokerów.
W początkowych dniach Bitcoina, etos decentralizacji i samorządności był najwyższej wagi. Ironiczne jest to, że w miarę, jak kryptowaluta zyskała na popularności, użytkownicy zaczęli gromadzić się na giełdach scentralizowanych (jak Mt. Gox, później Coinbase, Binance, itp.), które ponownie wprowadziły pośredników do procesu. Niektórzy weterani tego obszaru postrzegają to jako konieczne zło – praktyczne dla wzrostu – podczas gdy inni widzą to jako zdradę jądrowej filozofii. W tym kontekście zdecentralizowane giełdy stanowią powrót do korzeni kryptowalut.
Reprezentują one ideę, że można handlować i dokonywać transakcji bezpośrednio na blockchainie, w sposób pozbawiony zaufania, bez zezwoleń jakiejkolwiek władzy.Content translation:
Crypto-gracze podążają za pierwotną wizją Satoshiego, eliminując finansowych pośredników i przenosząc się na zdecentralizowane giełdy” – napisał Reuters podczas upadku FTX. W istocie, fiasko FTX pod koniec 2022 roku stało się punktem zbornym dla prawdziwych zwolenników decentralizacji. Upadek scentralizowanej gigantycznej organizacji z powodu domniemanego przywłaszczenia funduszy użytkowników i braku nadzoru był dla nich dowodem na to, że tylko systemy bez zaufania mogą być godne zaufania. Wpływowe głosy w społeczności zaczęły namawiać ludzi do „zainwestowania w DEX” i samodzielnego przechowywania środków.
Powszechną frazą na forach kryptowalutowych i na Twitterze w tamtym czasie było stare hasło: "Nie twoje klucze, nie twoje monety."
Innymi słowy, jeśli nie posiadasz kluczy prywatnych, nie masz prawdziwej kontroli – co jest sprzeczne z tym, dlaczego Bitcoin został stworzony na początku, aby dać jednostkom pełną kontrolę nad ich pieniędzmi.
Etyka DEX-ów blisko odnosi się do ducha „Cypherpunk” i libertariańskiego ducha, który ożywiał wczesnych użytkowników kryptowalut. Ten duch polega na eliminacji pośrednictwa w finansach, umożliwieniu każdemu na świecie swobodnego dokonywania transakcji i opieraniu się cenzurze lub kontroli przez scentralizowane podmioty (czy to rządowe, czy korporacyjne).
Zdecentralizowane giełdy pozwalają na handel peer-to-peer, który nie może być łatwo zatrzymany, ponieważ inteligentne kontrakty żyją na publicznych blockchainach, a użytkownicy mogą się łączyć z dowolnego miejsca. Można wyraźnie dostrzec ścieżkę od wizji suwerenności finansowej – ludzie stają się własnymi bankami – do projektu DEX-ów, gdzie użytkownicy handlują z własnych portfeli.
„To jak odzyskiwanie władzy i kontrolowanie własnych pieniędzy” – powiedziała Tracy Wang z CoinDesk na temat zmiany ku decentralizacji po upadku FTX. Na DEX-ie nie ma potrzeby ufać prezesowi ani obietnicom instytucji finansowej; kod wykonuje transakcje i to wszystko. To podejście do samodzielnej suwerenności jest argumentatywnie bliższe temu, co wyobrażali sobie wczesni użytkownicy Bitcoina, mówiąc o równoległym systemie finansowym. Odnosi się ono także do ideałów innowacji bez pozwolenia – każdy może dodać token, zapewnić płynność lub korzystać z platformy bez prośby o zgodę. W ten sam sposób, w jaki Bitcoin uczynił przesyłanie wartości równie nieograniczonym, jak wysyłanie e-maila, DEX-y mają na celu uczynienie wymiany aktywów równie otwartymi.
Znane postacie w przestrzeni kryptowalutowej często wychwalały ten filozoficzny podział.
Współzałożyciel Ethereum Vitalik Buterin, na przykład, był gorącym zwolennikiem decentralizacji na wszystkich poziomach stosu.
Zasłynął stwierdzeniem kiedyś, że ma nadzieję, iż scentralizowane giełdy „spalą się w piekle” za swoją rolę strażników i pobieranie ogromnych opłat listingowych od projektów. Chociaż przesadzone, to sentyment podkreśla urazy, jakie wielu wczesnych myślicieli kryptowalutowych ma wobec scentralizowanych punktów zatorowych. Ich argument: jeśli kryptowaluty po prostu odtworzą te same scentralizowane struktury (jak duże banki czy giełdy), ale z cyfrowymi tokenami, to jaki był sens tej całej innowacji? Prawdziwa obietnica blockchaina to bezpośrednie upodmiotowienie jednostek i społeczności, a nie wzbogacanie kilku nowych pośredników.
Zdecentralizowane giełdy, razem z innymi protokołami DeFi, reprezentują tę obietnicę w działaniu – finanse bez centralnych władz. Odnoszą się również do odporności na cenzurę kryptowalut. Na przykład, jeśli rząd lub korporacja nie lubi konkretnego tokena lub użytkownika, na zdecentralizowanej giełdzie mają niewielkie możliwości zatrzymania handlu, podczas gdy scentralizowana giełda mogłaby być zmuszona do usunięcia tokenów z listy lub zamrożenia kont. Ta wolność jest bardzo w zgodzie z „satoshi-style” wizją niecenzurowalnego systemu finansowego dostępnego dla każdego z połączeniem internetowym.
Inny często cytowany aspekt to zarządzanie społecznościowe wielu DEX-ów. Platformy takie jak Uniswap i Curve są zarządzane (przynajmniej teoretycznie) przez zdecentralizowane organizacje autonomiczne (DAO) złożone z posiadaczy ich tokenów.
To oznacza, że użytkownicy mogą mieć wpływ na ewolucję platformy – na przykład głosując na parametry opłat lub nowe funkcje – ucieleśniając zdecentralizowane ideały zarządzania, które promowali wczesni użytkownicy Bitcoina (sam Bitcoin nie ma formalnego zarządzania poza ogólnym konsensusem, ale zasada braku centralnej władzy decydującej o rzeczach jest dzielona). Natomiast scentralizowana giełda jest prowadzona przez prezesa i zarząd firmy, podejmując decyzje w sposób odgórny.
Kontrast w etyce jest wyraźny: jedno to „firma”, drugie to „protokół”. Wielu postrzega podejście protokołu jako prawdziwą innowację – budowanie niepowstrzymywalnej infrastruktury finansowej, którą zarządzają kody i użytkownicy.
Jednakże warto uznać, że nie wszyscy w kryptowalutach priorytetowo traktują ideologię. Wzrost użycia DEX-ów często koreluje z praktycznymi motywami (jak zarobek na DeFi yield farms czy ucieczka z CEX-ów po strachu), a nie czystym filozoficznym dopasowaniem.
Jednakże istnienie DEX-ów pozwala na ideologicznie motywowanych użytkowników, aby żyli zgodnie ze swoimi zasadami.
Twardogłowi decentralistyczni mogą wskazać na DEX-y i powiedzieć: „Widzicie, możemy mieć kwitnący rynek bez żadnych scentralizowanych strażników.”
I rzeczywiście, na początku 2025 roku DEX-y stanowiły około 15-20% całkowitego wolumenu handlu kryptowalutami – wciąż mniejszość, ale znaczna, która demonstruje działającą alternatywę. Ta liczba była bliska zeru zaledwie kilka lat wcześniej, więc wzrost DEX-ów jest potwierdzeniem dla wierzących w decentralizację.
W szerszym kulturowym znaczeniu DEX-y pomagają utrzymać „stary duch blockchaina” w żywej formie w przemyśle, który szybko się komercjalizuje.
Służą jako przeciwwaga dla korporatyzacji kryptowalut. Kiedy duże giełdy obklejają swoje nazwy na stadionach i prowadzą reklamy na Superbowl, niektórzy wczesni użytkownicy krzywią się, że kryptowaluty utraciły swój buntowniczy pazur. Ale w zakamarkach basenów Uniswap lub farmach SushiSwap, wciąż panuje klimat oddolnych eksperymentów.
Anonimowi deweloperzy mogą uruchamiać nowe prymitywy finansowe na DEX-ach bez potrzeby nawiązywania umowy na rozwój biznesowy z Coinbase lub Binance. Ta innowacja bez pozwolenia jest bardzo w duchu hackerów, który Satoshi i cypherpunki zachęcali – wydawanie otwartego kodu źródłowego, którego każdy może użyć.
Z drugiej strony, nawet niektórzy zwolennicy decentralizacji przyznają, że czyste DeFi nie jest panaceum. Na przykład, po upadku FTX, Caitlin Long – długoterminowa rzeczniczka Bitcoina – powiedziała, że ostrzegała ludzi, aby „zabrali swoje monety z giełd” i widziała dużą ruch aukcji do osobistych portfeli. Jednakże, ona i inni również uznają, że nie każdy to zrobi, i może być potrzebna jakaś mieszanka rozwiązań lub regulowanych ulepszeń. Ale filozoficznie, DEX-y są postrzegane jako bardziej zgodne z pierwotnym zamiarem kryptowalut niż CEX-y. Są one manifestacją finansów bez zaufania, co było zasadniczym celem stworzenia Bitcoina w odpowiedzi na kryzys finansowy z 2008 roku i bail-outy.
Czy CEX-y Mogą Podkopać Decentralizację? Obawy o Centralizację
Podczas gdy scentralizowane giełdy były kluczowe w budowie ekosystemu kryptowalut, istnieje trwały niepokój wśród wielu entuzjastów i ekspertów: czy CEX-y stanowią zagrożenie nadmiernej centralizacji w branży, która ma być zdecentralizowana? Innymi słowy, jeśli gospodarka kryptowalutowa stanie się zbyt zależna od garści dużych giełd, czy odtwarzamy te same wrażliwe struktury władzy finansowej, przed którymi Bitcoin miał uciekać?
Te obawy są wielowarstwowe, dotykają koncentracji rynku, ryzyk systemowych, cenzury i nawet wpływu na rozwój protokołów.
Jeden z głównych problemów to koncentracja rynku i punkty jednopunktowych awarii. Ze swojej natury duże scentralizowane giełdy koncentrują dużo władzy i aktywów. Na przykład Binance czasami ułatwiało ponad jedną trzecią całego globalnego wolumenu handlu kryptowalutami.
Taka dominacja oznacza, że polityki giełdy, przerwy w działaniu czy awarie mogą mieć ogromne efekty na cały rynek. Widzieliśmy tego przypadki: gdy Binance lub Coinbase przestaje działać (nawet na krótko podczas godzin handlu dużą zmiennością), może to wywołać panikę lub uwięzić traderów, którzy nie mogą działać, wpływając na ceny poza samą platformę.
Przykład ekstremalny to oczywiście FTX – jego upadek zniszczył miliardy w aktywach użytkowników i spowodował zakażenie, które dotknęło wiele firm kryptowalutowych i tokenów. Upadek FTX był niczym moment „Lehman Brothers” dla kryptowalut, przypominając wszystkim, że scentralizowane podmioty mogą wprowadzić ryzyka systemowe.
Blockchainy takie jak Bitcoin i Ethereum są wystarczająco zdecentralizowane, że nie mają jednego wyłącznika, ale jeśli ogromna część kapitału kryptowalutowego znajduje się na kilku platformach powierniczych, te platformy stają się punktami zatorowymi. Jeśli jedna zawiedzie lub jest skorumpowana, może pociągnąć za sobą dużą część społeczności. Krytycy argumentują, że to jest sprzeczne z obietnicą kryptowalut o eliminacji jednopunktowych awarii.
Jak zauważył jeden z orędowników DeFi, społeczność musi unikać przyszłości, w której „większość handlu kryptowalutami odbywa się na scentralizowanych giełdach, gdzie przechowywanie funduszy osłabia decentralizację”, przywracając bardzo ryzyka kontrahenta, której decentralizacja miała rozwiązać.
Inny aspekt to cenzura i nadzór.
Giełdy scentralizowane, zwłaszcza te regulowane, mogą być zmuszone do egzekwowania nakazów rządowych, takich jak zamrażanie aktywów, blokowanie niektórych użytkowników lub usuwanie z listy monet, które nie podobają się władzom.
To już się zdarzało w różnej formie: giełdy musiały zakazywać klientów z niektórych krajów z powodu sankcji, wprowadzać ścisłe kontrole tożsamości i czasami zgodne z wnioskami organów ścigania zamrażać lub przekazywać fundusze. W decentralizowanym ideale „kod jest prawem” i transakcje są niezidentyfikowalne.
Ale jeśli większość ludzi trzyma swoje kryptowaluty na dużych giełdach, to skutecznie te giełdy stają się domyślnymi strażnikami. Na przykład, jeśli rząd zdecyduje, że nie lubi konkretnej kryptowaluty (wyobraźcie sobie scenariusz, w którym regulatorzy oznaczają monetę prywatności jak Monero jako niecną), mogą naciskać na scentralizowane giełdy, aby ją usunięły z listy, znacznie ograniczając jej płynność i użyteczność. Widzieliśmy tego zarysy: niektóre giełdyThe content you provided will be translated into Polish, maintaining the original format and skipping translation of markdown links as you requested.
Content: zrezygnowały z notowania monet prywatnych w jurysdykcjach o surowych regulacjach. Podobnie, w sytuacjach niepokojów politycznych lub kontroli kapitału, giełdy mogą zostać zobowiązane do zamrożenia wypłat, co jest przeciwne do transgranicznej natury kryptowalut.
Osoby zaniepokojone tym scenariuszem często wskazują, że jeśli przyszłość kryptowalut wiąże się z kilkoma megakorporacjami kontrolującymi wejścia/wyjścia i trzymającymi monety wszystkich, to zaczyna to przypominać tradycyjny system bankowy—tylko z kryptowalutą w bilansie.
Nadmierna centralizacja może podważać bezpozwoleństwową, otwartą zasadę dostępu kryptowalut. Właśnie dlatego zwolennicy decentralizacji wspierają DEXy i zdecentralizowaną opiekę nad aktywami: aby system nie mógł być łatwo przejęty lub kontrolowany odgórnie.
Nadmierne gromadzenie władzy przez giełdy to kolejna obawa.
Duże CEXy mogą wpływać na różne sposoby, które mogą zaszkodzić decentralizacji ekosystemu. Na przykład, giełda, która wprowadza nową monetę na rynek, ma tendencję do wywoływania gwałtownego wzrostu cen (tzw. "efekt Coinbase" lub wcześniej "pompa Binance"), co oznacza, że te firmy działają jako strażnicy dostępu do projektów i ich sukcesu.
Twierdzi się, że to centralizuje wpływ – projekty mogą dostosowywać swoje zachowanie, aby przypodobać się giełdom, a nie społeczności, tylko po to, aby dostać się na listę.
Ponadto, giełdy mogą angażować się w konflikty interesów: niektóre wydały swoje własne tokeny (np. BNB dla Binance, czy FTT dla FTX) i następnie użyli swoich platform do promowania i wspierania tych tokenów, w zasadzie działając jak banki centralne kontrolujące gospodarkę.
Kiedy FTX zbankrutował, stało się jasne, że jego token FTT był głęboko powiązany z jego wypłacalnością – pojedynczy scentralizowany podmiot stworzył token z niczego, przydzielił mu wartość poprzez umieszczenie go na liście, a nawet użył go jako zabezpieczenia. To dalekie od etosu decentralizacji; była to forma scentralizowanego drukowania pieniędzy. Jeśli więcej giełd spróbuje tworzyć ekosystemy wokół swoich własnych tokenów i produktów (co wiele z nich robi – weźmy pod uwagę bloki wyemitowane przez giełdy i stablecoiny), istnieje ryzyko, że rynek kryptowalut stanie się zbiorem zamkniętych ogrodów, a nie otwartą siecią. Dominująca giełda mogłaby nawet potencjalnie wpływać na zarządzanie blockchainem, jeśli, powiedzmy, posiada wiele tokenów głosujących w protokołach, lub jeśli kontroluje staking dla wielu użytkowników (np. niektóre giełdy oferują usługi stakingowe, efektywnie gromadząc monety klientów i zdobywając dużą siłę głosu w sieciach proof-of-stake). To podnosi widmo recentralizacji samych sieci blockchain poprzez giełdy. To paradoks: ludzie mogą używać zdecentralizowanej sieci (jak Ethereum) ale przez scentralizowane węzły (portfele giełd), dając giełdzie dźwignię nad kierunkiem tej sieci lub cenzurę transakcji na poziomie ich węzła (widzieliśmy debaty na temat górników/giełd cenzurujących niektóre transakcje z powodu sankcji na Tornado Cash, na przykład).
Istnieje również ideologiczny i reputacyjny aspekt.
Gdy kryptowaluty stają się bardziej mainstreamowe za pośrednictwem CEXów, niektórzy obawiają się, że narracja i kierunek innowacji mogą odejść od decentralizacji.
Jeśli doświadczenie nowicjuszy z kryptowalutami polega głównie na rejestracji na dużej giełdzie, handlu spekulacyjnymi altcoinami i nigdy nie dotknięciu portfela blockchainowego, społeczeństwo może w ogóle nie docenić wartości decentralizacji. Ruch może przekształcić się tylko w nową klasę aktywów fintech, tracąc transformacyjny potencjał zdecentralizowanej technologii. Liderzy myśli w tej przestrzeni ostrzegali przed "pułapką recentralizacji", gdzie wygoda scentralizowanych usług stopniowo eroduje zdecentralizowaną architekturę (artykuł Forbesa z 2024 roku mówił o globalnej regulacji potencjalnie zmuszającej sieci blockchain do "recentralizacji" w celu osiągnięcia zgodności). Zagrożeniem jest przyszłość, w której garstka podmiotów kontroluje większość przepływu kryptowalut, a przez uchwycenie regulacyjne i wpływy biznesowe mogą sprawić, że krajobraz kryptowalutowy będzie wyglądał jak obecny system finansowy (ze wszystkimi jego tymi samymi punktami zniszczenia i wykluczenia).
Na poziomie praktycznym, zagrożenie bezpieczeństwa i opieki ze scentralizowaniem pozostaje stałą obawą. Nawet gdy giełdy stają się większe i (rzekomo) bardziej profesjonalne, są one apetycznym celem dla hakerów. Jedno udane włamanie może wyrządzić miliardowe straty (ataki na Mt. Gox i Coincheck oba skutkowały stratami wielu miliardów).
Im bardziej scentralizowane są rzeczy, tym bardziej katastrofalne może być niepowodzenie. Jeśli, powiedzmy, pewnego dnia upadnie czołowa giełda posiadająca 10% wszystkich kryptowalut, to sprawa FTX będzie przy niej mała.
Zwolennicy decentralizacji argumentowaliby, że rozprzestrzenienie aktywów na wiele portfeli z samodzielną opieką i DEXy oznacza, że żadne pojedyncze niepowodzenie nie może być tak niszczące – co jest właśnie powodem, dlaczego decentralizacja zwiększa odporność.
Warto jednak zauważyć, że nie wszyscy uważają CEXy za egzystencjalne zagrożenie. Niektórzy postrzegają je jako tymczasową podporę lub mostek – konieczne, dopóki technologia decentralizacji nie osiągnie odpowiedniego poziomu. Optymiści mogą powiedzieć: tak, kilka giełd jest teraz dość potężnych, ale z biegiem czasu siły rynkowe i technologie przeniosą aktywność na łańcuch, podobnie jak wczesny internet miał zamknięte usługi podobne do AOL, które ostatecznie ustąpiły miejsca otwartej sieci.
Już teraz widzimy spadek udziału Binance z 60% do ~35% w 2023 roku, w miarę wzrostu konkurencji i użycia DEXów, wskazując, że zbyt dominujący gracz może zostać zapanowany przez rynek i użytkowników głosujących swoimi nogami. Ponadto, niektóre giełdy same inwestują w technologie decentralizacji (na przykład Coinbase budujący Base i wspierający zdecentralizowane aplikacje, czy Binance uruchamiający Binance Smart Chain, który, choć bardziej scentralizowany niż Ethereum, nadal jest próbą stworzenia zdecentralizowanej infrastruktury).
Niemniej jednak, głosy ostrzeżenia są głośne po przeżyciu licznych skandali giełdowych.
“Ci z nas, z doświadczeniem... zabierz swoje monety z giełd,” powiedziała Caitlin Long stanowczo, uosabiając głęboką nieufność długoletnich użytkowników kryptowalut wobec scentralizowanych podmiotów. To lekcja, której wielu nauczyło się w bólu – każdy cykl widział co najmniej jedno poważne niepowodzenie giełdy (Mt. Gox w 2014 roku, hak Bitfinex w 2016 roku, QuadrigaCX w 2019 roku, FTX w 2022 roku, itd.). Za każdym razem wzmacnia to przekonanie, że centralizacja to jeden punkt awarii, który można wykorzystać lub który może działać złośliwie.
Purystyczni miłośnicy DeFi argumentują, że dopóki ludzie mają możliwość opuszczenia scentralizowanego systemu (np. wycofania środków do portfela i handlu na DEX), wizja decentralizacji nie jest martwa.
Obawa jest, jeśli przepisy lub praktyki monopolistyczne kiedykolwiek usuną tę możliwość – na przykład, jeśli w hipotetycznej przyszłości, rządy zabronią DEXów i tylko dozwolą regulowane CEXy, lub jeśli gigant technologiczny zdoła zablokować użytkowników w zamkniętym ekosystemie kryptowalut. Taki scenariusz byłby kryptowalutą z nazwy, ale nie w duchu. To dlatego wielu w społeczności optuje za utrzymywaniem rozkwitu DEXów i niezależnych portfeli, aby zachować alternatywę. W pewnym sensie, CEXy i DEXy są w równowadze; zbyt duży przechył w stronę dominacji CEX i kryptowaluty będą ryzykować staniem się tylko nowym smakiem zcentralizowanej finansów (czasem szyderczo nazywanej "CeFi").
Myśli końcowe
Ostatecznie, intensywna konkurencja między CEXami i DEXami napędza postęp. Użytkownicy są ostatecznymi beneficjentami tej bitwy.
Giełdy scentralizowane pod presją zdecentralizowanych alternatyw musiały zwiększyć swoją otwartość (np. publikując dowody rezerw), obniżać opłaty i oferować więcej monet i usług, aby pozostać istotnymi. Zdecentralizowane giełdy, zachęcane przez ogromne bazy użytkowników CEXów, szybko poprawiają wydajność, obniżając koszty (poprzez warstwy-2 i lepsze protokoły) i zwiększając użyteczność. Cała branża tym samym szybciej innowuje. Jak trafnie zauważył CEO Bitget Gracy Chen, "Giełdy nie mogą już być tylko miejscami handlu. Muszą działać jako mosty między światem scentralizowanym a zdecentralizowanym." To sugeruje przyszłość, gdzie różnica między CEX a DEX nie będzie tak wyraźna – mogą powstać modele hybrydowe łączące brak zaufania DeFi z podejściem zorientowanym na użytkownika CeFi.
Niemniej jednak, nawet gdy się zbliżają, główna debata pozostaje: Czy finanse powinny być fundamentalnie zcentralizowane czy zdecentralizowane? Ta filozoficzna rozgrywka prawdopodobnie będzie trwała. Rozwój regulacji również odegra ogromną rolę w przechylaniu równowagi – wspierająca regulacja mogłaby pozwolić CEXom i DEXom kwitnąć obok siebie, podczas gdy surowe zasady mogą faworyzować jedno nad drugim.
Ale biorąc pod uwagę, że dżin decentralizacji wydostał się z butelki, trudno wyobrazić sobie scenariusz, w którym wszystko recentralizuje się bez oporu. Dżin jednak może koegzystować z tradycyjnym systemem w nowych i interesujących sposóbach.