Ethereum kontra Bitcoin: 10 powodów, dla których ETH może przewyższyć BTC w 2025 roku i później

W zeszłym tygodniu Ethereum wzrosło powyżej 3000 dolarów – nawet krótkotrwale osiągając 3152 dolarów – w rajdzie, w którym przewyższyło Bitcoin pod względem zysków procentowych. Ten silny ruch, łamiący kluczową linię spadkowego trendu technicznego wokół 2990 dolarów, ponownie wzbudził debatę na temat przyszłego dynamicznego starcia między dwiema największymi kryptowalutami.

Bitcoin (BTC) był od dawna niekwestionowanym królem kryptowalut, ale Ethereum – drugie co do wielkości pod względem kapitalizacji rynkowej – stopniowo rośnie pod względem wykorzystania i znaczenia.

Z ceną Ethereum obecnie konsolidującą się powyżej psychologicznego poziomu 3000 dolarów, wielu inwestorów zadaje pytanie: Czy Ethereum ostatecznie prześcignie lub konsekwentnie przewyższy Bitcoin?

Ten głęboki artykuł przyjrzy się zarówno krótko-, jak i długoterminowym prognozom ekspertów oraz przeanalizuje 5–10 kluczowych powodów często wymienianych jako powody, dla których Ethereum mogłoby przewyższyć Bitcoin w przyszłości.

Przeanalizujemy również te argumenty z uwzględnieniem kontrargumentów – dlaczego pozycja Bitcoina może pozostać nie do pokonania lub dlaczego Ethereum mogłoby go nie prześcignąć. Celem jest zrównoważona, bezstronna ocena oparta na bieżących danych, opiniach ekspertów i trendach rynkowych.

Niedawna siła Ethereum wobec Bitcoina: znak nadchodzących wydarzeń?

Niedawne ruchy cenowe Ethereum nadały wiarygodności idei, że może ono prześcignąć Bitcoin, przynajmniej w krótkim okresie. W ostatnich wzrostach Ether nie tylko wyrwał się z niedźwiedziego przedziału cenowego, ale zyskał względem BTC, podnosząc stosunek ETH/BTC. Z danych rynkowych wynika, że wzrost ceny ETH (9% w ciągu tygodnia) przewyższył skromniejszy wzrost BTC w tym samym okresie. Takie wybuchy przewyższania zdarzały się wcześniej, często podczas tzw. "sezonów altcoin".

Analitycy kryptowalut zauważają, że Ethereum ma tendencję do zdobywania przewagi nad Bitcoinem podczas wzrostowych faz. Na przykład, pod koniec 2024 roku Bitcoin prowadził wzrost na rynku (zasilany oczekiwaną aprobatą ETF i hype'em wokół halvingu), ale do grudnia 2024 roku dominacja BTC zaczęła się zmniejszać – spadając z 61,7% do 56,5% całkowitej kapitalizacji rynkowej kryptowalut – gdy kapitał rotował w stronę Ether i innych altcoinów. Cena Ethereum wzrosła o 39% po wyborach w USA pod koniec 2024 roku, nieco przewyższając 35% zysk Bitcoina w tym okresie, co sygnalizuje potencjalną zmianę dynamiki w 2025.

W kategoriach technicznych, przełamanie przez Ethereum poziomu 3000 dolarów i średniej kroczącej z 100 dni sugeruje solidne wsparcie w krótkim okresie. Analitycy rynkowi zidentyfikowali poziomy oporu 3150 i 3220 dolarów jako kluczowe, z celami wzrostu 3300–3450 dolarów, jeśli zostaną one przebite. Fakt, że ETH potrafiło poprowadzić ruch rynkowy, "wywołał rozmowy o prowadzeniu przez ETH nowego sezonu altcoin", według analizy FXStreet. Jednak siła samego Bitcoina – osiągająca nowe szczyty przy ciężkich napływach instytucjonalnych – może czasami przyćmiewać altcoiny. Interakcja między tymi dwoma aktywami jest skomplikowana, dlatego musimy patrzeć dalej niż tylko na jeden rajd i badać fundamentalne czynniki oraz prognozy kształtujące ich konkurencję.

Krótkoterminowa kontra długoterminowa perspektywa dla ETH vs BTC

W krótkim i średnim okresie (1-2 lata) zarówno Bitcoin, jak i Ethereum mają ważne katalizatory, które mogą wpłynąć na ich wyniki w porównaniu z sobą nawzajem:

Katalizatory dla Bitcoina: Bitcoin przeszedł swoją czwartą w historii halving w kwietniu 2024 roku, zmniejszając nowe wydawanie BTC – wydarzenie historycznie pro-wzrostowe, które pomogło BTC osiągnąć rekordowe poziomy pod koniec 2024 roku. Dodatkowo, dążenie do uzyskania ETF na Bitcoin spot w USA (z gigantami inwestycyjnymi, takimi jak BlackRock, składającymi wnioski) wzmocniło sentyment wobec BTC, ponieważ ETF spot mógłby przyciągnąć falę pieniędzy instytucjonalnych. Rzeczywiście, na początku 2025 roku Bitcoin miał rekordowe napływy poprzez nowe fundusze notowane na giełdzie, co przyczyniło się do siły jego ceny. Narracja Bitcoina jako "cyfrowego złota" i de facto rezerwowego aktywa kryptowalutowego pozostaje dominująca, zwłaszcza gdy inwestorzy i firmy wysokiego szczebla gromadzą BTC (np. strategie skarbu korporacyjnego koncentrujące się na Bitcoinie).
Katalizatory dla Ethereum: Przejście Ethereum na Proof-of-Stake (zwaną Połączeniem) w 2022 roku i kolejne ulepszenia (takie jak Szanghaj w 2023 roku, umożliwiające wypłaty stakowanych ETH oraz Dencun pod koniec 2024 roku, redukujące opłaty Layer-2) wzmocniły fundamenty sieci. Oczekiwane na pierwszy kwartał 2025 roku duże ulepszenie nazwane "Pektra" ma być jednym z największych hard forków do tej pory, mającym na celu poprawę wydajności protokołu, doświadczeń użytkowników i skalowalności. Co więcej, inwestycyjne pojazdy związane z Ethereum zyskują na popularności: do połowy 2024 roku amerykańskie organy nadzoru zaczęły zatwierdzać ETF-y na przyszłe kontrakty Ethereum, a eksperci przewidywali, że kolejne będą ETF-y na Ether spot. W rzeczywistości, ETF-y skoncentrowane na ETH, uruchomione w 2024 roku, odnotowały znaczące wczesne wpływy – około 577 milionów dolarów netto od lipca 2024 roku – a czasami przewyższały dzienne wpływy ETF-ów Bitcoina pod koniec listopada 2024 roku. To wskazuje na rosnące instytucjonalne zainteresowanie Ethereum jako inwestycyjnym aktywem, a nie tylko platformą technologiczną.

Prognozy rynkowe na najbliższe lata są mieszane: Niektórzy analitycy po ostatniej dynamice ETH są nastawieni na ETH. Panel ekspertów badanych przez Finder przewidział, że ETH może przebić 4000 dolarów w 2025 roku i potencjalnie osiągnąć 10 000 dolarów w niezbyt odległej przyszłości. Takie zyski, jeśli zostaną osiągnięte, prawdopodobnie oznaczałyby, że Ethereum przewyższa Bitcoin pod względem procentowym (ponieważ ruch z 3000 dolarów do 10 000 dolarów to większe pomnożenie niż Bitcoin idący z powiedzmy 60 000 dolarów do 200 000 dolarów). Analityk kryptograficzny cytowany przez BeInCrypto żartobliwie powiedział w czasie szaleństwa Ethereum, że w tym tempie "Ethereum może wkrótce stać się numerem 1 cyfrowym aktywem... zwolennicy Bitcoina w niedowierzaniu!".

Z drugiej strony, bardziej konserwatywne prognozy zalecają ostrożność przed oczekiwaniem na nieuchronne "flippening" (Ethereum przewyższy kapitalizację rynkową Bitcoina). Analiza Forbesa dotycząca czynników wpływających na ceny w 2025 roku stwierdziła: "Czy Ethereum przewyższy Bitcoin pod względem wartości rynkowej? Mało prawdopodobne w 2025 roku.” Argumentem był ugruntowany cyfrowo-złoty charakter Bitcoina oraz głębsza płynność BTC (wzmocniona przez jego wczesną adopcję ETF) nadal zdobywa lwia część instytucjonalnych napływów. Według tego poglądu, wzrost Ethereum, choć silny, może nie wystarczyć, by zdetronizować Bitcoina w ciągu kilku lat. Nawet niektórzy weterani kryptowalut pozostają sceptyczni: "Nie ma mowy, by cena Ethereum wzrosła wystarczająco, by dogonić Bitcoina," powiedział byk Bitcoina Mike Alfred, pytany o flippening – wskazując na ogromną przewagę Bitcoina i konkurencyjne wyzwania Ethereum.

Patrząc dalej, długoterminowa (5+ lat) debata staje się jeszcze bardziej interesująca. Wiele ekspertów rzeczywiście wierzy, że Ethereum mogłoby ostatecznie przewyższyć Bitcoin do końca dekady:

Dr Jonathan Blake, profesor blockchaina na Stanfordzie, zasłynął z przewidywania, że Ethereum przewyższy Bitcoin do 2029 roku, stając się najcenniejszą kryptowalutą na świecie. Twierdzi on, że wszechstronna platforma inteligentnych kontraktów Ethereum i rozwijający się ekosystem DeFi zapewniają mu przewagę nad bardziej jednowymiarowym zastosowaniem Bitcoina jako magazynu wartości. Jego zdaniem, ciągła innowacja na Ethereum przyciągnie tyle aktywności, że kapitalizacja rynkowa ETH może przewyższyć BTC w ciągu pięciu lat.
Cathie Wood z Ark Invest, znana z odważnych prognoz, przewidywała astronomiczne cele cenowe zarówno dla BTC, jak i ETH do 2030 roku. Podczas gdy Ark słynnie zakłada, że Bitcoin może osiągnąć potencjalnie 1 milion dolarów+ za monetę do 2030 roku w scenariuszu wzrostowym, widzą oni również ogromny potencjał dla Ethereum: badania Ark sugerowały, że ETH może być wyceniane na około 150 000 dolarów za monetę do 2030 roku w scenariuszu wzrostowym, co oznaczałoby kapitalizację rynkową Ethereum w dziesiątkach trylionów (znacznie powyżej obecnej kapitalizacji rynkowej Bitcoina). Analitycy Ark zauważają, że Ethereum ewoluuje w "aktywa instytucjonalnej klasy" z unikalnymi możliwościami generowania zysków, nadając mu "wyjątkowe cechy" podobne do tradycyjnych wskaźników finansowych. Innymi słowy, Ethereum może przejąć znaczący udział w globalnej działalności finansowej (od finansów zdecentralizowanych do tokenizowanych realnych aktywów), potencjalnie przewyższając udział Bitcoina w torcie cyfrowych aktywów.

Oczywiście, długoterminowe prognozy są spekulacyjne i należy je traktować z przymrużeniem oka – zwłaszcza na tak zmiennym rynku jak kryptowaluty. Jak będziemy omawiać, nie wszyscy są przekonani, że Ethereum kiedykolwiek przewyższy Bitcoin. Ale aby zrozumieć, dlaczego mogłoby, przyjrzyjmy się kluczowym czynnikom często wymienianym jako zalety Ethereum i jak mogą one napędzać przewyższanie ETH. Poniżej przedstawiamy 10 głównych powodów, które eksperci i analitycy podają dla potencjalnego przewyższenia przez Ethereum Bitcoina, a następnie spojrzenie na wyzwania i kontrargumenty.

1. Różnorodna użyteczność: rozrastające się przypadki użycia Ethereum kontra rola Bitcoina jako magazynu wartości

Jedną z najjaśniejszych różnic między Ethereum a Bitcoinem jest ich użyteczność. Bitcoin został zaprojektowany głównie jako zdecentralizowana waluta cyfrowa i jest teraz postrzegany przede wszystkim jako magazyn wartości ("cyfrowe złoto"). W kontraście, blockchain Ethereum został zbudowany jako programowalna platforma, wspierająca inteligentne kontrakty i zdecentralizowane aplikacje. Oznacza to, że Ethereum to nie tylko kryptowaluta, ale fundament całego ekosystemu przypadków użycia:

Finanse Zdecentralizowane (DeFi): Ethereum hostuje zdecydowaną większość protokołów DeFi – platform do udzielania pożyczek, pożyczania, handlu i inwestowania w kryptowaluty bez pośredników. Pod koniec 2024 roku całkowita wartość zamknięta (TVL) w projektach DeFi opartych na Ethereum wynosiła około 69,4 miliarda dolarów i rosła, odzwierciedlając znaczący kapitał i aktywność. Wskazuje to na rzeczywiste zapotrzebowanie na ETH (jako opłaty gazowe i zabezpieczenie) napędzane przez aplikacje finansowe budowane na Ethereum.
Tokeny Niepodlegające Wymienialności (NFT) i Kolekcjonerskie Cyfrowe: Ethereum wprowadziło standardy takie jak ERC-721 dla NFT, co przyczyniło się do wybuchu rynków sztuki cyfrowej i kolekcjonerskich od 2021 roku. Nawet duże marki (od gier po sport i sztukę) wykorzystały sieć Ethereum do emisji NFT. Podczas gdy Bitcoin tokenizuje niektóre aktywa na sidechainach, nie obsługuje natywnie NFT ani złożonego wydawania aktywów tak jak Ethereum.
Stablecoiny i Płatności: Duża część stablecoinów opartych na dolarze (USDT, USDC, DAI itp.) krąży na Ethereum, czyniąc je podstawą do transakcji za pomocą krypto dolarów. W czerwcu 2021 roku, całkowity... Content in Polish:

Liczba aktywnych adresów na Ethereum na krótko przewyższyła Bitcoin, częściowo z powodu proliferacji stablecoinów i użycia DeFi na ETH. Ponadto, dzienny wolumen transakcji na Ethereum często przewyższa Bitcoin – np. 7 lipca 2021 roku Ethereum zrealizowało transakcje o wartości 9,4 mld USD w porównaniu z 6,7 mld USD dla Bitcoin. To podkreśla, jak wiele aktywności ekonomicznej obsługuje Ethereum dzięki swojej różnorodnej aplikacji.

Tokenizacja aktywów rzeczywistych: Istnieje rosnący trend tokenizacji tradycyjnych aktywów (akcje, obligacje, nieruchomości itp.) na blockchainach, aby poprawić płynność i dostępność. Ethereum, będąc najbardziej ustaloną siecią inteligentnych kontraktów, jest doskonałym kandydatem do takich projektów. Duże instytucje, takie jak BlackRock i inne, badają możliwość tokenizacji za pomocą sieci Ethereum, co może znacząco zwiększyć wolumen i wartość przepływające przez Ethereum. „Platforma Ethereum jest już domem dla tysięcy dApps... i jest zaufana przez najlepszych (np. Coinbase, Fidelity, Visa). Tutaj najlepsi deweloperzy i firmy tworzą,” zauważył inwestor Nick Tomaino, podkreślając rolę Ethereum jako dominującej platformy napędzającej innowacje w kryptowalutach.

Implikacja: Wieloaspektowa użyteczność Ethereum oznacza, że może czerpać wartość z wielu źródeł: opłat transakcyjnych, popytu na pożyczki DeFi, handlu NFT, przypadków użycia w przedsiębiorstwach, aplikacji w metaverse i wielu innych. To daje ETH szeroką bazę popytu, która teoretycznie może rosnąć szybciej niż popyt na Bitcoin, który opiera się głównie na motywach inwestycyjnych/ochrony majątku. Analitycy Goldman Sachs przyznali to w 2021 roku, argumentując, że Ether ma „najwyższy potencjał rzeczywistego użycia” spośród wszystkich kryptowalut, dzięki zdolności Ethereum do wspierania aplikacji, takich jak protokoły DeFi. W rzeczywistości Goldman zasugerował, że wartość ETH może ostatecznie przewyższyć wartość Bitcoin z tego właśnie powodu.

Zwolennicy Bitcoina kontrargumentują, że prostota Bitcoina to zaleta, a nie wada – doskonałe działanie jako odporna na cenzurę, rzadka forma przechowywania wartości wystarcza, aby uzasadnić dominację BTC i że bycie „cyfrowym złotem” odnosi się do ogromnego rynku (kapitalizacja rynkowa złota to 12 bilionów dolarów, co Bitcoin wciąż może osiągnąć). Jednak w miarę jak *gospodarka kryptowalutowa rozwija się w nowych dziedzinach (finanse, gry, Web3 itp.), wszechstronna rola Ethereum lokuje je do zdobycia większego udziału w rozwoju. „Ethereum jest arka Noego kryptowalut... Bitcoin spóźnia się na łódź,” powiedział jeden z obserwatorów, sugerując, że Ethereum niesie na swoich barkach ekspansję całego przemysłu kryptowalutowego jako warstwa rozliczeniowa nowoczesnego internetu. Ten szeroki zakres to kluczowy powód, dla którego wielu uważa, że potencjalne wzrosty Ethereum mogą ostatecznie być większe.

2. Ulepszenia technologiczne i tempo innowacji

Plan rozwoju Ethereum często jest przytaczany jako powód, dla którego może ono w przyszłości prześcignąć Bitcoin. Ethereum to znacznie bardziej aktywnie aktualizowany protokół, podczas gdy Bitcoin zmienia się bardzo wolno z założenia. W ostatnich latach społeczność Ethereum wprowadziła poważne ulepszenia, które zwiększają jego wydajność i wartość:

Przejście na Proof-of-Stake (2022): Przejście Ethereum z konsensusu Proof-of-Work na Proof-of-Stake było monumentalną zmianą. Zredukowało ono zużycie energii przez Ethereum o 99% i otworzyło drogę do bardziej skalowalnej przyszłości. Przejście również zmieniło stopę emisji ETH (więcej o tym w następnej sekcji) i umożliwiło posiadaczom ETH staking i zabezpieczenie sieci. Ta elastyczność jest w przeciwieństwie do Bitcoina, który nadal opiera się na Proof-of-Work i jest mało prawdopodobne, aby zmienił swój rdzeń konsensusowy (społeczność Bitcoina priorytetowo traktuje bezpieczeństwo i niezmienność nad szybkie aktualizacje).
Ulepszenia skalowalności (Rollups i Sharding): Plan Ethereum dotyczący skalowania obejmuje połączenie rozwiązań warstwy drugiej (rollupy) i w końcu sharding głównego łańcucha. Już teraz widzimy znaczącą adopcję sieci warstwy drugiej (takich jak Arbitrum, Optimism, zkSync itp.), które dokonują rozliczeń transakcji z powrotem do Ethereum. Pod koniec 2024 roku, aktualizacja Dencun obniżyła koszty dla tych L2 w celu publikowania danych do Ethereum, co zwiększyło efektywność. Patrząc w przyszłość, aktualizacja „Pectra” w 2025 roku i później ma na celu wdrożenie danksharding i innych ulepszeń przepustowości. Każda udana aktualizacja zwiększa przepustowość Ethereum (transakcje na sekundę) i obniża opłaty, czyniąc sieć bardziej atrakcyjną dla użytkowników – a więc bardziej konkurencyjną w porównaniu do alternatywnych platform. W przeciwieństwie do tego, przepustowość Bitcoina na łańcuchu wynosi nadal 5–7 transakcji na sekundę, przy czym skalowanie sprowadza się do rozwiązań takich jak Lightning Network (co, choć przydatne do płatności, nie przyczyniło się do wpłynięcia podobnego poziomu na rozwój aplikacji).
Elastyczność inteligentnych kontraktów i nowe funkcje: Protokół Ethereum ewoluuje dzięki EIPs (Propozycje Ulepszeń Ethereum). Z czasem dodano funkcje takie jak ERC-20 (tokeny), ERC-721 (NFT) i różne ulepszenia maszyny wirtualnej. Możliwość ciągłego iterowania i dodawania funkcjonalności oznacza, że Ethereum może odpowiadać na potrzeby rynku (na przykład dodawanie ulepszeń opcode dla lepszej efektywności DeFi czy abstrakcja konta dla przyjaznych użytkownikowi portfeli). Zmiany w Bitcoin, takie jak aktualizacja Taproot z 2021 roku, są znacznie rzadsze i koncentrują się głównie na skromnych ulepszeniach w zakresie prywatności i elastyczności skryptów. W istocie, Bitcoin wartościuje stabilność, podczas gdy Ethereum wartościuje adaptacyjność. „Bitcoin faworyzuje stabilność; Ethereum preferuje adaptacyjność,” jak podsumowano to w jednym z raportów inwestycyjnych.

Poprzez szybszą innowację Ethereum może potencjalnie szybciej zdobywać możliwości niż Bitcoin. Przykładem jest eksplozja NFT i DeFi w latach 2020–2021, która nastąpiła na Ethereum – Bitcoin w dużej mierze był nieobecny w tych trendach (poza wykorzystaniem jako zabezpieczenie lub tokenem owijanym). Niektórzy zwolennicy twierdzą, że nowe „aplikacje zabójcze” dla blockchain są bardziej prawdopodobne do zbudowania na Ethereum (lub jego interoperacyjnych sieciach) niż na Bitcoin, co daje Ethereum przewagę w rozwoju.

Trzeba powiedzieć, że agresywna ścieżka aktualizacji Ethereum również niesie ze sobą ryzyko wykonawcze. Każdy hard fork lub nowa funkcja wprowadza ryzyko błędów lub podziału w konsensusie społeczności. Złożoność Ethereum (jako stanowy, pełny Turingowski system) oznacza, że napotyka wyzwania, których Bitcoin nie ma – np. ryzyko włamań do inteligentnych kontraktów, exploity DeFi lub nieprzewidziane konsekwencje zmian w protokole. Ostrożne podejście Bitcoina unika tych zagrożeń; jest często porównywane do działania na sprawdzonym w boju kodzie, który zmienia się tylko po latach kontroli. W wyniku tego Bitcoin prawie nigdy nie miał zakłóceń technicznych, podczas gdy historia Ethereum obejmuje incydenty, takie jak hack DAO (2016), który doprowadził do kontrowersyjnego podziału łańcucha.Content in Polish:

Stała podaż jest często podawana jako jej ostateczna zaleta – absolutna rzadkość 21 milionów BTC, ani więcej. Ethereum nie ma twardego limitu, ale przy obecnych zasadach może nie być potrzeby jego wprowadzenia: podaż mniej więcej się ustabilizowała, a nawet może się zmniejszyć. Zwolennicy Ethereum nazywają to „ultrasound money”, sugerując, że ETH może być nawet twardszym pieniądzem niż Bitcoin, jeśli konsekwentnie się deflacjonuje (sound money to gra słów odnosząca się do Bitcoina jako „solidny”, a ultrasound oznacza ponad dźwiękiem).

Dla inwestorów aktywo deflacyjne (lub o niskiej inflacji) z dochodem jest niezwykle atrakcyjne. Oznacza to, że mamy do czynienia z aktywem rosnącym w użyciu, potencjalnie stającym się bardziej rzadkim, jednocześnie wynagradzającym posiadaczy za udział. W dłuższej perspektywie ta dynamika może wspierać wzrost cen i całkowity zwrot Ethereum, przewyższając Bitcoin (który polega wyłącznie na wzroście cen dla zwrotu). Dyrektor ds. badań w ARK Invest zauważył, że ETH jest „jedynym cyfrowym aktywem o rzeczywistym dochodzie” tego rodzaju, podkreślając, jak to go wyróżnia.

Aby to zilustrować, wyobraź sobie dwa aktywa z równym wzrostem popytu na rynku, ale jedno ma 0% dochodu i stałą podaż (BTC), a drugie ma 4% dochodu (włączając potencjalne zyski cenowe z zasobów) i umiarkowanie deflacyjną podaż (ETH). To drugie mogłoby dostarczyć wyższe całkowite zwroty posiadaczom. Nie jest to jednak gwarantowane - zakłada, że użycie i wartość sieci Ethereum pozostaną solidne, aby utrzymać zasoby i dochody. Jeśli aktywność w sieci zmniejszyłaby się, ETH mogłoby ponownie stać się inflacyjne (ponieważ stakerzy zdobywają nowe ETH). Jednak na chwilę obecną spalanie opłat Ethereum często przekracza emisję podczas intensywnych okresów (jak boom NFT czy wzrost DeFi), skutecznie zmniejszając podaż. Podczas jednego 30-dniowego okresu na początku 2023 mieliśmy rzeczywisty spadek podaży Ethereum o ponad 10,000 ETH z powodu ogromnego popytu sieciowego.

Zwolennicy Bitcoina mogą wskazać, że przewidywalność i prostota Bitcoina są bezpieczniejsze. Stała podaż Bitcoina i harmonogram halvingu tworzą jasną dynamikę stock-to-flow, którą rynki rozumieją, podczas gdy zmieniająca się polityka monetarna Ethereum może być postrzegana jako mniej wiarygodna (jest zarządzana przez społeczność i deweloperów, a nie niezmienne prawo kodowe). Ponadto staking Ethereum wprowadza kwestie związane z centralizacją (duże pule stakingowe lub giełdy mogą koncentrować wpływy) i ryzykiem kar (stawka może być karana za złe zachowanie), co niektórzy uważają, że czyni ETH mniej bezpiecznym jako formę pieniądza.

Mimo to wielu ekspertów teraz postrzega ekonomiczny projekt Ethereum po Merge jako dużą zaletę. „Dynamiczny system stakingu, stabilne opłaty i rosnące zainteresowanie instytucjonalne – szczególnie poprzez ETFy – to kluczowe czynniki napędzające optymizm” dla ETH, zauważył CoinDesk w prognozie. Krótko mówiąc, Ethereum opracowało strukturę zachęt finansowych, która może przyspieszyć jego adopcję i wzrost cen, potencjalnie przewyższając bardziej statyczny, czysto-podażowy-i-popytowy reżim Bitcoina w tym procesie.

4. Adopcja Instytucjonalna i Wyścig ETF: Ethereum Zamyka Lukę

Przez lata Bitcoin był praktycznie jedyną kryptowalutą, którą tradycyjne instytucje były gotowe tknąć. To zmienia się szybko – a Ethereum jest na czele tej zmiany. Kiedy mówimy o „przewyższaniu”, wiele sprowadza się do tego, gdzie duże pieniądze (instytucje, fundusze, korporacje) decydują się na alokację w kryptowaluty. Ostatnie sygnały pokazują, że Ethereum zdobywa przychylność wśród tych graczy, a nie tylko Bitcoin:

Fundusze Notowane na Giełdzie (ETFs) i Trusty: Bitcoin był pierwszym, który uzyskał pojazdy inwestycyjne, takie jak Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), a później ETFy na przyszłości Bitcoin (zatwierdzone w USA w 2021). Ethereum szybko poszło w ślady. Grayscale’s Ethereum Trust (ETHE) przyciągnął inwestorów instytucjonalnych szukających ekspozycji na cenę ETH. Następnie pod koniec 2023, USA zatwierdziło wiele Ether ETF-ów futures, a do połowy 2024, jak zauważono, pojawił się optymizm co do zatwierdzenia spot Ethereum ETF. Wprowadzenie spot ETH ETF-ów w 2024 (w jurysdykcjach, gdzie na to pozwolono) spotkało się z silnym popytem – setki milionów przypływów. Niezwykle, w jednom tygodniu listopada 2024, ETF-y Ether przewyższyły ETF-y Bitcoin w codziennych przypływach, z ponad 467 milionów wpływających na fundusze ETH w jeden dzień. Takie dane sugerują, że apetyt inwestorów na ekspozycję na ETH pogłębia się, być może szybciej niż wielu się spodziewało. Każdy nowy regulowany produkt (niezależnie czy ETF, ETP, czy fundusz inwestycyjny) obniża barierę dla funduszy emerytalnych, funduszy hedżingowych, a nawet planów 401(k) detalicznych, aby uwzględnić Ethereum.
Teza Inwestycyjna Instytucji: Teza Bitcoina – cyfrowe złoto, zabezpieczenie przed inflacją, nieodpowiadające aktywo – jest teraz dobrze znana na Wall Street. Teza Ethereum jest bardziej złożona, ale coraz bardziej przekonująca: Ethereum oferuje ekspozycję na rozwój zdecentralizowanej technologii i finansów, zakład na przyszłość „Web3”. Jak ujął to jeden z analityków, Ethereum ma „bardziej jasną tezę inwestycyjną dla instytucji (pieniądze programowalne, infrastruktura DeFi)” niż większość innych altcoinów, co czyni go głównym beneficjentem, gdy instytucje zdecydują się spojrzeć poza sam Bitcoin. Zaczynamy to zauważać. Na przykład niektóre korporacje obecnie dywersyfikują swoje strategie skarbcowe w kryptowalutach poprzez dodanie ETH. W maju 2025 notowana na Nasdaq spółka SharpLink Gaming ogłosiła alokację 425 milionów dolarów, aby rozpocząć strategię skarbcową Ethereum, zasadniczo podążając śladami MicroStrategy dla BTC, ale z Etherem. To znak, że trzymanie ETH jako aktywu rezerwowego staje się możliwe do rozważenia.
Rotacja i Dywersyfikacja: Istnieje koncepcja rotacji instytucjonalnej – duzi inwestorzy początkowo kupują Bitcoin jako „bezpieczną” kryptowalutę, ale gdy ten handel staje się zatłoczony lub BTC rośnie bardzo, dodatkowy wzrost może się zmniejszać (malejące zwroty). W tym momencie zaczynają rotować do Ethereum dla większego wzrostu. „Dominacja Bitcoina napotyka naturalne efekty ograniczenia pułapu, gdy jego kapitalizacja rynkowa rośnie… malejące zwroty z napływów instytucjonalnych przy obecnej wielkości,” wyjaśnił Marcin Kazmierczak, dyrektor zarządzający funduszem kryptowalutowym. Z Bitcoinem na poziomie około 2 bilionów dolarów kapitalizacji rynkowej pod koniec 2025 (w tym scenariuszu), kwestionował zdolność BTC do znacznego przewyższania, gdy stanie się tak duży. Oczekuje, że Ethereum będzie następną dużą grą instytucjonalną, gdy BTC zbliży się do granicy 150k–200k dolarów za monetę, ponieważ na tym etapie instytucje będą szukały kolejnej okazji. Ethereum, będące drugą największą i znacznie mniejszą kapitalizacją rynkową niż BTC, wyróżnia się jako logiczny następny wybór dla dużych kryptowalut. Jego kapitalizacja rynkowa to wciąż tylko ułamek Bitcoina, więc niektórzy przewidują, że kapitał „zróżnicuje się” do ETH dla potencjalnie wyższego ROI.
Dowody na Rosnące Zainteresowanie: Poza ETF-ami, rozważ inne znaki: kapitał venture i inwestycje korporacyjne płyną do ekosystemu Ethereum – niezależnie czy to ConsenSys (firma zajmująca się oprogramowaniem Ethereum), startupy warstwy-2 Ethereum, czy firmy jak Visa eksplorujące płatności stablecoinami na Ethereum. Giganci finansowi (JPMorgan, Fidelity, etc.) eksperymentowali z sieciami opartymi na Ethereum (takimi jak Quorum, wariant Ethereum, czy projekty Enterprise Ethereum Alliance). Podczas gdy Bitcoin jest przyjmowany jako aktywo alternatywne, Ethereum jest przyjmowane jako platforma alternatywna. Obie są znaczące, ale ta druga może napędzać bardziej trwały popyt na ETH, jeśli, powiedzmy, duże banki zaczną używać Ethereum do tokenizacji aktywów lub rozliczania transakcji (każde takie użycie wymagałoby posiadania trochę ETH).

Ważne jest to, że Ethereum zmniejsza lukę z Bitcoinem w oczach regulatorów i instytucji. Kiedyś tylko Bitcoin miał jasne zielone światło regulacyjne (jako towar), podczas gdy Ethereum było w szarej strefie. Nadal istnieje pewna niepewność regulacyjna wokół ETH (np. urzędnicy SEC unikali wyraźnego oznaczania ETH jako towaru lub bezpieczeństwa), ale fakt, że zatwierdzono ETF-y futures dla ETH oraz że ETH jest objęty raportami CFTC, sygnalizuje rosnącą akceptację regulacyjną. CFTC czasami twierdziło, że ETH jest towarem, wyrównując je z Bitcoinem. Każdy krok w tym kierunku zmniejsza przeszkodę dla instytucji, aby się zaangażować.

Historia ETF-ów, w szczególności, jest postrzegana jako zmiana reguł gry. Analitycy kryptowalut spekulowali, że zatwierdzenie spot ETF Bitcoina w USA (oczekiwane na lata 2024–25) spowodowałoby falę płynności do BTC, prawdopodobnie popychając ceny do sześciu cyfr. Jeśli/jeśli to się stanie, wielu wierzy, że spot Ethereum ETF nie będzie daleko za. Gdy oba aktywa będą miały te mainstreamowe bramy dostępu, wyścig staje się więcej o fundamenty i popyt niż o dostępność. A jak wspomniano, fundamenty Ethereum (dochod, użyteczność) dają inwestorom wiele powodów, aby przydzielić na nie, być może nawet przeważając w porównaniu do Bitcoina dla tych, którzy szukają wzrostu. Pod koniec 2024, CoinDesk zauważył „rosnące zainteresowanie instytucji ETF-ami Ether, co oznacza dywersyfikację portfeli instytucjonalnych, które były kiedyś w dużej mierze skoncentrowane na bitcoinie”. Trend dywersyfikacji instytucjonalnej mógłby przyspieszyć wzrosty ETH.

Podsumowując, Bitcoin może być pierwszym, który wszedł przez drzwi adopcji instytucjonalnej, ale Ethereum wchodzi za nim silnie zaraz po tym. Już teraz widzimy, jak specyficzne katalizatory dla Ethereum (jak wpływy ETF ETH i zakupy korporacyjne) wspierają jego cenę niezależnie od Bitcoina. Jeśli to się pogłębi, Ethereum mogłoby przewyższyć po prostu z powodu zwiększonego względnego popytu od dużych inwestorów.

5. Cykl Rynkowy i Zjawisko „Altseason”

Rynki kryptowalut mają tendencję do poruszania się w cyklach, a jednym z często obserwowanych wzorców jest: Bitcoin prowadzi, a następnie Ethereum (i inne) przewyższają później w cyklu. Ten wzorzec jest kolokwialnie znany jako rotacja do „altseason” – kiedy po mocnym biegu Bitcoina inwestorzy rotują zyski do altcoinów (zwykle Ethereum będącego największym i jednym z pierwszych beneficjentów). Jeśli ten historyczny rytm się utrzyma, Ethereum mogłoby zobaczyć okresy znaczącego przewyższania względem Bitcoina w fazach wzrostowych.

Przeglądając ostatnią historię:

Cykl 2017: Bitcoin osiągnął wtedy rekordowe szczyty w grudniu 2017 (19 tys. dolarów), ale to Ethereum miało jeden z najbardziej eksplozyjnych biegów w tym samym czasie, wystrzeliwując z mniej niż 10 dolarów na początku 2017 do ponad 1,400 dolarów na szczycie w styczniu 2018. Podczas niektórych odcinków zyski w procentach dla ETH były ogromnie...outstripped BTC’s. This was the first major “flippening” discussion moment, when Ethereum’s market cap came within about 50% of Bitcoin’s. Analysts noted ETH significantly outperformed BTC in late 2017, as the ICO boom (built on Ethereum) drove demand.
Cykl 2021: Bitcoin zanotował ogromny wzrost w końcu 2020 roku do kwietnia 2021 (osiągając $64k), a następnie ponownie pod koniec 2021 (szczytowe $69k w listopadzie). Ethereum natomiast wzrosło z $130 w marcu 2020 do ponad $4,800 w listopadzie 2021 – znacznie większy zwrot. Latem 2021 roku był okres, w którym stosunek ETH/BTC gwałtownie wzrósł, napędzany wzrostem DeFi i ekscytacją wokół EIP-1559. W maju 2021 wyszukiwania w Google hasła “the flippening” gwałtownie wzrosły, gdy cena Ethereum osiągnęła $4k, a jego udział w rynku zbliżył się do 20%. W pewnym momencie w 2021 roku, kapitalizacja rynkowa ETH osiągnęła ponad 45% kapitalizacji rynkowej BTC, zanim się cofnęła. Wiele altcoinów przewyższyło Bitcoina w 2021 roku, z Etherem w czołówce wśród głównych.
Cykl 2024–25 (obecny): Jak opisano wcześniej, halving Bitcoina w 2024 roku i wiadomości o ETF znacznie wpłynęły na BTC (hipotetycznie do sześciu cyfr na początku 2025 roku). Początkowo Ethereum pozostawało w tyle – przez większość 2024 roku ETH nie dorównywało BTC (dominacja BTC wzrosła do 60%). Jednak pod koniec 2024 roku i na początku 2025 roku ETH zaczęło nadrabiać, a stosunek ETH/BTC odbił się od wieloletnich minimów. Payal Shah zauważyła, że do listopada 2024 roku stosunek ETH/BTC spadł do 0.0329 (najniższy od 2017 roku), co być może oznaczało dno, jako że poprawiona perspektywa regulacyjna i adopcja instytucjonalna zaczynały faworyzować ETH. Od tego czasu Ethereum rośnie szybciej niż Bitcoin, co może wskazywać na klasyczną rotację.

Wizualizując to, poniższy tygodniowy wykres ETH/BTC pokazuje trend względnej wydajności Ethereum. Po długim spadku w latach 2022–2024, widzimy zauważalny wzrost w 2025 roku, gdy ETH odzyskuje grunt:

Tygodniowy wykres stosunku cen ETH/BTC do maja 2025 roku. Ethereum pozostawało w tyle za Bitcoinem przez większość lat 2022–2024, ale w 2025 roku trend zaczął się odwracać, a ETH/BTC wzrasta z dołków (każda świeca reprezentuje tydzień).

Ta cykliczna rotacja jest również opisywana przez obserwatorów rynku jako część byczych faz kryptowalut. “Zazwyczaj Bitcoin prowadzi rally, następnie konsoliduje się, gdy ether i inne altcoiny doganiają,” napisała Shah, zauważając, że faktycznie spadek dominacji Bitcoina pod koniec 2024 sugerował, że altcoiny (pod przewodnictwem ETH) zaczynały nabierać momentum. Inny analityk z Bitfinex, Jag Kooner, skomentował, że w cyklu 2025 roku, siła Ethera pojawiała się “razem z, a nie po, przyspieszeniem ceny BTC”, co uznał za szczególnie bycze – “kapitał nie opuszcza Bitcoina, lecz rozkłada się na warstwach L1… jesteśmy w Fazie 3 cyklu byka, gdzie siła BTC stabilizuje się, ETH przyspiesza, a kapitał rozprzestrzenia się na wybrane altcoiny”.

Implikacja jest taka, że Ethereum może przewyższyć Bitcoina po prostu przez naturalny procesy byczego rynku. Bitcoin, będąc większym i często pierwszym przystankiem dla nowego kapitału wchodzącego do krypto, może wzrosnąć pierwszy – ale gdy osiągnie “zbyt wysoki” poziom lub ochłodzi się, uwaga zwraca się na Ethereum, które często ma jeszcze dużo przestrzeni na wzrost. Mniejsza kapitalizacja rynkowa Ethereum oznacza, że potrzeba mniej nowego kapitału procentowo, by je podnieść. Ponadto, sukces przyciąga sukces: kiedy Ethereum zaczyna silnie rosnąć, rodzi rozmowy o “the flippening”, przyciągając handlowców momentum i inwestorów spóźnionych, którzy nie chcą przegapić “kolejnego Bitcoina”.

Oczywiście, taki wzór może działać odwrotnie w czasie rynków niedźwiedzich: Podczas spadków, Ethereum zazwyczaj nie dorównuje Bitcoinowi, spadając bardziej procentowo. Dzieje się tak, ponieważ w warunkach unikania ryzyka, inwestorzy postrzegają Bitcoina jako bezpieczniejszy zasób (narracja cyfrowego złota), podczas gdy ETH i inne alty są postrzegane jako bardziej ryzykowne. W rzeczy samej, w niedźwiedzim rynku 2018 roku, ETH spadło o około 90% od szczytu do dołka, więcej niż około 80% spadek Bitcoina. Podobnie, w niedźwiedzim rynku 2022 roku, ETH spadło z $4,800 do $880 (spadek o 82%), w porównaniu z 77% spadkiem Bitcoina z $69k do $16k. Ta wyższa zmienność jest ceną za wyższe możliwości Ethereum. To sugeruje, że trwałe przewyższanie się Ethereum prawdopodobnie objawi się w cyklach byka, podczas gdy w fazach niedźwiedzich Bitcoin mógłby odzyskać swoją siłę.

Aby Ethereum prawdziwie przewyższyło Bitcoin w trwały sposób, mogłoby to wymagać nie tylko sezonowej gry alt, ale fundamentalnego przesunięcia, które utrzyma się nawet w rynkach niedźwiedzich (na przykład, jeśli szersza użyteczność ETH oznacza, że nadal utrzymuje więcej użytkowania i wartości nawet w spadkach). Możemy zobaczyć, czy takie przesunięcie jest w toku, na podstawie tego, jak wygląda kolejny cykl rynkowy. Ale historyczne zachowania cykliczne silnie wspierają ideę, że przynajmniej w okresach wzrostów, Ethereum może przewyższyć wzrost Bitcoina.

6. Aktywność deweloperów i wzrost ekosystemu

Innym często przytaczanym powodem potencjalnej przewagi Ethereum w długim terminie jest jego społeczność deweloperów i poziom wzrostu ekosystemu. Od momentu powstania, Ethereum przyciąga ogromną liczbę deweloperów, przedsiębiorców i projektów budujących na jego platformie. Można to porównać do platformy podobnej do systemu operacyjnego – im więcej aplikacji i deweloperów, tym bardziej wartościowa staje się platforma (i jej natywny zasób). Według wielu miar, ekosystem Ethereum jest najbogatszy w krypto:

Liczba deweloperów: Ethereum konsekwentnie zajmuje pierwsze miejsce pod względem liczby aktywnych deweloperów wśród platform blockchain. Tysiące deweloperów przyczynia się do rdzenia protokołu Ethereum, a dziesiątki tysięcy buduje na jego warstwie aplikacji. To znacznie przewyższa liczbę deweloperów Bitcoina (rozwój Bitcoina jest solidny, ale znacznie bardziej ograniczony w zakresie – głównie dotyczy deweloperów protokołu i Lightning). Armia deweloperów Ethereum oznacza szybszą innowację i więcej nowych funkcji lub dApps, które mogą napędzać adopcję ETH.
Ekosystem DApp: Praktycznie każda kategoria zdecentralizowanej aplikacji została zainicjowana lub ma znaczącą obecność na Ethereum – od zdecentralizowanych giełd (Uniswap), platform pożyczkowych (Aave, Compound), rynków NFT (OpenSea), gier (początkowo Axie Infinity), sieci społecznościowych, rynków predykcji (Augur), stablecoinów (DAI MakerDAO) itd. “Ethereum jest dominującą platformą dla stablecoinów, DeFi, NFT, rynków predykcji, tożsamości zdecentralizowanej, sieci społecznościowych i więcej. Jest zaufane przez najlepszych, a protokół cały czas ewoluuje”, jak podsumował inwestor Nick Tomaino. Ta szerokość oznacza, że Ethereum umacnia się jako baza warstwy Web3. Każdy udany dApp na Ethereum potencjalnie dodaje do popytu na ETH (do opłat gazowych lub jako zabezpieczenie). Ponadto, wiele dApps na Ethereum tworzy efekty sieciowe, które wzmacniają wartość Ethereum – np. im więcej osób korzysta z DeFi na Ethereum, tym większą płynność i użyteczność ma ETH.
Efekty sieciowe i talent: Istnieje samowzmacniający się cykl – utalentowani deweloperzy chcą budować tam, gdzie są użytkownicy i płynność (czyli na Ethereum), a użytkownicy idą tam, gdzie są nowe, fajne aplikacje i tokeny (także na Ethereum). Konkurencyjne platformy smart contractów (czy to Solana, BNB Chain, Cardano, itd.) powstały, ale żadna nie zdołała odwrócić efektu sieciowego Ethereum w zakresie deweloperów lub całkowitej wartości zamkniętej. Przewaga pierwszego ruchu Ethereum w zakresie smart contractów, plus jego aktywna społeczność, czynią go żywą kuźnią innowacji. Z czasem, jeśli ktoś wierzy, że oprogramowanie zdominuje świat, a wiele usług stanie się zdecentralizowanych, przewaga deweloperów Ethereum może przekształcić się w “pożeranie” coraz większych części tradycyjnych finansów i usług internetowych. To naturalnie podniosłoby wartość Ethereum i mogłoby pozwolić mu rosnąć w kapitalizacji rynkowej szybciej niż Bitcoin, który nie czerpie bezpośrednich korzyści z wzrostu dApp, ponieważ bardzo niewiele aplikacji działa na warstwie bazowej Bitcoina.
Aktualizacje przez koordynację społeczności: Zarządzanie społecznością Ethereum (poprzez Ethereum Improvement Proposals i konsensus) umożliwia implementację aktualizacji, które rallyują wsparcie społeczności (jak Połączenie, EIP-1559, itd.). Choć czasem kontrowersyjne, ten mechanizm pozwala Ethereum na stosunkowo szybkie adaptacje i ulepszenia. Siła społeczności – w tym wpływowych postaci jak Vitalik Buterin, deweloperzy i interesariusze – utrzymuje ogólnie ścieżkę Ethereum na odpowiednim kursie. Silna społeczność oznacza też, że istnieje wsparcie publiczne dla zmian, które mogą zwiększyć wartość ETH (np. spalanie opłat było szeroko popierane, gdyż przynosi korzyści posiadaczom). Dla porównania, społeczność Bitcoina jest bardzo konserwatywna i niechętna do zmian, które mogłyby zmienić podstawową ekonomię czy projekt Bitcoina – co zachowuje to, czym jest Bitcoin, ale być może ogranicza robienie cokolwiek, co mogłoby bezpośrednio zwiększyć użyteczność lub popyt na BTC poza ustalonym przypadkiem użycia.

Aby użyć analogii: Bitcoin jest jak bardzo bezpieczny, niezmienny komputer główny, podczas gdy Ethereum to tętniąca życiem platforma deweloperska podobna do sklepu z aplikacjami czy ekosystemu oprogramowania. Na dłuższą metę, to drugie może generować więcej działalności gospodarczej (a tym samym przejęcia wartości) niż to pierwsze. Niektórzy eksperci, jak szef badań Galaxy Digital, Alex Thorn, argumentowali, że jeśli Ethereum może wykorzystać nawet niewielką część ogromnych rynków (jak globalne finanse, sztuka itd.), mogłoby w końcu przewyższyć kapitalizację rynkową Bitcoina. Thorn podał uderzający przykład: zdobycie tylko 1% z $400 bilionowego globalnego rynku derywatów przez zdecentralizowane platformy na Ethereum mogłoby samo w sobie spowodować, że kapitalizacja rynkowa ETH przekroczyłaby Bitcoina. Choć to spekulacyjny scenariusz, podkreśla to ideę, że całkowity adresowalny rynek Ethereum (TAM) jest ogromny – zasadniczo cyfryzacja wszelkiego rodzaju aktywów i kontraktów. TAM Bitcoina, argumentując, jest rozmiarem globalnego rynku wartości (złoto, aktywa rezerwowe, itd.), który jest duży, ale węższy.

Ważne jest zauważyć, że entuzjazm deweloperów może się zmieniać – dominacja Ethereum w społeczności deweloperów była testowana przez nowsze blockchainy (wiele deweloperów faktycznie przeszło na tańsze, szybsze sieci, gdy Ethereum było przeciążone). Jednak ruch Ethereum na skalowanie warstwy drugiej i jego aktualizacje mają na celu utrzymanie zadowolenia deweloperów i użytkowników, łagodząc takie problemy jak wysokie opłaty za gaz. Jak dotąd, Ethereum utrzymuje swoją pozycję lidera. Jeśli nadal tak będzie, tempo...Innovation on Ethereum may ensure that ETH remains a better growth story than BTC in terms of network expansion.

Podsumowując, bogaty ekosystem Ethereum i dynamika deweloperska oznaczają, że Ethereum ciągle znajduje nowe sposoby generowania wartości (która przypada ETH), podczas gdy wzrost wartości Bitcoina opiera się głównie na szerszej adopcji stosunkowo stałego przypadku użycia. Ta dynamika to kluczowy powód, dla którego wielu wierzy, że Ethereum może osiągnąć lepsze wyniki – to jak inwestowanie nie tylko w walutę, ale w ekonomię przyszłości budowaną na tej walucie.

7. Wzrost tokenizacji i Web3 (Trendy makro dające wsparcie)

Patrząc z szerszej perspektywy, istnieją makrotendencje w technologii i finansach, które mogą nieproporcjonalnie faworyzować Ethereum nad Bitcoinem. Dwie duże trendy to tokenizacja aktywów i rozwój Web3 (zdecentralizowanego internetu). Ethereum znajduje się w centrum obu:

Tokenizacja tradycyjnych aktywów: Jak wspomniano wcześniej, tokenizacja odnosi się do reprezentowania własności rzeczywistych aktywów, takich jak akcje, obligacje, nieruchomości, towary itp. jako cyfrowe tokeny na blockchainie. To obiecuje większą efektywność (24/7 handel, częściową własność, natychmiastowe rozliczenia) w tradycyjnych finansach. Instytucje aktywnie eksplorują tokenizację i wiele z nich wybiera Ethereum (lub kompatybilne sieci Ethereum) do projektów pilotażowych. Na przykład, HSBC i inne banki przeprowadzały emisję obligacji na księgach opartych na Ethereum, rządy rozważały tokenizację obligacji lub skarbowych papierów wartościowych, a firmy takie jak Goldman Sachs zbudowały platformy tokenizacyjne używające Ethereum w tle. Jeśli znacząca część globalnych aktywów (warta setki bilionów dolarów) zostanie tokenizowana na publicznych sieciach, Ethereum ma być głównym beneficjentem jako infrastruktura. Analitycy Standard Chartered nawet zasugerowali, że inne aktywa jak XRP lub nowsze platformy mogą odgrywać role, ale Ethereum obecnie ma bazę deweloperów i zaufanie, by przewodzić w tokenizacji, chyba że coś go prześcignie. Każdy aktyw tokenizowany na Ethereum prawdopodobnie zwiększa zapotrzebowanie na ETH (opłaty, zabezpieczenie, lub po prostu poprzez przyciąganie większej liczby użytkowników do strefy Ethereum).
Zdecentralizowany Web (Web3): Web3 to wizja internetu, gdzie wartość i dane są w rękach użytkowników, a aplikacje są zdecentralizowane. Ethereum jest często nazywany kręgosłupem Web3, ponieważ wiele projektów Web3 (od alternatyw dla mediów społecznościowych do platform metaversum) używa Ethereum lub jego protokołów do tożsamości, przechowywania danych (w tokenach/NFTs) i transakcji. Na przykład, rozwijająca się ekonomia metaversum i gier oparta na cyfrowych przedmiotach – NFT opartych na Ethereum są naturalnym medium dla tych dóbr. Albo rozważ zdecentralizowane media społecznościowe: tożsamość Ethereum (domeny ENS, itp.) mogłaby stać się twoim uniwersalnym loginem. Gdy te trendy przyspieszają, rola Ethereum mogłaby być analogiczna do nowej warstwy protokołu internetowego dla wartości, przechwytując część całej aktywności ekonomicznej, która przenosi się online.

Rola Bitcoina w tych trendach jest bardziej ograniczona. Bitcoin jest integrowany jako warstwa płatności w niektórych miejscach (np. za pomocą sieci Lightning dla transakcji, lub jako wartość do przechowywania na niektórych platformach DeFi, takich jak RSK czy Liquid sidechains), ale nie jest platformą napędzającą tokenizację czy hostującą aplikacje Web3. W rzeczywistości, niektóre wysiłki tokenizacji traktują Bitcoin jako aktyw do tokenizacji na Ethereum lub innych łańcuchach (wrapped BTC), zamiast budować na Bitcoinie samym w sobie. Tak więc, jeśli ktoś wierzy, że "wszystko co ma wartość ostatecznie będzie on-chain", wtedy Ethereum (lub coś podobnego do niego) ma zyskać ogromnie w porównaniu z Bitcoinem.

Konkretny przykład: Tokenizacja aktywów rzeczywistych (RWA) w DeFi wzrosła – rzeczy takie jak tokenizowane skarbówki USA czy nieruchomości są używane w protokołach DeFi Ethereum, aby zarabiać zyski. Właściciel BlackRock, Larry Fink, nawet powiedział w 2022 roku, że "następna generacja rynków, następna generacja papierów wartościowych, będzie tokenizacją papierów wartościowych". Ethereum jest prawdopodobną platformą dla tej następnej generacji. Jeśli miliardy albo biliony dolarów aktywów rzeczywistych zostaną przedstawione jako tokeny ERC-20 lub ERC-1400, wartość sieci Ethereum (i cena ETH) byłaby wspierana przez konieczność używania ETH do transakcji oraz jako zabezpieczenie rozliczeń.

Mówiąc prościej, Ethereum korzysta z szerszych krzywych adopcji technologii (tak jak chmura obliczeniowa podniosła kursy niektórych akcji technologicznych). Bitcoin, choć na pewno korzysta z makrotrendów takich jak brak zaufania do fiatów czy narracja o cyfrowym złocie w inflacyjnym świecie, nie jest bezpośrednio związany z cyfryzacją innych aktywów czy usług. Jest to raczej jednoznaczna propozycja wartości.

Można porównać Bitcoin do cyfrowego złota, a Ethereum do cyfrowej ropy (napędzającej gospodarkę blockchainową). Gdy gospodarka blockchainowa się rozszerza (z handlem tokenizowanymi aktywami, dApps przeprowadzającymi złożone operacje), "cyfrowa ropa" może zobaczyć wzrost zapotrzebowania na równi. Już teraz, Ethereum rozlicza wartość znacznie przewyższającą jego własną kapitalizację rynkową (ponieważ jest używane jako środek wymiany dla innych aktywów). Niektórzy sugerowali, że wartość Ethereum ostatecznie mogłaby być powiązana z całkowitą wartością przepływającą przez nią lub budowaną na niej – co, jeśli obejmuje znaczące fragmenty globalnego handlu, mogłoby być ogromne.

Te makrotrendy są spekulacyjne, ale prawdopodobne. Przyszłe aktualizacje Ethereum (takie jak sharding) mają na celu uczynienie go tak wytrzymałym, aby poradzić sobie z taką skalą. A uzupełniające rozwinięcia, takie jak sieci warstwy-2 i mosty międzyłańcuchowe, mogą zapewnić, że Ethereum pozostanie centrum, nawet jeśli aktywność się rozprzestrzeni.

Podsumowując, świeckie trendy w adopcji kryptowalut poza samym użyciem jako waluty – w szczególności tokenizacja i Web3 – stanowią wiatr w plecy dla Ethereum. Jeśli te trendy przyspieszą, wzrost Ethereum (a przez extension cena ETH) może przyspieszyć szybciej niż Bitcoina, który jest napędzany innym zestawem makrotrendów (takich jak globalne bogactwo wybierające twardą aktywację). Oba mogą prosperować, ale wielokierunkowa ekspozycja Ethereum na innowacje daje mu szansę, by wyprzedzić.

8. Zmniejszające się zwroty Bitcoina i matematyka "flippeningu"

Jak Bitcoin rośnie, istnieje argument, że jego przyszłe zwroty procentowe mogą naturalnie maleć z powodu rozmiaru. Ta koncepcja zmniejszających się zwrotów jest często omawiana w kontekście kapitalizacji rynkowej Bitcoina: podwojenie aktywa wartego $1 bilion wymaga kolejnego biliona nowego kapitału, podczas gdy podwojenie aktywa wartego $200 miliardów (jak rozmiar Ethereum kilka lat temu) wymaga znacznie mniej. W związku z tym, może być "łatwiej" dla Ethereum podwoić, potroić itp. wartość niż dla Bitcoina, po prostu z powodu efektów bazy.

Już teraz można zaobserwować część tego na rynku: dominacja Bitcoina (jego udział w całkowitej kapitalizacji rynku kryptowalut) rzadko przekraczała 70% w ostatnich latach, a po każdym szczycie cyklu zwykle ustabilizowała się niżej niż wcześniej, podczas gdy cały rynek rośnie z nowymi projektami. Gdy Bitcoin był mniejszy, mógł wzrosnąć 10-krotnie lub 100-krotnie w ciągu roku (jak w 2013 lub 2011). Teraz przy kilkusetmiliardowej lub bilionowej wycenie, takie ruchy są mniej prawdopodobne w tym samym przedziale czasowym. Ethereum, będące młodsze i mniejsze (choć nie jest małym graczem samym w sobie), ma więcej przestrzeni do wzrostu, jeśli może przejąć nowe rynki.

Eksperci zauważyli, że jeśli Bitcoin osiągnie bardzo wysokie ceny (np. $150k, $200k za BTC), sama kapitalizacja rynkowa (wiele bilionów) oznacza, że każde kolejne podwojenie wymaga niemal niewyobrażalnego napływu kapitału. W pewnym momencie, duzi inwestorzy mogą powiedzieć: "Bitcoin to świetna rzecz, ale jaki jest kolejny aktyw, który może mi dać 5x czy 10x?" Ethereum często jest na czołowej liście z powodu swojej płynności i profilu. Jak wspomniano w sekcji 4, COO funduszu kryptowalutowego wyraźnie powiedział, że "dominacja Bitcoina ma naturalny sufit, gdy kapitalizacja rynkowa rośnie... instytucje ostatecznie będą się dywersyfikować poza ekspozycję na Bitcoina", z Ethereum jako głównym beneficjentem. Jego oczekiwanie było takie, że gdy Bitcoin osiągnie $150-200k (wielotrilionowa kapitalizacja), duzi gracze będą przechodzić na ETH w poszukiwaniu wyższego wzrostu.

Zróbmy trochę matematyki "flippeningu", aby zilustrować te dynamiki (hipotetycznie):

Załóżmy, że Bitcoin osiąga $200,000 za monetę. Z 19 milionami BTC w obiegu, to kapitalizacja rynkowa BTC wynosi $3.8 biliona.
Gdyby Ethereum w tym samym czasie było $10,000 za monetę, z 120 milionami ETH w obiegu, to kapitalizacja rynkowa ETH wynosiłaby $1.2 biliona – wciąż tylko 31% rozmiaru Bitcoina.
By Ethereum przewyższyło $3.8T, przy podaży 120M musiałoby kosztować około $31,700 za ETH. To byłoby mniej więcej 3.17x od $10k, podczas gdy Bitcoin idąc z $200k, aby utrzymać prowadzenie, musiałby skoczyć dalej.
Teraz, co jest bardziej prawdopodobne: Bitcoin idący z $200k do, powiedzmy, $500k (2.5x, dodając kolejne $5 bilionów do kapitalizacji), czy Ethereum idące z $10k do $30k (3x, dodając $2.4T do kapitalizacji)? W zależności od czyjegoś punktu widzenia, mniejszy punkt wyjścia Ethereum może być przewagą.

Niektórzy byczy analitycy zrobili zaskakujące porównania: "Gdyby Ethereum miało pochłonąć nawet 1% z prawie $400T rynku instrumentów pochodnych, przeszłoby aktualną kapitalizację rynkową Bitcoina," zauważył Alex Thorn. Nawet jeśli ten scenariusz jest fantazyjny, pokazuje głowę, którą ludzie widzą dla Ethereum. Tymczasem, wzrost Bitcoina może być coraz bardziej ograniczany przez to, ile globalnego bogactwa jest gotowe przechowywać w BTC.

Nie oznacza to, że Bitcoin nie może nadal rosnąć – z pewnością może (i prawdopodobnie będzie). Ale prawo wielkich liczb wskazuje, że jego stopa wzrostu procentowo może się skurczyć, co mogłoby pozwolić Ethereum (jeśli utrzyma dynamikę) na dogonienie stopniowo. Interesujące jest to, że pomimo osiągnięcia przez Bitcoina nowych szczytów pod koniec 2025 roku, niektóre metryki sugerowały, że Ethereum cicho zyskiwało na sile. Na przykład, w połowie 2025 roku Ethereum miało 40% wzrost cen w jednym miesiącu (wspomagane przez aktualizację Pectra), a ETH/BTC wzrosło o 30% od dna. Bitcoin w tym czasie osiągał all-time high, ale to nie powstrzymało ETH od rally. Ten równoczesny wzrost – zamiast ścisłej alternatywy – wskazuje, że rynek kryptowalut może się rozwijać w sposób, w którym Ethereum rośnie szybciej bez kurczenia się Bitcoina, po prostu przez nowy kapitał wchodzący do obu, ale faworyzujący ETH na marginesie. "Kapitał nie wychodzi z Bitcoina, a się komponuje w L1," jak opisał to Kooner z Bitfinex.```plaintext Content: Sugerowanie scenariusza, w którym wyrównanie Bitcoina prowadzi do dodatkowego kapitału w Ethereum, a nie kanibalizacji.

Warto zauważyć, że kilka wcześniejszych przepowiedni dotyczących momentu flippeningu było błędnych - rynki nie poruszają się po linii prostej. W 2021 roku niektórzy traderzy, tacy jak Michaël van de Poppe, przewidywali, że ETH może przegonić BTC już w połowie 2022 roku, jeśli bykowa cykliczna koniunktura by się utrzymała. Mike McGlone z Bloomberga również sugerował, że trajektoria Ethereum mogłaby prześcignąć Bitcoina do końca 2022 roku, jeśli trendy będą stabilne. To się nie zmaterializowało, częściowo z powodu interwencji rynku niedźwiedzia. To przypomina, że zmniejszające się zwroty Bitcoina nie oznaczają automatycznie, że Ethereum go przegoni - zewnętrzne warunki (takie jak czynniki makroekonomiczne lub specyficzne dla kryptowalut kryzysy) mogą zresetować zegar.

Niemniej jednak ogólna idea pozostaje niezmieniona: w każdym kolejnym cyklu Ethereum trochę bardziej zbliża się do Bitcoina. Na początku BTC był 5-10 razy większy; Ethereum osiągnęło połowę BTC w pewnym momencie; nawet po niepowodzeniach, ETH teraz często wynosi 20-40% wartości BTC. Jeśli ten procent wzrośnie z każdą hossą, ostatecznie może osiągnąć 100%+ (flippening).

W liczbach:

Szczyt z 2017 roku: ETH wynosiło 31% kapitalizacji rynkowej BTC.
Szczyt z 2021 roku: ETH osiągnęło 45-50% kapitalizacji rynkowej BTC w pewnym momencie.
Od 2025 roku (niedawno): ETH wynosi około 25-30% kapitalizacji BTC (ponieważ BTC wzrosło, ETH próbuje nadgonić).
Przyszły szczyt: czy ETH może osiągnąć 70-80% BTC przed korektą? Jeśli tak, to może być tylko jedno wyjście od konwersji następnym razem.

Wielu w społeczności Ethereum przewiduje ostateczne flippening. Ankieta ekspertów przeprowadzona przez finder.com w 2022 roku wykazała, że ponad 50% uważa, że ETH ostatecznie przewyższy kapitalizację rynkową BTC, choć opinie różnią się co do terminu - niektórzy mówią, że już w połowie lat 2020, inni, że nie wcześniej niż w 2030 roku lub później. Prognoza dr. Blake'a na 2029 rok jest takim przykładem.

Podsumowując, sama wielkość Bitcoina sprawia, że trudno jest utrzymać to samo tempo wzrostu co Ethereum, co potencjalnie umożliwia Ethereum dogonienie, jeśli wciąż będzie się dobrze rozwijać. To nie jest tak bardzo zasługa Ethereum, jak osobliwość matematyki rynku, ale to często podawany powód przez tych, którzy obstawiają na lepsze wyniki Ethereum: zasadniczo mówią, że „Otrzymam lepsze zwroty z ETH niż z BTC od teraz, ponieważ BTC jest bardziej na zaawansowanej S-krzywie”. Ta stawka rzeczywiście opłaciła się w niektórych historycznych okresach (np. kupowanie ETH zamiast BTC na początku 2020 roku przyniosłoby wyższe zwroty do końca 2021 roku). Czy będzie to nadal prawdą, jest jednym z centralnych pytanień dla inwestorów kryptowalut teraz.

9. Potencjalne ryzyka i wyzwania: Dlaczego Bitcoin może pozostać numerem 1

Po zaprezentowaniu argumentów za Ethereum, ważne jest zrównoważenie dyskusji poprzez kontrargumenty - powody, dla których Ethereum może nie przewyższyć ani nie zastąpi Bitcoina, według sceptyków i głosów ostrożności. Sprawiedliwa ocena pokazuje, że choć Ethereum ma ogromny potencjał, to również staje przed znacznymi wyzwaniami, a Bitcoin zachowuje unikalne zalety:

Przewaga pierwszego na rynku i marki Bitcoina: Bitcoin jest synonimem kryptowaluty dla większości świata. Ma najsilniejsze rozpoznanie marki i prostą, przekonującą narrację (cyfrowe złoto), którą wielu inwestorów instytucjonalnych, a nawet rządów uważa za akceptowalną. Na przykład, kraje takie jak El Salvador przyjęły Bitcoina jako legalne środki płatnicze, a nie Ethereum. Skarbnicy korporacyjni i fundusze z Wall Street, które weszły w kryptowaluty, zaczęły od BTC, widząc w nim zabezpieczenie lub aktywa rezerwowe. Ta inercja i zaufanie do Bitcoina oznacza, że cieszy się efektem sieciowym w adopcji - im więcej osób go ceni jako zabezpieczenie przed inflacją lub magazyn wartości, tym więcej osób prawdopodobnie pójdzie za przykładem. Ethereum, z bardziej złożoną historią (jest pieniędzmi i paliwem dla platformy), może być trudniejsze do sprzedania tradycjonalistom. Jest możliwe, że rola Bitcoina jako zabezpieczenia makro i cyfrowego złota będzie tylko się umacniać, jeśli globalne niepewności gospodarcze będą trwały, zapewniając trwały popyt, którego Ethereum może nie być się łatwo pozbyć.
Czytelność regulacyjna (lub jej brak): Bitcoin ma względnie jasne ustalenia regulacyjne - jest na ogół uznawany za towar (zarówno SEC, jak i CFTC w USA zasygnalizowały, że BTC nie jest papierem wartościowym). Status Ethereum jest nieco bardziej niejednoznaczny. Choć Ethereum jest dziś zdecentralizowane, jego wczesne dni (ICO z 2014 roku) i pewne cechy (jak nagrody za staking) skłoniły niektórych urzędników USA do sugerowania, że może być uznawane za papier wartościowy w pewnych interpretacjach. Gary Gensler, przewodniczący SEC, wielokrotnie unikał jasnej odpowiedzi na temat ETH, co implikowało, że może uznawać je w ramach swojej jurysdykcji. Gdyby w najgorszym scenariuszu regulatorzy mieli przeprowadzić interwencję wobec Ethereum lub sklasyfikować je jako papier wartościowy, mogłoby to poważnie utrudnić adopcję instytucjonalną (wiele funduszy nie może posiadać papierów wartościowych, które nie są zarejestrowane) i skierować aktywność ku bardziej dozwolonym łańcuchom lub do Bitcoina (który mógłby być postrzegany jako „bezpieczniejszy” z punktu widzenia regulacyjnego). Zatem pewność regulacyjna Bitcoina może uczynić go preferowanym wyborem dla dużych pieniędzy w niektórych jurysdykcjach, niezależnie od technologicznych zalet Ethereum. (Należy zauważyć, że inni regulatorzy, jak CFTC, również nazywali ETH towarem, a wiele krajów traktuje ETH podobnie do BTC. Więc ryzyko dotyczy głównie USA i ma charakter spekulacyjny.)
Konkurencja Ethereum z innymi platformami inteligentnych kontraktów: Kluczowym wyzwaniem dla Ethereum jest to, że w przeciwieństwie do Bitcoina, który nie ma bezpośredniego zamiennika jako „oryginalna krypto”, Ethereum staje wobec wielu konkurencyjnych blockchainów warstwy 1 starających się je poprawić (np. szybsze transakcje, niższe opłaty, różne modele konsensusu). W ostatnich latach obserwujemy wzrosty sieci takich jak Solana, Binance Smart Chain, Cardano, Polkadot, Avalanche, Algorand, Tezos i innych. Niektóre z nich zyskały znaczne kapitalizacje rynkowe i przyciągnęły deweloperów wysoką wydajnością lub dotacjami. Jak zauważył Mike Novogratz, „Czy warstwy-1 będą większe niż Bitcoin? Prawdopodobnie tak. Ale jeszcze nie wiemy, jak to się potoczy między Ethereum a Solana i innymi”. Jeśli Ethereum miałoby stracić znaczący udział w Web3/deweloperskim umyśle na rzecz nowego łańcucha, jego długoterminowa wartość mogłaby ucierpieć. Na przykład, gdyby hipotetyczny „zabójca Ethereum” stał się dominującą platformą DeFi/NFT, popyt na ETH byłby znacznie mniejszy. Bitcoin z kolei nie ma naprawdę „zabójcy Bitcoina” (jest niezwykle trudno zastąpić unikalny status Bitcoina, co udowadnia fakt, że żadna kopia Bitcoina ani jego naśladowca nigdy nie utrzymały dominacji). Sceptycy, tacy jak inwestor Mike Alfred, twierdzą, że wieloaspektowa konkurencja Ethereum to jego słabość: „Ethereum staje wobec wielu fundamentalnych wyzwań, szczególnie w aspekcie konkurencji z różnymi blockchainami warstwy 1... Nie ma możliwości, że cena Ethereum na tyle wzrośnie, by przewyższyć Bitcoina pod kątem kapitalizacji rynkowej”, powiedział Alfred, utrzymując swoje stanowisko, że flippening się nie zdarzy. W istocie, Ethereum nie tylko musi „pokonać” Bitcoin, ale musi się też obronić przed wszystkimi pozostałymi altcoinami - co jest trudnym zadaniem.
Bezpieczeństwo i kwestia decentralizacji: Bitcoin jest często uważany za najbardziej bezpieczny i zdecentralizowany blockchain, zważywszy na swoją ogromną sieć kopalni rozpowszechnioną globalnie i dłuższą historię działania. Przejście Ethereum na PoS wzbudziło pewne obawy związane z potencjalną centralizacją walidatorów (np. duże pule stakingowe kontrolujące dużo staku) oraz na temat tego, jak slashing czy zarządzanie mogłyby wprowadzić nowe powierzchnie ataku. Pomimo że Ethereum jest także dość zdecentralizowane, krytycy twierdzą, że mniej niż Bitcoin - na przykład, znaczna część ETH jest stakowana za pośrednictwem kilku dostawców, takich jak Lido, Coinbase, itp. Dodatkowo, prostota Bitcoina oznacza mniejszą powierzchnię ataku. Niektórzy maksyliści Bitcoina twierdzą, że „złożoność Ethereum czyni je kruchym”, przywołując wydarzenia takie jak hack The DAO (gdzie Ethereum w zasadzie interweniowało z forką, aby to naprawić) jako dowód na to, że nietykalność i odporność na cenzurę Ethereum zostały naruszone. Gdyby w przyszłości miało miejsce jakieś poważne zdarzenie lub exploit na Ethereum, mogłoby to podważyć zaufanie i skłonić inwestorów do wycofania się do postrzeganej jako bezpieczna pozycji Bitcoina. Przyjęta polityka monetarna Bitcoina jest również ustalona w kamieniu, podczas gdy w przypadku Ethereum można ją technicznie zmieniać na drodze konsensusu społecznego (niektórzy sceptycy obawiają się, że to mogłoby zostać nadużyte, choć dotychczasowe zmiany miały na celu zmniejszenie emisji). Wszystko to sprawia, że Bitcoin przemawia do ultra-konserwatywnej, skupionej na wartości segmentu, który nigdy w pełni nie zaakceptuje bardziej eksperymentalnej natury Ethereum.
Płynność rynku i komfort instytucjonalny: Bitcoin ma lwią część infrastruktury rynkowej kryptowalut zbudowanej wokół siebie - od kontraktów terminowych CME po rynki opcji, od on-chainowego wykorzystania zabezpieczeń (zawinięty BTC jest używany w DeFi nawet na Ethereum) po bycie parą bazową w handlu. Głębokość i płynność rynku BTC są większe niż w przypadku ETH, co może ułatwić duże transakcje na BTC. W przypadku dużych instytucji, jeśli przesuwają dziesiątki miliardów, Bitcoin może być jedynym, który może przyjąć to bez zbytniego poślizgu (choć płynność Ethereum również znacznie wzrosła). Ponadto niektóre instytucje mają mandaty lub preferencje sprzyjające Bitcoinowi. Na przykład istnieją różne fundusze ETF tylko Bitcoin, strategie funduszy lub korporacyjne (takie jak w całości w BTC przez MicroStrategy); jeszcze nie widzieliśmy tak wielu dużych ruchów skarbcowych dotyczących Etheru (choć wspomnieliśmy o planie skarbcowym ETH SharpLink jako nowym rozwoju). Momentum pieniędzy może utrzymać Bitcoina jako główną alokację dla wielu, z Ethereum jako uzupełnieniem drugiego - co oznacza, że Bitcoin może pozostać na szczycie pod względem kapitalizacji rynkowej nawet jeśli Ethereum wzrośnie, po prostu dlatego, że prawie każdy, kto kupuje ETH, kupuje też BTC, ale nie odwrotnie (niektórzy purystyczni Bitcoina odmawiają kupowania ETH).
Przejście Ethereum i ryzyka związane z wykonaniem: Już wcześniej o tym wspominaliśmy, ale warto powtórzyć: Ethereum jest wciąż w trakcie złożonej wieloletniej aktualizacji (Merge jest ukończone, ale shardowanie, „Proto-danksharding” z blokami, wygasanie stanu i inne są na planie). Każdy krok niesie ryzyko - czy to techniczne, czy w kwestii koordynacji społeczności. Jeśli Ethereum nie uda się dostarczyć obiecanego


### Unlikely Scenario

Istnieje jednak scenariusz, choć mało prawdopodobny, w którym Ethereum staje się bardziej „warstwą bazową dla Layer-2”, a większość wartości przypada na te tokeny lub ekosystemy Layer-2, zamiast na samo ETH. Na przykład, jeśli opłaty transakcyjne na Ethereum L1 spadną do prawie zera z powodu większości aktywności odbywającej się na rollupach, ETH może nie przepalać tak wielu opłat ani nie generować tak dużego bezpośredniego popytu (to jest temat dyskusyjny – wielu uważa, że ETH nadal będzie gromadzić wartość jako aktywo rozliczeniowe). Ale szerszy punkt: ścieżka Ethereum do prześcignięcia Bitcoina nie jest zagwarantowana; musi poradzić sobie z własnymi wyzwaniami wzrostu.

### Ethereum vs Bitcoin

Biorąc to wszystko pod uwagę, niektórzy analitycy dochodzą do wniosku, że Ethereum i Bitcoin służą różnym celom i obie pozostaną niezbędne, zamiast jedna niszczyć drugą. „To nie jest walka między dwoma aktywami,” napisał neutralny obserwator kryptowalut, „Bitcoin to niezmienna podstawa (cyfrowe złoto), Ethereum to adaptacyjna siła (cyfrowa infrastruktura). Nie przewracasz fundamentu; budujesz na nim… ETH nie musi przewracać BTC, żeby wygrać.” Ta perspektywa sugeruje, że nawet jeśli Ethereum rośnie szybciej, Bitcoin zawsze może utrzymać specjalną rolę (i być może #1 pod względem kapitalizacji rynkowej) jako podstawowa warstwa zaufania, podczas gdy Ethereum prosperuje jako główna warstwa użyteczności.

### Ethereum’s Growth Potential

W ostatecznym rozrachunku, czy Ethereum pokona te wyzwania, będzie decydować o tym, czy rzeczywiście przewyższy Bitcoina w dłuższej perspektywie, czy po prostu współistnieje. Jest całkiem możliwe, że Ethereum przewyższy pod względem wzrostu i zysków procentowych, ale Bitcoin zachowa większą absolutną kapitalizację rynkową z powodu swojego wyjątkowego statusu. Wielu ekspertów rzeczywiście skłania się ku przyszłości, w której BTC i ETH są dominujące, ale żaden nie „pokonuje” definitywnie drugiego. Zakończmy na tej współpracującej wizji.

## Konkluzja: Przyszłość z Dwoma Ekosystemami?

Debata na temat Ethereum vs Bitcoin – które przewyższy drugie, i czy Ethereum „przewróci” Bitcoina – pozostaje jedną z najfascynujących w świecie kryptowalut. Po zbadaniu najnowszych prognoz, opinii ekspertów i różnorodnych czynników, odpowiedź jest złożona. Ethereum ma wyraźnie elementy, aby przewyższyć Bitcoina pod względem innowacji, wzrostu procentowego, a nawet wyzwań dla jego dominacji rynkowej: oferuje niezrównaną użyteczność dzięki smart kontraktom, szybko się rozwija (z dochodami z stakingu i technologicznymi ulepszeniami) i nadrabia zaległości w przyjęciach instytucjonalnych.

### Bitcoin’s Stability

Jednak równie jasne jest, że pozycja Bitcoina jest wspierana przez potężne zalety: niezrównaną prostotę, nieskazitelną reputację jako cyfrowe złoto i inercję bycia pierwszym i najbardziej rozpoznawalnym aktywem kryptowalutowym. Bitcoin też nie stoi w miejscu – jego upowszechnienie się jako aktywa rezerwowego w instytucjach rośnie, a nadchodzące czynniki jak potencjalny rynek ETF na kryptowaluty mogą jeszcze bardziej wzmocnić jego dominację.

Najbardziej prawdopodobnym wynikiem, i takim, z którym zgadza się coraz więcej ekspertów, jest to, że Bitcoin i Ethereum będą współistnieć jako dwa filary gospodarki kryptowalutowej, każdy odnosić sukcesy w swojej domenie. Są często porównywane do złota vs. olej, lub do podstawowej warstwy vs. warstwa aplikacji nowego systemu finansowego. Z inwestycyjnego punktu widzenia, Ethereum może oferować wyższy potencjał wzrostu (a więc może osiągać lepsze wyniki pod względem ROI).

Ostatecznie, czy Ethereum może przewyższyć Bitcoina? Może tego dokonuje pod wieloma względami na różnych etapach, a wiele znaków wskazuje, że Ethereum nadal zyskuje grunt, może nawet osiągnąć długo oczekiwane „flipping”, pod odpowiednimi warunkami.

Dla entuzjastów kryptowalut i inwestorów, rywalizacja jest w rzeczywistości wygraną-wygraną w szerszym ujęciu: oba aktywa prawdopodobnie odegrają kluczowe i komplementarne role w przyszłości finansów i technologii sieciowej. Bitcoin zapewnia solidne zaplecze wartości, podczas gdy Ethereum umożliwia kwitnący otwarty system finansowy i zdecentralizowana sieć na szczycie. Zamiast zniszczyć jedno drugie, można sobie wyobrazić, że oba razem będą nadal napędzać globalny rynek kryptowalut ku nowym wyżynom, przewyższając prawie każdą tradycyjną klasę aktywów w dłuższej perspektywie, nawet jeśli ich wyścig ze sobą pozostaje wyrównany.

Ultimately, whether you’re an ETH believer, a BTC maximalist, or – as is increasingly common – a bit of both, one thing is clear: the crypto space is big enough for the strengths of both Bitcoin and Ethereum, and their interplay may define the digital economy of the 21st century. Staying informed, keeping an eye on the developments highlighted above, and understanding the unique value propositions of each will be key as we watch this unprecedented financial evolution unfold.