Ukryty rynek kredytowy wart 1 bln dolarów kształtuje się wewnątrz ekosystemu Bitcoina (BTC), a większość inwestorów detalicznych jeszcze nie zauważyła jego istnienia.
Nowe badania pożyczkodawcy aktywów cyfrowych Ledn prognozują, że pożyczki zabezpieczone bitcoinem mogą osiągnąć ten poziom w ciągu dekady. Co je napędza? Rosnący popyt kredytobiorców oraz fala infrastruktury instytucjonalnej, która jest po cichu budowana już teraz.
Moment nie jest przypadkowy.
Bitcoin niedawno wybił się z najdłuższego od ponad czterech lat okresu relatywnego niedowartościowania wobec tradycyjnych aktywów. Według byłego globalnego szefa strategii portfelowej w Credit Suisse, Marka Connorsa, ta zmiana przywraca atrakcyjność bitcoina jako wysokiej jakości zabezpieczenia.
Przy kursie BTC w okolicach 76 600 dolarów i kapitalizacji rynkowej powyżej 1,5 bln dolarów, baza surowego zabezpieczenia już teraz przewyższa większość rynków obligacji skarbowych poza krajami G7.
TL;DR
- Badania Ledn wskazują na 1 bln dolarów potencjalnego rynku pożyczek zabezpieczonych bitcoinem, napędzanego silnym popytem kredytowym ze strony długoterminowych posiadaczy BTC, którzy nie chcą sprzedawać.
- Warstwa infrastruktury dla instytucjonalnego rynku pożyczek bitcoinowych szybko dojrzewa – w 2026 r. zbiega się opieka powiernicza, modele ryzyka i ramy regulacyjne.
- Protokóły pożyczkowe DeFi oraz scentralizowani pożyczkodawcy konkurują o tę samą pulę zabezpieczenia, tworząc dwudzielny rynek o odmiennych profilach ryzyka i strukturach dochodowości.
Prognoza 1 bln dolarów i co za nią stoi
Liczba nagłówkowa pochodzi z majowego raportu badawczego Ledn z 2026 r. report, który modeluje rynek pożyczek zabezpieczonych bitcoinem na poziomie 1 bln dolarów łącznej wartości niespłaconych kredytów w ciągu dziesięciu lat.
Ta wartość nie została wzięta z powietrza.
Opiera się na trzech obserwowalnych punktach danych: rosnącej podaży długoterminowych posiadaczy BTC, strukturalnej preferencji tych posiadaczy, by zaciągać pożyczki pod zastaw swojej pozycji zamiast ją sprzedawać, oraz globalnym precedensie rynku pożyczek zabezpieczonych złotem – sektora, który według World Gold Council już przekracza 200 mld dolarów rocznie.
Logika jest zbliżona do tej, która towarzyszyła rozwojowi rynku hipotecznego. Właściciele domów odblokowywali płynność z drożejącego aktywa bez wyzwalania opodatkowanej sprzedaży.
Posiadacze bitcoina stoją przed identyczną decyzją.
Sprzedaż BTC generuje zobowiązanie z tytułu podatku od zysków kapitałowych w większości kluczowych jurysdykcji. Zaciągnięcie pożyczki pod jego zastaw – nie, przynajmniej przy obecnym traktowaniu podatkowym w USA, co potwierdza IRS w wytycznych sięgających Revenue Ruling 2023-14.
Ta asymetria podatkowa jest strukturalna i trwała, dając kredytobiorcom długoterminowy bodziec do zastawiania, a nie likwidowania pozycji.
Badania Ledn identyfikują silny popyt kredytowy ze strony długoterminowych posiadaczy BTC w Ameryce Północnej, Łacińskiej i na Bliskim Wschodzie, przy wskaźnikach LTV zazwyczaj między 30% a 50%, co ma amortyzować zmienność cen.
Współzałożyciel Ledn, Mauricio Di Bartolomeo, publicznie opisywał bazę klientów firmy jako w przeważającej mierze składającą się z posiadaczy, którzy nabyli bitcoiny lata temu i nie zamierzają ich sprzedawać. Zaciągają pożyczki na zakup domu, kapitał obrotowy firmy czy zapłatę podatków. Ten profil znacznie bardziej przypomina wczesnego klienta hipotecznego niż spekulacyjnego tradera z dźwignią, co ma istotne konsekwencje dla modeli ryzyka niewypłacalności w całym sektorze.
Also Read: Stablecoin Supply Climbs To $323B As Tether Keeps Expanding
Dlaczego bitcoin to dobre zabezpieczenie
Aby bitcoin mógł utrzymać rynek pożyczek wart 1 bln dolarów, musi być szeroko akceptowany jako wysokiej jakości zabezpieczenie.
Ten argument znacząco się wzmocnił w 2026 r. Kapitalizacja BTC przy obecnych cenach przekracza 1,53 bln dolarów, czyniąc go siódmym największym aktywem na świecie pod tym względem, wyprzedzając Meta Platforms, Saudi Aramco i cały rynek srebra według danych companiesmarketcap.com. Aktywo jest notowane na regulowanych giełdach w każdym głównym centrum finansowym i przechowywane w depozycie przez instytucje takie jak Fidelity Digital Assets, Coinbase Custody i BitGo.
Głębokość płynności znacząco się poprawiła. Dane CoinGecko data pokazują, że 24‑godzinny wolumen obrotu BTC rutynowo przekracza 20 mld dolarów, osiągając 24,9 mld dolarów 24 maja 2026 r. Taka głębokość oznacza, że pożyczkodawca posiadający np. 10 mln dolarów w zabezpieczeniu BTC może realistycznie modelować egzekucję likwidacji w minutach, a nie w dniach. Dla porównania, przy zabezpieczeniu nieruchomościami wymuszone sprzedaże trwają miesiące i wiążą się z istotnym tarciem prawnym.
24‑godzinny wolumen spot bitcoina na poziomie 24,9 mld dolarów 24 maja 2026 r. przewyższa dzienne obroty wielu indeksów akcji średniej kapitalizacji, czyniąc go jednym z najbardziej płynnych aktywów zabezpieczających, jakie może posiadać pożyczkodawca.
Praca akademicka wspiera tezę o jakości zabezpieczenia. Artykuł z 2023 r. autorstwa University of Basel published on SSRN modelował skorygowane o zmienność wskaźniki LTV odpowiednie dla zabezpieczeń kryptowalutowych i stwierdził, że przy LTV poniżej 50% historyczne dane cenowe BTC dawały akceptowalne oczekiwane straty nawet przy modelowaniu skrajnych scenariuszy spadków.
Kluczową zmienną jest szybkość wezwania do uzupełnienia depozytu. Pożyczkodawcy, którzy mogą zlikwidować zabezpieczenie w godzinach, a nie dniach, stoją przed znacznie niższym ryzykiem ogona niż scentralizowani pożyczkodawcy z cyklu 2022, z których wielu miało ręczne lub opóźnione procesy likwidacji.
Also Read: Pi Network Pushes Launchpad To Stop Crypto Projects Cashing Out Early
Jak obecnie zbudowany jest rynek
Rynek pożyczek bitcoinowych w 2026 r. dzieli się wyraźnie na dwa tory: scentralizowane platformy pożyczkowe (CeFi) oraz zdecentralizowane protokoły pożyczkowe (DeFi). Każdy z nich niesie odmienny profil ryzyka, ciężar regulacyjny i docelowego klienta.
Pożyczkodawcy CeFi, w tym Ledn, Unchained Capital i dział kredytowy Anchorage Digital, działają w modelu opartym na depozycie. Kredytobiorca przekazuje BTC do kwalifikowanego powiernika, a pożyczkodawca udziela pożyczki w USD lub stablecoinach. Oprocentowanie zazwyczaj wynosi od 8% do 14% rocznie w zależności od LTV i wielkości pożyczki, przy minimalnych kwotach często zaczynających się od 10 000 do 50 000 dolarów. Tacy pożyczkodawcy podlegają przepisom dotyczącym usług finansowych w swoich jurysdykcjach i coraz częściej starają się o licencje bankowe lub współpracują z regulowanymi depozytariuszami.
Protokóły pożyczkowe DeFi działają inaczej. Aave, Compound i nowsi uczestnicy tacy jak Morpho pozwalają użytkownikom składać wrapped bitcoin (WBTC) lub natywne odpowiedniki BTC jako zabezpieczenie poprzez systemy smart kontraktów. Likwidacje są zautomatyzowane i bez zezwoleń. Oprocentowanie jest ustalane algorytmicznie przez podaż i popyt. Dane DeFiLlama data pokazują łączną wartość zablokowaną w protokołach pożyczkowych na głównych łańcuchach na poziomie około 38 mld dolarów pod koniec maja 2026 r., przy czym pozycje zabezpieczone BTC stanowią istotną i rosnącą część.
DeFiLlama śledzi około 38 mld dolarów łącznej wartości zablokowanej w on-chainowych protokołach pożyczkowych w maju 2026 r., a pożyczki zabezpieczone BTC rosną jako udział tej sumy.
Strukturalna różnica między tymi dwoma torami dotyczy przejrzystości likwidacji. Likwidacje w DeFi odbywają się on-chain i są audytowalne w czasie rzeczywistym. W CeFi są one kontraktowe i zależą od operacyjnej rzetelności pożyczkodawcy. Upadki Celsius Network i BlockFi w 2022 r. były w istocie porażkami ładu korporacyjnego w scentralizowanym pożyczaniu. Obie firmy rehypotekowały zabezpieczenie klientów – praktykę, której smart kontrakty DeFi strukturalnie nie są w stanie powielić.
Also Read: Adam Back Tells Crypto Investors To Buy Bitcoin And Drop Altcoins
Duch 2022 r. i dlaczego ten cykl wygląda inaczej
Każda uczciwa analiza pożyczek zabezpieczonych bitcoinem musi zmierzyć się z rokiem 2022. Scentralizowana warstwa pożyczkowa sektora spektakularnie się załamała. Celsius posiadał około 12 mld dolarów aktywów klientów przed złożeniem wniosku o upadłość w czerwcu 2022 r., co opisano w dokumentach US Bankruptcy Court for the Southern District of New York docket. BlockFi poszło w jego ślady w listopadzie 2022 r. Obie firmy systematycznie myliły niedopasowanie terminów zapadalności z niewypłacalnością i udzielały pożyczek przy wskaźnikach LTV, które okazały się niewystarczające, gdy BTC spadł o 75% z maksimum z listopada 2021 r.
Krajobraz w 2026 r. różni się w czterech mierzalnych aspektach. Po pierwsze, ocalałe podmioty przyjęły rygorystyczne zasady segregacji zabezpieczenia, utrzymując aktywa klientów w strukturach odseparowanych na wypadek bankructwa. Po drugie, infrastrukturę ręcznego monitorowania zastąpiły systemy wezwań margin call w czasie rzeczywistym. Po trzecie, środowisko regulacyjne stało się jaśniejsze – OCC issuing wydał wytyczne wyraźnie zezwalające bankom krajowym na świadczenie usług powierniczych dla kryptowalut i wykonywanie określonych transakcji krypto. Po czwarte, do sektora weszli uczestnicy instytucjonalni z ugruntowanymi kulturami zarządzania ryzykiem, wypierając model detalicznych produktów dochodowych charakterystyczny dla Celsiusa.
Interpretacyjne listy OCC, zezwalające bankom krajowym na przechowywanie kryptoaktywów w depozycie, stanowią strukturalny zwrot w sposobie, w jaki tradycyjne finanse mogą prawnie uczestniczyć w pożyczaniu zabezpieczonym bitcoinem.
Roboczy dokument z 2024 r. przygotowany przez National Bureau of Economic Research examined tryby awarii platform pożyczek kryptowalutowych i zidentyfikował rehypotekację, brak przejrzystości i niewystarczające protokoły depozytowe jako trzy główne przyczyny.
Wszystkie trzy można adresować poprzez regulacje i projekt smart kontraktów. Ocalałe podmioty mają internalizują te lekcje. Nowi uczestnicy rynku, szczególnie ci z tradycyjnym doświadczeniem finansowym, budują swoje rozwiązania, traktując tamte tryby awarii jako główne ograniczenie projektowe.
Also Read: How Nasdaq's New Bitcoin Options Quietly Ended Deribit's 85% Reign
Wejście instytucji i rozbudowa infrastruktury
Najbardziej znaczącym wydarzeniem w pożyczkach zabezpieczonych bitcoinem w 2026 roku nie są wolumeny kredytowe trafiające na nagłówki. Jest nim infrastruktura budowana pod nimi. Pożyczki bitcoinowe w standardzie instytucjonalnym wymagają co najmniej pięciu komponentów: regulowanej przechowalni, struktur zabezpieczenia odseparowanych od masy upadłościowej, cen rynkowych w czasie rzeczywistym, zautomatyzowanych mechanizmów likwidacji oraz ram prawnych dla dokumentacji.
Wszystkie te pięć elementów jest dziś komercyjnie dostępnych. Fidelity Digital Assets i Coinbase Prime oferują regulowaną przechowalnię z ubezpieczeniem. Kancelarie prawne, w tym Debevoise & Plimpton oraz Sullivan & Cromwell, opracowały zestandaryzowane umowy ramowe kredytów dla aktywów cyfrowych, zbliżone do ISDA. Dane cenowe Chainlink (LINK) pełnią funkcję warstwy „orakla” w czasie rzeczywistym dla zautomatyzowanych wezwań do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego w dziesiątkach protokołów. Fireblocks dostarcza warstwę API łączącą depozytariuszy z platformami pożyczkowymi z rozliczeniami w czasie krótszym niż sekunda.
Zdecentralizowana sieć orakli Chainlink jest dziś kręgosłupem systemu danych cenowych dla zautomatyzowanych wezwań do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego na wielu instytucjonalnych platformach pożyczek bitcoinowych, bezpośrednio łącząc wycenę zabezpieczenia z wyzwalaczami likwidacji.
Raport o deweloperach Electric Capital, opublikowany na początku 2026 roku, odnotował utrzymujący się wzrost liczby programistów pracujących nad infrastrukturą kredytową DeFi, przy czym commity związane z udzielaniem pożyczek należą do pięciu największych kategorii aktywności deweloperów on-chain. To zainteresowanie deweloperów sygnalizuje, w jakim kierunku zmierza kolejna fala innowacji produktowych. Bitcoinowo‑nattywne aplikacje pożyczkowe, protokoły, które utrzymują BTC natywnie, bez jego „owijania”, są obecnie główną granicą rozwoju.
Also Read: Google's Gemini Spark Promises Real Agentic Work, But Privacy Fears Follow
Rola stablecoinów jako waluty kredytu
Pożyczki zabezpieczone bitcoinem nie są wypłacane w bitcoinie. Wypłacane są w dolarach, a precyzyjniej – w stablecoinach powiązanych z dolarem. Ta zależność sprawia, że infrastruktura stablecoinów jest kluczowym czynnikiem wzrostu rynku pożyczek, a nie odrębnym trendem.
Podaż USDC od Circle osiągnęła w maju 2026 roku 77 miliardów dolarów, według publicznego panelu Circle, co odzwierciedla zarówno realny popyt na dolara, jak i dojrzewanie szyn płatniczych stablecoinów jako warstwy rozliczeniowej. Pożyczkodawcy korzystający z USD Coin (USDC) mogą rozliczać pożyczki w ciągu minut na łańcuchach takich jak Ethereum (ETH) czy Solana, w porównaniu z terminami T+1 lub T+2 w przypadku tradycyjnych przelewów bankowych. Dla kredytobiorców potrzebujących szybkiego kapitału obrotowego ta różnica w szybkości jest realną przewagą produktową nad liniami kredytowymi oferowanymi przez banki.
Podaż USDC od Circle na poziomie 77 miliardów dolarów w maju 2026 roku stanowi główną pulę płynności, względem której denominowane są pożyczki zabezpieczone bitcoinem, co sprawia, że wzrost podaży stablecoinów jest bezpośrednio skorelowany ze zdolnością rozwojową rynku pożyczek.
Model stablecoina jako waluty kredytu rozwiązuje również strukturalny problem pożyczkodawców. Utrzymywanie depozytów w USD w celu finansowania pożyczek wymaga licencji bankowej. Utrzymywanie USDC w smart kontrakcie i wypłacanie go pod zastaw nadzabezpieczonego BTC może jej nie wymagać, w zależności od jurysdykcji.
Ta prawna szara strefa stopniowo się zawęża, ponieważ regulatorzy doprecyzowują ramy dla stablecoinów, ale jak dotąd pozwoliła ona niebankowym pożyczkodawcom działać na znaczną skalę. Ustawa o stablecoinach w Senacie, procedowana w komisjach w 2026 roku, prawdopodobnie rozwieje część tej niejasności i równocześnie otworzy rynek dla federalnie regulowanych banków.
Also Read: DOGE Is Quietly Retracing The Exact Setup That Worked In 2024
Modele ryzyka, wskaźniki LTV i problem zmienności
Centralne wyzwanie inżynieryjne w pożyczkach zabezpieczonych bitcoinem jest proste do sformułowania i trudne do rozwiązania.
BTC może stracić 20% swojej wartości w 24 godziny. Pożyczkodawca utrzymujący BTC jako zabezpieczenie pożyczki w dolarach musi tak skonstruować wskaźnik LTV i proces wezwań do uzupełnienia depozytu, aby przetrwać taki scenariusz bez ponoszenia straty.
Jeśli zrobi to źle, cykl z 2022 roku się powtórzy. Jeśli zrobi to dobrze, produkt będzie działał niezawodnie w różnych warunkach rynkowych.
Większość instytucjonalnych pożyczkodawców działa dziś przy początkowych wskaźnikach LTV między 30% a 50%. Przy 50% LTV pozycja w BTC o wartości 100 000 dolarów zabezpiecza pożyczkę 50 000 dolarów – co oznacza, że zabezpieczenie musi spaść o 50%, zanim pożyczka stanie się niedozabezpieczona.
Tak duży spadek jest rzadkością.
BTC spadł o więcej niż 50% w ciągu jednego miesiąca tylko trzykrotnie w swojej historii, według danych on-chain CoinMetrics: w marcu 2020 (krach COVID), maju 2021 (zakaz kopania w Chinach) oraz listopad–grudzień 2022 (upadek FTX).
Każde z tych zdarzeń było skrajne i stosunkowo krótkotrwałe. Pożyczkodawca z automatycznymi systemami likwidacji uruchamianymi, powiedzmy, przy 70% LTV miałby w każdym z tych przypadków od 12 do 48 godzin na przeprowadzenie sprzedaży zabezpieczenia.
Dane CoinMetrics wskazują tylko trzy przypadki w historii bitcoina, w których BTC spadł o więcej niż 50% w jednym miesiącu kalendarzowym, i każdy z nich był związany z odrębnym szokiem makro lub sektorowym, a nie z stopniowym pogorszeniem sytuacji.
Rosnąca jest na ten temat literatura akademicka. Artykuł z 2024 roku w serwisie arXiv zatytułowany „Liquidation Risk in DeFi Lending” modelował kaskady likwidacji w on-chainowych protokołach pożyczkowych i stwierdził, że głównym ryzykiem systemowym nie jest niewypłacalność pojedynczego kredytobiorcy, lecz skorelowane likwidacje wywołujące wpływ na cenę, który przyspiesza dalsze likwidacje.
Autorzy rekomendowali dynamiczne dostosowywanie wskaźników LTV w oparciu o ogólnorynkowe otwarte pozycje oraz zalecili, aby protokoły utrzymywały rezerwy likwidacyjne równe co najmniej 5% całkowitej wartości zabezpieczenia. Kilka wiodących protokołów wdrożyło od tego czasu podobne mechanizmy buforowe w swoich projektach.
Also Read: Gemini Broke A Live Portal For 33 Minutes, Deleted 28,745 Code Lines, Then Lied About Fixing It
Wzorce popytu geograficznego i wątek rynków wschodzących
Popyt na pożyczki zabezpieczone bitcoinem nie jest równomiernie rozłożony geograficznie. Badania Ledn wyraźnie identyfikują silny popyt z Ameryki Łacińskiej i Bliskiego Wschodu obok Ameryki Północnej, a ten rozkład geograficzny odzwierciedla coś istotnego w kwestii, dlaczego ludzie w ogóle pożyczają pod zastaw BTC.
W krajach z niestabilną walutą, takich jak Argentyna, Turcja czy Nigeria, trzymanie BTC jest zabezpieczeniem przed dewaluacją lokalnej waluty.
Zaciągnięcie pożyczki pod zastaw tej pozycji w BTC w dolarach lub USDC pozwala mieszkańcom uzyskać kredyt denominowany w dolarze bez rezygnowania z ochrony przed dewaluacją. Alternatywą byłaby sprzedaż BTC, aby uzyskać dolary, a następnie ponowny zakup BTC później, co naraża posiadacza zarówno na koszt transakcyjny, jak i ryzyko reinwestycji. Pożyczanie eliminuje oba te problemy.
Ta dynamika ma wymierną skalę. Inflacja w Argentynie przekraczała 200% rocznie w 2024 roku, zanim zaczęła stopniowo spadać w wyniku dostosowań fiskalnych. Naira Nigerii straciła około 70% wartości względem dolara między 2022 a 2024 rokiem, według danych Banku Centralnego Nigerii. W obu krajach wskaźniki adopcji BTC należą do najwyższych na świecie jako odsetek populacji, zgodnie z 2024 Global Crypto Adoption Index Chainalysis. Ci posiadacze są naturalnymi klientami rynku pożyczek.
2024 Global Crypto Adoption Index Chainalysis sklasyfikował Nigerię i Wietnam w pierwszej piątce na świecie pod względem oddolnej adopcji kryptowalut, napędzanej głównie przez stablecoiny i BTC jako alternatywy dla dolara w środowiskach wysokiej inflacji.
Historia popytu geograficznego jest istotna także dla dynamiki konkurencyjnej. Pożyczkodawcy skoncentrowani na rynku amerykańskim mierzą się z rozbudowanymi barierami regulacyjnymi.
Firmy z siedzibą w jurysdykcjach z bardziej przejrzystymi ramami dla pożyczek kryptowalutowych, takich jak Kajmany, Dubaj czy Salwador, mogą obsługiwać klientów z rynków wschodzących w bardziej elastyczny sposób. Taki arbitraż regulacyjny tworzy dwutorowy krajobraz pożyczkodawców, w którym najbardziej kapitałowo ograniczeni kredytobiorcy trafiają do podmiotów podlegających najmniejszemu nadzorowi – wzorzec, któremu regulatorzy w Waszyngtonie przyglądają się bardzo uważnie.
Also Read: Ethereum Staking Hits Record As 39M Tokens Leave The Market
Krajobraz konkurencyjny i kto wygra rynek wart 1 bilion dolarów
Jeżeli prognoza Ledn o rynku wartym 1 bilion dolarów się sprawdzi, warto już teraz przeanalizować, które podmioty go przechwycą. Trzy wyraźne archetypy konkurentów pozycjonują się do dominacji: wyspecjalizowani, natywnie kryptowalutowi pożyczkodawcy, tradycyjne banki wchodzące poprzez regulowane ramy przechowalni oraz protokoły DeFi przechwytujące segment samodzielnej przechowalni aktywów.
Natywni dla krypto pożyczkodawcy tacy jak Ledn czy Unchained Capital mają przewagę pierwszego ruchu, doświadczenie operacyjne i istniejące relacje z klientami. Ich słabością jest skala bilansu. Rynek wart 1 bilion dolarów wymaga ogromnego kapitału do finansowania. Bez dostępu do taniego finansowania depozytowego lub finansowania z rynków kapitałowych tym firmom grozi sufit wzrostu.
Tradycyjne banki mają odwrotny problem. Goldman Sachs i JPMorgan zasygnalizowały zainteresowanie rozszerzeniem usług kryptowalutowych dla klientów instytucjonalnych. Dysponują bilansami…i relacje regulacyjne. Brakuje im zaplecza technologicznego oraz lejków pozyskiwania klientów w segmencie detalicznym. Najbardziej prawdopodobnym rozwiązaniem jest przejęcie. Ugruntowane banki będą kupować kryptonatywnych pożyczkodawców, aby przejąć ich stos technologiczny oraz bazę klientów – schemat ten jest już widoczny na przykładzie tego, jak Stripe przejął Bridge w segmencie infrastruktury stablecoinów w 2024 r. za szacunkowe 1,1 mld dolarów.
Goldman Sachs i JPMorgan obie publicznie zasygnalizowały zamiar rozszerzenia usług związanych z kryptowalutami dla klientów instytucjonalnych, przygotowując grunt pod falę przejęć wymierzoną w sprawdzone, kryptonatywne platformy pożyczkowe.
Protokoły DeFi przechwycą segment samodzielnej kontroli środków, czyli pożyczkobiorców, którzy odmawiają przekazania BTC do depozytariusza będącego stroną trzecią. To filozoficznie odrębny segment rynku i technicznie wymagający w obsłudze. Blokowanie zabezpieczeń międzyłańcuchowych, natywne DeFi dla BTC oraz weryfikacja pozycji zabezpieczających z użyciem dowodów o zerowej wiedzy to aktywne obszary rozwoju zaprojektowane z myślą o tym kliencie. Stacks, Rootstock oraz protokoły powiązane z Lightning budują w tej przestrzeni, choć żaden z nich nie osiągnął jeszcze istotnych wolumenów pożyczkowych.
Also Read: Cardano's Civil War Rages As Hoskinson Hunts Through 11,000 DAOs
Trajektoria regulacyjna i co dalej
Ścieżka regulacyjna dla pożyczek zabezpieczonych bitcoinem w Stanach Zjednoczonych jest pojedynczą, największą zmienną w horyzoncie prognozy na 1 bln dolarów. Jasne, wykonalne regulacje przyspieszają wejście instytucji i poszerzają bazę pożyczkobiorców. Niejasne lub wrogie regulacje wypychają aktywność za granicę i ograniczają wielkość rynku w obrębie największej puli kapitału na świecie.
Obecny kierunek jest ostrożnie pozytywny. OCC wydał wytyczne zezwalające bankom krajowym na świadczenie usług powierniczych dla kryptoaktywów. CFTC w ramach swojego przekształcenia z 2025 r. dąży do doprecyzowania, które aktywa cyfrowe są towarami, przy czym BTC jest zdecydowanie w tej kategorii. Ustawa Senatu dotycząca stablecoinów, jeśli zostałaby uchwalona w obecnym brzmieniu, stworzyłaby federalne ramy licencyjne dla emitentów stablecoinów, a w konsekwencji także dla pożyczkodawców, którzy denominują pożyczki w tych stablecoinach. Podejście SEC do produktów pożyczkowych pozostaje najbardziej niejasnym wektorem. Pożyczka zabezpieczona BTC, która generuje zysk dla deponentów, wykazuje pewne strukturalne podobieństwa do papieru wartościowego – kwestii, której agencja nie rozstrzygnęła w pełni.
Aktywne wytyczne interpretacyjne OCC, zezwalające na przechowywanie kryptoaktywów na poziomie bankowym, w połączeniu z postępującymi pracami nad ustawodawstwem Senatu w sprawie stablecoinów, tworzą najbardziej sprzyjające w historii USA środowisko regulacyjne dla pożyczek w bitcoinie od czasu pojawienia się tej klasy aktywów.
Ramowe regulacje międzynarodowe wyprzedzają USA w niektórych wymiarach. Rozporządzenie MiCA w Unii Europejskiej, które w pełni weszło w życie pod koniec 2024 r., zapewnia paszportowalne ramy licencyjne dla dostawców usług związanych z kryptoaktywami we wszystkich 27 państwach członkowskich. Pożyczkodawca licencjonowany na podstawie MiCA może działać w Niemczech, Francji, Hiszpanii i 24 innych jurysdykcjach w ramach jednego parasola regulacyjnego. Ta klarowność przyciągnęła kilka założonych w USA platform pożyczkowych do tworzenia podmiotów z siedzibą w UE, podczas gdy ramy regulacyjne na ich rynku macierzystym pozostają niekompletne.
Dziesięcioletnia perspektywa implikowana przez prognozę na 1 bln dolarów jest hojna. Jeśli regulacje w USA zostaną doprecyzowane w ciągu najbliższych dwóch–trzech lat, jak sugeruje obecny impet legislacyjny, adopcja instytucjonalna mogłaby istotnie skrócić ten horyzont. Bardziej prawdopodobny scenariusz, oparty na obecnym rozmieszczeniu kapitału i trajektorii regulacyjnej, to rynek o wartości 200–300 mld dolarów do 2030 r., przy czym dojście do 1 bln dolarów zależy od tego, czy tradycyjne banki w pełni zintegrują zabezpieczenie w BTC w swoich ramach oceny zdolności kredytowej.
Read Next: XRP Network Wakes Up With 4,300 New Wallets In One Day
Zakończenie
Rynek pożyczek zabezpieczonych bitcoinem nie jest spekulacyjną koncepcją. To działający, rosnący sektor z dającymi się zidentyfikować klientami, ugruntowaną infrastrukturą i wiarygodną ścieżką do skali instytucjonalnej.
Prognoza Ledn na poziomie 1 bln dolarów może przyciągać nagłówki, ale ważniejszym sygnałem jest to, co już dziś jest widoczne: regulowani powiernicy, zautomatyzowane silniki likwidacji, tory wypłat w stablecoinach oraz instytucje tradycyjnych finansów aktywnie budujące swoje on-rampy.
Załamanie z 2022 r. było porażką scentralizowanych pożyczkodawców, którzy pomylili dźwignię finansową z modelem biznesowym.
Firmy odbudowujące ten sektor w 2026 r. pracują w oparciu o te same wnioski po fakcie. Segregacja zabezpieczeń, infrastruktura marż w czasie rzeczywistym i przejrzysta logika likwidacji nie są już wyróżnikami.
To nowa baza wyjściowa.
Konkurencja toczy się teraz o cenę, dystrybucję oraz o to, kto najszybciej uzyska dostęp do największych pul kapitału instytucjonalnego i detalicznego.
Dla długoterminowej roli bitcoina w globalnych finansach, głęboki, dobrze funkcjonujący rynek pożyczek jest prawdopodobnie ważniejszy niż przepływy do spotowych ETF-ów czy adopcja płatnicza. Przekształca on zmienny, spekulacyjny aktyw w produktywny instrument finansowy – taki, który generuje aktywność gospodarczą bez konieczności sprzedaży przez kogokolwiek.
Pożyczkobiorca wygrywa, zachowując ekspozycję na potencjał wzrostu. Pożyczkodawca wygrywa, zarabiając na odsetkach od płynnej puli zabezpieczeń. A ekosystem wygrywa, ponieważ wzrasta szybkość obiegu BTC bez presji podażowej.
To trwała dynamika strukturalna, a nie zależna od cyklu.
I właśnie dlatego prognoza na 1 bln dolarów zasługuje na poważną uwagę każdego, kto śledzi kierunek, w którym zmierzają kryptowalutowe rynki kapitałowe.
Read Next: HYPE Hits New All-Time High Above $63, Outpacing The Market