Tokenizacja realnych aktywów przeszła z poziomu teoretycznej koncepcji do mierzalnej siły rynkowej, a dane potwierdzają dziś, że jeden protokół wyróżnił się jako najczytelniejszy zwycięzca.
Ondo Finance (ONDO) ma większą ekspozycję na tokenizowane amerykańskie obligacje skarbowe niż jakakolwiek konkurencyjna platforma DeFi, kotwicząc sektor, który po cichu urósł do ponad 20 mld USD zablokowanej wartości on-chain na maj 2026 r. Ta wartość nie obejmuje tokenizacji prywatnego kredytu, nieruchomości ani towarów, które podniosłyby łączną kwotę znacząco wyżej.
Szersze tło czyni pozycję Ondo jeszcze bardziej znaczącą. Fundusz BUIDL BlackRock surpassed 500 mln USD aktywów pod zarządzaniem w ciągu kilku tygodni od uruchomienia, ustanawiając tempo, którego wcześniej żaden instytucjonalny eksperyment DeFi nie osiągnął.
Tymczasem Boston Consulting Group estimates, że sam adresowalny rynek dla tokenizowanych niepłynnych aktywów osiągnie 16 bln USD do 2030 r.
Te dwa punkty danych wyznaczają ramy obecnego momentu: instytucje już weszły do gry, a sufit wciąż pozostaje niemal niewyobrażalnie wysoki.
TL;DR
- Tokenizowane realne aktywa przekroczyły 20 mld USD zablokowanej wartości on-chain w 2026 r., napędzane przez produkty na obligacje skarbowe USA od Ondo Finance, BlackRock i Franklin Templeton.
- Produkty OUSG i USDY Ondo Finance mają największy, natywny dla DeFi, udział w tokenizowanych papierach skarbowych, a token ONDO ma kapitalizację rynkową 1,69 mld USD na 7 maja 2026 r.
- Jaśniejsze regulacje w USA i UE przyspieszają wejście instytucji, ale interoperacyjność i infrastruktura powiernicza pozostają dwoma największymi strukturalnymi barierami skalowania.
Co naprawdę oznacza tokenizacja realnych aktywów w 2026 r.
Zwrot „tokenizacja realnych aktywów” jest używany luźno co najmniej od 2018 r., ale jego znaczenie wyostrzyło się znacząco. W obecnej formie tokenizacja RWA oznacza proces tworzenia tokena na blockchainie, który reprezentuje prawny tytuł do aktywa poza łańcuchem – czy to amerykańskiego bonu skarbowego, obligacji korporacyjnej, tytułu własności nieruchomości, czy pozycji na towarach. Sam token nie zastępuje instrumentu prawnego. Stanowi raczej „opakowanie”, które pozwala rozliczać, przenosić i generować dochód z aktywa bazowego w środowisku smart kontraktów.
To rozróżnienie ma znaczenie, ponieważ we wczesnych eksperymentach z tokenizacją często mylono token z samym aktywem. Securitize, agent transferowy i warstwa zgodności stojąca za funduszem BUIDL BlackRock, describes architekturę jako taką, w której token jest jedynie cyfrową reprezentacją papieru wartościowego, który nadal pozostaje zarejestrowany zgodnie z obowiązującym prawem. Takie ujęcie sprawiło, że BUIDL stał się akceptowalny dla inwestorów instytucjonalnych związanych regulacjami dotyczącymi papierów wartościowych. To także powód, dla którego produkt OUSG Ondo, dający użytkownikom DeFi ekspozycję na krótkoterminowe papiery skarbowe USA, jest zbudowany poprzez regulowany fundusz, a nie bezpośredni instrument on-chain.
Globalny rynek tokenizowanych aktywów, mierzony na publicznych blockchainach, surpassed 20 mld USD całkowitej zablokowanej wartości na początku 2026 r., przy czym produkty oparte na obligacjach skarbowych USA odpowiadały za ponad 6 mld USD tej kwoty.
Ewolucja między 2022 a 2026 r. jest uderzająca. Cztery lata temu tokenizowane aktywa na publicznych łańcuchach sięgały zaledwie kilkuset milionów dolarów, skoncentrowanych niemal wyłącznie w stablecoinach i aktywach syntetycznych. Obecny krajobraz obejmuje tokenizowane fundusze rynku pieniężnego od Franklin Templeton (FOBXX), tokenizowane obligacje korporacyjne pilotażowo emitowane na platformie Onyx JPMorgan, a także rosnącą warstwę protokołów prywatnego kredytu kierowanych przez Maple Finance i Centrifuge. Ondo znajduje się na przecięciu tej instytucjonalnej podaży i natywnego dla DeFi popytu.
Also Read: Ethereum Targets $2,400 As Binance Futures Momentum Turns Bullish
Pozycja rynkowa Ondo Finance i architektura produktów
Ondo Finance uruchomiło swój pierwszy produkt klasy instytucjonalnej, OUSG (Ondo Short-Term U.S. Government Bond Fund), w styczniu 2023 r. Produkt daje akredytowanym inwestorom ekspozycję on-chain na ETF iShares Short Treasury Bond od BlackRock. Dzięki „opakowaniu” regulowanego ETF-u w strukturę smart kontraktów Ondo stworzyło produkt, który generuje rzeczywisty dochód z obligacji skarbowych, a jednocześnie pozostaje kompozycyjny z protokołami DeFi.
Drugi główny produkt platformy, USDY (U.S. Dollar Yield), rozszerzył dostęp poza inwestorów akredytowanych w jurysdykcjach, w których jest to dozwolone, oferując tokenizowaną notę zabezpieczoną krótkoterminowymi obligacjami skarbowymi USA i depozytami na żądanie w bankach. Na maj 2026 r. USDY grown do jednego z największych pojedynczych tokenizowanych instrumentów dochodowych dostępnych dla uczestników detalicznych spoza USA. Łączne aktywa pod zarządzaniem w całym pakiecie produktów Ondo exceeded 2,4 mld USD, lokując projekt przed FOBXX Franklin Templeton i zbliżając go do funduszu BUIDL BlackRock w segmencie rynku dostępnym z poziomu DeFi.
Łączne tokenizowane aktywa pod zarządzaniem przez Ondo Finance crossed 2,4 mld USD w 2026 r., czyniąc go największym natywnym dla DeFi emitentem tokenizowanych papierów skarbowych według aktywów wdrożonych na publicznych blockchainach.
Token ONDO, pełniący rolę warstwy governance i użyteczności dla Ondo DAO oraz Ondo Chain (nadchodzącego blockchaina klasy instytucjonalnej), trades w okolicach 0,346 USD na 7 maja 2026 r., z kapitalizacją rynkową 1,69 mld USD i 24‑godzinnym wolumenem obrotu 212 mln USD.
Jednodniowy wzrost o 6,9% odzwierciedla utrzymującą się uwagę instytucji wobec całego sektora RWA. Kapitalizacja Ondo plasuje je wśród 55 największych aktywów na świecie, co jest nietypową pozycją dla protokołu, który cztery lata temu jeszcze nie istniał.
Also Read: Bitcoin Tops $82,000 As 67-Day Funding Slump Hints At Short Squeeze
BlackRock BUIDL i instytucjonalny katalizator
Wejście BlackRock w tokenizowane fundusze w marcu 2024 r. zadziałało jak sygnał legitymizacji dla całego sektora RWA. Fundusz BUIDL (BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund) launched na Ethereum (ETH) z Securitize jako agentem transferowym i USD Coin Circle’a (USDC) jako głównym instrumentem płynności. W ciągu sześciu tygodni od startu BUIDL surpassed 500 mln USD AUM, stając się największym tokenizowanym funduszem obligacji skarbowych USA pod względem aktywów w tym czasie.
Struktura funduszu jest celowo instytucjonalna. Minimalna inwestycja to 5 mln USD. Uprawnieni inwestorzy muszą być „qualified purchasers” zgodnie z prawem papierów wartościowych USA. Wykupy obsługiwane są przez infrastrukturę Securitize, a fundusz wypłaca dziennie narosłe dywidendy bezpośrednio w USDC na portfele on-chain.
Ten ostatni element – automatyczna, codzienna dystrybucja dochodu na adres blockchain – stanowi istotne usprawnienie operacyjne względem tradycyjnych funduszy rynku pieniężnego, które wymagają rozliczeń T+1 lub T+2 przez łańcuchy powiernicze.
Fundusz BUIDL BlackRock attracted ponad 500 mln USD aktywów w ciągu pierwszych sześciu tygodni, pokazując, że instytucjonalny popyt na produkty dochodowe on-chain ma charakter strukturalny, a nie spekulacyjny.
Efekt pośredni dla Ondo był bezpośredni. Gdy BUIDL wystartował, początkowo opierał się na OUSG Ondo jako buforze płynności dla inwestorów szukających wykupów tego samego dnia poza standardowymi godzinami.
Ta integracja, disclosed przez Ondo we wpisie na blogu, faktycznie ustawiła Ondo w roli „hydrauliki DeFi” pod on-chainowym produktem największego na świecie zarządcy aktywów. Relacja od tego czasu ewoluowała – Ondo buduje własną infrastrukturę instytucjonalną poprzez Ondo Chain – ale pierwotna integracja pozostaje momentem definiującym dojrzewanie sektora RWA.
Also Read: Toncoin Rally Sends TON Volume Above $1B After 24% Daily Gain
Franklin Templeton, JPMorgan i krajobraz konkurencyjny
Ondo i BlackRock nie działają w izolacji. Obszar tokenizowanych aktywów przyciągnął zarówno tradycyjnych gigantów finansowych, jak i protokoły natywne dla krypto, z których każdy podchodzi do rynku z innego punktu startowego.
Dynamika konkurencyjna między tymi graczami wiele mówi o tym, dokąd zmierza sektor.
Franklin Templeton uruchomił platformę Benji Investments oraz fundusz FOBXX (Franklin OnChain U.S. Government Money Fund) już w 2021 r., czyniąc go pierwszym zarejestrowanym w USA funduszem wzajemnym, który wykorzystuje publiczny blockchain do przetwarzania transakcji i prowadzenia rejestru właścicieli udziałów.
Fundusz operates na Stellar (XLM) i Polygon (POL), urósł do ponad 500 mln USD AUM i pozostaje jednym z nielicznych tokenizowanych funduszy dostępnych dla detalicznych inwestorów z USA z minimalną inwestycją 20 USD. Platforma Onyx JPMorgan obrała inną drogę, koncentrując się na instytucjonalnym rozliczaniu transakcji międzybankowych i operacjach repo, a nie produktach skierowanych do szerokiej publiczności.
JPMorgan has processed ponad 1 bilion dolarów skumulowanych transakcji repo poprzez Onyx od 2020 roku.
Fundusz FOBXX Franklin Templeton holds ponad 500 milionów dolarów aktywów i pozostaje najdłużej działającym funduszem inwestycyjnym zarejestrowanym w USA, operującym na publicznym blockchainie, uruchomionym ponad trzy lata przed wejściem BlackRock na rynek.
Po stronie natywnej dla DeFi, Centrifuge i Maple Finance dominują w segmencie tokenizacji prywatnego kredytu. Centrifuge facilitated ponad 600 milionów dolarów finansowania dla pożyczkobiorców ze świata rzeczywistego, w tym firm faktoringowych, originatorów kredytów hipotecznych i dostawców finansowania handlu.
Maple Finance, które po niewypłacalnościach z 2022 roku przestawiło się na udzielanie pożyczek instytucjonalnych, originated ponad 2,5 miliarda dolarów łącznej wartości pożyczek na 2026 rok, z rosnącym naciskiem na produkty zabezpieczone amerykańskimi obligacjami skarbowymi na potrzeby zarządzania gotówką.
Przewaga konkurencyjna każdego z graczy zależy w dużej mierze od tego, czy jako swoją główną propozycję wartości obierają komponowalność z DeFi, czy zgodność regulacyjną. Ondo w sposób nietypowy próbuje uchwycić jednocześnie oba te elementy.
Also Read: Toncoin’s 23% Rally Puts Telegram’s Crypto Bet Back In Focus
Ramy regulacyjne umożliwiające adopcję instytucjonalną
Przyspieszenie instytucjonalnej tokenizacji RWA w latach 2025 i 2026 nie jest wyłącznie napędzane przez rynek. Seria zmian regulacyjnych, szczególnie w Stanach Zjednoczonych i Unii Europejskiej, stworzyła szkielet prawny, którego duże instytucje potrzebowały, zanim zaangażowały kapitał na większą skalę.
W Stanach Zjednoczonych approval ETF-ów na spotowy Bitcoin (BTC) przez Komisję Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) w styczniu 2024 roku został następnie uzupełniony szerszą zmianą nastawienia wobec aktywów cyfrowych za kolejnej administracji.
Ustawa Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act (FIT21), która passed przez Izbę Reprezentantów w maju 2024 roku, zapewniła pierwsze kompleksowe ramy odróżniające cyfrowe towary od cyfrowych papierów wartościowych, dając emitentom jaśniejsze wytyczne dotyczące strukturyzowania tokenizowanych produktów.
Następne wytyczne pracowników SEC dotyczące tokenizowanych papierów wartościowych clarified, że tokeny reprezentujące udziały w zarejestrowanych spółkach inwestycyjnych mogą być emitowane i przenoszone na publicznych blockchainach w ramach obowiązującego prawa papierów wartościowych, pod warunkiem że agenci transferowi i brokerzy-dealerzy prowadzą odpowiednie rejestry.
Unijne rozporządzenie Markets in Crypto-Assets (MiCA), które stało się fully applicable w grudniu 2024 roku, stworzyło pierwsze kompleksowe ramy licencyjne dla dostawców usług w zakresie kryptoaktywów we wszystkich 27 państwach członkowskich, umożliwiając emitentom tokenizowanych aktywów działalność w oparciu o jednolity paszport regulacyjny.
W Unii Europejskiej pełne wdrożenie MiCA w grudniu 2024 roku ustanowiło paszportowalne licencje dla dostawców usług w zakresie kryptoaktywów i stworzyło odrębną kategorię dla tokenów referencyjnych względem aktywów. Unijny Reżim Pilotażowy DLT, który went live w marcu 2023 roku i został przedłużony do 2026 roku, pozwolił regulowanym giełdom i systemom rozliczeniowym prowadzić obrót tokenizowanymi papierami wartościowymi na infrastrukturze opartej na technologii rozproszonego rejestru w ramach piaskownicy regulacyjnej.
Kilka europejskich banków, w tym Deutsche Bank, Societe Generale i ABN AMRO, skorzystało z Reżimu Pilotażowego DLT do emisji i rozliczania tokenizowanych obligacji. Te zmiany regulacyjne łącznie obniżyły premię za ryzyko prawne, która wcześniej uniemożliwiała instytucjom zaangażowanie się w aktywa on-chain na dużą skalę.
Also Read: ONDO Gains 3.9% As RWA Tokenization Narrative Draws Fresh Interest
Infrastruktura blockchain: które łańcuchy wygrywają przepływy RWA
Nie wszystkie blockchainy są równe w oczach emitentów instytucjonalnej tokenizacji. Wybór infrastruktury blockchain odzwierciedla złożony kompromis między bezpieczeństwem, znajomością regulacyjną, kosztami transakcji, szybkością finalizacji oraz dostępnością zgodnych z regulacjami rozwiązań powierniczych. Dane do maja 2026 roku pokazują wyraźną hierarchię.
Ethereum pozostaje dominującą warstwą rozliczeniową dla tokenizowanych aktywów o wysokiej wartości. BUIDL BlackRocka, OUSG i USDY Ondo w swoich głównych wdrożeniach oraz większość emisji tokenizowanych obligacji korzystają z głównej sieci Ethereum lub rollupów kompatybilnych z Ethereum.
Bezpieczeństwo sieci, głęboka płynność oraz szerokie wsparcie powiernicze ze strony dostawców takich jak Anchorage Digital, Coinbase Custody i Fireblocks czynią ją domyślnym wyborem dla aktywów, w przypadku których zaufanie do kontrahenta jest kluczowe. Stellar hostuje FOBXX Franklin Templeton, wybrany ze względu na niskie koszty transakcji i wbudowane funkcje zgodności regulacyjnej związane z emisją aktywów. Polygon służy jako drugorzędne środowisko wdrożeniowe dla kilku tokenizowanych produktów funduszowych, które szukają niższych kosztów gazu przy zachowaniu kompatybilności z EVM.
Według danych rwa.xyz Ethereum odpowiada za ponad 65% łącznej wartości tokenizowanych RWA na publicznych blockchainach na maj 2026 roku, podczas gdy Stellar i Polygon łącznie reprezentują około 20% pozostałej części.
Własny Ondo Chain Ondo reprezentuje odrębny strategiczny zakład. Ogłoszony jako kompatybilny z EVM, blockchain z walidatorami na zezwolenie, zaprojektowany specjalnie do instytucyjnej emisji RWA, Ondo Chain aims rozwiązać główne zastrzeżenia instytucji wobec publicznych blockchainów: nieprzewidywalne koszty gazu, ekspozycję na MEV oraz brak kontroli KYC na poziomie sieci. Łańcuch wykorzystuje zestaw walidatorów na zezwolenie, złożony z dużych instytucji finansowych i giełd, jednocześnie utrzymując transfery aktywów w architekturze kompatybilnej z EVM, co pozwala na komponowalność z DeFi. To, czy ten model zdoła przyciągnąć wystarczającą płynność, aby rzucić wyzwanie przewadze Ethereum, pozostaje najbardziej interesującym otwartym pytaniem w sektorze.
Also Read: B3 Token Rockets 249% In 24 Hours, Outpacing Every Trending Crypto Coin
Mechanika dochodu i dlaczego skarbowe aktywa on-chain przewyższyły DeFi w latach 2023–2025
Wzrost popularności tokenizowanych produktów opartych na obligacjach skarbowych jest nierozerwalnie związany ze środowiskiem stóp procentowych, jakie panowało od 2022 roku do znacznej części 2025 roku.
Gdy Rezerwa Federalna podniosła stopę funduszy federalnych do przedziału 5,25%–5,50%, rentowność krótkoterminowych papierów skarbowych USA przekroczyła 5% rocznie, czyli poziom zdecydowanie przewyższający zyski dostępne na rynkach pożyczek DeFi.
Ta inwersja, w której wolne od ryzyka skarbowe aktywa on-chain przynosiły wyższy dochód niż nadzabezpieczone pożyczki DeFi, była najważniejszym pojedynczym czynnikiem strukturalnym napędzającym adopcję RWA.
Przed 2022 rokiem posiadacze stablecoin, którzy deponowali aktywa w protokołach DeFi takich jak Aave lub Compound, mogli zarabiać od 3% do 15% rocznie, w zależności od warunków rynkowych. Dochody te wynikały z popytu pożyczkowego wewnątrz ekosystemu DeFi. Gdy szersze wolumeny na rynku krypto skurczyły się, a popyt pożyczkowy spadł, zyski w DeFi załamały się. USDC supply APY protokołu Aave (AAVE) fell poniżej 2% na długie okresy w 2023 roku.
Dla porównania, posiadacz stablecoina, który w tym samym okresie zrealizował wymianę na USDY Ondo lub FOBXX Franklin Templeton, osiągał dochody powyżej 4,5%, oparte na amerykańskich papierach skarbowych o praktycznie zerowym ryzyku kredytowym.
W szczytowym momencie pod koniec 2023 roku tokenizowane produkty oparte na amerykańskich obligacjach skarbowych na publicznych blockchainach offered zannualizowane dochody przekraczające 5,2%, w porównaniu z poniżej 2% stóp zwrotu dla dostawców na głównych protokołach pożyczkowych DeFi, co stworzyło najczytelniejszy w historii sektora przypadek przewagi aktywów instytucjonalnych on-chain skorygowanych o ryzyko.
Późniejsze obniżki stóp procentowych przez Rezerwę Federalną, rozpoczęte we wrześniu 2024 roku, skompresowały rentowności obligacji skarbowych; 3-miesięczny bon skarbowy obecnie yielding około 4,1% na początek maja 2026 roku. Ta kompresja nieznacznie spowolniła tempo wzrostu aktywów pod zarządzaniem w tokenizowanych produktach skarbowych, ale go nie odwróciła. Strukturalna wygoda dochodu on-chain, obejmująca zautomatyzowaną dystrybucję, transferowalność 24/7 i komponowalność z DeFi, nadal przyciąga kapitał, nawet gdy różnica w rentowności się zawęża. Trajektoria wzrostu Ondo od 2024 do 2026 roku potwierdza tę interpretację: platforma dodała ponad 1,5 miliarda dolarów aktywów pod zarządzaniem w okresie, gdy rentowności obligacji skarbowych malały.
Also Read: Venice Token Surges 21% And Reaches $518M Market Cap On AI Privacy Momentum
Tokenizacja prywatnego kredytu: wyżej oprocentowana, wyżej ryzykowna granica
Choć tokenizowane papiery skarbowe dominują w nagłówkach, tokenizacja prywatnego kredytu reprezentuje większą długoterminową szansę oraz bardziej ryzykowną granicę. Globalne rynki prywatnego kredytu są estimated przez Międzynarodowy Fundusz Walutowy na około 2,1 biliona dolarów aktywów pod zarządzaniem (AUM) na 2024 r., co czyni je większymi niż globalny rynek obligacji o wysokim dochodzie (high-yield). Przeniesienie choćby ułamka tej kwoty on-chain przyćmiłoby obecny rynek tokenizowanych amerykańskich obligacji skarbowych.
Centrifuge zapoczątkował ten model dzięki protokołowi Tinlake, który łączy rzeczywiste należności kredytowe w strukturyzowane transze, finansowane przez inwestorów DeFi.
Transza senioralna otrzymuje priorytet spłaty i niższą rentowność.
Transza junioralna absorbuje pierwsze straty i oferuje wyższą rentowność.
Pożyczkobiorcami są realne firmy, w tym Fortunafi, New Silver (pożyczkodawca typu residential bridge) oraz Harbor Trade Credit. Pule Centrifuge finansowały aktywa obejmujące finansowanie faktur, pożyczki pomostowe zabezpieczone nieruchomościami, faktury frachtowe oraz kredyt konsumencki.
Centrifuge udzielił od 2021 r. ponad 600 mln USD finansowania w świecie rzeczywistym w ramach ponad 1 500 indywidualnych kredytów, co czyni go największą natywną dla DeFi platformą prywatnego kredytu pod względem łącznego wolumenu udzielenia finansowania.
Profil ryzyka istotnie różni się od tokenizowanych obligacji skarbowych. W 2022 r. skarbce aktywów świata rzeczywistego (RWA) w MakerDAO doświadczyły zaległości w spłatach pożyczek udzielonych za pośrednictwem Centrifuge, a Maple Finance poniósł głośne niewypłacalności ze strony pożyczkobiorców, w tym Orthogonal Trading i Auros Global, po upadku FTX. Zdarzenia te pokazały, że tokenizacja pożyczki nie eliminuje ryzyka kredytowego tkwiącego w samym pożyczkobiorcy. Jednocześnie doprowadziły jednak do konstruktywnej reakcji branży: zaostrzenia kryteriów oceny kredytowej pożyczkobiorców, wymogów nadzabezpieczenia oraz wprowadzenia profesjonalnych zarządzających kredytem jako pośredników między płynnością DeFi a pożyczkobiorcami w świecie rzeczywistym. Rynek tokenizacji prywatnego kredytu po 2023 r. ma strukturalnie bardziej konserwatywny charakter i w konsekwencji jest bardziej atrakcyjny dla kapitału instytucjonalnego.
Also Read: TON Tops Layer-1 Finality Race At 0.6 Seconds, Durov Says
Interoperacyjność, depozyt i luki infrastrukturalne nadal blokujące skalę
Pomimo imponujących nagłówków o wzroście, tokenizacja RWA napotyka trzy strukturalne luki infrastrukturalne, które wciąż ograniczają adopcję instytucjonalną na skalę oczekiwaną przez jej zwolenników. Rozwiązanie tych luk jest kluczowym wyzwaniem inżynieryjnym i regulacyjnym dla sektora do 2028 r.
Pierwszą luką jest interoperacyjność między łańcuchami. Tokenizowana obligacja skarbowa wyemitowana w sieci Ethereum nie może w sposób natywny zostać rozliczona względem tokenizowanej obligacji wyemitowanej w sieci Stellar. Inwestor, który chce użyć USDY od Ondo jako zabezpieczenia w protokole pożyczkowym opartym na Solanie (SOL), potrzebuje mostu, a mosty wprowadzają ryzyko kontraktu smart. CCIP (Cross-Chain Interoperability Protocol) opracowany przez Chainlink ma na celu rozwiązanie tego problemu, dostarczając ustandaryzowaną warstwę komunikacji dla transferów tokenów między łańcuchami, z gwarancjami bezpieczeństwa na poziomie instytucjonalnym. CCIP został zintegrowany przez Ondo do transferów USDY między łańcuchami oraz przez kilka dużych banków w pilotażowych rozliczeniach tokenizowanych obligacji. Nie jest jednak jeszcze standardem uniwersalnym, a konkurencyjne rozwiązania interoperacyjności od LayerZero i Axelar spowodowały fragmentację.
Drugą luką jest depozyt (custody) na poziomie instytucjonalnym. Większość regulowanych depozytariuszy może przechowywać tokenizowane papiery wartościowe w imieniu klientów, ale operacyjne procesy obsługi aktywów on-chain pozostają niedojrzałe w porównaniu z tradycyjnymi papierami wartościowymi.
Fireblocks, obsługujący ponad 1 800 klientów instytucjonalnych, stworzył Policy Engine, który automatyzuje zasady zgodności (compliance) dla transferów on-chain, jednak integracja tej infrastruktury z tradycyjnymi systemami prime brokerage pozostanie dla większości dużych banków projektem rozłożonym na wiele lat.
Chainlink (LINK) CCIP przetworzył ponad 18 mld USD wartości w transferach między łańcuchami od czasu uruchomienia w mainnecie, co czyni go najszerzej wdrożoną infrastrukturą cross-chain na poziomie instytucjonalnym w ekosystemie tokenizacji RWA.
Trzecią luką jest standaryzacja prawna. Tokenizowana obligacja wyemitowana zgodnie z prawem angielskim podlega innym zasadom niż obligacja emitowana zgodnie z prawem stanu Nowy Jork czy prawem trustu stanu Delaware. ISDA (International Swaps and Derivatives Association) opublikowało w 2023 r. ramy prawne dla instrumentów pochodnych na aktywach cyfrowych, a IOSCO (International Organization of Securities Commissions) wydało w 2023 r. zalecenia polityczne dotyczące kryptoaktywów i aktywów cyfrowych, ale nie wyłonił się dotąd jeden globalny standard dotyczący prawnej wykonalności transferów tokenizowanych aktywów pomiędzy jurysdykcjami. Dopóki taki standard nie powstanie, transgraniczna tokenizacja instytucjonalna będzie wymagała indywidualnych opinii prawnych dla każdej transakcji, co zwiększa tarcia i koszty.
Also Read: BTC Holds Near $81K While Trending Altcoins Move In Opposite Directions
Perspektywy 2026–2030: gdzie może popłynąć 16 bilionów dolarów w tokenizowanych aktywach
Szacunek Boston Consulting Group mówiący o 16 bilionach dolarów w tokenizowanych aktywach niepłynnych do 2030 r. stał się najczęściej cytowaną prognozą w sektorze, ale wymaga rozbicia na części. Kwota ta obejmuje tokenizowane nieruchomości (1,4 bln USD), fundusze private equity i venture (0,4 bln USD), prywatny dług i obligacje (6,8 bln USD), aktywa infrastrukturalne (1,2 bln USD) oraz inne niepłynne klasy aktywów. Nawet przy konserwatywnym scenariuszu 10% „przechwycenia” tej wartości, rynek adresowalny on-chain do 2030 r. wyniósłby 1,6 bln USD, czyli około 80 razy więcej niż obecny rozmiar rynku RWA.
Droga do takiej skali wymaga trzech sekwencyjnych etapów. Po pierwsze, luki interoperacyjności i depozytu opisane w sekcji 9 muszą zostać na tyle rozwiązane, by inwestorzy instytucjonalni mogli przenosić kapitał między łańcuchami i klasami aktywów bez konieczności każdorazowej budowy dedykowanej infrastruktury inżynieryjnej dla każdej transakcji. Po drugie, musi się pogłębić płynność rynku wtórnego tokenizowanych aktywów. Obecny rynek tokenizowanych obligacji skarbowych jest wysoce płynny właśnie dlatego, że same obligacje skarbowe są z natury płynne. Tokenizowane private equity czy nieruchomości startują z pozycji aktywów niepłynnych i żadna infrastruktura blockchain nie zmienia fundamentalnej ekonomiki tych bazowych aktywów. Po trzecie, musi się rozszerzyć dostęp detaliczny. Obecnie najważniejsze produkty są ograniczone do inwestorów akredytowanych lub kwalifikowanych. Szeroki dostęp detaliczny wymagałby dalszych zmian regulacyjnych, szczególnie w Stanach Zjednoczonych, gdzie definicja „inwestora akredytowanego” przyjęta przez SEC nie uległa istotnym zmianom mimo wieloletnich zabiegów.
Bank Rozrachunków Międzynarodowych (BIS) szacuje, że tokenizacja może obniżyć koszty rozliczeń transakcji papierami wartościowymi nawet o 35% i skrócić czas rozliczeń post-transakcyjnych z dni do minut, co oznacza wzrost produktywności przekładający się na setki miliardów dolarów oszczędności rocznie dla globalnego systemu finansowego.
Strategiczna mapa drogowa Ondo adresuje dwa pierwsze z tych trzech wymogów. Ondo Chain jest zaprojektowany jako warstwa interoperacyjności, podczas gdy relacje dystrybucyjne Ondo z BlackRock i Securitize dotyczą wymiarów płynności i depozytu.
Przejście platformy do pełnej struktury zarządzania przez Ondo DAO daje posiadaczom tokenów wpływ na parametry protokołu, w tym struktury opłat, wspierane aktywa i integracje z łańcuchami. Czy ONDO, przy obecnej kapitalizacji rynkowej wynoszącej 1,69 mld USD, jest wycenione z dyskontem względem scenariusza wzrostowego, czy też scenariusz ten jest już w cenie – to kluczowe pytanie wyceny, na które rynek stara się na bieżąco odpowiedzieć.
Jasne jest na podstawie danych on-chain, trajektorii regulacyjnej oraz już zaangażowanego kapitału instytucjonalnego, że tokenizacja RWA nie jest już eksperymentem.
To budowa infrastruktury, a firmy, które będą posiadać „szyny” (rails), przechwycą nieproporcjonalnie duży udział z bardzo dużego rynku.
Read Next: Aave Wipes Out Hacker Collateral As $293M Kelp DAO Recovery Nears Finish
Zakończenie
Sektor tokenizacji aktywów świata rzeczywistego przeszedł od fazy proof-of-concept do infrastruktury instytucjonalnej w około trzy lata. Kamienie milowe po drodze – uruchomienie BUIDL przez BlackRock, 2,4 mld USD AUM Ondo, pierwszy regulowany fundusz inwestycyjny on-chain Franklin Templeton, pełne wdrożenie MiCA w UE oraz uchwalenie FIT21 w Izbie Reprezentantów USA – łącznie reprezentują strukturalną zmianę w sposobie, w jaki największe instytucje finansowe postrzegają emisję papierów wartościowych, rozrachunek i dystrybucję dochodu.
Pozycja Ondo Finance w centrum tej zmiany nie jest przypadkowa. Platforma podjęła świadomą decyzję architektoniczną, by jednocześnie budować pod kątem zgodności regulacyjnej i komponowalności z DeFi – kombinację, którą większość konkurentów rozdzieliła na oddzielne ścieżki.
Ten wybór doprowadził do powstania relacji płynnościowego „backstopu” z BUIDL od BlackRock, która z kolei uwiarygodniła Ondo jako kontrahenta dla największego zarządzającego aktywami na świecie. Kapitalizacja rynkowa tokena ONDO na poziomie 1,69 mld USD i jednodniowy wzrost o 6,9% 7 maja 2026 r. odzwierciedlają rynek, który w coraz większym stopniu wycenia tę strukturalną przewagę.
Pozostałe bariery są realne. Interoperacyjność między łańcuchami jest rozfragmentowana. Instytucjonalne procesy depozytowe są niedojrzałe. Standaryzacja prawna między jurysdykcjami jest kwestią wielu lat. A rynek tokenizacji prywatnego kredytu, który stanowi największą długoterminową szansę, nadal niesie istotne ryzyko kredytowe, którego infrastruktura on-chain nie eliminuje.
Żadna z tych barier nie jest nie do pokonania, a trajektoria napływu kapitału, uwagi regulatorów i talentu inżynieryjnego do sektora sugeruje, że nie pozostaną one barierami na zawsze. Obecne 20 mld USD on-chain to punkt wyjścia, a nie cel końcowy.
ReadNext: Hyperliquid zmierza w stronę wyceny 10,5 mld USD, podczas gdy HYPE utrzymuje się powyżej 44 USD