USDa

O que é USDa?

USDa (ticker comumente exibido como “USDA” em exploradores) é uma stablecoin garantida por Bitcoin e supercolateralizada, emitida pela Avalon Labs, projetada para converter exposição “ociosa” em BTC em liquidez em dólares utilizável on-chain sem forçar uma venda à vista, principalmente permitindo que usuários tomem empréstimos em USDa contra BTC e colateral derivado de BTC dentro da stack de lending CeDeFi da Avalon e, em seguida, utilizem a stablecoin tomada emprestada em diversos protocolos DeFi.

A principal tese de vantagem competitiva não está em uma teoria de colateral inédita — stablecoins de CDP já são um espaço de design maduro —, mas sim na combinação de uma taxa de empréstimo fixa, aplicada por contrato, um trilho de conversão in-protocol 1:1 entre USDa e USDT (que depende implicitamente de parceiros de liquidez off-chain e capacidade operacional, em vez de arbitragem puramente on-chain) e distribuição omnichain via mensagens LayerZero. A Avalon apresenta esse conjunto como um “pacote” de estabilidade e liquidez voltado a usuários de “BTCfi”, em vez de ao DeFi nativo do Ethereum de forma generalista.

Referências primárias relevantes incluem a própria documentação de produto da Avalon sobre o CeDeFi CDP USDa e seu enquadramento dos mecanismos que distinguem o USDa, bem como o contexto de distribuição cross-chain implícito na arquitetura mais ampla de tokens fungíveis omnichain da LayerZero.

Em termos de escala e posicionamento de mercado, o USDa deve ser entendido como uma stablecoin de CDP de nicho, porém ambiciosa, cujo mercado-alvo está concentrado em bases de colateral adjacentes ao Bitcoin (BTC envolvido, BTC em staking líquido e derivativos relacionados) e em redes onde a Avalon opera, em vez de funcionar como uma camada fundamental de liquidação, como USDT/USDC.

No início de 2026, painéis públicos de stablecoins acompanhavam a oferta circulante/capitalização de mercado do USDa na faixa de algumas centenas de milhões de dólares e o categorizavam explicitamente como “garantido por cripto”, ao mesmo tempo em que destacavam a ausência de atestações públicas no formato esperado de stablecoins lastreadas em reservas fiduciárias; ver a entrada de stablecoin da DeFiLlama para Avalon USDa e sua página de classificação no registro de RWA para USDa. A própria Avalon também afirmou publicamente períodos de rápido crescimento de TVL e ampla expansão multichain, embora tais números devam ser tratados como instantâneos de marketing, a menos que sejam reconciliados de forma independente com séries de TVL de terceiros.

Os marcos auto-divulgados da Avalon são resumidos em sua página About, enquanto coberturas de imprensa de terceiros capturaram uma narrativa de crescimento entre 2024 e 2025 ligada à demanda por colateral em BTC e empréstimos a taxa fixa (por exemplo, a reportagem da CoinDesk sobre a Série A da Avalon e seu posicionamento de produto em dezembro de 2024) em CoinDesk.

Quem fundou o USDa e quando?

O USDa foi lançado pela Avalon Labs no fim de 2024, em um ambiente de mercado em que participantes cripto-nativos estavam, ao mesmo tempo, voltando a assumir risco com alavancagem on-chain e buscando wrappers de stablecoin “geradores de yield” ou “mais eficientes em capital” após vários ciclos de falhas de design de stablecoins e colapsos de credores.

A linha do tempo da própria Avalon atribui a implantação do USDa a novembro de 2024 e o apresenta como a primeira “stablecoin lastreada em Bitcoin” dentro da evolução de sua plataforma; esse contexto de lançamento é declarado diretamente nos marcos da página About da Avalon.

Em termos de sinais de capital de risco tradicionais, a Avalon Labs também divulgou uma rodada de financiamento institucional (reportada em dezembro de 2024) explicitamente vinculada à expansão do ecossistema USDa, com a CoinDesk apontando a Framework Ventures como investidora líder e listando participantes adicionais; embora isso não seja “identidade de fundador”, é um indicativo forte de que o projeto é operado como uma empresa apoiada por capital de risco, e não como uma construção puramente anônima ou apenas de DAO.

Com o tempo, a narrativa do projeto convergiu para uma tese de “BTC como colateral produtivo”: transformar o Bitcoin de uma reserva de valor passiva em um ativo contra o qual se pode tomar empréstimos com custo previsível e, em seguida, implantá-lo em protocolos de lending, produtos de poupança e venues DeFi cross-chain.

Essa narrativa é enfatizada repetidamente nas próprias páginas de produto e documentação da Avalon, especialmente na insistência em uma taxa de empréstimo fixa e em um wrapper de conta de poupança (sUSDa) cujo yield é descrito como sendo financiado por pagamentos do lado tomador mais receita da plataforma, em vez de depender apenas de emissões reflexivas de tokens; ver a documentação da Avalon sobre como o USDa é usado e como o yield do sUSDa é calculado.

O ponto analítico importante é que o enquadramento “CeDeFi” não é apenas cosmético: ele sinaliza um design que mistura contabilidade on-chain com provisão de liquidez e controles operacionais off-chain, o que tende a deslocar o perfil de risco de algo puramente baseado em contratos inteligentes para riscos de contraparte, governança e operações de resgate, mesmo quando o colateral é superpostado.

Como funciona a rede USDa?

O USDa não é uma rede própria de Camada 1 e, portanto, não tem mecanismo de consenso nativo; é uma stablecoin omnichain implementada como contratos inteligentes implantados em múltiplas redes compatíveis com EVM e protegidos pelo consenso das cadeias subjacentes (por exemplo, PoS do Ethereum, conjunto de validadores da BNB Smart Chain, suposições de segurança derivadas de rollup da Mantle e assim por diante).

Na prática, isso significa que a finalidade de liquidação do USDa, sua resistência à censura e risco de reorganização são herdados de cada cadeia hospedeira, enquanto o movimento cross-chain depende de um protocolo de interoperabilidade, em vez de uma ponte nativa de L1.

A Avalon anuncia explicitamente o USDa como “omnichain” e “powered by LayerZero”, o que coloca a correção cross-chain dentro do modelo de ameaças, ao lado da correção da cadeia hospedeira; a documentação da Avalon enfatiza a distribuição omnichain em seu posicionamento do USDa, e o próprio marketing técnico da LayerZero em torno de padrões de tokens fungíveis omnichain fornece contexto sobre como os ativos são representados entre cadeias em LayerZero.

Na camada de aplicação, o USDa é cunhado via um fluxo de empréstimo estilo CDP (postando colateral em BTC/derivativos de BTC em pools isolados e emitindo dívida em USDa) e, de acordo com a documentação da Avalon, também pode ser cunhado ou resgatado por meio de trilhos em USDT de uma forma operacionalmente distinta dos mecanismos puramente on-chain de resgate.

A documentação da Avalon descreve um mecanismo de “conversão confiável 1:1 para USDT” e uma taxa de empréstimo fixa herdada de sua plataforma de lending CeDeFi, com um wrapper de poupança (sUSDa) que introduz um período de cooldown para des-stake e oferece uma válvula de escape de liquidez por meio de liquidez em mercado secundário; ver How to Use USDa e Why USDa Stands Out.

Em relação a processos de segurança, a Avalon afirma auditorias de terceiros por empresas nominadas e fornece links para relatórios; essa afirmação está documentada em USDa Audits. Separadamente, painéis de terceiros por vezes exibiram sinalizações de “sem auditorias”, o que não é incomum quando painéis estão defasados em relação às divulgações do projeto ou exigem formatos específicos de metadados de auditoria; analistas devem tratar tais discrepâncias como gatilhos de due diligence, e não como prova definitiva em qualquer direção, reconciliando-as diretamente com os relatórios vinculados e o histórico de commits.

Quais são os tokenomics do USDa?

Os “tokenomics” do USDa são estruturalmente diferentes dos de um token de governança volátil: ele é projetado para manter valor em torno de US$ 1 e tem sua oferta expandida e contraída com base na demanda por empréstimos e em fluxos de pagamento/resgate, em vez de seguir um cronograma de emissão predefinido.

A documentação da Avalon descreve explicitamente o USDa como tendo “oferta ilimitada”, o que, em termos de stablecoin, normalmente significa que não há um limite rígido e que a oferta é endógena ao colateral e aos parâmetros de risco — não que a emissão seja discricionária e sem restrições; ver Why USDa Stands Out.

No início de 2026, rastreadores de terceiros como a DeFiLlama relatavam montantes circulantes na ordem de algumas centenas de milhões de tokens para Avalon USDa, mas esses números são instantâneos e podem mudar de forma relevante com o apetite por alavancagem, alterações em parâmetros de risco e migração cross-chain.

A utilidade e a captura de valor se concentram, em grande medida, fora do próprio USDa e, em vez disso, se acumulam no spread da plataforma e em wrappers que geram yield. No enquadramento da própria Avalon, usuários tomam empréstimos em USDa porque o APR de empréstimo é fixo (comumente referenciado em 8% em docs e na imprensa), e usuários mantêm ou fazem stake de USDa (cunhando sUSDa) para obter um yield financiado por pagamentos de juros dos tomadores mais a receita do USDaLend, com incentivos adicionais potencialmente modulados pelos programas de tokens de ecossistema da Avalon.

Isso é descrito diretamente em How to Use USDa e reiterado no FAQ do projeto sobre as fontes de yield do sUSDa e seu comportamento em Avalon FAQ.

O ponto analítico central é que a proposta de “valor” do USDa é, principalmente, transacional (liquidez contra colateral em BTC) e impulsionada pela composabilidade, enquanto o upside econômico é deslocado para wrappers (sUSDa) e para o modelo de taxas mais amplo da plataforma; o USDa itself: por si só não deve ser avaliado como um ativo que se valoriza, na ausência de um mecanismo credível e exequível que lhe permita negociar de forma persistente acima da paridade.

Who Is Using USDa?

O uso observado deve ser separado em (i) float de stablecoin usado como colateral, liquidez ou liquidação em DeFi e (ii) fluxo especulativo perseguindo incentivos, pontos ou yields temporariamente altos de staking. O próprio posicionamento da Avalon enfatiza empréstimos lastreados em BTC e uma mecânica de conta de poupança, o que normalmente produz padrões de uso dominados por loops de alavancagem (tomar emprestado a stablecoin, fazer farm de yield, re-colateralizar, repetir) durante períodos de desenho favorável de incentivos e sentimento de risco-on.

Coberturas na imprensa do fim de 2024 descreveram um rápido crescimento inicial da oferta e sugeriram que o produto estava sendo usado para alavancar posições em BTC ou derivados de BTC em liquidez de stablecoin, com empréstimos a taxa fixa como um gancho importante; veja a descrição da CoinDesk sobre a taxa fixa de 8% para empréstimo e o conjunto de produtos em seu artigo de funding em CoinDesk.

Para sinais de escala on-chain, a página de stablecoins da DeFiLlama para Avalon USDa fornece detalhamentos de circulação multichain que podem ser usados como proxy de onde o USDa está de fato mantido e potencialmente usado, embora isso, por si só, não distinga uso “produtivo” de mera retenção passiva.

Em relação à adoção institucional ou empresarial, o registro público verificável é mais escasso do que em stablecoins lastreadas em reservas que publicam atestações formais, parceiros bancários ou estruturas de emissores regulados.

Os sinais mais fortes ligados a instituições, no caso do USDa, são as divulgações de participação de venture capital e a alegação explícita de “CeDeFi” por parte da Avalon, o que implica relacionamentos com provedores de liquidez centralizados para o mecanismo de conversão em USDT descrito na documentação da Avalon.

A reportagem da CoinDesk sobre o financiamento Série A da Avalon fornece contrapartes nomeadas do lado de capital em CoinDesk, enquanto a página de registro de RWA da DeFiLlama sinaliza “no attestation found” para o USDa em DeFiLlama, o que é relevante porque práticas de atestação costumam ser pré-requisito para o uso em balanços institucionais regulados.

Na prática, na ausência de garantia rotineira de terceiros sobre o lastro e de um perímetro jurídico de emissor claramente articulado, a penetração institucional do USDa tende a ser mais provável via firmas cripto-nativas de trading e market makers do que via empresas tradicionais, mesmo que o produto seja rotulado como “institucional”.

What Are the Risks and Challenges for USDa?

A exposição regulatória do USDa é melhor analisada em duas camadas: política de stablecoins (divulgação de reservas, proteção ao consumidor e obrigações do emissor) e política de crédito/empréstimo (crédito, alavancagem e possível caracterização de produtos de yield).

O design de CDP colateralizado em BTC do USDa evita alguns dos problemas diretos de “custódia de reservas” que se aplicam a emissores lastreados em moeda fiduciária, mas o trilho de conversão 1:1 em USDT e a integração CeDeFi declarados pela Avalon necessariamente reintroduzem contrapartes off-chain e discricionariedade operacional, que reguladores frequentemente tratam como o lócus de responsabilização.

Além disso, se o produto dominante na interface com o usuário passar a ser o sUSDa (um wrapper com rendimento) em vez da stablecoin em si, a análise regulatória passa a se assemelhar ao escrutínio de produtos com juros ou de investimento, particularmente quando os yields são comercializados como estáveis ou “sustentáveis”.

A anotação da DeFiLlama de que “no attestation found” em DeFiLlama não é uma conclusão legal, mas é uma lacuna concreta de divulgação que tende a importar tanto em avaliações regulatórias quanto de risco institucional.

Do ponto de vista de risco de protocolo, o USDa concentra risco em três frentes: qualidade do colateral (derivativos de BTC introduzem riscos de ponte/custódia), design de liquidações e oráculos (mercados rápidos e congestionamento de rede podem criar dívida incobrável) e interoperabilidade (mensageria ao estilo LayerZero adiciona um modo de falha adicional além do risco de contratos inteligentes em uma única chain).

Mesmo quando a Avalon referencia relatórios de auditoria, auditorias reduzem, mas não eliminam o risco, e implantações omnichain multiplicam a superfície de ataque (mais chains, mais padrões de upgrade, mais dependências).

As divulgações de auditoria da Avalon são reunidas em USDa Audits, enquanto a página de stablecoins da DeFiLlama fornece uma visão externa da categorização do ativo e de sua presença multichain em DeFiLlama.

Um risco econômico adicional é a alavancagem reflexiva: taxas de empréstimo fixas podem se tornar uma desvantagem se as taxas de funding de mercado caírem acentuadamente (tornando os empréstimos em USDa pouco atrativos) ou se a volatilidade do colateral disparar (acionando liquidações e prejudicando a percepção de estabilidade do sistema, mesmo que a paridade se mantenha operacionalmente).

What Is the Future Outlook for USDa?

Os marcos de curto prazo mais credíveis para o USDa são aqueles que podem ser verificados por meio de documentação primária e cobertura relevante de terceiros: continuação da expansão multichain, integração mais profunda em mercados de crédito/empréstimo e refinamento do mecanismo de yield do sUSDa (incluindo razões de staking, mecânicas de cooldown e incentivos) enquanto a Avalon tenta equilibrar crescimento com dinâmicas de corrida bancária.

A própria documentação da Avalon já descreve o objetivo de razão de staking e o cooldown de sete dias para des-stake de sUSDa, bem como o uso pretendido de incentivos para manter as razões de staking dentro de uma faixa-alvo; veja How to Use USDa.

Do lado de execução de negócios, a reportagem da CoinDesk de dezembro de 2024 indica que a Avalon planejava escalar um conjunto mais amplo — empréstimos, contas de rendimento e um cartão — em torno da stablecoin, o que implica que o roadmap do USDa está fortemente acoplado à capacidade da Avalon de manter liquidez confiável e controles de risco à medida que o escopo de produtos se expande.

Os obstáculos estruturais dizem menos respeito à “novidade tecnológica” e mais à credibilidade sob estresse: provar que o mecanismo de conversão em USDT funciona durante quedas acentuadas, que o colateral em derivativos de BTC não introduz colapsos correlacionados de pontes/custodiantes, que o roteamento omnichain não cria liquidez fragmentada e acesso assimétrico à redenção, e que o yield não é principalmente um subsídio transitório.

No longo prazo, a viabilidade do USDa provavelmente será determinada por sua capacidade de sustentar liquidez profunda e não incentivada e parâmetros de risco conservadores, ao mesmo tempo em que oferece uma razão convincente para tomar empréstimos contra BTC em um mercado onde incumbentes (credores centralizados, mercados de crédito on-chain e stablecoins de CDP concorrentes) estão continuamente reprecificando risco e melhorando a eficiência de capital.