O dólar dos EUA, há muito considerado a base da estabilidade financeira global, está enfrentando um teste sem precedentes de sua condição de porto seguro. Em um discurso contundente na Reunião Geral Anual do Banco de Compensações Internacionais em Basel, Suíça, o Gerente Geral da BIS, Agustín Carstens, alertou que a dinâmica da política dos EUA, a crescente volatilidade global e os desequilíbrios estruturais crescentes empurraram a economia mundial para o que ele chamou de “uma nova era de incerteza acentuada.”
As observações de Carstens, proferidas em 29 de junho, ressaltam como uma onda de anúncios de políticas erráticas dos EUA - que vão desde tarifas generalizadas até expansões fiscais controversas e questões em torno da independência do banco central - estão abalando a confiança dos investidores e agravando a fragilidade econômica global.
Para os mercados de criptomoedas, que geralmente prosperam em períodos de estresse fiduciário, o alerta traz implicações importantes: os pilares tradicionais da confiança financeira estão sendo testados e os ativos digitais podem estar prontos para ganhar relevância em um futuro monetário multipolar.
“A volatilidade disparou. O dólar dos EUA se depreciou mesmo quando os rendimentos dos títulos do governo aumentaram - uma combinação extraordinária e preocupante”, Carstens disse a líderes financeiros globais. “A reação do mercado foi reveladora. Essas dinâmicas levantaram questões sobre o papel de longa data do dólar como um porto seguro global.”
Chicote Político e o Declínio do Dólar
De acordo com Carstens, a inconsistência da política dos EUA tornou-se um fator desestabilizador importante para os mercados globais. O recente anúncio de tarifas abrangentes sobre importações e uma expansão fiscal ambiciosa proposta aumentaram a pressão sobre condições financeiras já frágeis.
Os investidores ficaram ainda mais abalados pela retórica política que questiona a independência do Federal Reserve, juntamente com sugestões para penalizar detentores estrangeiros de títulos da dívida dos EUA - movimentos que Carstens descreveu como “disruptivos para a confiança global.”
Esses desenvolvimentos desencadearam uma resposta rara e preocupante do mercado: o dólar dos EUA enfraqueceu mesmo quando os rendimentos dos títulos governamentais subiram. Tradicionalmente, o aumento dos rendimentos dos títulos - refletindo expectativas de uma política monetária mais apertada - fortaleceria o dólar.
A divergência entre esses indicadores sugere que os investidores estão buscando refúgio fora dos instrumentos tradicionais dos EUA, potencialmente olhando para o ouro, outras moedas fiduciárias ou, cada vez mais, para criptomoedas e ativos digitais.
Potencial Papel das Criptomoedas em um Sistema Financeiro em Fragmentação
Embora Carstens não tenha abordado diretamente as criptomoedas em seu discurso, os temas mais amplos de erosão da confiança, instabilidade monetária e a necessidade de inovação tecnológica em finanças alinham-se intimamente com desenvolvimentos no ecossistema de ativos digitais.
Períodos de volatilidade institucional historicamente atuaram como catalisadores para a adoção de criptomoedas. Bitcoin, Ethereum e stablecoins como USDT e USDC têm sido usados por investidores em todo o mundo como proteção contra desvalorização cambial e controles de capital, particularmente em mercados emergentes.
Agora, à medida que os riscos sistêmicos parecem estar aumentando no cerne do sistema financeiro global, as criptomoedas podem ser cada vez mais vistas não apenas como um investimento alternativo - mas como uma infraestrutura paralela.
Nos últimos meses, moedas digitais de bancos centrais, tesouros tokenizados e stablecoins descentralizadas têm ganho tração significativa, sinalizando uma mudança em direção a sistemas monetários digitais menos dependentes de um único emissor soberano.
BIS Chama por Reformas Estruturais e Transformação Digital
Os comentários de Carstens não se limitaram a diagnosticar problemas - ele delineou um roteiro para reformas que poderiam ajudar a reconstruir a estabilidade financeira global. No cerne de sua proposta está o reconhecimento de que a atual arquitetura financeira global está sob imensa pressão e que sem mudanças substanciais, as vulnerabilidades podem se aprofundar.
Ele apontou três fraquezas sistêmicas em particular:
- Crescimento da produtividade estagnado em economias avançadas;
- Posições fiscais insustentáveis, especialmente em grandes economias;
- O aumento de instituições financeiras não bancárias não regulamentadas, que agora representam quase metade dos ativos financeiros globais.
Carstens pediu paridade regulatória entre bancos tradicionais e não-bancos, enfatizando que o shadow banking e a expansão desenfreada de fintechs poderiam amplificar o risco sistêmico. Isso é especialmente relevante para os mercados de criptomoedas, onde protocolos descentralizados e stablecoins não regulamentadas frequentemente operam fora da supervisão formal.
“O sistema financeiro precisa de clareza regulatória e supervisão consistente, independentemente da estrutura legal ou stack de tecnologia da instituição,” Carstens disse. “A fragmentação gera fragilidade.”
Ele também destacou que a fragmentação comercial impulsionada por tarifas, muitas vezes implantada sob o disfarce de autonomia estratégica, está exacerbando a inflação, limitando a flexibilidade monetária e corroendo a abertura econômica. Essas forças, ele argumentou, poderiam desacelerar a recuperação global a menos que fossem revertidas por meio de reformas que priorizem o comércio aberto, investimento em infraestrutura e credibilidade institucional.
Uma Visão para o Futuro: Reservas e Mercados de Títulos Tokenizados
Em uma seção voltada para o futuro de seu discurso, Carstens propôs uma ideia ambiciosa: uma nova arquitetura financeira global baseada em reservas de bancos centrais tokenizadas e títulos governamentais. Esse modelo envolveria a digitalização de instrumentos financeiros centrais - como a dívida soberana e ativos de reserva - e integrá-los em uma camada financeira programável e interoperável.
Tal sistema, argumentou Carstens, poderia restaurar a transparência, liquidez e confiança nos fluxos financeiros transfronteiriços, reduzindo a dependência de intermediários fragmentados.
“Inovações importantes, como a entrada de grandes empresas de tecnologia em finanças, o lançamento de CBDCs e os avanços em IA, estão remodelando o sistema financeiro” observou Carstens. “Devemos guiar essa transformação de maneira responsável, com confiança e eficiência no centro.”
A ideia de ativos soberanos tokenizados ganhou força nos últimos meses. Programas piloto em Cingapura, Hong Kong, Reino Unido e Emirados Árabes Unidos testaram versões tokenizadas de títulos do governo e sistemas de liquidação interbancária.
Enquanto isso, plataformas nativas de criptomoedas, como Ethereum, Avalanche e Chainlink, estão construindo infraestruturas para suportar a tokenização de ativos do mundo real, que poderiam eventualmente conectar a finança tradicional com ecossistemas descentralizados.
Mercados Globais Reagem à Volatilidade do Dólar
O aviso da BIS vem em um momento em que os mercados globais já estão mostrando sinais de tensão. As moedas de mercados emergentes estão enfrentando pressão crescente, ativos de refúgio como ouro e Bitcoin têm visto fluxos, e bancos centrais na Ásia e América Latina estão supostamente reavaliando suas estratégias de diversificação de reservas.
Nas últimas semanas:
- O yuan chinês, o franco suíço e o iene japonês se apreciaram contra o dólar.
- Os preços do ouro atingiram uma alta de 12 meses em meio à demanda renovada.
- O Bitcoin subiu 5,8% na última semana, recuperando o nível de $67,000 em meio a incertezas macroeconômicas renovadas.
Esses movimentos refletem um ceticismo crescente em relação à estabilidade financeira dos EUA e uma mudança nos fluxos de capital global.
O Que Isso Significa para o Cripto
Para investidores e protocolos de criptomoedas, o aviso da BIS pode marcar um ponto de virada em como os ativos digitais são percebidos. Enquanto a cripto tem sido vista há muito tempo como um hedge contra a inflação ou crises bancárias, agora é cada vez mais vista como um contrapeso à desordem monetária soberana.
Stablecoins - especialmente aquelas apoiadas por ativos não ligados exclusivamente ao dólar dos EUA - podem se beneficiar das tendências de diversificação, enquanto sistemas sem permissão oferecem uma alternativa aos trilhos financeiros politizados.
A emergência da tokenização de ativos do mundo real, mercados de tesouraria on-chain e interoperabilidade de CBDCs sinaliza ainda que o futuro financeiro provavelmente será multi-ativos, programável e global.