O gigante de Wall Street Citi atualizou seu modelo de preço do Bitcoin, prevendo um alvo de base de $135,000 para o fim do ano e um cenário otimista onde a maior criptomoeda do mundo chega a $199,000 até dezembro de 2025.
As projeções revisadas foram divulgadas no último relatório de ativos digitais do banco, que também identifica um piso pessimista de $64,000 se os ventos macroeconômicos forem desfavoráveis e o apetite de mercado por risco deteriorar.
Os analistas do banco citaram três impulsionadores principais para sua previsão atualizada: demanda por ETF à vista, adoção de usuários e condições macroeconômicas, com especial ênfase em como os fluxos de ETF agora estão moldando o comportamento de preço do Bitcoin de uma maneira estruturalmente nova. O relatório reflete um cenário evolutivo em Wall Street que posiciona o Bitcoin diretamente dentro do cenário macroeconômico e de capital institucional mais amplo.
Segundo o modelo do Citi, o cenário de base assume um aumento de 20% na adoção de usuários até o fim do ano, apoiado por métricas de carteiras ativas e entradas de câmbio. Combinado com efeitos de rede lineares, essa atividade de base suporta um preço em torno de $75,000.
A partir disso, Citi deduz $3,200 devido ao desempenho abaixo do esperado em hedges tradicionais como ações e ouro, que tipicamente se correlacionam com rotações de ativos de risco. No entanto, isso é mais do que compensado pelos estimados $15 bilhões em novas entradas de ETF à vista, que o banco diz poder adicionar aproximadamente $63,000 à avaliação do Bitcoin em seu modelo interno.
O resultado é um alvo de preço de base de $135,000 para o fim do ano, um aumento acentuado em relação às estimativas anteriores divulgadas no início do ano.
Cenário Otimista: $199K Possíveis com Demanda Institucional Acelerada
O cenário otimista do Citi, que empurra o Bitcoin próximo à marca de $200,000, assume uma onda ainda mais forte de alocação institucional, com ventos macroeconômicos favoráveis e uma desaceleração menor do que o esperado na atividade de varejo. Elementos chave deste cenário incluem:
- Entradas de ETF excedendo $25 bilhões até o fim do ano;
- Um pano de fundo macroeconômico mais favorável, com flexibilização dos bancos centrais e recuperação do mercado de ações;
- Engajamento aprimorado dos usuários, especialmente de mercados em desenvolvimento e iniciativas de adoção a nível soberano;
- Inclusão mais ampla em índices e aumento das alocações de tesourarias corporativas e doações.
Esse caminho ascendente é cada vez mais plausível, argumentam analistas do Citi, observando que a demanda por ETF já superou projeções internas, e a atividade de usuários em blockchains de Camada 1 principais como Bitcoin e Ethereum está desacelerando mais lentamente do que o esperado.
"Os riscos para nosso modelo agora estão claramente inclinados para cima", disse o Citi. "Os fluxos de ETF tornaram-se um fator estrutural significativo. Não são transitórios."
Cenário Pessimista: Bitcoin Cai para $64K se as Condições Macroeconômicas Deteriorarem
No lado negativo, o Citi descreve um cenário pessimista que coloca o Bitcoin em $64,000 até o fim do ano, um cenário moldado principalmente por:
- Fraqueza contínua em ações e commodities;
- Aperto agressivo da política monetária ou reaceleração da inflação;
- Reação regulatória ou resgates de ETF;
- Métricas de adoção achatadas e declínio no número de usuários ativos.
Embora essa estimativa inferior ainda esteja bem acima da média do Bitcoin em 2024, representaria uma retração notável dos níveis atuais e reflete a volatilidade contínua no ambiente macroeconômico mais amplo.
Demanda por ETFs Agora Representa 40% do Movimento de Preço do Bitcoin
Um dos insights mais destacados do relatório do Citi é a estimativa do banco de que fluxos de ETF agora representam mais de 40% da variação de preço do Bitcoin. Desde o lançamento dos ETFs de Bitcoin à vista aprovados nos EUA em janeiro de 2024, o comportamento dos investidores mudou fundamentalmente, com fluxos institucionais dominando o volume diário, especialmente durante períodos de calma macroeconômica.
"A era dos ETFs introduziu uma demanda estrutural de alocadores com horizontes de tempo mais longos", observou o Citi. "Isso reduz a volatilidade ao longo do tempo, mas aumenta a sensibilidade à rotação de capital macro."
O iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BlackRock e o FBTC da Fidelity agora rotineiramente lideram as entradas diárias, com ambos os fundos superando $15 bilhões em ativos sob gestão até julho de 2025. Combinados, os ETFs de Bitcoin dos EUA atraíram mais de $58 bilhões em entradas líquidas no ano até a data, reforçando sua importância como motor da estrutura de mercado e descoberta de preços.
Condições Macroeconômicas Permanecem uma Variável Crítica
Embora as entradas de ETF tenham sido uma constante positiva em 2025, as condições macroeconômicas permanecem mistas. Bancos centrais nos EUA, Europa e partes da Ásia sinalizaram caminhos divergentes, com o Federal Reserve adotando uma postura mais cautelosa à medida que a inflação mostra sinais de estabilização, enquanto outros permanecem cautelosos.
O modelo do Citi reflete essa incerteza, incorporando arrasto macroeconômico em seu cenário base e destacando como o Bitcoin se tornou mais correlacionado com mercados financeiros mais amplos, particularmente durante eventos de aversão ao risco.
Dito isso, o relatório também observa que a dinâmica da oferta do Bitcoin permanece favorável, com redução nas vendas de mineradores após o halving e custódia institucional contínua reforçando uma narrativa de "ativo seguro".
Crescimento de Usuários e Efeitos de Rede Permanecem Fundamentais
Apesar da crescente influência dos ETFs e dos fatores macroeconômicos, a adoção de usuários permanece no coração do quadro de avaliação de longo prazo do Citi. O relatório observa que o crescimento de carteiras do Bitcoin manteve um aumento médio de 1,4% ao mês, com endereços não zero e volumes de transações da Camada 2 também em ascensão.
Além disso, a atividade de usuários na América Latina, Sudeste Asiático e partes da Europa Oriental está aumentando, muitas vezes impulsionada pela desvalorização da moeda, demanda por remessas e cobertura de risco soberano. Esses casos de uso, embora menores em termos de dólar, contribuem para a resiliência da rede do Bitcoin e reforçam a curva de adoção.
Os analistas do Citi acreditam que esses efeitos de rede continuarão a sustentar a avaliação de longo prazo, mesmo que os fluxos institucionais dictem a volatilidade de curto a médio prazo.
Bitcoin Agora é uma Classe de Ativo Híbrida, Diz Citi
Talvez a conclusão mais importante do relatório seja a reformulação do Citi do Bitcoin como uma "classe de ativo híbrida" - parte rede, parte commodity e, cada vez mais, parte cobertura macroeconômica.
Essa natureza híbrida está remodelando a forma como alocadores de capital, fundos de hedge e investidores soberanos veem o Bitcoin. Não mais puramente uma jogada especulativa ou tecnológica, o Bitcoin agora é influenciado por uma interação complexa de curvas de adoção, regimes regulatórios e ciclos de capital global.
"A trajetória do Bitcoin não é mais impulsionada apenas por código ou ideologia", concluiu o Citi. "É agora impulsionada por fluxos."
Considerações Finais: $135K Pode Ser Conservador Neste Ciclo
O último relatório do Citi representa uma das perspectivas de finanças tradicionais mais abrangentes sobre o papel evolutivo do Bitcoin nos mercados globais. Com a aceleração das entradas de ETF, a adoção de usuários mantendo-se firme e os ventos macroeconômicos se amaciando, o alvo de base de $135,000 pode ser conservador, especialmente se os catalisadores otimistas continuarem a se materializar.
No entanto, como o relatório observa, o Bitcoin permanece volátil e vulnerável a choques de política, crises de liquidez e ambiguidade regulatória. Os investidores devem permanecer cautelosos, mesmo que a perspectiva de longo prazo se fortaleça.
Mas por agora, o Bitcoin parece firmemente no radar de Wall Street - não como um ativo marginal, mas como uma alocação estratégica em um mundo cada vez mais incerto.