Uma transferência silenciosa, mas massiva de controle está remodelando o mercado de US$ 2,1 trilhões do Bitcoin à medida que antigos detentores anônimos despejam centenas de milhares de moedas enquanto jogadores institucionais absorvem a oferta. A mudança deixou o Bitcoin lutando para superar sua máxima histórica perto de US$ 110.000, apesar da ampla adoção corporativa e das políticas governamentais favoráveis.
O que Saber:
- Grandes detentores de Bitcoin venderam mais de 500.000 moedas, valendo mais de US$ 50 bilhões no ano passado
- Investidores institucionais agora controlam aproximadamente 25% de todo o Bitcoin em circulação, um aumento significativo em relação às participações mínimas em 2020
- A volatilidade do Bitcoin caiu para as mínimas de dois anos à medida que o mercado transita do comércio especulativo para alocação institucional
A Grande Venda de Bitcoin
No último ano, baleias de Bitcoin descarregaram mais de 500.000 moedas avaliadas em mais de US$ 50 bilhões aos preços atuais, de acordo com dados compilados pela 10x Research. Esta venda maciça equivale aproximadamente aos ingressos líquidos em fundos negociados em bolsa dos EUA desde sua aprovação. O número também se aproxima dos US$ 65 bilhões acumulados ao longo de cinco anos pelo pioneiro da tesouraria de cripto Michael Saylor e sua empresa, agora conhecida como MicroStrategy.
Muitas dessas baleias traçam suas posses até os primeiros ciclos do Bitcoin, quando a criptomoeda era negociada muito abaixo dos níveis atuais.
Algumas baleias não estão simplesmente vendendo seus tokens. Em vez disso, estão trocando moedas por negócios ligados ao mercado de ações, evitando o mercado aberto completamente.
"O que estamos vendo é uma agitação na base", disse Edward Chin, cofundador da Parataxis Capital. "Um fator menos abordado e potencial razão para a agitação e o aumento da atividade na rede parece ser que as baleias estão convertendo seu BTC em exposição a ações por meio de contribuições in natura de BTC em transações de financiamento atreladas aos mercados públicos."
A dinâmica de poder está mudando rapidamente. Em 2020, o pesquisador Flipside Crypto estimou que cerca de 2% das contas de posse anônima controlavam 95% do ativo digital. Agora, instituições controlam cerca de um quarto de todo o Bitcoin em circulação.
Apetite Institucional Cresce
Enquanto as baleias têm reduzido sua exposição, ETFs, empresas de tesouraria e outras instituições absorveram quase 900.000 moedas no último ano, de acordo com a 10x Research. Esses jogadores institucionais agora seguram cerca de 4,8 milhões de moedas de aproximadamente 20 milhões de Bitcoin em circulação.
A entrada institucional trouxe estabilidade e legitimidade à classe de ativos. "O cripto está se tornando menos uma exceção e mais estabelecido como uma classe de ativos legítima", disse Rob Strebel, chefe de gestão de relacionamentos da firma de negociação DRW, que inclui o braço focado em cripto Cumberland.
Essa mudança em direção à posse institucional atenuou a notória volatilidade do Bitcoin. Uma medida amplamente observada de oscilações de preços caiu para o nível mais baixo em cerca de dois anos, de acordo com o Índice de Volatilidade BTC da Deribit, que monitora expectativas anualizadas de volatilidade olhando 30 dias à frente.
Alguns analistas agora esperam que a apreciação do Bitcoin seja limitada a 10% a 20% anualmente. Essa é uma mudança drástica em relação ao aumento de quase 1.400% em 2017 que empurrou o token para a consciência popular. "O Bitcoin provavelmente se tornará mais semelhante a uma ação de dividendos aborrecida ao longo do tempo", disse Jeff Dorman, diretor de investimentos da Arca. "Em média, ele sobe todos os anos, mas com quantidades cada vez menores."
Após dois anos consecutivos em que o preço do Bitcoin mais que dobrou, a criptomoeda permanece travada em torno dos níveis alcançados no início de 2025, apesar da agenda pró-cripto do Presidente Donald Trump.
Riscos e Alertas do Mercado
Nem todos veem essa transformação de forma positiva. Alguns observadores alertam que as instituições estão fornecendo a rampa de saída há muito aguardada para as baleias, aumentando o risco de que investidores de varejo e de aposentadoria possam ficar com o prejuízo se o sentimento cripto falhar.
"O objetivo por muito tempo sempre foi tornar o Bitcoin um ativo palatável para investidores institucionais fornecerem liquidez de saída em volume para que as baleias pudessem sair", disse Hilary Allen, professora de direito na Washington College of Law da American University e crítica de cripto de longa data.
Um risco significativo permanece o desequilíbrio do mercado. Se as baleias de Bitcoin retomarem as vendas em larga escala enquanto os fluxos institucionais estagnam, o mercado pode entrar em declínio acentuado. Os dados históricos mostram que saídas de apenas 2% em 2018 e 9% em 2022 desencadearam quedas de preços do Bitcoin de 74% e 64%, respectivamente, de acordo com a 10x Research.
"Estamos nos aproximando de um ponto onde o mercado está atingindo seu pico", disse Fred Thiel, diretor executivo da mineradora de Bitcoin MARA Holdings Inc., que ainda não vendeu nenhuma de suas posses em Bitcoin. "Minha crença pessoal, no entanto, é que estamos em uma dinâmica de mercado muito diferente hoje."
A imagem permanece incompleta, pois nem toda atividade das baleias é visível no blockchain. O Bitcoin pode se tornar volátil novamente se surgirem novos catalisadores de mercado.
Transformação do Mercado Continua
A mudança de baleias anônimas para alocadores institucionais pode ajudar a sustentar a dinâmica atual do mercado por um período prolongado. "Isso pode continuar por um longo tempo — anos", disse Markus Thielen, CEO da 10x Research. "É mais uma trituração lenta, onde o Bitcoin se torna mais um ativo de 10%-20%."
A transformação representa uma mudança fundamental na identidade do Bitcoin. O que começou como uma negociação especulativa de alta octanagem está evoluindo para o que alguns analistas descrevem como uma alocação de baixa intensidade adequada para carteiras de aposentadoria.
Pensamentos Finais
A transferência maciça de Bitcoin de baleias anônimas para investidores institucionais representa uma mudança histórica no mercado de criptomoedas. Embora esta transição tenha trazido estabilidade e legitimidade ao Bitcoin, também alterou fundamentalmente suas características de investimento, potencialmente limitando futuros ganhos enquanto reduz a extrema volatilidade que outrora definia o ativo digital.