Os rendimentos dos títulos do governo japonês dispararam para máximas de várias décadas em 20 de janeiro, com os JGBs de 30 anos alcançando 3,88% e os de 10 anos chegando a 2,34%, ameaçando drenar a liquidez dos mercados de criptomoedas.
O spike nos rendimentos torna o carry trade em iene – tomar empréstimos baratos no Japão para investir em ativos de maior rendimento – cada vez menos econômico, podendo reverter fluxos de capital que financiaram ativos de risco globais por décadas.
O Japão detém US$ 1,2 trilhão em títulos do Tesouro dos EUA como o maior detentor estrangeiro, com instituições que historicamente forneceram trilhões em liquidez no exterior graças às taxas domésticas ultrabaixas.
O que aconteceu
O juro do JGB de 30 anos saltou 27 pontos-base para 3,88%, o nível mais alto nos registros modernos, enquanto o rendimento de 10 anos subiu 8 pontos-base para 2,34%.
Esses movimentos seguem a alta de juros do Banco do Japão em dezembro, para 0,75%, com o mercado precificando novas altas até 1% em setembro de 2026.
Os planos de expansão fiscal da primeira-ministra Sanae Takaichi, incluindo a suspensão do imposto sobre consumo, intensificaram as preocupações com a relação dívida/PIB de 230% do Japão, a mais alta entre as grandes economias.
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Por que isso importa para o cripto
Bitcoin caiu de US$ 65.000 para US$ 49.000 após a alta de juros do Banco do Japão em julho de 2024, desencadeando US$ 1,14 bilhão em liquidações e demonstrando a vulnerabilidade das criptomoedas às mudanças de política japonesa.
A alta dos rendimentos aumenta o custo de oportunidade dos carry trades que historicamente forneceram liquidez ao Bitcoin, forçando a repatriação de capital para o Japão a partir dos mercados globais.
O carry trade em iene envolve cerca de US$ 350 bilhões em posições transparentes e potencialmente US$ 20 trilhões incluindo derivativos, segundo pesquisas de mercado.
O Bitcoin era negociado em torno de US$ 91.121 em 20 de janeiro, queda de 27% em relação ao pico de US$ 126.080 em outubro de 2025, à medida que as condições de liquidez global se apertam.
Implicações para a liquidez global
Juros mais altos dos JGBs permitem que investidores japoneses obtenham retornos domésticos competitivos sem risco cambial, reduzindo a demanda por ativos estrangeiros, incluindo criptomoedas.
O Banco do Japão está cortando as compras mensais de títulos para 3 trilhões de ienes até março de 2026, removendo uma fonte-chave de liquidez global que antes mantinha os rendimentos contidos.
Czhang Lin, chefe da LBank Labs, alertou que a normalização dos juros está “desfazendo o combustível de carry trade que lubrificou os ativos de risco globais por anos, transformando a liquidez de um jorro em um fio d’água.”
As opções de política permanecem limitadas, pois um controle direto dos rendimentos pressionaria a moeda, enquanto novas altas de juros correm o risco de acelerar as saídas de capital de criptomoedas e de outros mercados de risco.
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