KalshiEX submeteu propostas de regras para lançar futuros perpétuos de valores mobiliários atrelados a 58 ações e ETFs dos EUA, mas os contratos ainda não podem ser negociados enquanto aguarda aprovação da CFTC.
Pontos-chave:
- A SEC publicou em 18 de setembro o protocolo SR-KALSHIEX-2026-02, com os critérios propostos de listagem para 58 ações e ETFs.
- Os contratos não teriam data de vencimento pré-definida e usariam pagamentos de funding recorrentes para acompanhar o preço do ativo subjacente.
- A aprovação da CFTC ainda está pendente, portanto as negociações não começaram.
Protocolo da Kalshi
A SEC publicou em 18 de setembro a proposta de mudança de regras da KalshiEX sob o número de processo SR-KALSHIEX-2026-02, abrindo consulta pública sobre novos padrões para futuros perpétuos de valores mobiliários. O protocolo é de natureza procedimental, não se trata ainda do lançamento dos produtos.
A Kalshi propõe criar um novo Capítulo 14 em seu regulamento, cobrindo contratos que acompanham uma ação subjacente sem data de vencimento pré-estabelecida. Detentores de posições compradas e vendidas trocariam pagamentos periódicos de funding com base na diferença entre o preço do contrato perpétuo e o da ação subjacente – mecanismo pensado para aproximar as duas cotações. A liquidação seria exclusivamente financeira, em dinheiro.
O comunicado da SEC informa que a Kalshi enviou a mesma alteração regulatória à CFTC em 18 de setembro, e o banco de dados de produtos da CFTC hoje mostra os protocolos de perpétuos de ação única da Kalshi como ainda pendentes de aprovação.
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Preocupações da Citadel Securities
A proposta levaria para o mercado acionário dos EUA uma estrutura de negociação hoje consagrada em cripto, num ambiente em que a supervisão já é dividida entre os reguladores de valores mobiliários e de derivativos. Isso torna a vigilância de mercado um ponto sensível.
Em carta de 9 de setembro sobre derivativos ligados a ações, a Citadel Securities argumentou que deslocar esses produtos para fora do arcabouço tradicional da SEC pode fragmentar a supervisão entre mercados e criar um “mercado paralelo e sombra” conectado às ações norte-americanas.
A empresa também chamou atenção para proteções ao investidor relacionadas à qualidade de execução, acesso à negociação e halts coordenados, pedindo que os reguladores esclareçam como produtos perpétuos lastreados em ações devem ser classificados. As observações foram apresentadas antes do protocolo da Kalshi de 18 de setembro.
A Kalshi já acumulou experiência com futuros perpétuos: em 29 de maio, a CFTC aprovou seu contrato perpétuo de Bitcoin (BTC), classificando-o como contrato futuro após revisar suas características. O órgão, porém, indicou que o desenho perpétuo pode não ser adequado para todo tipo de ativo, deixando contratos ligados a ações sujeitos a uma análise específica.
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