Huma Finance cofundador Erbil Karaman espera que a próxima fase de DeFi expansion seja impulsionada por um forte aumento na emissão de stablecoins, rápida tokenização de ativos do mundo real e uma mudança para estratégias de rendimento automatizadas com suporte de IA, mas alerta que os riscos estruturais centrais dos mercados de empréstimo continuam subestimados.
Karaman afirmou que a DeFi ainda sofre com três grandes categorias de risco, começando pelas liquidações.
“Esse é o maior risco na DeFi”, ele disse ao Yellow.com em entrevista, apontando como os usuários muitas vezes subestimam a velocidade com que posições alavancadas podem se desfazer durante choques de volatilidade ou de liquidez. Eventos como “1010 ou USDX” mostraram quão rápido a liquidez pode desaparecer, desencadeando cascatas de liquidações “instantaneamente”.
Ele também destacou o perigo persistente de carry negativo. Taxas de empréstimo e de oferta podem se inverter sem aviso, disse ele, e “você pode estar pagando muito dinheiro para a plataforma de empréstimos DeFi, mas quando recuperar o seu dinheiro, pode acabar abaixo do seu principal”.
Karaman acredita que essas questões serão ainda mais testadas à medida que a DeFi absorver novo capital institucional e ativos tokenizados.
Embora a supercolateralização funcione bem para ativos digitais voláteis, ela entra em colapso quando se trata de colateral do mundo real. “Em ativos do mundo real, é muito difícil atingir supercolateralização”, disse ele, argumentando que sistemas lastreados em ativos precisam de “outros mecanismos de estabilidade além da supercolateralização”.
A Huma está desenvolvendo abordagens alternativas, incluindo o direcionamento ao mercado primário e o uso de proteções no estilo de reservas. Ele descreveu o novo desenho de reserva da Huma como “um sistema semelhante a um seguro que protege contra pressão baixista sobre esses ativos”.
Stablecoins devem multiplicar por 10
Apesar da incerteza regulatória, Karaman prevê um grande salto na oferta. “No ano que vem, minha previsão é de crescimento de 10x na emissão de stablecoins”, disse ele, citando leis recentes e os cronogramas necessários para que grandes instituições ativem estruturas de emissão recém-aprovadas.
Esse crescimento, acrescentou, vai se espalhar para setores relacionados: “Soluções construídas sobre elas verão um tipo semelhante de crescimento, incluindo empréstimos com stablecoins”.
Ele também apontou o aumento do interesse institucional.
Recentemente, a Huma ultrapassou “100.000 depositantes”, e ele disse que um dos maiores credores fintech em breve anunciará um produto de empréstimo baseado em stablecoin construído na plataforma da Huma.
RWAs, infraestrutura cross-chain e o fim dos cofres manuais
Karaman espera que tokenized U.S. Treasuries, crédito e outros ativos geradores de fluxo de caixa se expandam de forma significativa em 2025–26. As RWAs, disse ele, se beneficiarão dos exclusivos “mecanismos de looping” da DeFi, que podem ampliar os rendimentos sem adicionar risco excessivo.
Ele também vê grandes melhorias na resiliência cross-chain. As bridges eram “um dos maiores vetores de ataque”, mas a mudança para arquiteturas como a LayerZero representa “uma ótima notícia”, à medida que a emissão multi-chain se torna a norma e a segurança melhora “com o tempo, não com auditorias”.
A infraestrutura de rendimento também está entrando em uma nova era, disse ele.
Cofres tradicionais são geridos manualmente e, portanto, são frágeis. “Humanos envolvidos… podem cometer erros”, afirmou. Com a nova infraestrutura de cofres ligada a agentes e bots automatizados, “vamos ver uma grande mudança em direção a cofres automatizados”.
Instituições querem clareza, não centralização
Karaman sustenta que a adoção institucional não exige sacrificar a descentralização.
O que as instituições querem, disse ele, é lógica de liquidação transparente, análise previsível de cenário negativo e controles comprovados.
Ele apontou o histórico da Aave e disse que empresas como a Chaos Labs “subscreveram perto de um trilhão de dólares em empréstimos DeFi com zero dívida inadimplente”. Ele também contestou a ideia de que a transparência on-chain precisa aumentar. “Sou um grande defensor da privacidade”, afirmou. “Acredito fortemente que devemos ter mais privacidade do que mais transparência.”
Zero-knowledge systems, argumentou ele, agora permitem total privacidade de transações e ainda assim possibilitam prova de culpa para reguladores. Em stablecoins, RWAs e estratégias de rendimento automatizadas, Karaman espera crescimento “em cada um desses segmentos”.
O que mais importa, segundo ele, não é prever ciclos macro, mas consertar o sistema subjacente. “A DeFi precisa colocar a casa em ordem e garantir que está construindo sistematicamente uma microestrutura melhor.”