Mineradoras de Bitcoin (BTC) que redirecionaram parte de sua capacidade de energia para inteligência artificial (IA) e computação de alta performance (HPC) vêm sendo negociadas a múltiplos mais altos, enquanto a deterioração da economia da mineração pressiona as empresas focadas exclusivamente em BTC.
Principais pontos:
- Mineradoras com contratos de IA e HPC são negociadas a 12,3 vezes o valor da firma, contra 5,9 vezes para mineradoras puras de Bitcoin.
- A hashprice do Bitcoin caiu para cerca de US$ 31,80 por PH/s.
- A CoinShares estima que um retorno do Bitcoin a US$ 126 mil poderia elevar a hashprice para perto de US$ 59 por PH/s e reanimar a economia da mineração.
Mineradoras de Bitcoin
A queda de aproximadamente 45% do Bitcoin ao longo dos últimos oito meses, segundo a reportagem, aprofundou o fosso entre empresas que garantiram contratos de IA e aquelas que seguem concentradas na mineração tradicional. Ambos os negócios dependem de grande consumo de energia, equipamentos eficientes e data centers robustos, o que permite às mineradoras redirecionar parte de sua infraestrutura para clientes de IA e HPC.
As ações de TeraWulf, IREN e Cipher Digital mais que dobraram em um ano, enquanto MARA Holdings, que avançou mais lentamente na diversificação para IA, recuou 40%. No mesmo período, a hashprice caiu de US$ 63 por petahash por segundo, em julho de 2025, para cerca de US$ 31,80.
A piora da rentabilidade vem tirando algumas mineradoras do ar. A taxa de hash da rede Bitcoin recuou de 1,14 zettahash por segundo para cerca de 900 exahash por segundo — queda próxima de 21% — em um dos ciclos de capitulação mais longos já registrados. Segundo a CoinShares, mineradoras com contratos de HPC eram negociadas a 12,3 vezes o valor da firma no primeiro trimestre, contra 5,9 vezes para empresas focadas apenas em mineração.
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Projeções da CoinShares para IA
De acordo com a CoinShares, o setor já havia assegurado, até o fim do primeiro trimestre, um volume acumulado de US$ 70 bilhões em contratos de IA e HPC.
O diferencial de valuation continua aumentando. A Riot Platforms fechou recentemente um contrato de locação de 20 anos com a Anthropic, avaliado em US$ 9,1 bilhões, enquanto as ações da Riot saltaram de cerca de US$ 3 para US$ 20 nos últimos quatro anos.
Ainda assim, o pêndulo pode voltar para o lado da mineração. A CoinShares projeta que uma recuperação do Bitcoin ao recorde de outubro, próximo de US$ 126 mil, poderia elevar a hashprice para algo perto de US$ 59 por PH/s, melhorando de forma relevante o retorno das operações focadas em mineração.
Esse, porém, ainda é um cenário condicional. Nos últimos meses, a combinação de preços mais baixos do Bitcoin e hashprice deprimida obrigou algumas empresas a reduzir capacidade ou buscar novas fontes de receita, à medida que os retornos da atividade de mineração encolhem.
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