Mais de US$ 3 bilhões em contratos de opções de Bitcoin (BTC) e Ethereum (ETH) estão programados para expirar hoje, introduzindo uma onda de incerteza nos mercados de cripto à medida que os traders se preparam para possíveis oscilações de preço significativas. Este evento de expiração de grande importância ocorre em um momento de desenvolvimentos macroeconômicos globais sensíveis e tensões geopolíticas elevadas, especialmente entre os Estados Unidos e a China.
A expiração coincide com notáveis sentimentos de baixa refletidos nos dados de opções, uma estrutura de mercado que pode atuar como um ímã para os preços convergirem em direção aos níveis mais baixos de "máxima dor" - US$ 94.000 para Bitcoin e US$ 1.850 para Ethereum. Esta divergência entre os preços atuais à vista e as zonas de consenso de opções define o palco para um fim de semana que pode confirmar uma quebra no sentimento ou desencadear um movimento acentuado em sentido contrário, dependendo dos catalisadores externos.
A partir de 10 de maio, a plataforma de derivativos de cripto Deribit relata que aproximadamente US$ 2,65 bilhões em opções de Bitcoin e US$ 364 milhões em opções de Ethereum expirarão. Esses contratos representam não apenas apostas financeiras, mas posições estratégicas refletindo o sentimento institucional e de varejo sobre para onde o mercado está se dirigindo.
Para o Bitcoin, um total de 25.925 contratos estão expirando com o preço de máxima dor - o preço de exercício no qual a maioria dos compradores de opções perde dinheiro - fixado em US$ 94.000, bem abaixo do preço de mercado atual de aproximadamente US$ 102.570. A expiração do Ethereum envolve 164.591 contratos e um ponto de máxima dor de US$ 1.850, também abaixo do preço de mercado predominante de aproximadamente US$ 2.030.
Crucialmente, tanto as opções de BTC quanto de ETH mostram razões de put-to-call acima de 1-1.05 para Bitcoin e 1.43 para Ethereum - indicando que os traders assumiram mais proteção de queda do que exposição de alta. Isso reflete um mercado inclinado para a cautela, mesmo com os preços de manchete permanecendo elevados.
Por Que Os Níveis de Máxima Dor Importam
O conceito de máxima dor nos mercados de opções é usado para estimar onde os preços podem gravitar até o momento da expiração. A teoria sustenta que, à medida que a expiração se aproxima, o preço tende a derivar em direção ao nível que causa a maior perda para o maior número de detentores de opções, minimizando assim os pagamentos dos vendedores (geralmente mesas institucionais).
Esta atração gravitacional nem sempre se mantém, particularmente em ambientes de alta volatilidade, mas muitas vezes é um sinal útil de onde o mercado espera pressão de preço de curto prazo. Neste caso, tanto o Bitcoin quanto o Ethereum estão sendo negociados bem acima de seus respectivos níveis de máxima dor, o que pode levar a um dos seguintes resultados:
- Uma correção de curto prazo, à medida que a pressão de baixa das opções expiradas empurra os preços para baixo, ou
- Um rali de alívio, se o sentimento mudar devido a catalisadores macroeconômicos inesperados, comprimindo posições vendidas.
Qualquer um dos resultados pode desencadear uma volatilidade spot aumentada, especialmente no fim de semana quando os mercados tradicionais estão fechados e a liquidez geralmente diminui.
Estrutura do Mercado de Opções Mostra Tendência de Baixa
A distribuição de posições abertas em preços de exercício oferece insights adicionais. Gráficos de open interest de BTC mostram uma concentração de contratos em torno da faixa de US$ 93.000 a US$ 100.000, com relativamente poucas posições em níveis mais altos. Este agrupamento sugere que um grande número de participantes do mercado está se protegendo contra o risco de queda ou especulando sobre retrações.
A estrutura de opções do Ethereum é semelhante. A alta razão de put-to-call sinaliza que os traders esperam ou pelo menos estão se preparando para que o ETH caia abaixo de sua faixa de negociação atual. Isso é apoiado pelo agrupamento de open interest do Ethereum em níveis abaixo de US$ 1.900.
A falta de posições otimistas fortes perto ou acima dos preços spot indica cautela, não confiança - sublinhando o risco de um retorno de preço em direção às zonas de máxima dor à medida que as opções se estabelecem.
Risco Geopolítico Pende Sobre o Fim de Semana
Enquanto indicadores técnicos e estruturais apontam para uma volatilidade de curto prazo elevada, o mercado mais amplo também está reagindo a um cenário diplomático delicado. Durante o fim de semana, enviados comerciais dos EUA e da China estão programados para se encontrar na Suíça, marcando as primeiras conversações formais desde que a administração Trump aumentou as tarifas sobre importações chinesas no início deste ano.
As tensões permaneceram altas, com a China condenando o que chamou de ações comerciais unilaterais e coercitivas dos EUA. Recentemente, a embaixada chinesa em Washington emitiu uma declaração contundente alertando que táticas de pressão continuada corroeriam qualquer base para um diálogo significativo. “Dizer uma coisa enquanto faz outra... não funcionará com a China”, dizia a declaração.
Não são esperadas grandes concessões de nenhuma das partes antes das negociações. Se o encontro terminar sem progresso diplomático - ou pior, escalar tensões existentes - isso poderia desencadear um sentimento de aversão ao risco em mercados globais, incluindo o cripto.
Historicamente, o Bitcoin respondeu a choques geopolíticos de forma mista. Embora frequentemente referida como um hedge digital, seu comportamento durante crises do mundo real é inconsistente e depende muito das condições de liquidez e do posicionamento dos investidores.
Cenário Macroeconômico Adiciona Incerteza
O drama geopolítico deste fim de semana também ocorre em meio a pontos de inflexão macroeconômicos críticos. Os EUA divulgarão novos dados de Índice de Preços ao Consumidor (CPI) em 13 de maio, juntamente com números do orçamento federal esperados em 12 de maio. Esses indicadores fornecerão um insight sobre tendências inflacionárias e gastos do governo - fatores chave que influenciam o apetite por risco tanto em mercados tradicionais quanto de cripto.
Se a inflação vier mais alta do que o esperado, o Federal Reserve dos EUA pode ser pressionado a adiar futuros cortes de taxas, fortalecendo o dólar e pesando sobre o Bitcoin. Por outro lado, uma inflação em resfriamento poderia apoiar a narrativa de "pivot do Fed" que ajudou a elevar o BTC ao longo de 2025.
Os rendimentos de títulos, atualmente sob pressão, também entram na equação. Um declínio adicional nos rendimentos pode apoiar ativos sem rendimento como o Bitcoin, mas qualquer reversão pode desencadear uma retração no BTC à medida que o capital institucional reequilibra para títulos do tesouro.
Posição Institucional e Fluxos de ETF
Apesar da aparente cautela do mercado de opções, dados subjacentes de spot mostram acúmulo institucional contínuo. Ao longo da última semana, ETFs de Bitcoin nos EUA viram influxos totalizando US$ 1,8 bilhão, indicando que alguns investidores veem retrações como oportunidades de compra em vez de sinais de alerta.
Essa tendência de acúmulo tem sido mais forte no iShares Bitcoin Trust da BlackRock e no Wise Origin Bitcoin ETF da Fidelity, ambos continuando a ganhar ativos sob gestão (AUM) à custa de produtos cripto offshore. A presença de influxos consistentes de ETF fornece um amortecedor contra quedas agressivas, mesmo quando os mercados de opções de curto prazo pisca em vermelho.
Além disso, os volumes de derivativos - embora elevados - ainda não estão em extremos eufóricos, sugerindo que pode haver espaço para consolidação adicional ou um reversão, dependendo dos desenvolvimentos macroeconômicos e políticos do fim de semana.
Cenários para Bitcoin e Ethereum
Dada a confluência de fatores - desde a expiração de opções e risco geopolítico até a incerteza macroeconômica - vários cenários poderiam se desenrolar nas próximas 72 horas:
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Retração de Baixa Se as negociações do fim de semana entre os EUA e a China se deteriorarem, e se os ativos de risco forem vendidos em antecipação a dados de inflação agressiva, o Bitcoin e o Ethereum poderiam retraçar-se em direção aos seus níveis de máxima dor. Para BTC, isso significa uma potencial mudança para a faixa de US$ 94.000–US$ 96.000.
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Consolidação em Faixa Se a narrativa macroeconômica permanecer neutra e nenhum choque importante ocorrer, BTC e ETH podem derivar lateralmente perto dos níveis atuais enquanto o mercado digere posições expiradas e aguarda sinais mais claros dos lançamentos de dados da próxima semana.
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Rali de Short Squeeze Se as negociações diplomáticas surpreenderem positivamente, ou se o volume do fim de semana permanecer baixo, o BTC poderia espremer para cima enquanto os vendedores a descoberto desfazem posições. Um rompimento decisivo acima de US$ 105.000 para o Bitcoin e US$ 2.100 para o Ethereum invalidaria a tendência de baixa atual e prepararia um novo movimento ascendente.
Cada um desses resultados depende não só de configurações técnicas, mas do jogo mais amplo entre os mercados tradicionais e digitais - uma dinâmica cada vez mais importante à medida que o cripto continua a integrar-se com os fluxos de capital global.
Considerações Finais
A expiração de mais de US$ 3 bilhões em opções de BTC e ETH representa mais do que apenas um evento financeiro mensal - é um ponto focal para o sentimento de curto prazo, volatilidade e viés direcional em um mercado que já está navegando em correntes macroeconômicas complexas.
Com os fluxos institucionais mostrando força, mas os dados de derivativos inclinados para o lado negativo, o Bitcoin e o Ethereum estão entrando em um fim de semana crítico. Catalisadores externos - desde dados do CPI até negociações geopolíticas - determinarão se o mercado cripto encontrará estabilidade acima de US$ 100.000 para BTC, ou retornará para o território de máxima dor.
Por enquanto, os traders estão observando o relógio, os gráficos e as manchetes - sabendo que a resolução desta janela de volatilidade pode definir o próximo grande movimento em ativos digitais.