Bitcoin’s (BTC) slide over the last few days is exposing a structural weakness that goes beyond liquidations or speculative excess and sustained buying interest has largely disappeared.
Data from Glassnode shows that while leveraged positions have been unwound, prices continue to drift lower in an environment where spot participation remains thin. Rather than a disorderly panic, the decline reflects a market struggling to attract fresh capital willing to absorb ongoing sell pressure.
A alavancagem foi liquidada, mas os preços continuam caindo
Os mercados de derivativos já passaram por um ajuste significativo.
À medida que o Bitcoin rompeu níveis importantes, posições compradas foram fechadas à força, acelerando perdas e aumentando a volatilidade. Em muitos ciclos, esse tipo de desalavancagem ajuda a abrir caminho para uma estabilização.
Desta vez, o efeito foi limitado.
Depois que a alavancagem foi reduzida, os preços não conseguiram encontrar um suporte sólido, sugerindo que o posicionamento especulativo não era o principal fator de fraqueza. Em vez disso, o mercado parece carecer de uma demanda consistente no mercado à vista.
Dados on-chain mostram erosão de convicção
Métricas de lucratividade em toda a rede do Bitcoin se deterioraram de forma acentuada. Indicadores que acompanham ganhos não realizados mostram que grande parte dos lucros acumulados anteriormente no ciclo foi eliminada.
Como os preços permaneceram abaixo de zonas de suporte anteriores, mais investidores foram forçados a vender com prejuízo.
O Bitcoin também caiu abaixo de um nível de referência on-chain amplamente acompanhado, que representa o preço médio de custo da oferta ativamente em circulação.
Historicamente, esse nível tem atuado como uma força estabilizadora em períodos de fraqueza. Sua perda agora coloca o mercado em uma zona em que se formou resistência acima, enquanto a demanda mais forte historicamente se encontra bem abaixo.
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Mercados de opções sinalizam cautela contínua
O posicionamento nos mercados de opções reflete uma postura defensiva.
A volatilidade de curto prazo permanece elevada, a demanda por proteção de baixa continua superando o interesse em exposição de alta, e os preços sugerem que os traders esperam mais instabilidade em vez de uma rápida recuperação.
Essas condições indicam cautela, não capitulação. Embora picos em perdas realizadas às vezes possam preceder pausas temporárias nas vendas, eles raramente sinalizam recuperações duradouras sem evidências claras de uma nova demanda no mercado à vista.
Fluxos institucionais se tornaram negativos
Outro desenvolvimento importante foi a retração de grandes alocadores.
Fluxos ligados a produtos negociados em bolsa e estratégias de tesouraria enfraqueceram, removendo uma fonte de demanda constante que antes ajudava a estabilizar os preços durante correções.
Sem a participação renovada desses compradores, as altas correm o risco de perder força rapidamente. Na fase atual do ciclo, a variável dominante deixou de ser a alavancagem ou o posicionamento em derivativos, passando a ser se os compradores de longo prazo estão dispostos a voltar ao mercado.
Até que a demanda à vista retorne de forma sustentada, o Bitcoin permanece vulnerável a novas quedas e recuperações irregulares, com a confiança ainda frágil em todo o mercado.
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