O regulador global de valores IOSCO emitiu um relatório na terça-feira alertando que a tokenização de ativos financeiros tradicionais introduz novos riscos para investidores, apesar do crescente interesse da indústria na tecnologia baseada em blockchain. A Organização Internacional das Comissões de Valores destacou preocupações sobre a clareza da propriedade, a exposição a contrapartes e o potencial de contágio dos mercados de cripto, mesmo enquanto empresas como Nasdaq avançam com iniciativas de tokenização.
O que saber:
- A IOSCO acha que a maioria dos riscos de tokenização se encaixa nas estruturas regulatórias existentes, mas a tecnologia subjacente ao blockchain cria novas vulnerabilidades que podem deixar os investidores inseguros quanto à propriedade dos ativos.
- O interesse comercial na tokenização aumentou este ano com corretores online vendendo produtos tokenizados para investidores de varejo, embora a adoção real permaneça limitada nos mercados financeiros.
- O regulador questiona as alegações de eficiência da indústria, observando que os participantes do mercado ainda dependem de infraestruturas tradicionais em vez de substituí-las por sistemas blockchain.
O alerta regulatório
A tokenização envolve a criação de tokens digitais baseados em blockchain que se vinculam a ativos do mundo real, como ações ou títulos. A prática atraiu atenção renovada dos defensores do cripto em 2024, com novos produtos tokenizados entrando nos mercados de varejo através de plataformas de corretagem online.
A IOSCO, cujos membros regulam quase todos os mercados de valores globais, afirmou que, embora a maioria dos riscos de tokenização caia sob estruturas regulatórias pré-existentes, a tecnologia em si apresenta novos perigos.
"Embora a adoção permaneça limitada, a tokenização tem o potencial de remodelar como os ativos financeiros são emitidos, negociados e direcionados", disse Tuang Lee Lim, presidente da força-tarefa fintech da IOSCO.
O relatório identificou preocupações estruturais que podem criar confusão para investidores. Diferentes abordagens de tokenização podem deixar os compradores inseguros sobre se possuem o ativo subjacente ou apenas um token de cripto representando esse ativo. A participação de emissores de tokens de terceiros adiciona risco de contraparte às transações.
A IOSCO também alertou sobre "possíveis efeitos de contágio a partir de interligações aumentadas com os mercados de ativos cripto". O regulador de valores da União Europeia levantou preocupações semelhantes em setembro, sinalizando o crescente escrutínio internacional sobre as práticas de tokenização.
Indústria dividida sobre adoção
Instituições financeiras têm experimentado versões de ativos baseadas em blockchain há anos, mas o setor permanece dividido quanto ao valor da tokenização. A Nasdaq avançou com projetos de tokenização, enquanto outras empresas de Wall Street expressaram reservas sobre os benefícios práticos da tecnologia.
Os defensores da tokenização argumentam que a implementação do blockchain pode reduzir custos de negociação, acelerar tempos de liquidação, permitir negociação contínua 24 horas por dia e atrair investidores mais jovens.
Esses supostos benefícios impulsionaram o interesse comercial, embora a IOSCO tenha caracterizado a adoção real do mercado como "limitada".
O regulador desafiou as alegações de eficiência, observando que "os ganhos de eficiência são irregulares" porque os participantes do mercado continuam usando a infraestrutura tradicional para processos de negociação, em vez de substituir sistemas legados por alternativas em blockchain. "Os emissores não tendem a divulgar publicamente ganhos de eficiência mensuráveis, se houver," afirmou a IOSCO no relatório.
Entendendo a tokenização
A tokenização converte direitos de propriedade de ativos financeiros tradicionais em tokens digitais registrados em redes blockchain. Cada token representa uma reivindicação sobre o ativo subjacente, com o blockchain servindo como um sistema de livro-razão distribuído que rastreia propriedades e transações. O risco de contraparte refere-se ao perigo de uma parte em uma transação financeira poder não cumprir suas obrigações contratuais, o que aumenta quando emissores de tokens de terceiros mediam entre investidores e ativos.
Considerações finais
A avaliação da IOSCO revela uma desconexão entre o potencial de marketing da tokenização e sua implementação atual. As conclusões do regulador sugerem que o comércio de ativos baseado em blockchain enfrenta obstáculos significativos além da adoção tecnológica, incluindo benefícios de eficiência pouco claros e questões regulatórias não resolvidas sobre a proteção do investidor.